Unvorhergesehene Herausforderungen für den neuen Fed-Vorsitzenden.
Der neue Vorsitzende der US-Notenbank (Fed), Kevin Warsh (56), wurde kürzlich in einer ganz besonderen Zeremonie in sein Amt eingeführt: Anders als seine Vorgänger fand die Amtseinführung nicht im Hauptsitz der Zentralbank, sondern im Weißen Haus statt. Es ist erst das zweite Mal seit der Amtseinführung des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan im Jahr 1987, dass eine Vereidigung im Weißen Haus abgehalten wurde. Alle anderen Fed-Vorsitzenden hatten ihre Amtseinführung im Hauptsitz der Zentralbank – ein Symbol für die Unabhängigkeit der Institution von der Exekutive.
Kevin Warsh hat gegenüber seinem Vorgänger Jerome Powell klare Vorteile. Erstens eine persönliche Beziehung zu Präsident Donald Trump. Zweitens die Unterstützung von Finanzminister Scott Bessent. Er übernimmt das Amt jedoch unter äußerst schwierigen Umständen.
Die größten Herausforderungen waren Inflation und Krieg. Herr Warsh übernahm die Leitung der US-Zentralbank in einer Zeit, als die Wirtschaft unter den Spannungen im Nahen Osten litt. Der Ölpreisschock hatte die Benzinpreise in die Höhe getrieben, die Hypothekenzinsen waren auf ein Neunmonatshoch gestiegen, das Verbrauchervertrauen war auf ein historisches Tief gefallen und die Gesamtinflation war auf 3,8 % gesprungen – den höchsten Wert seit drei Jahren.
Zweitens hält die Fed derzeit ein enormes Vermögen an Aktiva und Passiva in Höhe von insgesamt 6,7 Billionen US-Dollar. Dies ist eine Folge der massiven Geldspritzen der Bank in den vergangenen Jahren zur Bewältigung verschiedener Krisen. Warsh argumentiert, dass diese Maßnahmen der quantitativen Lockerung die Unabhängigkeit der Fed gefährden.
Drittens wählte Präsident Trump Warsh, um die Zinsen zu senken. Doch der US-Krieg im Iran treibt die Ölpreise in die Höhe und befeuert die Inflation, was Warsh möglicherweise dazu zwingen könnte, die Zinsen zu erhöhen.
Darüber hinaus hat der KI-Boom die Wirtschaft grundlegend verändert. Der KI-Hype hat jedoch massive Investitionen ausgelöst, was zu einer stärkeren Überhitzung der US-Wirtschaft als erwartet und einem erneuten Anstieg der Inflation geführt hat.
Ben McMillan, Investmentdirektor bei IDX Advisors, sagte: „Die Renditen langfristiger Anleihen steigen. Die Kapitalkosten werden teurer, hinzu kommt, dass die Transportkosten aufgrund steigender Ölpreise bereits höher sind. All dies stellt eine regelrechte Belastung für die Wirtschaft dar.“
Stephen Kates, Finanzanalyst bei Bankrate, erklärte: „Das Basisszenario sieht vor, dass wir die hohe Inflation bis zum Jahresende bei rund 3 % halten könnten… Die aktuelle Inflationssituation deutet darauf hin, dass es bis zum Jahresende keine Zinssenkungen geben wird.“
Der neue Vorsitzende der US-Notenbank (Federal Reserve, Fed), Kevin Warsh (56), hat gerade eine ganz besondere Amtseinführungszeremonie erlebt.
Der Nachfolger des ehemaligen Präsidenten Alan Greenspan
Bei seiner Amtseinführung nannte Kevin Warsh den ehemaligen Vorsitzenden Alan Greenspan als Vorbild. Warum entschied sich Kevin Warsh, dem Weg von Alan Greenspan zu folgen, anstatt dem von Ben Bernanke, mit dem Warsh viele Jahre zusammengearbeitet hatte?
Ho Dac Nguyen Nga, außerordentlicher Professor an der San Francisco State University in den USA, erklärt: „Bernanke ist ein Wirtschaftswissenschaftler, der die Weltwirtschaftskrise erforscht und Deflation fürchtet. Daher neigt er bei Wirtschaftskrisen wie 2008 dazu, eine lockere Geldpolitik einzusetzen, um den Konsum anzukurbeln und die Wirtschaft zu retten. Kevin Warsh hingegen ist ein markterfahrener Mann mit einer realistischeren und pragmatischeren Perspektive. Während seiner Zusammenarbeit mit Bernanke in der Wirtschaftskrise von 2008 erkannte Warsh, dass eine anhaltend lockere Geldpolitik Vermögensblasen erzeugt, zu einer ungleichen Kapitalverteilung in der Gesellschaft führt, Marktverzerrungen verursacht und die Glaubwürdigkeit der US-Notenbank in Inflationsfragen untergräbt.“
Von da an vertrat Kevin Warsh eine restriktivere Haltung zur Geldpolitik als Bernanke. Er bewunderte Greenspan zudem sehr für dessen Fähigkeit, Marktsignale, technologische Strukturen und die Auswirkungen von Technologie auf die Arbeitsproduktivität und die daraus resultierenden wirtschaftlichen Folgen zu analysieren. Greenspan glaubte beispielsweise, dass das Internet die Arbeitsproduktivität steigerte und niedrige Zinsen Inflation verhinderten. Auch Kevin Warsh ist nun der Überzeugung, dass KI die Arbeitsproduktivität steigern wird und dass wir die Zinsen niedrig halten können, ohne übermäßige Inflation zu verursachen.
Das ehrgeizige Reformprogramm des neuen Fed-Vorsitzenden.
In seiner Antrittsrede erklärte Kevin Warsh, er könne die Inflation eindämmen und gleichzeitig die Zinsen senken – ein Ziel, das sein Vorgänger Powell in seinen acht Amtsjahren nicht erreichen konnte. Das ist ein wahrlich ambitioniertes Ziel.
Warsh wies hinsichtlich Zinssätzen und Inflationsprognosemodellen die langjährige Theorie der Fed – die Phillips-Kurve – zurück, die besagt, dass hohe Beschäftigung durch Lohndruck zu Inflation führt. Er argumentierte, Inflation entstehe durch übermäßige Staatsausgaben und nicht durch steigende Einkommen. Zudem äußerte er Zweifel an den aktuellen Inflationsmessmethoden der Fed und schlug die Entwicklung eines Echtzeit-Inflationsmaßes auf Basis von Millionen von Preistransaktionen in der gesamten Wirtschaft vor.
Was die enormen Aktiva und Passiva der Fed betrifft, die sich derzeit auf 6,7 Billionen Dollar belaufen, möchte Warsh deren Umfang deutlich reduzieren. Er argumentiert, dass die Anhäufung von Aktiva durch quantitative Lockerungsprogramme die Staatsverschuldung unbeabsichtigt subventioniert und die Fed in Märkte außerhalb ihres Mandats geführt habe.
Warsh wünscht sich, dass die Fed weniger kommuniziert – insbesondere zur kurzfristigen Zinsentwicklung. Er kritisiert das sogenannte „Dot Plot“ – die Grafik mit den Zinsprognosen einzelner Fed-Vertreter – und äußert sogar Skepsis gegenüber den von Powell eingeführten Pressekonferenzen nach jeder Sitzung. Sein Argument lautet: „Wer keine guten Prognosen abgeben kann, sollte weniger kommunizieren.“
Die US-Notenbank tritt in eine neue Phase ein, die voraussichtlich Auswirkungen auf die US-Wirtschaft und die globale Zinspolitik haben wird.
Die US-Notenbank tritt in eine Reformphase ein.
Mit Kevin Warsh, einem ambitionierten Reformer, als Vorsitzendem tritt die Fed in eine neue Phase ein, die sich auf die US-Wirtschaft und die globale Zinspolitik auswirken wird.
Ho Dac Nguyen Nga, außerordentlicher Professor an der San Francisco State University, USA, kommentierte: „Unter Kevin Warsh wird sich die Fed wieder ihren Kernaufgaben widmen: Preisstabilität und Beschäftigung. Sie wird ihre Rolle als Marktgarantier aufgeben und nicht mehr bei Bedarf Geld in den Markt pumpen. Obwohl Kevin Warsh die kurzfristigen Zinsen wahrscheinlich senken wird, dürften die langfristigen Zinsen lange Zeit hoch bleiben. Dies macht US-Staatsanleihen attraktiver, und Kapitalströme werden sich von risikoreichen, hoch verschuldeten Anlagen hin zu Vermögenswerten mit physischem Wert verlagern. Die anhaltend hohen Zinsen setzen auch die Zentralbanken anderer Länder unter Druck und erschweren ihnen Zinssenkungen, da sie befürchten, dass Kapital aus diesen Ländern abfließt und in den US-Markt fließt.“
Ein weiterer Punkt ist, dass Kevin Warsh eine ähnliche Ansicht wie Präsident Trump hinsichtlich des Einsatzes des US-Dollars, wie auch amerikanischer Finanzinstitutionen, als Waffe im geopolitischen Wettbewerb mit anderen Ländern teilt.
Kevin Warshs erste Sitzung zur Geldpolitik im Juni wird die erste Bewährungsprobe für die Unabhängigkeit der US-Notenbank unter seiner Führung sein, insbesondere angesichts des Bestrebens von Präsident Trump, die Zinsen trotz der boomenden Wirtschaft zu senken. Die Finanzmärkte gehen derzeit davon aus, dass die Fed die Zinsen im Juni und Juli eher unverändert lassen oder sogar anheben wird, als sie in diesem Jahr zu senken.
Quelle: https://vtv.vn/bai-toan-kho-cua-tan-chu-tich-fed-100260526113403944.htm
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