Aktien erreichen inmitten teurer Margin-Trading-Aktivitäten Rekordhochs; haben die großen Akteure noch die Macht, den Markt anzuführen?

Trotz der Rekordhochs konzentriert sich das Kapital weiterhin auf wenige Aktien großer Unternehmen. Gleichzeitig sind die Margin-Zinsen deutlich höher als Ende 2025, was viele erfahrene Anleger hinsichtlich der Hebelrisiken vorsichtig agieren lässt.

SGI befürchtet, dass Großaktionäre und Geschäftsinhaber, die Kredite von der Wertpapierfirma aufgenommen haben, mit Liquiditätsschwierigkeiten im Zusammenhang mit ihrem Kerngeschäft konfrontiert sein könnten – Foto: HUU HANH

Das Phänomen, das Ende 2025 zu beobachten war, wiederholt sich am vietnamesischen Aktienmarkt.

Nach einer scharfen Korrektur aufgrund des Energiepreisschocks im Zusammenhang mit den Spannungen im Nahen Osten erholte sich der vietnamesische Aktienmarkt schnell und erreichte im Mai 2026 ein neues Allzeithoch.

Allerdings wird dieser Aufwärtstrend weiterhin maßgeblich von der Vingroup -Aktiengruppe beeinflusst, da diese nach wie vor den größten Einfluss auf den Index hat.

Statistiken von Tuoi Tre Online zeigen, dass von über 1.500 Aktien an den drei Börsen lediglich rund 550 ein positives Wachstum verzeichneten. Diese Quote von unter 37 % zeichnet ein deutlich weniger positives Bild als die Indexentwicklung. Viele Aktien wiesen sogar nahezu keine Liquidität auf.

Dies hat bei vielen Anlegern zu einer Situation geführt, in der „der Index steigt, das Konto aber nicht“, ähnlich wie in der Zeit Ende 2025.

Laut einer Einschätzung von SGI Capital stiegen die Gewinne des Nicht-Finanzsektors im ersten Quartal 2026 um rekordverdächtige 77 %. Allerdings werden die Marktbewertungen erheblich durch eine Gruppe hochbewerteter Large-Cap-Aktien verzerrt.

„Der Rest des Marktes konnte kein Kapital anziehen und wurde trotz sehr positiver Gewinnergebnisse immer günstiger“, stellte SGI Capital fest.

Diese Einheit geht davon aus, dass sich das im vierten Quartal 2025 beobachtete Phänomen in diesem Jahr wiederholt und eine Abschwächung der langfristigen Investitionsströme widerspiegelt, während kurzfristige Spekulationen zunehmend an Bedeutung gewinnen. Ohne diese Risikotendenz zu berücksichtigen, fiel es Anlegern in den letzten sechs Monaten sehr schwer, Gewinne zu erzielen.

Margendruck und Liquiditätsprobleme

Laut SGI Capital verkauften ausländische Investoren in den ersten vier Monaten des Jahres monatlich netto mehr als 10 Billionen VND, obwohl der vietnamesische Aktienmarkt offiziell vom FTSE hochgestuft wurde. Bemerkenswerterweise war dieser Kapitalabfluss in vielen anderen Schwellenländern der Region nicht so stark ausgeprägt.

Gleichzeitig bleibt der Druck zur Ausgabe weiterer Aktien hoch, voraussichtlich bis Ende 2025, was zu einer Streuung des Kapitalflusses am Markt führt. Laut SGI wird die Nachfrage nach Kapitalbeschaffung über Wertpapiere in diesem Jahr weiter steigen, da die Bankkredite aufgrund neuer Vorschriften in eine Restrukturierungsphase eintreten.

Ein weiteres bemerkenswertes Signal ist, dass die Margin-Verschuldung sowohl absolut als auch prozentual zur Marktkapitalisierung Ende des ersten Quartals 2026 ihren Höchststand erreichte, obwohl die Margin-Zinssätze im Einklang mit dem allgemeinen Zinsniveau gestiegen waren.

SGI Capital warnt davor, dass die Risiken steigen, wenn Großaktionäre oder Unternehmenseigentümer, die Kredite von Wertpapierfirmen aufgenommen haben, insbesondere im Immobiliensektor, in Liquiditätsschwierigkeiten geraten. Dies könnte zu weit verbreiteten Notverkäufen führen.

„Die Margin-Zinssätze und die Liquidität des Immobilienmarktes werden Frühindikatoren sein, die es zu beobachten gilt“, betonte die Abteilung.

Wo finden Investoren Investitionsmöglichkeiten?

Herr Nguyen Van Truc, Direktor des Nationalen Wertpapieranalysezentrums (NSI), glaubt, dass der Markt der Nachhaltigkeit des Aufwärtstrends weiterhin skeptisch gegenübersteht.

Seinen Angaben zufolge entsteht in der Wirtschaft eine „Kapitallücke“ von Hunderten Billionen Dong, da die Inflation bei 5,5 % liegt und die Kapitalmobilisierung nicht mit dem Kreditwachstum Schritt hält.

In diesem Zusammenhang priorisiert Herr Truc zyklische Sektoren mit substanziellem Cashflow, wie beispielsweise Öl und Gas, Rohstoffe, Stahl und Industrieimmobilien. Diese Sektoren sind weniger abhängig von kurzfristigen Krediten und können vom globalen Infrastrukturinvestitionszyklus profitieren.

Unterdessen ist Herr Nguyen The Minh, Direktor des Investmentbankings bei der An Binh Securities Joint Stock Company, der Ansicht, dass das Phänomen der Kapitalverknappung nicht nur in Vietnam auftritt, sondern auch auf dem US-Markt zu beobachten ist, wo Technologieaktien einen starken Einfluss auf die Bewegungen des S&P 500-Index haben.

Laut Herrn Minh könnte sich der Markt positiver entwickeln, wenn die Aktien der Vingroup-Gruppe in eine Korrekturphase eintreten und das Kapital sich auf andere Sektoren ausbreitet, anstatt sich wie derzeit auf einige wenige führende Aktien zu konzentrieren.

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Hoc Khiem

Quelle: https://tuoitre.vn/chung-khoan-lap-dinh-giua-luc-margin-dat-do-tay-to-con-du-suc-dan-dat-thi-truong-20260513185354979.htm