Bewertung der Auswirkungen gegenseitiger Steuern auf Branchen...

Laut Einschätzung der KBSV hat der 46-prozentige Vergeltungszoll gegen Vietnam die stärksten Auswirkungen auf die Sektoren Fischerei, Textilien, Logistik und Industrieimmobilien. Die Sektoren Banken, Wertpapierhandel, Einzelhandel, Lebensmittel und Getränke, Elektrizität, Technologie und Baustoffe sind indirekt und in moderatem Maße betroffen. Die Sektoren Wohnimmobilien und Bauwesen sind hingegen nur geringfügig betroffen.

Am 9. April um 11:01 Uhr vietnamesischer Zeit traten die von den USA gegen eine Reihe von Ländern und Gebieten verhängten Vergeltungszölle offiziell und unverändert in Kraft. Vietnam wurde mit einem Zoll von 46 % belegt.

Laut KB Securities Vietnam (KBSV) werden die 46-prozentigen Vergeltungszölle für Vietnam die stärksten Auswirkungen auf die Sektoren Fischerei, Textil, Logistik und Industrieimmobilien haben.

Insbesondere für die vietnamesische Textil- und Bekleidungsindustrie sind die USA ein Schlüsselmarkt. Die Exporte von Textilien und Bekleidung in die USA machen etwa 43,4 % des gesamten Exportumsatzes aus. Daher wird Trumps neue Vergeltungszollpolitik die vietnamesische Textil- und Bekleidungsindustrie stark beeinträchtigen. Die US-Nachfrage nach vietnamesischen Textilien und Bekleidung wird sinken, da das Preisniveau dieser Produkte in den USA aufgrund der erhöhten Zölle aus allen Exportländern gestiegen ist. Vietnam ist zudem das Land mit der zweithöchsten Besteuerung unter den fünf größten Exporteuren in die USA.

Laut Berechnungen der KBSV stieg der durchschnittliche Verkaufspreis von Textilien und Bekleidung, die nach den neuen Zöllen in die USA exportiert wurden, um 16,7 %. Damit liegt er nur hinter China mit einem Anstieg von 21,2 % und über den Werten von Bangladesch, Indonesien und Indien (Anstiege von 12,5 %, 9,7 % bzw. 6,8 %). Der Wert neu abgeschlossener Verträge von Textil- und Bekleidungsunternehmen dürfte sinken, da Aufträge in Länder mit wettbewerbsfähigeren Preisen verlagert werden. Der Verkaufspreis ist für Einzelhändler ein entscheidender Faktor bei der Auswahl von Lieferanten für Textilien und Bekleidung mit geringer Wertschöpfung, wie z. B. CMT und FOB.

Auch in der Fischereiindustrie sind die USA der zweitgrößte Markt für zwei wichtige Exportprodukte: Garnelen und Pangasius. Sie machen 18 % bzw. 17 % des Exportwerts dieser beiden Produkte aus. Führende Exportunternehmen wie VHC, FMC und MPC werden voraussichtlich im Jahr 2024 30 %, 20 % bzw. 16 % ihres Umsatzes auf dem US-Markt erzielen.

Die Gewinne der Unternehmen werden beeinträchtigt, da die meisten ihrer Hauptkonkurrenten – Indien, Ecuador und Indonesien – mit niedrigeren Zöllen von 26 %, 10 % bzw. 32 % belegt sind, während in China ein höherer Gesamtzoll von 54 % gilt. Unternehmen werden mehr Zeit benötigen, um neue Märkte zu finden, auf denen die Preise und Gewinnmargen niedriger sind als auf dem US-Markt.

Im Bereich der Industrieimmobilien neigen ausländische Direktinvestitionsunternehmen kurzfristig dazu, die Auszahlungen für bereits registrierte Neubauprojekte von Fabriken vorübergehend auszusetzen. Die Produktionsstätten in Vietnam laufen zwar weiter, werden aber aufgrund der Verlagerung von Exportaufträgen aus den USA in Länder mit niedrigeren Zollkosten und des erhöhten Risikos einer globalen Wirtschaftskrise Produktionskürzungen hinnehmen müssen.

KBSV geht davon aus, dass sich die Nachfrage nach Pachtflächen in Industrieparks in den nächsten drei bis fünf Jahren erholen und durch ausländische Direktinvestitionen von Unternehmen mit Exportmärkten außerhalb der USA kompensiert werden wird. Diese Unternehmen werden ihre Produktion in Vietnam dank Wettbewerbsvorteilen wie niedrigen Lohnkosten, politischer Stabilität und günstiger geografischer Lage weiter ausbauen.

Die Hafenwirtschaft wird durch den Rückgang der Import- und Exportmengen ebenfalls stark beeinträchtigt, was sich auf den Güterumschlag in den Häfen und möglicherweise auf die Möglichkeit, die Servicepreise anzuheben, auswirkt. Investitionsprojekte zum Hafenausbau könnten verschoben werden.

Die Schifffahrtsbranche ist derweil nicht direkt betroffen (vietnamesische Reedereien bedienen hauptsächlich Inlands- und innerasiatische Routen). Die Verlagerung der Lieferketten aus Vietnam könnte jedoch indirekt Auswirkungen auf das Frachtvolumen und die Spotfrachtraten haben, da die Nachfrage nach importierten Rohstoffen und der Transit durch Zwischenländer vor Erreichen der USA sinkt. Die T/C-Preise dürften sich voraussichtlich nicht wesentlich verändern, da die Nachfrage nach Langzeitcharter trotz Bedenken hinsichtlich der Lieferkettenstabilität, der Routenverlagerung und des Frachtvolumens stabil bleibt.

Im Luftfahrtsektor werden die Passagierdienste aufgrund eines Rückgangs der internationalen Besucherzahlen im Zusammenhang mit den ausländischen Direktinvestitionen nur mäßig beeinträchtigt, während der Frachttransport und der Flughafenbetrieb stärker von der sinkenden Frachtnachfrage betroffen sein werden.

Für die Bereiche Bankwesen, Wertpapierhandel, Einzelhandel, Lebensmittel und Getränke, Elektrizität, Technologie und Baustoffe werden moderate indirekte Auswirkungen erwartet.

Laut Experten der KBSV könnte die Kreditvergabe aufgrund des hohen Anteils an Krediten an das verarbeitende Gewerbe, Import-Export-Unternehmen (15–20 %) und den indirekt von Import-Export-Aktivitäten beeinflussten Einzelhandel beeinträchtigt werden. Dies wird jedoch durch die Diversifizierung der Exportmärkte in andere Länder, die verstärkte Kreditvergabe an andere wichtige Sektoren wie Immobilien und Investitionen sowie die Beibehaltung bestehender Stützfaktoren (die Zinssätze sind zwar unter Druck, aber weiterhin niedrig) kompensiert.

Darüber hinaus wird der Abwärtsdruck auf die Nettozinsmarge (NIM) nach Anpassungen an die Erwartungen eines potenziellen Anstiegs der Einlagenzinsen um 1–1,5 % zunehmen, während die Kreditzinsen niedrig bleiben – ein geringerer Anstieg mit Verzögerung im Vergleich zu den Einlagenzinsen. Auch die notleidenden Kredite (NPLs) werden aufgrund der weniger positiven Wirtschaftsaussichten steigen, insbesondere bei Kunden in Sektoren, die direkt von Zöllen betroffen sind und mit Liquiditätsproblemen zu kämpfen haben werden. Dennoch verfügen die Banken weiterhin über Spielraum im Schuldenmanagement, und die Verabschiedung der Resolution 42 dürfte dazu beitragen, die NPLs im gesamten System zu reduzieren.

Im Wertpapiersektor sind Brokerage und Eigenhandel von den gedämpften Wachstumsaussichten börsennotierter Unternehmen betroffen, was sich negativ auf Aktienkurse und Liquidität auswirkt. Auch die Margin-Kreditvergabe leidet unter der gesunkenen Kreditnachfrage aufgrund der geringeren Liquidität infolge der ungünstigen Marktaussichten. Gleichzeitig üben Wechselkurs- und Zinsschwankungen Druck auf die Margin-Kreditzinsen aus und erhöhen so die Kreditkosten für Kunden. Umgekehrt werden die Einführung der KRX und die Aufwertung des FTSE-Marktes die ausländischen Kapitalströme positiv beeinflussen und dem Wertpapiersektor in der zweiten Jahreshälfte 2025 zugutekommen.

Sinkende Einkommen beeinträchtigen die Nachfrage nach Wohnraum und dessen Bezahlbarkeit, insbesondere im mittleren Preissegment. Ein prognostizierter Zinsanstieg von 1–2 % könnte die Stimmung der Käufer und die Projektumsetzungspläne von Bauträgern beeinflussen. Geringere ausländische Direktinvestitionen werden sowohl die Kauf- als auch die Mietnachfrage dämpfen und die Vermietungsquoten von Wohnbauprojekten in der Nähe von Gewerbegebieten senken. Diese Auswirkungen werden jedoch teilweise durch die jüngsten positiven Entwicklungen auf dem Immobilienmarkt abgemildert. Dazu zählen der Abbau rechtlicher und finanzieller Hürden für Immobilienunternehmen sowie erhöhte öffentliche Investitionen und Infrastrukturverbesserungen.

Für den Baustoffsektor bleiben die Einfuhrzölle auf Stahl gemäß Abschnitt 232 bei 25 % und nicht bei dem neu angekündigten Gegenzoll von 46 %. Obwohl der Gegenzoll die Exportaussichten für verzinkten Stahl in die USA nicht betrifft, werden diese durch die neu angekündigten Antidumping- und Ausgleichszölle (die Höchstsätze betragen jeweils 59 % bzw. 46,73 %) negativ beeinflusst.

Bezüglich des Marktes für Kunststoffrohre geht KBSV davon aus, dass die Gegenzollabgabe die Konsumaussichten der Unternehmen in dieser Branche nicht beeinträchtigen wird, da die Produktion auf die Deckung des Inlandsbedarfs konzentriert ist. Im Holz- und Steinsektor hingegen wird die 46%ige Gegenzollabgabe erhebliche Auswirkungen haben, da der US-Markt durchschnittlich 50 % bzw. 80 % der Exporterlöse inländischer Unternehmen ausmacht.

Die Verbrauchernachfrage könnte aufgrund sinkender Einkommen nachlassen, da Export- und Direktinvestitionsunternehmen Kosten senken und ihre Produktion drosseln. Die Preise importierter Waren dürften aufgrund der Abwertung des VND ebenfalls steigen, was sich wiederum auf die Nachfrage auswirken wird. Auch der Konsum von Lebensmitteln und Getränken wird durch sinkende Einkommen und Kaufkraft beeinträchtigt. Es ist mit einer Tendenz zu reduziertem Konsum und verstärkter Vermögensaufstockung als risikoscheue Strategie zu rechnen.

Die Nachfrage nach Grundnahrungsmitteln (Schweinefleisch, Milch, Zucker, Körperpflegeprodukte) dürfte stabil bleiben, während die Nachfrage nach nicht lebensnotwendigen Gütern (Bier) deutlich zurückgehen wird. Die Gewinnmargen der Unternehmen werden unter Druck geraten, da die Importkosten aufgrund der Abwertung des VND steigen, während die schwache Verbrauchernachfrage zu sinkenden Durchschnittspreisen führt.

Der Stromverbrauch könnte durch den Rückgang der Produktion und der Geschäftstätigkeit von Industrie- und Dienstleistungskunden aufgrund von Import- und Exportschwierigkeiten beeinträchtigt werden. Der industrielle Stromverbrauch macht 45–50 % des Gesamtverbrauchs aus. Wärmekraftwerke werden eine reduzierte Kapazität aufweisen, da EVN sich auf die Stromerzeugung aus BOT-Projekten, Projekten für erneuerbare Energien mit Einspeisevergütung und kostengünstigeren Wasserkraftprojekten konzentrieren wird. Wärmekraftwerke werden voraussichtlich nur noch während der Spitzenzeiten oder in der Trockenzeit ab 2026, wenn El Niño einsetzt, betrieben.

Der Wohnungsmarkt und das Baugewerbe waren nur geringfügig betroffen.

Kurzfristig unterliegt der Technologie-Dienstleistungssektor keinen US-Schutzzöllen, wodurch Software-Outsourcing weiterhin einen Kostenvorteil behält. Langfristig werden höhere Zölle jedoch die globalen Wirtschaftsaussichten negativ beeinflussen und Unternehmen zu geringeren Technologieinvestitionen veranlassen. Für große Unternehmen wieFPT werden die Auswirkungen auf das Umsatzwachstum durch eine Strategie minimiert, die schrittweise auf höherwertige und längerfristige IT-Systembetriebsdienstleistungsverträge setzt.

Zusammenfassend geht KBSV davon aus, dass sinkende Einnahmen im Bausektor und die Schwierigkeit, die Zinssätze auf dem derzeitigen niedrigen Niveau zu halten, die Erholung des Immobilienmarktes beeinträchtigen werden. Der Industriebau leidet unter dem Rückgang der ausländischen Direktinvestitionen, da viele Unternehmen ihre Produktion drosseln und Investitionsauszahlungen in Vietnam vorübergehend aussetzen, was zu einer geringeren Nachfrage nach Industrieparkflächen führt. Der Infrastrukturbau, insbesondere öffentliche Investitionsprojekte, könnte hingegen profitieren, da die Regierung die Auszahlungen beschleunigt, um das Wachstum zu stützen und so den Rückgang von Exporten und ausländischen Direktinvestitionen auszugleichen.

Quelle: https://baodaknong.vn/danh-gia-tac-dong-cua-thue-doi-ung-len-cac-nganh-nghe-248815.html