Die Wirtschaft wächst, doch der nachlassende Konsum, gestresste Arbeitnehmer und hohe Zinsen zehren an den Gewinnen, sodass den amerikanischen Unternehmen wenig Grund zur Freude bleibt.
Die guten Nachrichten für die US-Wirtschaft sind weiterhin spürbar. Das BIP wuchs im dritten Quartal um 4,9 %. Im Vorfeld der Berichtssaison veranlasste eine Reihe positiver Konjunkturindikatoren Börsenanalysten dazu, ihre Gewinnerwartungen beizubehalten, anstatt sie zu senken.
Viele werten dies als Zeichen für das Ende der Gewinneinbrüche bei börsennotierten Unternehmen in den USA. Der Optimismus scheint berechtigt. Nach drei aufeinanderfolgenden Quartalsrückgängen steigen die Unternehmensgewinne wieder. Von der Hälfte der großen S&P-500-Unternehmen, die ihre Ergebnisse veröffentlicht haben, haben 78 Prozent die Gewinnerwartungen übertroffen, so der Datenanbieter FactSet.
Doch die Unternehmen sind wenig begeistert. Viele Führungskräfte konnten die Investoren trotz starker Ergebnisse nicht begeistern. Besonders deutlich zeigt sich dies bei großen Technologieunternehmen. Alphabet, die Muttergesellschaft von Google, übertraf zwar die Gewinnerwartungen, musste aber einen Kursverlust von 10 % hinnehmen.
Metas Warnung vor wirtschaftlicher Unsicherheit dämpfte unterdessen die Marktbewertung des höchsten Quartalsumsatzes des Social-Media-Riesen. Im Finanzsektor ist die Rezessionsgefahr noch nicht gebannt, und die schwache Nachfrage nach Unternehmenskrediten trübt die Bankgewinne.
Kunden kaufen am 25. Dezember 2022 in einem Target-Supermarkt in Chicago, Illinois, USA ein. Foto: Reuters
Warum sind die Unternehmen nicht weniger besorgt? Trotz des Booms im dritten Quartal bleibt die zukünftige Gesundheit der amerikanischen Verbraucher die größte Sorge. Laut Morgan Stanley erwirtschaften amerikanische Unternehmen mehr als ein Drittel ihres Umsatzes mit inländischen Kunden. Die Einzelhandelsumsätze stiegen im August und September um 0,7 Prozent.
Coca-Cola und PepsiCo sind daher optimistisch und heben ihre Gewinnprognosen für den Rest des Jahres an. Das jüngste Wachstum der beiden Getränkeriesen ist jedoch auf Preiserhöhungen und nicht auf Umsatzsteigerungen zurückzuführen. Gleichzeitig zeichnen sich allmählich weitere Risiken ab.
Laut Bank of America zeigen Kredit- und Debitkartendaten einen Rückgang der Ausgaben im Oktober im Vergleich zum Vorjahresmonat. Amerikaner mit Studienkreditschulden begannen Anfang des Monats nach dreijähriger Stundung wieder mit der Rückzahlung. Insgesamt steigen die Ausgaben schneller als die Einkommen und zehren an den Ersparnissen. Auch hinsichtlich ihrer Finanzen sind die Verbraucher weniger optimistisch. Die Zahl der Zahlungsrückstände bei Kreditkarten und Autokrediten nimmt zu.
Das bereitet den Wirtschaftsführern Sorgen. Der Lieferdienst Up gibt an, dass die Verbraucher weniger für Waren und Dienstleistungen ausgeben, was seine Gewinnaussichten beeinträchtigt. Der Spielzeughersteller Mattel, dem Barbie gehört, blickt weniger optimistisch auf die Weihnachtszeit.
Daten von Alphabet zeigen, dass Verbraucher bei Sonderangeboten und kostenlosem Versand sparen. Elon Musk beklagte sich kürzlich über hohe Zinsen, die den Autokauf der Amerikaner beeinträchtigen. Der Tesla-Aktienkurs ist seitdem um 15 % gefallen, was einen Marktwertverlust von 100 Milliarden Dollar bedeutet.
Unternehmen achten auch genau auf die Kosten, insbesondere die Arbeitskosten. Streiks bereiten in einigen Teilen der Wirtschaft weiterhin Kopfzerbrechen. Hollywood-Autoren stimmten Ende September einer Arbeitsniederlegung zu. Am 25. Oktober einigte sich die Gewerkschaft United Auto Workers (UAW) mit Ford auf eine Lohnerhöhung.
General Motors erklärte jedoch, der UAW-Streik koste das Unternehmen weiterhin 200 Millionen Dollar pro Woche und senkte deshalb seine jährliche Gewinnprognose. Nicht nur Detroits große Autohersteller spüren den Druck. Der Autoteilehersteller Illinois Tool Works senkte seine Gewinnprognose. Auch Delta Air Lines beklagte sich über weniger Passagiere, die in Detroit landeten.
Es gibt auch allgemeinere Bedenken, die sich jedoch noch nicht konkret auswirken. Der Gaza-Konflikt war zuletzt ein heißes Thema unter CEOs. Zumindest derzeit hat der Krieg im Nahen Osten keine größeren finanziellen Auswirkungen, obwohl einige Unternehmen vorsichtig agieren. Das soziale Netzwerk Snap berichtete, dass einige Werbetreibende in der Region ihre Ausgaben ausgesetzt hätten.
Amerikanische Unternehmen erzielen im Nahen Osten im Allgemeinen nur sehr geringe Gewinne. Für sie ist das unmittelbare Risiko eines Krieges in Gaza viel geringer als die Unterbrechung der Geschäftstätigkeit in Russland oder die Abkühlung der Beziehungen zwischen den USA und China.
CEOs sorgen sich mehr um langfristige Gewinne als um hohe Zinsen. Laut Bank of America sind mehr als drei Viertel der Schulden der S&P-500-Unternehmen langfristig und festverzinslich – 2007 waren es noch weniger als 50 Prozent. Doch enorme Schulden müssen letztlich zu höheren Zinsen refinanziert werden, was die Gewinne schmälert. Es gibt noch viele Gefahren für die Zukunft.
Phien An ( laut The Economist )
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