Die US-Notenbank beginnt, vorsichtig zu werden.

„Alle Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) sind der Ansicht, dass man vorsichtig vorgehen kann“ – wörtliches Zitat aus dem Protokoll der letzten Sitzung der US-Notenbank.

Die Inflation in den USA hat sich verlangsamt, da die Verbraucherpreisdaten für Oktober positive Anzeichen zeigten. Obwohl die Fed noch keinen Erfolg verkündet hat, wird am Markt bereits darüber diskutiert, wie lange sie den Zinssatz von 5,25 % bis 5,50 % beibehalten wird.

Im Protokoll der Sitzung hieß es außerdem: „Eine weitere Verschärfung der Geldpolitik wäre angebracht, falls die Zielerreichung nicht erreicht wird.“ Diese Aussage deutet darauf hin, dass ein unerwarteter Schock weitere Zinserhöhungen auslösen wird.

Dieser Hinweis fehlte im Protokoll der Septembersitzung. Zu diesem Zeitpunkt war die Mehrheit der Fed-Vertreter noch der Ansicht, dass eine weitere Zinserhöhung notwendig sein würde.

Im Gegensatz dazu heißt es im Protokoll der letzten Sitzung des Gremiums, dass „alle Teilnehmer die Beibehaltung“ des aktuellen Zinssatzniveaus als angemessen erachteten – eine Position, die auf der Sitzung am 12. und 13. Dezember präzisiert werden soll.

Dieses Dokument hat an den Finanzmärkten kaum Reaktionen hervorgerufen. Die Mehrheit bestätigte, dass die Fed ihre Zinserhöhungen abgeschlossen hat.

Das jüngste Protokoll zeigt, dass die Entscheidungsträger der US-Notenbank mit widersprüchlichen Wirtschaftssignalen zu kämpfen haben, wodurch die Risiken für die Wirtschaft zweigeteilter werden. Die schleichende Inflation gibt weiterhin Anlass zur Sorge, ebenso wie übermäßig strenge Kreditkontrollen, die die Aussichten für die US-Wirtschaft trüben.

Die US-Wirtschaft erreichte im dritten Quartal ein beeindruckendes jährliches Wachstum von 4,9 %. Dies ist erfreulich für die US- Regierung , aber nicht für die Fed. Die Finanzmärkte haben jedoch höhere Zinsen für US-Haushalte, Unternehmen und den Staat gefordert, was Wirtschaftswachstum und Beschäftigung stärker bremsen könnte, als zur Senkung der Inflationsrate auf das 2-%-Ziel erforderlich wäre.

Dem Protokoll zufolge liegt die Inflation „weiterhin deutlich über dem Zielwert“, was möglicherweise erforderlich macht, dass die Fed ihre Politik „für einige Zeit zurückhaltend hält, bis die Inflation auf ein nachhaltiges, klares Niveau sinkt“.

Ian Lyngen, ein Experte bei BMO Capital Markets, kommentierte: „Der Gesamtton im FOMC-Protokoll war vorsichtig restriktiv.“

Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, verwendete in einer kürzlich abgehaltenen Pressekonferenz den Begriff „umsichtig“, um die Bemühungen der Federal Reserve zu beschreiben, die weiterhin steigende Inflation mit Anzeichen einer sich abschwächenden US-Konjunktur in Einklang zu bringen. Die Einschätzung des Präsidenten ist durchaus begründet. Die Fed hat nach wie vor die Möglichkeit einer sanften Landung.

Eine am Dienstag veröffentlichte Studie der New Yorker Fed zeigte, dass die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinssätze erst später anzuheben (etwa ein Jahr nach dem Preisanstieg), der US-Wirtschaft tatsächlich ein stärkeres Wachstum ermöglichte.

Allerdings scheinen die politischen Entscheidungsträger zögerlich zu sein, Andeutungen über das weitere Vorgehen zu machen.

Powell sagte Anfang des Monats auf einer Forschungskonferenz des Internationalen Währungsfonds: „Die Inflation hat uns einige Fehlalarme beschert. Sollte eine weitere Straffung angebracht sein, würden wir nicht zögern, diese beizubehalten. Wir werden jedoch weiterhin vorsichtig vorgehen, um sowohl dem Risiko, uns durch einige Monate guter Daten irreführen zu lassen, als auch dem Risiko einer Überstraffung zu begegnen.“

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