Die Fed beginnt, vorsichtig zu werden.

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„Alle Mitglieder des Offenmarktausschusses der US-Notenbank (FOMC) waren der Ansicht, dass ein vorsichtiges Vorgehen möglich sei“, heißt es im Protokoll der jüngsten Sitzung der Fed.

Die Inflation in den USA hat sich verlangsamt, da die Verbraucherpreisdaten vom Oktober positive Signale zeigten. Obwohl die Fed noch keinen Sieg verkündet hat, beginnt der Markt zu diskutieren, wie lange das Niveau von 5,25 % bis 5,50 % gehalten werden soll.

Im Protokoll heißt es außerdem: „Beachten Sie, dass eine weitere Straffung der Geldpolitik angebracht wäre, wenn keine Fortschritte in Richtung des Ziels erzielt werden.“ Diese Aussage lässt darauf schließen, dass es zu einem gewissen Grad überraschender Schocks kommen wird, die weitere Zinserhöhungen nach sich ziehen.

Dieses Signal fehlte im Protokoll der Sitzung vom September, als die meisten Fed-Vertreter noch immer der Ansicht waren, dass eine weitere Zinserhöhung erforderlich sei.

Im Gegensatz dazu hieß es im Protokoll der jüngsten geldpolitischen Sitzung, dass „alle Teilnehmer der Ansicht waren, dass die Beibehaltung“ der aktuellen Zinssätze angemessen sei – eine Haltung, die bei der Sitzung am 12. und 13. Dezember klargestellt werden soll.

Das Dokument löste auf den Finanzmärkten kaum Reaktionen aus; die meisten bestätigten, dass die Fed mit den Zinserhöhungen fertig sei.

Das Protokoll zeigte, dass die Fed-Politiker mit widersprüchlichen Konjunktursignalen zu kämpfen haben, die die Risiken für die Wirtschaft verschärfen. Die leicht steigende Inflation bleibt ein Grund zur Sorge, ebenso wie die zu strengen Kreditkontrollen, die die Aussichten für die US-Wirtschaft trüben.

Die US-Wirtschaft ist im dritten Quartal um satte 4,9 Prozent gewachsen. Das ist gut für die US- Regierung , aber nicht so gut für die Fed. Die Finanzmärkte haben die Zinsen für US-Haushalte, Unternehmen und den Staat jedoch in die Höhe getrieben. Dies droht, Wirtschaftswachstum und Beschäftigung stärker zu bremsen, als nötig wäre, um die Inflation wieder auf das 2-Prozent-Ziel zu bringen.

Die Inflation „liegt weiterhin deutlich über“ dem Zielwert, was es wahrscheinlich erforderlich macht, dass die Fed ihre Politik „für einige Zeit restriktiv bleibt, bis es zu einem deutlichen, nachhaltigen Rückgang der Inflation kommt“, heißt es im Protokoll.

„Der Gesamtton des FOMC-Protokolls war vorsichtig kriegerisch“, sagte Ian Lyngen, Analyst bei BMO Capital Markets.

Fed-Vorsitzender Jerome Powell verwendete in einer kürzlich abgehaltenen Pressekonferenz den Begriff „umsichtig“, um die Bemühungen der Federal Reserve zu beschreiben, die steigende Inflation mit Anzeichen einer Abschwächung der US-Wirtschaft in Einklang zu bringen. Die Ansicht des Chefs ist berechtigt. Die Fed hat weiterhin die Möglichkeit, eine „sanfte Landung“ durchzuführen.

Tatsächlich ermöglichte der späte Beginn der Zinserhöhungen durch die US-Notenbank (etwa ein Jahr nachdem die Preise zu steigen begannen) der US-Wirtschaft ein stärkeres Wachstum, wie aus einer am Dienstag veröffentlichten Studie der New Yorker Fed hervorgeht.

Allerdings scheinen die politischen Entscheidungsträger mit Hinweisen auf das weitere Vorgehen zurückhaltend zu sein.

„Die Inflation hat uns einige Fehlalarme ausgelöst“, sagte Powell Anfang des Monats auf einer Forschungskonferenz des Internationalen Währungsfonds. „Sollte eine weitere Straffung der Geldpolitik angebracht sein, werden wir nicht zögern, diese beizubehalten. Wir werden jedoch weiterhin vorsichtig vorgehen, um sowohl dem Risiko zu begegnen, von einigen Monaten guter Daten in die Irre geführt zu werden, als auch dem Risiko einer übermäßigen Straffung.“

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