Den Knoten entwirren, um das Upgrade-Problem zu lösen

Änderung des Wertpapiergesetzes: Beseitigung des Engpasses zur Lösung des Modernisierungsproblems

Die Änderung von Vorschriften, um den Weg für das Clearing und die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen am Markt im Rahmen des zentralen Clearing-Gegenpartei-Mechanismus zu ebnen, ist eine der drei Hauptgruppen von Inhalten bei der Änderung des Wertpapiergesetzes.

Vietnams Aktienmarkt strebt bis 2025 eine Aufwertung an. Foto : D.T.

Kontroverse um den Mechanismus der KPCh

Auf der 8. Sitzung der 15. Nationalversammlung ist die Änderung des Wertpapiergesetzes einer der Inhalte des Gesetzentwurfs zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln des Wertpapiergesetzes; des Rechnungslegungsgesetzes; des Gesetzes über die unabhängige Rechnungsprüfung; des Staatshaushaltsgesetzes; des Gesetzes über die Verwaltung und Nutzung öffentlicher Vermögenswerte; des Steuerverwaltungsgesetzes; und des Gesetzes über die nationalen Reserven, der den Abgeordneten der Nationalversammlung in den kommenden Tagen vorgelegt wird.

Im Rahmen des kürzlich abgehaltenen Workshops zur Einbringung von Meinungen zum Inhalt von Änderungen und Ergänzungen des Wertpapiergesetzes erklärte ein Vertreter der staatlichen Wertpapierkommission, dass die Vervollständigung der rechtlichen Grundlage für die Durchführung von Clearing- und Abwicklungstätigkeiten für Wertpapiertransaktionen auf dem Markt im Rahmen des zentralen Clearing-Gegenpartei-Mechanismus (CCP) auf dem vietnamesischen Wertpapiermarkt einer der drei Hauptinhalte sei, mit dem Ziel, praktische Hindernisse zu beseitigen, die Entwicklung des Wertpapiermarktes zu fördern und den Wertpapiermarkt zu verbessern.

Vereinfacht ausgedrückt ist das CCP-Modell ein Mechanismus, der es der Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSDC) ermöglicht, Käufer aller Verkäufer und Verkäufer aller Käufer zu werden. CCP wird im Derivatemarkt angewendet, kann aber nicht im Basiswertmarkt eingesetzt werden.

„Es gibt unterschiedliche Auffassungen zwischen dem Bankensektor und dem Wertpapiersektor darüber, ob Geschäftsbanken und ausländische Bankniederlassungen Clearingmitglieder am zugrunde liegenden Wertpapiermarkt sein dürfen oder nicht“, betonte der Redaktionsausschuss des Rechtsprojekts.

Konkret sind die Leitlinien gemäß Punkt a, Absatz 4, Artikel 56 des Wertpapiergesetzes im Wertpapier- und Bankensektor im Lizenzierungsverfahren noch nicht einheitlich, um diese Geschäftstätigkeit in den von der Staatsbank an Geschäftsbanken und ausländische Bankfilialen erteilten Lizenzen zu erfassen. Gleichzeitig fehlt ohne eine Änderung der geltenden Bestimmungen die rechtliche Grundlage für die Gründung einer Tochtergesellschaft der VSDC zur Übernahme der CCP-Funktion. Daher wird es schwierig sein, operationelle Risiken zu kontrollieren, wenn die VSDC die CCP-Funktion für den gesamten zugrunde liegenden Wertpapiermarkt ausübt.

Die Änderung und Schaffung einer Rechtsgrundlage für die Anwendung der zentralen Gegenpartei (CCP) im zugrunde liegenden Wertpapiermarkt ermöglicht es Geschäftsbanken und ausländischen Bankniederlassungen, Clearingmitglieder zu werden und am CCP-System teilzunehmen. Dies entspricht internationaler Praxis und erfüllt die Kriterien für die Gewährleistung der Vermögenssicherheit ausländischer Investoren, wodurch mehr Kapital in den vietnamesischen Wertpapiermarkt fließen soll. Auf der vom Justizministerium geleiteten Sitzung zur Bewertung des Gesetzesentwurfs schlug die Staatsbank jedoch vor, das Clearing zunächst nur auf den Derivatemarkt zu beschränken, da die Teilnahme am Clearing im zugrunde liegenden Markt zahlreiche Risiken für die Beziehungen zwischen Banken bergen und deren Liquidität beeinträchtigen könne.

Den Knoten lösen

Es muss auch erwähnt werden, dass die Anwendung des CCP-Mechanismus ein lang gehegter Wunsch der Marktteilnehmer ist. Das kürzlich vom Finanzministerium herausgegebene Rundschreiben 68/2024/TT-BTC ermöglicht es ausländischen institutionellen Anlegern, Aktien zu handeln und zu erwerben, ohne am Kauftag über ausreichende Mittel verfügen zu müssen. Dies kann auch als kurzfristige Lösung angesehen werden, um die Anforderungen von Ratingagenturen wie FTSE Russell für eine Marktaufstufung zu erfüllen. Langfristig gesehen liegt die grundlegende Lösung laut Experten jedoch weiterhin in der Implementierung des Clearings und der Abwicklung von Wertpapiertransaktionen gemäß dem CCP-Mechanismus.

Der stellvertretende Vorsitzende der Nationalversammlung, Nguyen Duc Hai, kommentierte den Gesetzentwurf zur Änderung und Ergänzung mehrerer Artikel aus sieben Gesetzen und forderte die Regierung auf, die zuständige Behörde und die relevanten Institutionen dringend anzuweisen, die Stellungnahmen des Ständigen Ausschusses der Nationalversammlung, die Stellungnahmen der Prüfbehörde und die Grundsätze zu prüfen und zu berücksichtigen, um den Entwurf fertigzustellen, die vorgeschlagenen Änderungsbestimmungen einzugrenzen, sicherzustellen, dass notwendige und dringende Punkte sofort geändert werden müssen, und einen breiten Konsens zu erzielen.

Tatsächlich wurden im Laufe der Jahre durch neue Gesetze und Verordnungen zwar neue Regelungen eingeführt, doch die Investoren warten weiterhin auf deren Umsetzung. Ein typisches Beispiel hierfür sind die Non-Voting Depositary Receipts (NVDRs) – ein relativ neues Finanzinstrument, das erstmals im Unternehmensgesetz von 2020 und anschließend im Dekret Nr. 155/2020/ND-CP zur Umsetzung einiger Artikel des Wertpapiergesetzes von 2019 erwähnt wurde. NVDRs werden von einer Börsentochter an ausländische Investoren auf Basis der Unternehmensaktien ausgegeben. Doch auch fünf Jahre nach Verkündung stagniert die Umsetzung dieses Instruments trotz vorhandener rechtlicher Grundlagen.

Im Aktienmarktklassifizierungsbericht 2024, der am 8. Oktober von FTSE Russell veröffentlicht wurde, wurde neben der Anerkennung der Bemühungen zur Beseitigung von Engpässen bei den Margin-Anforderungen die Notwendigkeit betont, den Registrierungsprozess zur Kontoeröffnung zu verbessern. Darüber hinaus wird ein effektiver Mechanismus zur Erleichterung von Transaktionen zwischen ausländischen Investoren im Zusammenhang mit dem Handel von Wertpapieren, die die ausländische Eigentumsgrenze erreicht haben oder kurz davor stehen, ebenfalls als wichtige Maßnahme angesehen.

Die Einführung des CCP-Mechanismus in dieser Gesetzesänderung ist der erste Schritt auf einem langen Weg und keine direkte Lösung für das für den Aktienmarkt im Jahr 2025 gesetzte Aufwertungsziel. In einem kürzlich erschienenen Bericht betonte FTSE Russell ebenfalls, dass der vietnamesische Aktienmarkt sein Tempo beibehalten muss, wenn er das Aufwertungsziel bis 2025 erreichen will.

Quelle: https://baodautu.vn/sua-luat-chung-khoan-go-trung-nut-that-giai-bai-toan-nang-hang-d227535.html