Bankanleihen und Immobilien werden im ersten Quartal 2026 ihre Rollen tauschen.

Das Emissionsvolumen von Anleihen hat sich im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahresquartal verdoppelt, wobei 61 % auf den Immobiliensektor entfielen. Dies steht im deutlichen Gegensatz zum ersten Quartal 2025, in dem 100 % der emittierten Unternehmensanleihen dem Banken- und Wertpapiersektor angehörten.

Nach den neuesten Daten der Vietnam Bond Market Association (VBMA) belief sich der Gesamtwert der im März verbuchten Unternehmensanleihenemissionen zum Veröffentlichungsdatum 3. April 2026 auf 39.419 Milliarden VND, davon entfielen 12 öffentliche Angebote im Wert von 13.934 Milliarden VND (35,2 % des gesamten Emissionsvolumens) und 8 Privatplatzierungen im Wert von 25.485 Milliarden VND (64,7 % des Gesamtvolumens).

Das Emissionsvolumen von Unternehmensanleihen im ersten Quartal 2026 war somit 2,1-mal höher als im Vorjahreszeitraum (18.600 Milliarden VND). Bemerkenswert ist, dass in den ersten drei Monaten dieses Jahres 61 % der emittierten Anleihen von Immobilienunternehmen stammten, während Bankanleihen lediglich 28,5 % ausmachten. Dies steht im deutlichen Gegensatz zum ersten Quartal 2025, als 100 % der emittierten Unternehmensanleihen dem Banken- und Wertpapiersektor zuzuordnen waren.

Im ersten Quartal 2026 erlebte der Markt die Rückkehr von Anleihen aus dem produzierenden Gewerbe, allerdings war das Volumen noch gering: Es gab lediglich eine Anleiheemission der BAF Vietnam Agricultural Joint Stock Company (Emission von 1.000 Milliarden VND an die Öffentlichkeit).

Der starke Anstieg der Unternehmensanleihenemissionen in den ersten drei Monaten dieses Jahres ist auf die rege Beteiligung des Immobiliensektors zurückzuführen. So emittierte die Thoi Dai Moi T&T Company am 31. März 2026 erfolgreich 80.000 Anleihen (Code NTJ12601) mit einem Nennwert von je 100 Millionen VND, was einem Gesamtemissionsvolumen von 8 Billionen VND entspricht. Der jährliche Emissionszinssatz beträgt 10,5 %.

Der Anleiheemissionsbericht von VIS Rating für das erste Quartal 2026 zeigte zuvor, dass sich nicht nur die Anleiheemissionen, sondern auch die Fähigkeit zur Erfüllung der Schuldenverpflichtungen verbessert haben. Die Ausfallquote sank auf nahezu 0 % (gegenüber 0,2 % im ersten Quartal 2025). Im Berichtszeitraum wurde lediglich ein Zahlungsverzug bei der Thuan Hoa Ha Giang Hydropower Joint Stock Company verzeichnet, die Zahlung konnte jedoch innerhalb einer Woche beglichen werden.

Der Wert der eingetriebenen überfälligen Forderungen erreichte im ersten Quartal 2026 rund 5 Billionen VND, wobei die kumulierte Eintreibungsquote auf 46 % stieg (deutlich über den 33 % im Vorjahreszeitraum). Die Bemühungen zur Schuldenregulierung konzentrierten sich hauptsächlich auf Unternehmen innerhalb der Ökosysteme Novaland , Phuc Khang und Sunshine.

Auf der jüngsten regulären Pressekonferenz des Finanzministeriums für das erste Quartal 2026 erklärte Bui Hoang Hai, Vizepräsident der staatlichen Wertpapierkommission, dass sich der Markt für private Unternehmensanleihen im Jahr 2025 deutlich erholt habe und das Emissions- und Kapitalaufnahmevolumen im Vergleich zu 2024 signifikant gestiegen sei. Auch im Jahr 2026 zeige der Markt weiterhin positive Signale; der Wert der Emissionen privater Anleihen werde sich voraussichtlich um das 2,1-Fache gegenüber dem Vorjahreszeitraum erhöhen.

Gemäß den Vorgaben der Regierung und des Finanzministeriums wird der Aktienmarkt, einschließlich des Anleihenmarktes, eine zunehmend wichtige Rolle bei der Mobilisierung von mittel- und langfristigem Kapital für die Wirtschaft spielen. Daher wird der Optimierung des Rechtsrahmens und der Verbesserung der Qualität und Transparenz des Marktes besondere Aufmerksamkeit gewidmet.

Zur Umsetzung des geänderten Wertpapiergesetzes und des geänderten Unternehmensgesetzes erarbeitet das Finanzministerium eine Verordnung zur Emission privater Unternehmensanleihen. Diese soll die Verordnungen 153/2020/ND-CP, 65/2022/ND-CP und 08/2023/ND-CP ersetzen, welche die geänderten Gesetze ausführen. Ziel ist es, Unternehmen die Kapitalbeschaffung durch Anleihen zur Förderung ihrer Produktions- und Geschäftstätigkeit zu erleichtern und den Markt für Unternehmensanleihen offener und transparenter zu gestalten. Parallel dazu werden die Vorschriften für öffentliche Anleiheemissionen überprüft und angepasst. Das Finanzministerium erarbeitet außerdem eine Verordnung zur Regelung öffentlicher Anleiheemissionen von Unternehmen in öffentlich-privaten Partnerschaften (ÖPP).

Neben der Verbesserung des institutionellen Rahmens setzt das Finanzministerium umfassende Maßnahmen zur Erweiterung der Investorenbasis um. Zuletzt erließ die Regierung das Dekret 85/2026/ND-CP, und das Finanzministerium veröffentlichte das Rundschreiben 136 zur Änderung des Rundschreibens 98 über den Betrieb von Wertpapierfonds. Darin werden Anleihefonds neu aufgenommen und die Anlagegrenzen erweitert. Diese Anpassungen tragen dazu bei, die Investorenbasis im Sinne einer nachhaltigen Entwicklung des Kapital- und Wertpapiermarktes zu stärken und den Anteil institutioneller Anleger zu erhöhen.

Die Aufsichtsbehörden planen, in der kommenden Zeit weitere Maßnahmen zur Marktstimulation einzuführen. Dazu gehören die Anpassung der Vorschriften zu Finanzsicherheitsindikatoren für Wertpapier- und Fondsgesellschaften, einschließlich der Einbeziehung von Bonitätsratings als Berechnungsgrundlage, um Investitionen in hochwertige Anleihen zu fördern. Gleichzeitig werden die Erforschung und Anwendung von Instrumenten zur Absicherung von Wechselkursrisiken geprüft, um mehr ausländische Investoren anzuziehen.

Der stellvertretende Finanzminister Nguyen Duc Chi betonte in seiner Ausführung, dass Schwierigkeiten oder Instabilität des Kapitalmarktes die Kapitalversorgung der Wirtschaft unmittelbar beeinträchtigen. Daher liege die Priorität derzeit darin, den Rechtsrahmen – von Emissionstätigkeiten und Emissionsinstitutionen bis hin zur Rolle von Beratungsunternehmen – dringend und umfassend zu vervollständigen und gleichzeitig ein an die praktischen Gegebenheiten Vietnams angepasstes Investorensystem zu entwickeln. Oberstes Ziel sei der Aufbau eines transparenten, effizienten, sicheren und nachhaltigen Anleihemarktes, um eine Wiederholung der Risiken der Vergangenheit zu vermeiden.

Quelle: https://baodautu.vn/trai-phieu-ngan-hang-bat-dong-san-doi-vai-quy-i2026-d568523.html