Auf dem Seminar „Staatsanleihenmarkt 15 Jahre: Prägungen und Aussichten“, das vom Finanzministerium am Nachmittag des 5. Dezember in Hanoi organisiert wurde, äußerte Herr Ketut Ariadi Kusuma, leitender Finanzexperte der Weltbank (WB) in Vietnam, seinen Eindruck von der starken Wachstumsrate des vietnamesischen Staatsanleihenmarktes.

Insbesondere ist der Umfang der ausstehenden Staatsanleihen von 2011 bis heute von 6 % des BIP auf 23 % des BIP (fast das Vierfache) gestiegen, während das BIP Vietnams sehr schnell gewachsen ist.

Allerdings ist der vietnamesische Staatsanleihenmarkt (rund 100 Milliarden US-Dollar) im Vergleich zu vielen ASEAN-Ländern immer noch klein. Auf den Philippinen beispielsweise ist der Markt für Staatsanleihen doppelt so groß wie in Vietnam.

Insbesondere ist es für ausländische Investoren noch immer sehr schwierig, sich am vietnamesischen Staatsanleihenmarkt zu beteiligen.

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Referenten des Seminars. Foto: Finanzministerium

Ausländische Investoren können zwischen zahlreichen Staatsanleihen verschiedener Länder wählen. Vergleicht man Risiken und Zinssätze, sind vietnamesische Staatsanleihen wenig attraktiv. Die Kreditwürdigkeit Vietnams wird von S&P und Fitch mit BB+ bewertet, was immer noch unter der Investitionsschwelle vieler ausländischer Investoren liegt. Dabei legen sie Wert auf sichere Anlageformen mit geringem Risiko und hoher Rendite“, räumte Ketut Ariadi Kusuma offen ein.

Die Teilnahme an internationalen Anleihenindexkörben dürfte eine Lösung sein, um mehr ausländische Investoren für vietnamesische Staatsanleihen zu gewinnen.

Der Weltbank-Experte merkte jedoch an: „Einige Organisationen wie JP Morgan verlangen einen Anleihencode von 25 Billionen VND. Vietnam hat ebenfalls einen Staatsanleihencode von 20 Billionen VND, benötigt aber eine große Anzahl von Codes mit einem Mindestwert von 1 Milliarde USD (25 Billionen VND). Wenn wir vietnamesische Staatsanleihen in den globalen Anleihenindex aufnehmen wollen, müssen wir die Probleme der Liquidität, der Größenordnung und der Margenrisiken vor der Transaktion lösen.“

Um mehr ausländischen Investoren die Teilnahme am Sekundäraktienmarkt zu ermöglichen, betonte Herr Bui Hoang Hai, stellvertretender Vorsitzender der staatlichen Wertpapierkommission, dass es notwendig sei, die Instrumente zur Risikoprävention für ausländische Investoren zu diversifizieren (beispielsweise Instrumente zur Prävention von Wechselkursrisiken), um so die Tiefe und Spannung des Marktes zu erhöhen.

Frau Phan Thi Thu Hien, Direktorin der Finanzabteilung für Banken und Finanzinstitute im Finanzministerium, nahm die oben genannten Meinungen zur Kenntnis und sagte: „Vietnam braucht in der kommenden Zeit viele Investitionskapitalquellen, um sein Wirtschaftswachstum zu steigern. So hat die Nationalversammlung beispielsweise gerade eine Resolution zum Ausbau der Nord-Süd-Schnellstraße verabschiedet, für die ein Gesamtinvestitionskapital von 1,7 Milliarden VND erforderlich ist und die im Wesentlichen innerhalb von 10 Jahren abgeschlossen sein muss. Dafür werden jedes Jahr 170.000 Milliarden VND benötigt.“

„Staatsanleihen sind der wichtigste Weg, Kapital für den Staatshaushalt zu mobilisieren. Das Finanzministerium wird im Zuge der Implementierung eines Mechanismus zur Kapitalmobilisierung im In- und Ausland Lösungen zur Gewinnung ausländischer Investoren prüfen und finden, um in Zukunft sein Anlegerportfolio zu diversifizieren“, sagte Frau Hien.

In der unmittelbaren Zukunft wird sich das Finanzministerium auf die Umsetzung einer Reihe von Lösungen konzentrieren. Für den Primärmarkt sollen regelmäßig Anleiheprodukte ausgegeben werden, die mit einer nachhaltigen Umstrukturierung des Staatsanleihenportfolios verbunden sind und ausreichende Laufzeiten von 3 bis 30 Jahren gewährleisten.

Für den Sekundärmarkt gilt es, das Informations- und Transaktionsmeldesystem weiter zu verbessern, auf die Entwicklung einer Standardzinskurve für den Finanzmarkt hinzuarbeiten, die Zahl der Investoren zu erhöhen und die Beteiligung ausländischer Investoren zu fördern.

In den letzten Jahren hat die Regierung viele Großprojekte mit einem Volumen von mehreren Milliarden Dollar durchgeführt. Wir hoffen, dass wir für diese Projekte spezielle Staatsanleihen erhalten, damit sich auch Geschäftsbanken beteiligen und so die Kapitalquelle der Staatsbank ausgleichen können.

Andererseits sollte das Finanzministerium die Ausgabe weiterer Arten kurzfristiger Staatsanleihen prüfen, um eine standardisierte Renditekurve zu schaffen; gleichzeitig sollten mehr Produkte wie Staatsanleihen mit Inflationsrisiken verbunden sein …“, schlug Herr Vu Quang Dong, stellvertretender Vorsitzender der Vietnam Bond Market Association, vor.