Vietnam ist offiziell Pilot des Kryptomarktes

Schaffung zusätzlicher Kanäle zur Kapitalmobilisierung, Begrenzung der Schattenströme in der Wirtschaft

Die Regierungsverordnung Nr. 05/2025 zur Pilotphase des vietnamesischen Krypto-Marktes trat am 9. September in Kraft. Sie legt fest, dass Unternehmen Dienstleistungen zur Organisation von Handelsmärkten anbieten, Krypto-Assets anbieten und ausgeben dürfen. Dies ist ein historischer Meilenstein, da Vietnam nun offiziell über einen rechtlichen Rahmen in diesem Bereich verfügt. Unternehmen und Privatanleger haben ab sofort mehr Investitionsmöglichkeiten und müssen sich nicht mehr wie bisher Sorgen machen oder zögern.

Herr Phan Duc Trung, Vorsitzender der Vietnam Blockchain and Digital Asset Association (VBA), sagte, dass die Pilotrichtlinie für den Krypto-Asset-Markt den ersten Umsetzungsmeilenstein des Gesetzes darstellt, nachdem das Gesetz über die digitale Technologieindustrie im Juni verabschiedet wurde.

Foto: Dao Ngoc Thach

„Die Verabschiedung der Resolution 05/2025 bietet einen großen Vorteil, da der globale Kryptomarkt mittlerweile stark ausgereift ist. Die Resolution unterstützt Vietnam beim legalen Eintritt in den globalen Handelsmarkt, indem sie Finanzbetrug eindämmt und einen transparenten Markt schafft. Der Staat verfügt über Instrumente zur Verwaltung und Steuererhebung, und Unternehmen erhalten zusätzliche Möglichkeiten zur Kapitalbeschaffung. Dies ist auch eine Chance, Devisen durch internationale Kapitalströme anzuziehen, gleichzeitig aber Schattenwirtschaft einzudämmen und das Betrugsrisiko für die Bevölkerung zu verringern“, erklärte Herr Phan Duc Trung.

Der Pilotstart des Krypto-Asset-Marktes schafft einen rechtlichen Rahmen und ist damit der erste Schritt für Krypto-Assets. Aktuell beschränkt er sich jedoch lediglich auf die Regulierung der Einrichtung und des Betriebs von Handelsplattformen. Diese Regulierung ist zwar notwendig, aber nicht ausreichend für einen echten Krypto-Asset-Markt, der ein umfassendes Ökosystem schaffen muss und sich nicht auf Kauf- und Verkaufsaktivitäten beschränken darf.

Außerordentlicher Professor, Dr. Nguyen Huu Huan (Wirtschaftsuniversität Ho-Chi-Minh-Stadt)

Der Finanzmarktexperte Phan Dung Khanh teilt diese Ansicht und kommentierte, dass Vietnam im Gegensatz zu vielen anderen Ländern, die den Kryptomarkt weiterhin verbieten oder gar nicht regulieren, einen deutlich stärkeren Rechtsrahmen vorweisen kann. Sobald Kryptotransaktionen allgemein anerkannt und reguliert sind, wird Vietnam zu einem attraktiven Standort für in- und ausländische Investoren. Darüber hinaus werden Unternehmen, die Dienstleistungen auf Blockchain-Plattformen und Web3.0 entwickeln möchten, mehr Möglichkeiten haben, sich in Vietnam anzusiedeln. Dies wiederum wird zahlreiche Investoren anziehen, die in Unternehmen investieren möchten, die diese neue Technologie entwickeln.

Herr Khanh betonte: „Ohne auf die technischen Details und Regulierungen der Marktentwicklung einzugehen, hat allein die Öffnung des Krypto-Asset-Marktes in Vietnam Offenheit gezeigt und Innovationen gefördert. Dies wird Vietnam nicht nur bei inländischen, sondern auch bei internationalen Investoren große Aufmerksamkeit einbringen. Konkrete Maßnahmen können umgesetzt und angepasst werden, da viele Länder derzeit einen entsprechenden Rechtsrahmen aufbauen und es daher noch kein vollständiges Regelwerk gibt, an dem wir uns orientieren können.“

Wer kann eine Krypto-Börse eröffnen?

Gemäß den Bestimmungen erhalten nur vietnamesische Unternehmen mit einem Mindeststammkapital von 10 Billionen VND eine Lizenz zur Organisation von Krypto-Handelsplattformen. Mindestens 65 % des Stammkapitals müssen von institutionellen Anteilseignern und Mitgliedern aufgebracht werden, wobei mindestens zwei Organisationen wie Geschäftsbanken, Wertpapierfirmen, Fondsgesellschaften, Versicherungen und Technologieunternehmen über 35 % des Stammkapitals beisteuern müssen. Die kapitalgebende Organisation muss in den zwei Jahren vor der Lizenzbeantragung in Folge profitabel gearbeitet haben. Die Jahresabschlüsse dieser zwei Jahre müssen geprüft und mit einem uneingeschränkt positiven Bestätigungsvermerk versehen sein. Darüber hinaus darf die Kapitalbeteiligung ausländischer Investoren an diesem Unternehmen 49 % des Stammkapitals nicht überschreiten.

Die Strafbestimmungen müssen präzisiert werden.

Die Resolution 05/2025 sieht vor, dass nach sechs Monaten ab dem Datum der ersten Lizenzierung eines Krypto-Dienstleisters inländische Anleger, die mit Krypto-Assets handeln, ohne einen vom Finanzministerium lizenzierten Krypto-Dienstleister zu nutzen, je nach Art und Schwere des Verstoßes mit Verwaltungsstrafen oder strafrechtlicher Verfolgung gemäß den gesetzlichen Bestimmungen belegt werden. Diese Bestimmung bedarf einer detaillierteren Erläuterung. Beispielsweise sollen Anleger, die digitale Assets in Wallets auf mehreren internationalen Börsen halten und diese jahrelang (ohne Transaktionen) besitzen und sie nach sechs Monaten an eine inländische Börse übertragen, mit einer Geldstrafe belegt werden. Dies ist unangemessen, da Krypto-Assets nicht zentral verwahrt werden. Anleger haben bereits jetzt die Möglichkeit, selbst Transaktionen durchzuführen, den Besitz von Krypto-Assets zwischen persönlichen Wallets zu übertragen und Geld untereinander zu transferieren. Daher halte ich es für notwendig, eine Regelung zu erwägen, die Anleger nur dann bestraft, wenn sie Krypto-Assets ohne eine lizenzierte inländische Börse transferieren. Diese Regelung würde es den staatlichen Verwaltungsbehörden ermöglichen, Steuern auf Transaktionen zu erheben und gleichzeitig dem Charakter des Krypto-Marktes gerecht zu werden.

Finanzmarktexperte Phan Dung Khanh

Vor Erlass der Regierungsverordnung 05/2025 hatten bereits mehrere Unternehmen und Banken begonnen, in diesem Bereich aktiv zu werden. So unterzeichnete beispielsweise die Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) Mitte August eine Absichtserklärung mit der Dunamu Group (Korea) zur gemeinsamen Einrichtung des ersten inländischen Handelsplatzes für digitale Vermögenswerte in Vietnam. Laut Vereinbarung wird Dunamu als strategischer Partner die MBBank beim Aufbau einer nach internationalen Standards entwickelten Handelsinfrastruktur für digitale Vermögenswerte unterstützen, den rechtlichen Rahmen und die Managementmechanismen optimieren und Lösungen zum Schutz der Anleger entwickeln.

Auch die VPBank unternahm Schritte, um zu zeigen, dass sie nicht außen vor bleiben würde. Auf der Hauptversammlung 2025 im April desselben Jahres bekräftigte Nguyen Duc Vinh, Generaldirektor der VPBank, auf die Frage eines Aktionärs, ob die Bank sich am Pilotprojekt zur Entwicklung eines Krypto-Marktplatzes beteiligen würde: „Die VPBank ist zur Teilnahme bereit und befindet sich derzeit in der Phase der Evaluierung, Analyse und Kontaktaufnahme mit potenziellen Partnern, während wir auf die Genehmigung des Pilotprojekts durch die zuständige Behörde warten.“ Zahlreiche große Wertpapierfirmen wie SSI , Techcombank und VIX engagieren sich ebenfalls in diesem Bereich und bilden Allianzen, um entsprechende Geschäftsbereiche aufzubauen.

Dr. Nguyen Huu Huan, außerordentlicher Professor an der Wirtschaftsuniversität Ho-Chi-Minh-Stadt, stellte fest, dass der Kryptomarkt in letzter Zeit die Aufmerksamkeit von Millionen Vietnamesen auf sich gezogen hat und eine sehr große Anzahl von Nutzern verzeichnet. Laut Statistiken verschiedener ausländischer Organisationen besitzen rund 20 Millionen Vietnamesen Krypto-Assets an internationalen Börsen. Bislang fehlte es in Vietnam jedoch an einem entsprechenden Rechtsrahmen, was zu Betrugsfällen und Vermögensverlusten auf dem Markt führte. Ein offizieller Rechtsrahmen würde die Marktentwicklung fördern und negative Auswirkungen eindämmen.

Andererseits argumentiert Herr Nguyen Huu Huan, dass die Regelung, wonach das Stammkapital eines Unternehmens, das eine Kryptobörse gründen möchte, mindestens 10 Billionen VND betragen muss, Startups, insbesondere Technologie-Startups, die diese Bedingung voraussichtlich nicht erfüllen können, nicht fördert. Um die Vorteile des Krypto-Marktes voll auszuschöpfen, ist es notwendig, ein offeneres Umfeld zu schaffen, in dem Fintechs transparent, kontrolliert, aber uneingeschränkt am Ökosystem teilnehmen können. Dadurch wird der Krypto-Markt in Vietnam zu einem echten Innovationszentrum und einer Sprungbrett für Startups, um international erfolgreich zu sein.

„Der Pilotstart des Krypto-Asset-Marktes schafft einen rechtlichen Rahmen und ist der erste Schritt für Krypto-Assets. Aktuell beschränkt er sich jedoch lediglich auf die Regulierung der Einrichtung und des Betriebs von Handelsplattformen. Diese Regulierungen sind zwar notwendig, aber nicht ausreichend für einen echten Krypto-Asset-Markt. Dieser muss ein umfassendes Ökosystem schaffen, das über reine Kauf- und Verkaufsaktivitäten hinausgeht. Dazu gehören dezentrale Finanzmodelle (DeFi), Peer-to-Peer-Kredite auf Basis von Krypto-Assets, die Tokenisierung von Immobilien oder CO₂-Zertifikaten sowie insbesondere sichere Verwahrungsdienste zum Schutz der Anleger“, erklärte Dr. Nguyen Huu Huan, außerordentliche Professorin.

Das Personalproblem muss gelöst werden

In der Pilotphase stellt der Personalmangel die größte Herausforderung dar. Wir benötigen ein Team aus qualifizierten, gut ausgebildeten und erfahrenen Mitarbeitern – von Management- und Aufsichtsbehörden bis hin zu Unternehmen, die direkt am Betrieb und der Entwicklung des Marktes beteiligt sind. Gleichzeitig muss Vietnam in Bildung, Ausbildung und Kommunikation investieren, um das öffentliche Bewusstsein zu schärfen und die Attraktivität des Marktes im Zuge der globalen Integration zu steigern.

Herr Phan Duc Trung (Vorsitzender der Vietnam Blockchain and Digital Asset Association)

Herr Phan Duc Trung stimmt zu, dass die Mindestkapitalanforderung von 10 Billionen VND für die Eröffnung eines Handelsplatzes für Krypto-Assets in Vietnam von den Anforderungen vieler anderer Länder und Gebiete abweicht. Viele Länder konzentrieren sich stärker auf Standards für Technologieinvestitionen, Versicherungen und die Bekämpfung von Geldwäsche. In Vietnam liegt der Fokus in der ersten Testphase auf der Kapitalhöhe, um die Sicherheit zu gewährleisten. Es gibt jedoch noch viele offene Fragen, wie beispielsweise die Regelungen zur Verwahrung und zur Trennung von Eigenhandel und Kundentransaktionen (auch bekannt als Hot Wallets und Cold Wallets).

„Für eine effektive Umsetzung in der Pilotphase sind maximal drei Börsen mit ausreichender Kapazität erforderlich. Selbst für diejenigen, die eine Lizenz erhalten, ist ein reibungsloser Betrieb (die Betreuung von Investoren, die Generierung von Einnahmen und der Beitrag zum gemeinsamen Ziel) nicht einfach. Insbesondere die Anforderungen an die Informationssicherheit, insbesondere die Anforderung, dass das IT-System den Sicherheitsstandards der Stufe 4 entsprechen muss, verdeutlichen den Ernst, den Unternehmen bei der Einrichtung von Börsen an den Tag legen müssen. Für Unternehmen mit einem Stammkapital von 10 Billionen VND stellt dies kein Problem dar“, kommentierte Herr Trung.

Vietnamesischen Unternehmen ist es gestattet, Krypto-Assets auszugeben.

Eine der Bestimmungen der Resolution sieht vor, dass inländische Unternehmen Kryptowährungen ausgeben und anbieten dürfen. Kryptowährungen dürfen ausschließlich auf Basis realer Vermögenswerte (mit Ausnahme von Wertpapieren und gesetzlichem Zahlungsmittel) ausgegeben werden, und Transaktionen sowie Zahlungen müssen in VND erfolgen. Die Resolution legt außerdem fest, dass Kryptowährungen nur ausländischen Investoren angeboten und ausgegeben werden dürfen. Der Handel mit Kryptowährungen zwischen ausländischen Investoren ist ausschließlich über vom Finanzministerium lizenzierte Krypto-Dienstleister möglich.

Bezüglich dieser Regulierungen äußerte sich Dr. Nguyen Huu Huan, außerordentlicher Professor, besorgt über die mehr als 20 Millionen Konten vietnamesischer Staatsbürger, die bei ausländischen Börsen eröffnet wurden und nun nach Vietnam zurücküberwiesen werden. Wird es dann nur noch Verkaufs-, aber keine Kaufmöglichkeiten mehr geben? Da die Transaktionswährung VND ist und nicht international vernetzt, wirft dies auch Fragen zur Liquidität dieser Krypto-Assets auf. Herr Huan empfiehlt, dem in Kürze in Ho-Chi-Minh-Stadt gegründeten Internationalen Finanzzentrum die Befugnis zur Entwicklung und Verwaltung des Sandbox-Testmechanismus für Krypto-Assets zu übertragen. Als zentraler Anlaufpunkt für die Erprobung neuer Finanzprodukte und -dienstleistungen könnte das Zentrum zu einem Inkubator für innovative Modelle werden – von Verwahrungsdienstleistungen und Krypto-Hypotheken bis hin zu Tokenisierungsplattformen und DeFi-Lösungen. Die Einbettung der Sandbox in ein internationales Finanzzentrum ermöglicht zentralisierte und engmaschig überwachte Experimente, wodurch Risiken kontrolliert und gleichzeitig ausreichend Raum für Innovationen geschaffen wird.

Zu diesem Thema erklärte Herr Phan Duc Trung, dass die Regelung, wonach von inländischen Unternehmen emittierte Krypto-Assets nur ausländischen Investoren angeboten und ausgegeben werden dürfen, den Vorteil habe, den Devisenmarkt zu schützen, solange keine Verbindung zum Inlandsmarkt bestehe. Allerdings könne dies die Attraktivität des Marktes in der Anfangsphase mindern. Dies stelle Entwickler und Unternehmen vor die Herausforderung, einen Plan zu entwickeln, um die Attraktivität des vietnamesischen Krypto-Asset-Marktes im Vergleich zu anderen inländischen und internationalen Investitionsmärkten zu steigern. Während der Testphase müsse die Politik die Interessen der Aufsichtsbehörde, der Investoren und der Marktteilnehmer in Einklang bringen.

„Das aktuelle Ziel der Regierung bei der Förderung von Krypto-Assets ist es, durch Regulierungen, die den Kauf von Krypto-Assets auf Ausländer beschränken, Kapitalzuflüsse aus dem Ausland anzuziehen. Fraglich ist jedoch, ob diese Assets für internationale Investoren attraktiv sind und ob der Markt bereits ausreichend entwickelt ist, um ein breites Marktumfeld zu schaffen. Der globale Krypto-Asset-Markt ist im Vergleich zum Aktienmarkt, der auf eine jahrhundertelange Entwicklung zurückblicken kann, noch jung. Dies stellt sowohl eine Chance als auch eine Herausforderung dar. Wir benötigen mindestens drei bis fünf Jahre, um den Markt zu reifen und dabei von den über zehn Jahren Erfahrung des globalen Marktes für digitale Assets zu lernen“, fügte Herr Phan Duc Trung hinzu.