Vietnam startet offiziell ein Pilotprogramm für den Kryptowährungsmarkt.

Vietnam hat offiziell ein Pilotprogramm für den Kryptowährungsmarkt gestartet, das die Einrichtung von Börsen für inländische und ausländische Investoren ermöglicht und es Unternehmen erlaubt, Kryptowährungen auszugeben.

Báo Thanh niên•15/09/2025

Die Schaffung zusätzlicher Kanäle zur Kapitalmobilisierung trägt dazu bei, verdeckte Kapitalströme in der Wirtschaft einzudämmen.

Die Regierungsverordnung Nr. 05/2025 zur Pilotphase des vietnamesischen Kryptowährungsmarktes trat am 9. September in Kraft. Sie legt eindeutig fest, dass Unternehmen Dienstleistungen für die Organisation von Handelsmärkten, das Angebot und die Ausgabe von Kryptowährungen usw. anbieten dürfen. Dies ist ein historischer Meilenstein, da Vietnam nun offiziell über einen Rechtsrahmen für diesen Bereich verfügt. Unternehmen und Privatanleger haben ab sofort einen zusätzlichen Investitionskanal, ohne die bisherigen Sorgen und Bedenken.

Herr Phan Duc Trung, Vorsitzender der Vietnam Blockchain and Digital Asset Association (VBA), ist der Ansicht, dass die Pilotrichtlinie für den Kryptowährungsmarkt den ersten Meilenstein bei der Umsetzung nach dem Inkrafttreten des Gesetzes über die digitale Technologieindustrie im Juni darstellt.

Foto: Dao Ngoc Thach

„Die Verabschiedung der Resolution 05/2025 bietet einen bedeutenden Vorteil, da der globale Kryptowährungsmarkt mittlerweile stark ausgereift ist. Die Resolution unterstützt Vietnam dabei, sich legal am globalen Handelsmarkt zu beteiligen, Finanzbetrug einzudämmen und einen transparenten Markt zu schaffen. Der Staat verfügt nun über Instrumente zur Verwaltung und Steuererhebung, und Unternehmen haben einen zusätzlichen Kanal zur Kapitalbeschaffung. Dies bietet zudem die Möglichkeit, durch internationale Kapitalströme Devisen anzuziehen, den Schwarzmarkt einzudämmen und das Betrugsrisiko für die Bevölkerung zu verringern“, erklärte Herr Phan Duc Trung.

Das Pilotprogramm für den Kryptowährungsmarkt schafft einen rechtlichen Rahmen – einen ersten Schritt für Kryptowährungen. Aktuell regelt es jedoch lediglich die Einrichtung und den Betrieb von Börsen. Diese Regelungen sind zwar notwendig, aber für einen echten Kryptowährungsmarkt nicht ausreichend; es bedarf eines umfassenderen Ökosystems, das sich nicht nur auf Kauf- und Verkaufsaktivitäten beschränkt.

Assoc. Prof. Dr. Nguyen Huu Huan (Wirtschaftsuniversität Ho-Chi-Minh-Stadt)

Der Finanzmarktexperte Phan Dung Khanh teilt diese Ansicht und kommentierte, dass Vietnams Vorreiterrolle bei der Schaffung eines Rechtsrahmens besonders hervorzuheben sei, da viele Länder den Kryptowährungsmarkt weiterhin verbieten oder gar nicht regulieren. Sobald der Handel mit Kryptowährungen allgemein anerkannt und reguliert sei, werde Vietnam zu einem attraktiven Standort für in- und ausländische Investoren. Darüber hinaus würden Unternehmen, die Dienstleistungen auf Blockchain, Web3 und anderen Plattformen entwickeln möchten, in Vietnam mehr Möglichkeiten haben. Dies wiederum werde Investoren anlocken, die in Unternehmen investieren, die diese neuen Technologien entwickeln.

Herr Khanh betonte: „Ohne auf die technischen Details und Regulierungen der Marktentwicklung einzugehen, beweist allein die Öffnung des Kryptowährungsmarktes Vietnams Offenheit und Innovationskraft. Dies wird nicht nur im Inland, sondern auch weltweit großes Interesse bei Investoren wecken. Spezifische Maßnahmen können parallel umgesetzt und angepasst werden, da viele Länder derzeit entsprechende Rechtsrahmen entwickeln und uns daher noch kein vollständiges Regelwerk zur Verfügung steht, an dem wir uns orientieren könnten.“

Wer darf eine Kryptowährungsbörse eröffnen?

Gemäß den Bestimmungen erhalten nur vietnamesische Unternehmen mit einem Mindeststammkapital von 10 Billionen VND eine Lizenz zur Organisation von Kryptowährungshandelsmärkten. Mindestens 65 % des Stammkapitals müssen von institutionellen Anteilseignern oder Mitgliedern beigesteuert werden, wobei mindestens zwei Institutionen wie Geschäftsbanken, Wertpapierfirmen, Fondsgesellschaften, Versicherungen oder Technologieunternehmen jeweils über 35 % beitragen müssen. Die beitragende Institution muss in den zwei Jahren vor der Lizenzbeantragung in Folge Gewinne erzielt haben; die Jahresabschlüsse dieser beiden Jahre müssen geprüft und mit einem uneingeschränkten Bestätigungsvermerk versehen sein. Darüber hinaus darf die Kapitalbeteiligung ausländischer Investoren an diesem Unternehmen 49 % des Stammkapitals nicht überschreiten.

Die Bestimmungen bezüglich der Strafen bedürfen einer Klarstellung.

Die Resolution 05/2025 sieht vor, dass nach sechs Monaten ab dem Datum der ersten Lizenzierung eines Kryptowährungsdienstleisters inländische Anleger, die Kryptowährungen ohne die Nutzung eines vom Finanzministerium zugelassenen, lizenzierten Dienstleisters handeln, je nach Art und Schwere des Verstoßes mit Verwaltungsstrafen oder strafrechtlicher Verfolgung rechnen müssen. Diese Regelung bedarf einer detaillierteren Erläuterung. Beispielsweise ist die Strafe für die Übertragung von Kryptowährungen an eine inländische Börse nach sechs Monaten unangemessen, da Kryptowährungen nicht zentral verwahrt werden. Zudem verfügen Anleger bereits über Mechanismen für den Eigenhandel, die Übertragung von Kryptowährungen zwischen persönlichen Wallets und den Transfer von Guthaben untereinander. Daher halte ich es für notwendig, eine Regelung zu erwägen, die Strafen nur dann vorsieht, wenn Anleger Kryptowährungen ohne die Nutzung einer lizenzierten inländischen Börse transferieren. Diese Regelung würde es staatlichen Verwaltungsbehörden weiterhin ermöglichen, Steuern auf Transaktionen zu erheben und gleichzeitig dem Charakter des Kryptowährungsmarktes gerecht werden.

Finanzmarktexperte Phan Dung Khanh

Vor Erlass der Regierungsverordnung 05/2025 hatten bereits mehrere Unternehmen und Banken begonnen, in diesem Bereich tätig zu werden. So setzte beispielsweise die Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) Mitte August den Anfang, indem sie eine Absichtserklärung mit der Dunamu Group (Südkorea) zur gemeinsamen Entwicklung der ersten inländischen Börse für digitale Vermögenswerte in Vietnam unterzeichnete. Laut Vereinbarung wird Dunamu als strategischer Partner die MBBank beim Aufbau einer nach internationalen Standards funktionierenden Handelsinfrastruktur für digitale Vermögenswerte unterstützen, den rechtlichen Rahmen und die Managementmechanismen vervollständigen und Lösungen zum Schutz der Anleger entwickeln.

Auch die VPBank hat gezeigt, dass sie sich aktiv einbringt. Auf der Hauptversammlung im April 2025 bekräftigte Nguyen Duc Vinh, Generaldirektor der VPBank, auf die Frage eines Aktionärs nach einer möglichen Teilnahme am Pilotprojekt zur Entwicklung eines Kryptowährungsmarktes, dass die VPBank zur Teilnahme bereit sei und derzeit verschiedene Partner prüfe, analysiere und kontaktiere, während sie auf die Genehmigung der zuständigen Behörden für das Pilotprojekt warte. Auch mehrere große Wertpapierfirmen wie SSI , Techcombank und VIX haben Allianzen und Partnerschaften geschlossen, um sich in diesem Bereich zu engagieren.

Dozent Nguyen Huu Huan (Wirtschaftsuniversität Ho-Chi-Minh-Stadt) stellte fest, dass der Kryptowährungsmarkt in letzter Zeit die Aufmerksamkeit von Millionen Vietnamesen auf sich gezogen hat und eine sehr große Anzahl von Kryptowährungen hält. Laut Statistiken ausländischer Organisationen besitzen rund 20 Millionen Vietnamesen Kryptowährungen an internationalen Börsen. In der Vergangenheit fehlte Vietnam jedoch ein entsprechender Rechtsrahmen, was zu Betrug und Vermögensverlusten auf dem Markt führte. Ein offizieller Rechtsrahmen würde die Entwicklung des Marktes fördern und negative Folgen begrenzen.

Andererseits argumentiert Herr Nguyen Huu Huan, dass die Regelung, wonach das Stammkapital von Unternehmen, die Kryptowährungsbörsen betreiben dürfen, mindestens 10 Billionen VND betragen muss, nicht unternehmerfreundlich sei, insbesondere nicht für Technologie-Startups, denen es schwerfallen dürfte, diese Bedingung zu erfüllen. Um die Vorteile des Kryptowährungsmarktes voll auszuschöpfen, sei es unerlässlich, ein offeneres Umfeld zu schaffen, in dem Fintech-Unternehmen transparent und kontrolliert, aber ohne Einschränkungen am Ökosystem teilnehmen können. Nur so könne der Kryptowährungsmarkt in Vietnam tatsächlich zu einem Nährboden für Innovationen und einer Sprungbrett für Startups werden, die global expandieren wollen.

„Das Pilotprogramm für den Kryptowährungsmarkt schafft einen rechtlichen Rahmen – einen ersten Schritt für Kryptowährungen. Aktuell regelt es jedoch lediglich die Einrichtung und den Betrieb von Börsen. Diese Regelungen sind zwar notwendig, aber für einen echten Kryptowährungsmarkt nicht ausreichend. Es bedarf eines umfassenden Ökosystems, das sich nicht nur auf Kauf und Verkauf beschränkt. Dieses Ökosystem sollte dezentrale Finanzmodelle (DeFi), Peer-to-Peer-Kredite auf Basis von Kryptowährungen, die Tokenisierung von Immobilien oder CO₂-Zertifikaten sowie insbesondere sichere Verwahrungsdienste zum Schutz der Anleger umfassen“, erklärte Dr. Nguyen Huu Huan, außerordentliche Professorin.

Das Personalproblem muss gelöst werden.

Während der Pilotphase stellte der Personalbereich die größte Herausforderung dar. Wir benötigen hochqualifizierte, gut ausgebildete Fachkräfte mit praktischer Erfahrung – von Management- und Aufsichtsbehörden bis hin zu Unternehmen, die direkt am Betrieb und der Entwicklung des Marktes beteiligt sind. Gleichzeitig muss Vietnam in Bildung, Ausbildung und Kommunikation investieren, um das öffentliche Bewusstsein zu schärfen und die Attraktivität des Marktes im Kontext der globalen Integration zu steigern.

Herr Phan Duc Trung (Vorsitzender der Vietnam Blockchain and Digital Asset Association)

Herr Phan Duc Trung stimmt zu, dass die Mindestkapitalanforderung von 10 Billionen VND für die Eröffnung einer Kryptowährungsbörse ein Alleinstellungsmerkmal gegenüber vielen anderen Ländern und Regionen darstellt. Viele Länder konzentrieren sich stärker auf Standards in Bezug auf Technologieinvestitionen, Versicherungen und Geldwäschebekämpfung. In Vietnam liegt der Schwerpunkt in der Pilotphase auf der Kapitalhöhe, um die Sicherheit zu gewährleisten. Allerdings sind noch viele Fragen ungeklärt, beispielsweise die Regelungen zur Verwahrung und die Trennung von Eigenhandel und Kundenhandel (auch bekannt als Hot Wallets und Cold Wallets).

„Um eine effektive Umsetzung während der Pilotphase zu gewährleisten, verfügen maximal drei Börsen über ausreichende Kapazität. Selbst für diejenigen, die eine Lizenz erhalten, ist ein effizienter Betrieb (die Betreuung von Investoren, die Generierung von Einnahmen und die Erreichung gemeinsamer Ziele) nicht einfach. Die Anforderungen an IT-Sicherheitsbestimmungen, insbesondere die Anforderung, dass IT-Systeme den Sicherheitsstandards der Stufe 4 entsprechen müssen, verdeutlichen, wie ernst Unternehmen die Gründung einer Börse nehmen müssen. Für Unternehmen mit einem Stammkapital von 10 Billionen VND ist dies jedoch kein Problem“, kommentierte Herr Trung.

Vietnamesischen Unternehmen ist es erlaubt, Kryptowährungen auszugeben.

Eine der in der Verordnung festgelegten Bestimmungen erlaubt es inländischen Unternehmen, Krypto-Assets auszugeben und anzubieten. Konkret dürfen Krypto-Assets nur auf Basis realer Vermögenswerte (ausgenommen Wertpapiere und Fiatwährungen) ausgegeben werden, und Transaktionen sowie Zahlungen müssen in vietnamesischen Dong abgewickelt werden. Die Verordnung legt außerdem fest, dass Krypto-Assets nur ausländischen Investoren angeboten und ausgegeben werden dürfen. Der Handel mit Krypto-Assets zwischen ausländischen Investoren ist ausschließlich über vom Finanzministerium lizenzierte Krypto-Dienstleister möglich.

Bezüglich dieser Regulierungen äußerte sich Associate Professor Dr. Nguyen Huu Huan besorgt über die mehr als 20 Millionen vietnamesischen Konten, die derzeit bei ausländischen Börsen geführt werden. Er hinterfragte, ob die Rücküberweisung von Geldern nach Vietnam lediglich den Verkauf, nicht aber den Kauf von Kryptowährungen ermöglichen würde. Zudem ist die Transaktionswährung der VND, der nicht mit dem globalen Markt verbunden ist, was Bedenken hinsichtlich der Liquidität dieser Kryptowährungen aufwirft. Dr. Huan schlug vor, das in Kürze in Ho-Chi-Minh-Stadt zu gründende Internationale Finanzzentrum mit der Entwicklung und dem Betrieb eines Testsystems für Kryptowährungen zu beauftragen. Als Testzentrum für neue Finanzprodukte und -dienstleistungen könnte das Zentrum zu einem Nährboden für innovative Modelle werden – von der Verwahrung und Besicherung von Kryptowährungen bis hin zu Tokenisierungsplattformen und DeFi-Lösungen. Durch die Einbettung des Testsystems in ein internationales Finanzzentrum wird der Testprozess fokussiert und engmaschig überwacht, wodurch Risiken kontrolliert und gleichzeitig ausreichend Raum für Innovationen geschaffen wird.

Herr Phan Duc Trung ist in dieser Angelegenheit ebenfalls der Ansicht, dass die Regelung, wonach von inländischen Unternehmen emittierte Kryptowährungen ausschließlich ausländischen Investoren angeboten und ausgegeben werden dürfen, den Vorteil bietet, den Devisenmarkt zu schützen, sofern keine Verbindung zum Inlandsmarkt besteht. Allerdings könnte dies die Attraktivität des Marktes in der Anfangsphase mindern. Dies stellt Market Maker und Unternehmen vor die Herausforderung, die Attraktivität des vietnamesischen Kryptowährungsmarktes im Vergleich zu anderen inländischen und internationalen Anlagemärkten zu steigern. Während der Testphase muss die Regelung die Interessen der Regulierungsbehörde und der Investoren/Marktteilnehmer gleichermaßen berücksichtigen.

„Das aktuelle Bestreben der Regierung, die Ausgabe von Kryptowährungen zu fördern, zielt darauf ab, ausländisches Kapital durch Regulierungen anzuziehen, die nur Ausländern den Kauf erlauben. Fraglich ist jedoch, ob diese Vermögenswerte für internationale Investoren attraktiv sein werden und ob die Marktreife ein ausreichend breites Spielfeld schafft. Der globale Kryptowährungsmarkt ist im Vergleich zum Aktienmarkt, der auf eine jahrhundertelange Entwicklungsgeschichte zurückblicken kann, noch jung. Dies ist sowohl eine Chance als auch eine Herausforderung. Wir benötigen mindestens drei bis fünf Jahre, damit der Markt reifen und wir von den Erfahrungen des globalen Marktes für digitale Vermögenswerte aus mehr als einem Jahrzehnt lernen können“, erklärte Herr Phan Duc Trung weiter.