Οι χρηματιστηριακές αγορές το 2026 αναμένουν νέα ώθηση από το κύμα των IPO.

Τις τελευταίες δύο εβδομάδες, η χρηματιστηριακή αγορά είχε κακή απόδοση, με τον δείκτη VN να υποχωρεί σε 8 από τις 9 συνεδριάσεις, υποχωρώντας στις 1.819 μονάδες στις 3 Ιουνίου. Αυτή η διόρθωση συνέπεσε με μια απότομη πτώση της ρευστότητας, με τις τιμές συναλλαγών σε πολλές συνεδριάσεις να κυμαίνονται κάτω από 20.000 δισεκατομμύρια VND, ακόμη και λίγο πάνω από 15.000 δισεκατομμύρια VND την 1η Ιουνίου, αντανακλώντας το εξαιρετικά επιφυλακτικό κλίμα των επενδυτών.

Ο δείκτης VN διορθώνεται, αλλά δεν αποτελεί ακόμη λόγο ανησυχίας.

Ωστόσο, στην ομιλία με θέμα «Η Επιστροφή του Κύματος IPO: Μια Νέα Ώθηση για το Χρηματιστήριο;» που διοργάνωσε η εφημερίδα Nguoi Lao Dong στις 3 Ιουνίου, οι ειδικοί προέβλεψαν ότι η προετοιμασία πολλών επιχειρήσεων για τη διεξαγωγή αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) και την εισαγωγή τους στο χρηματιστήριο θα συμβάλει στην ενίσχυση της προσφοράς ποιοτικών αγαθών, στη διαφοροποίηση των επενδυτικών ευκαιριών και στην ενίσχυση της ελκυστικότητας της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ την επόμενη περίοδο.

Ο κ. Truong Hien Phuong, Ανώτερος Διευθυντής της KIS Vietnam Securities Company, πιστεύει ότι η τρέχουσα αγορά που κυριαρχείται από λίγες μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης δεν είναι ασυνήθιστη. Πολλές αγορές σε όλο τον κόσμο έχουν επίσης παρατηρήσει ένα παρόμοιο φαινόμενο όπου ορισμένες εταιρείες έχουν πολύ μεγάλη στάθμιση στο καλάθι του δείκτη.

Σύμφωνα με τον κ. Phuong, οι επενδυτές δεν θα πρέπει να επικεντρώνονται υπερβολικά στις διακυμάνσεις του δείκτη VN, αλλά θα πρέπει να δίνουν προσοχή στην ποιότητα των επιχειρήσεων. «Σε πολλές περιπτώσεις, ο δείκτης αυξάνεται, αλλά πολλές μετοχές πέφτουν. Αυτό ανοίγει ευκαιρίες για τους επενδυτές να επιλέξουν να αγοράσουν καλές μετοχές σε ελκυστικές τιμές. Όταν η αγορά σταθεροποιηθεί ή λάβει θετικές πληροφορίες και ανακάμψει, οι μετοχές που αγοράζονται σε καλές τιμές θα αποφέρουν υψηλότερα περιθώρια κέρδους», δήλωσε ο κ. Phuong.

Συμμεριζόμενη την ίδια άποψη, η κα Tran Thi Thanh Nhan, επικεφαλής της ανάλυσης θεσμικών πελατών στην Maybank Securities Company, σημείωσε ότι πρόσφατα, οι μετοχές εντός του οικοσυστήματος της Vingroup έχουν επηρεάσει σημαντικά τον δείκτη VN. Ωστόσο, σε γενικές γραμμές, η αγορά παραμένει σχετικά σταθερή και το κεφάλαιο περιμένει ευκαιρίες για να μετατοπιστεί σε άλλους τομείς.

Σύμφωνα με την κα. Nhan, οι τομείς των τραπεζών, των ακινήτων, των δημόσιων επενδύσεων και του λιανικού εμπορίου έχουν γίνει πιο ελκυστικοί όσον αφορά την αποτίμηση μετά την περίοδο διόρθωσης. Καθώς βελτιώνεται το επενδυτικό κλίμα, οι ροές κεφαλαίων μπορούν να εξαπλωθούν σε πολλούς τομείς αντί να επικεντρωθούν μόνο σε μερικές κορυφαίες μετοχές.

Οι ειδικοί πιστεύουν ότι το περιθώριο ελιγμών στη νομισματική πολιτική παραμένει ένας κρίσιμος παράγοντας στήριξης για την χρηματιστηριακή αγορά εν μέσω ελεγχόμενου πληθωρισμού. «Ο κύριος μοχλός της αγοράς αυτή τη στιγμή είναι το εναπομείναν περιθώριο ελιγμών στη νομισματική πολιτική, καθώς ο πληθωρισμός βρίσκεται υπό έλεγχο. Εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις υποχωρήσουν και οι τιμές του πετρελαίου σταθεροποιηθούν, θα δημιουργηθούν ευνοϊκές συνθήκες για τη ροή κεφαλαίων στην αγορά. Η επικείμενη αναβάθμιση θα συμβάλει στη σταθεροποίηση του επενδυτικού κλίματος και στην προσέλκυση ξένων κεφαλαίων στην αγορά του Βιετνάμ το επόμενο διάστημα», ανέλυσε η κα Thanh Nhan.

Πέρα από τους μακροοικονομικούς παράγοντες, η αύξηση των κερδών των εισηγμένων εταιρειών εξακολουθεί να θεωρείται κρίσιμο θεμέλιο. Παρόλο που τα επιχειρηματικά αποτελέσματα ενδέχεται να μην αυξηθούν τόσο απότομα όσο στο πρώτο τρίμηνο του 2026, ένας ρυθμός αύξησης κερδών περίπου 15% στα επόμενα τρίμηνα θα εξακολουθεί να είναι επαρκής για να υποστηρίξει το τρέχον επίπεδο αποτίμησης της αγοράς.

Αντίθετα, οι συναλλαγματικές ισοτιμίες και τα επιτόκια εξακολουθούν να αποτελούν παράγοντες που καθιστούν τους επενδυτές επιφυλακτικούς. Στην πραγματικότητα, οι περισσότερες από τις έντονες διορθώσεις της αγοράς τα τελευταία χρόνια σχετίζονται με αυτές τις δύο μεταβλητές.

Ο κ. Vo Diep Thanh Thoai, Επικεφαλής του Τμήματος Ανώτερων Πελατών της DNSE Securities Company, τόνισε ότι η πίεση στα επιτόκια παραμένει ένας κίνδυνος που χρήζει παρακολούθησης. Σύμφωνα με τον κ. Thoai, τα επιτόκια τραπεζικών δανείων κυμαίνονται επί του παρόντος γύρω στο 10% ετησίως, ενώ οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ παραμένουν περίπου στο 4,5%. Τα υψηλά επίπεδα αποδόσεων προκαλούν ένα μέρος των διεθνών κεφαλαιακών ροών να στραφεί πίσω σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία αντί να αναζητήσει καταφύγιο στην χρηματιστηριακή αγορά.

Ωστόσο, πιστεύει ότι οι επενδυτές δεν πρέπει να είναι υπερβολικά απαισιόδοξοι. «Εάν τα πράγματα σταθεροποιηθούν σταδιακά, η γενική κατεύθυνση θα εξακολουθεί να είναι η μείωση των επιτοκίων και η ενίσχυση των ροών κεφαλαίων στην οικονομία για την υποστήριξη της ανάπτυξης. Οι μετοχές κινούνται πάντα παράλληλα με την οικονομία και η θετική οικονομική προοπτική θα είναι κρίσιμη για τις σημερινές επενδυτικές αποφάσεις», δήλωσε ο κ. Thoai.

Chứng khoán chờ động lực mới - Ảnh 1. — Οι ειδικοί που παρακολούθησαν την εκπομπή "The Return of the IPO Wave: A New Boost for the Stock Market?" εξέφρασαν όλοι θετικές προοπτικές για την χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ. Φωτογραφία: HOANG TRIEU

Το κύμα των IPO επέστρεψε.

Σε αυτό το πλαίσιο, το κύμα των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) αναμένεται να αποτελέσει νέο καταλύτη για την αγορά. Η εμφάνιση περισσότερων εταιρειών υψηλής ποιότητας όχι μόνο θα διευρύνει τις επιλογές για τους επενδυτές, αλλά θα συμβάλει και στην ενίσχυση της κλίμακας, της ρευστότητας και της ελκυστικότητας της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ, καθώς αυτή στοχεύει στην αναβάθμιση της αγοραίας της κατάστασης.

Πολλοί διεθνείς οργανισμοί προβλέπουν ότι η συνολική αξία των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) στο Βιετνάμ μεταξύ 2026 και 2028 θα μπορούσε να φτάσει περίπου τα 50 δισεκατομμύρια δολάρια ΗΠΑ. Πρόσφατα, η Dien May Xanh ανακοίνωσε σχέδια για δημόσια προσφορά μετοχών. Επιπλέον, πολλές άλλες μεγάλες μάρκες, όπως οι Highlands Coffee, THACO, Long Chau Pharmacy, VNG και MISA, αναμένεται επίσης να συμμετάσχουν σε αρχικές δημόσιες προσφορές ή να εισαγάγουν τις μετοχές τους στο χρηματιστήριο στο εγγύς μέλλον.

Ο κ. Truong Hien Phuong πιστεύει ότι αυτή είναι μια «χρυσή ευκαιρία» για τις επιχειρήσεις να αντλήσουν κεφάλαια από πηγές χρηματοδότησης μεγάλης κλίμακας. «Τα τελευταία πέντε χρόνια, η αγορά δεν είχε πολλούς αρκετά ισχυρούς καταλύτες για να προσελκύσει ροές κεφαλαίων μεγάλης κλίμακας. Ωστόσο, το πλαίσιο είναι πλέον διαφορετικό», δήλωσε ο κ. Phuong.

Σύμφωνα με τον ίδιο, η ευκαιρία αναβάθμισης της κατάστασης της αγοράς ανοίγει προοπτικές για την προσέλκυση ισχυρής ροής διεθνών κεφαλαίων. Πολλές προβλέψεις υποδηλώνουν ότι το Βιετνάμ θα μπορούσε να λάβει μεταξύ 1 και 1,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων στην αρχική φάση μετά την αναβάθμιση. Στις επόμενες φάσεις, η κλίμακα των ξένων κεφαλαίων θα μπορούσε να είναι σημαντικά μεγαλύτερη. «Εάν το Βιετνάμ συνεχίσει να αναβαθμίζεται σε μεγαλύτερους δείκτες, η κλίμακα των προσελκυσθέντων κεφαλαίων θα ξεπεράσει κατά πολύ τις προσδοκίες. Πολλές επιχειρήσεις θέλουν να επωφεληθούν από αυτήν την ευκαιρία για να αντλήσουν μεγάλα ποσά κεφαλαίων. Οι επιχειρήσεις επιταχύνουν προληπτικά τα σχέδια IPO τους για να συμβάλουν στη βελτίωση της ποιότητας των αγαθών στην αγορά, στην προσέλκυση ξένων κεφαλαίων, στην ενίσχυση της επιχειρηματικής αξίας και στην ενίσχυση της θέσης της βιετναμέζικης αγοράς», σχολίασε ο κ. Phuong.

Σε σύγκριση με την περίοδο άνθησης των αρχικών δημόσιων εγγραφών (IPO) του 2016-2019, οι ειδικοί πιστεύουν ότι το τρέχον κύμα αρχικών δημόσιων εγγραφών παρουσιάζει πολλές διαφορές. Συγκεκριμένα, ενώ προηγουμένως η δραστηριότητα των αρχικών δημόσιων εγγραφών συνδεόταν κυρίως με την μετοχοποίηση και την εκποίηση κρατικών επιχειρήσεων, η κύρια κινητήρια δύναμη προέρχεται πλέον από τον ιδιωτικό τομέα. Η κα Tran Thi Thanh Nhan, επικεφαλής του τμήματος ανάλυσης θεσμικών πελατών - Maybank Securities Company, δήλωσε ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εισέρχεται σε μια νέα φάση, καθώς προσελκύει έντονα ξένες επενδύσεις και προετοιμάζεται για αναβάθμιση.

«Αυτό το κύμα αρχικών δημόσιων προσφορών καθοδηγείται από κορυφαίες ιδιωτικές επιχειρήσεις με ισχυρά επιχειρηματικά θεμέλια και ανταγωνιστικές δυνατότητες. Η ποιότητα αυτών των επιχειρήσεων και η ποικιλομορφία των βιομηχανιών, από τα μέσα ενημέρωσης και το λιανικό εμπόριο έως τη μεταποίηση και την τεχνολογία, είναι σημαντικές, αντί να επικεντρώνονται σε λίγους μόνο τομείς όπως πριν. Το μέγεθος και η ρευστότητα της αγοράς είναι επίσης πολύ μεγαλύτερα από ό,τι ήταν πριν από 10 χρόνια», σχολίασε η κα. Nhan.

Παρά τις θετικές προοπτικές, ορισμένοι επενδυτές εξακολουθούν να ανησυχούν για το κατά πόσον η αγορά μπορεί να απορροφήσει την τεράστια ποσότητα νέας προσφοράς τα επόμενα χρόνια, ειδικά δεδομένων των πρόσφατων ενδείξεων μείωσης της ρευστότητας και των συνεχιζόμενων καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές.

Σύμφωνα με τους ειδικούς, η ελκυστικότητα των αρχικών δημόσιων προσφορών (IPO) δεν εξαρτάται αποκλειστικά από την τρέχουσα ρευστότητα. Αυτό συμβαίνει επειδή ένα σημαντικό χρηματικό ποσό παραμένει εκτός αγοράς. Ο κ. Vo Diep Thanh Thoai πιστεύει ότι η επιτυχία μιας IPO εξαρτάται από τρεις βασικούς παράγοντες: το ανταγωνιστικό πλεονέκτημα της εταιρείας, το μέγεθος των προσφερόμενων μετοχών και την ποιότητα του οικοσυστήματος πίσω από την εταιρεία.

«Εάν το ποσοστό των μετοχών που προσφέρονται στο κοινό είναι πολύ μεγάλο, η πίεση για αποκόμιση κερδών μετά την εισαγωγή στο χρηματιστήριο θα είναι μεγαλύτερη. Αντίθετα, εάν ο αρχικός αριθμός μετοχών που κυκλοφορούν ελεύθερα είναι χαμηλός, η δυνατότητα διατήρησης και αύξησης της τιμής είναι συνήθως καλύτερη. Οι επενδυτές πρέπει επίσης να λάβουν υπόψη το οικοσύστημα στο οποίο ανήκει η εταιρεία, την ποιότητα αυτού του οικοσυστήματος και τον τρόπο λειτουργίας των σχετικών επιχειρήσεων. Αυτοί είναι πολύ πιο σημαντικοί παράγοντες από την απλή εξέταση της τρέχουσας ρευστότητας της αγοράς», ανέλυσε ο κ. Thoai.

Πότε θα σταματήσουν οι ξένοι επενδυτές τις καθαρές πωλήσεις;

Όσον αφορά την τάση καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές, οι ειδικοί πιστεύουν ότι ο κύριος λόγος πηγάζει από τα συνεχιζόμενα υψηλά επιτόκια και αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, με αποτέλεσμα οι παγκόσμιες ροές κεφαλαίων να δίνουν προτεραιότητα σε ασφαλή περιουσιακά στοιχεία. Καθώς η νομισματική πολιτική των ΗΠΑ σταδιακά στρέφεται προς τη χαλάρωση, τα επιτόκια θα μειωθούν, αποδυναμώνοντας την ελκυστικότητα του δολαρίου ΗΠΑ και των αμερικανικών ομολόγων. Σε αυτό το σημείο, το διεθνές κεφάλαιο είναι πιθανό να επιστρέψει στις αναδυόμενες και πρωτοποριακές αγορές, συμπεριλαμβανομένου του Βιετνάμ, δημιουργώντας έτσι τις προϋποθέσεις για να τερματιστεί νωρίτερα η τάση καθαρών πωλήσεων.

Συγκεκριμένα, μετά την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς, το Βιετνάμ έχει την ευκαιρία να προσελκύσει τόσο παθητικά όσο και ενεργητικά επενδυτικά κεφάλαια που αναζητούν ταχέως αναπτυσσόμενες αγορές. Ειδικότερα, η εμφάνιση πολλών εταιρειών υψηλής ποιότητας μετά τις δημόσιες εγγραφές (IPO) θα βοηθήσει την αγορά να καλύψει καλύτερα τις ανάγκες εκταμίευσης μεγάλων και μακροπρόθεσμων κεφαλαιακών ροών.

ΣΥΝΕΡΓΑΤΙΚΟΣ ΟΡΓΑΝΙΣΜΟΣ