Με την χρηματιστηριακή αγορά «κρύα», θα ζεστάνουν τα μερίσματα τις καρδιές των επενδυτών;

Η χρηματιστηριακή αγορά είναι ήσυχη, τα μερίσματα «εκτοξεύουν» τις τιμές των μετοχών.

Χθες (23 Αυγούστου), η χρηματιστηριακή αγορά έκλεισε με ελαφρώς υψηλότερα κέρδη, με τον δείκτη VN να σημειώνει άνοδο 0,2% στις 1.285,32 μονάδες και τον δείκτη HNX να σημειώνει αύξηση 0,67% στις 240,07 μονάδες. Ωστόσο, ο αριθμός των μετοχών που σημείωσαν πτώση ήταν μεγαλύτερος και η ρευστότητα της αγοράς παρέμεινε χαμηλή. Στο χρηματιστήριο HOSE, διακινήθηκαν πάνω από 16.839 δισεκατομμύρια VND, ενώ στο χρηματιστήριο HNX διακινήθηκαν πάνω από 1.320 δισεκατομμύρια VND. Συνολικά, τόσο ο δείκτης VN ​​όσο και η κεφαλαιοποίηση της αγοράς HOSE βρίσκονται σε επίπεδα παρόμοια με αυτά πριν από τρεις μήνες. Η αξία συναλλαγών, ειδικότερα, έχει μειωθεί συνεχώς και σε αρκετές συνεδριάσεις τον Ιούλιο, η αξία συναλλαγών στο χρηματιστήριο HOSE έπεσε κάτω από τα 10.000 δισεκατομμύρια VND - η χαμηλότερη από το τέλος του 2023 - αποθαρρύνοντας πολλούς μεμονωμένους επενδυτές.

Πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές δεν ενδιαφέρονται για μερίσματα όταν αγοράζουν μετοχές.

Παρ' όλα αυτά, ορισμένες μετοχές εξακολουθούν να προσελκύουν την προσοχή λόγω των υψηλών πληρωμών μερισμάτων. Για παράδειγμα, η Vietnam Gas Corporation (κωδικός μετοχής GAS) θα οριστικοποιήσει τον κατάλογο των μετόχων στις 16 Σεπτεμβρίου για την καταβολή του μερίσματος μετρητών του 2023 με συντελεστή 60%, που ισοδυναμεί με 6.000 VND ανά μετοχή. Με σχεδόν 2,3 δισεκατομμύρια μετοχές σε κυκλοφορία, το συνολικό ποσό που η εταιρεία σχεδιάζει να διανείμει είναι 13.780 δισεκατομμύρια VND. Ταυτόχρονα, οι μέτοχοι της GAS θα λάβουν επίσης μετοχές που εκδίδονται από την εταιρεία για την αύξηση του κεφαλαίου με αναλογία 50:1, που σημαίνει ότι για κάθε 50 μετοχές που κατέχουν, οι μέτοχοι θα λάβουν 1 επιπλέον μετοχή. Τον τελευταίο μήνα, η τιμή αυτής της μετοχής έχει αυξηθεί κατά 10%, παρά την πτώση πολλών μετοχών blue-chip στο χρηματιστήριο HOSE.

Οι επενδυτικοί οργανισμοί και τα αμοιβαία κεφάλαια συνήθως δίνουν μεγαλύτερη προσοχή στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) παρά στο ποσό των διανεμηθέντων μερισμάτων. Μια εταιρεία με υψηλό EPS αλλά χαμηλό μέρισμα μπορεί να εξακολουθεί να αποτιμάται ιδιαίτερα από τα επενδυτικά κεφάλαια και τους οργανισμούς, επειδή η εταιρεία θα διατηρήσει κεφάλαια για μελλοντική επέκταση και θα αυξήσει την αξία της. Αντίθετα, εάν μια εταιρεία διανέμει όλα τα κέρδη της στους μετόχους, αυτό υποδηλώνει έλλειψη σχεδίου για τη χρήση των ταμειακών ροών και κατεύθυνσης για την ανάπτυξη της εταιρείας, κάτι που δεν είναι απαραίτητα καλό μακροπρόθεσμα.

Αναπληρωτής Καθηγητής Δρ. Nguyen Huu Huan, Πανεπιστήμιο Οικονομικών της πόλης Χο Τσι Μινχ

Όχι μόνο η GAS, αλλά και πολλές άλλες εταιρείες καταβάλλουν μερίσματα με υψηλότερα ποσοστά, που υπερβαίνουν το 100% (ισοδύναμο με περισσότερα από 10.000 VND/μετοχή). Για παράδειγμα, η Vietnam Electric Cable Joint Stock Company (κωδικός μετοχής CAV) κατέβαλε μέρισμα 100% πέρυσι και αυτό το ποσοστό μερίσματος σε μετρητά καταβλήθηκε επίσης το 2022. Επί του παρόντος, η τιμή της μετοχής της CAV είναι 69.900 VND. Εάν το μέρισμα παραμείνει στο 100% (ισοδύναμο με 10.000 VND/μετοχή), η μερισματική απόδοση ισοδυναμεί με 14,5%, υπερβαίνοντας κατά πολύ τα επιτόκια αποταμίευσης. Ένα άλλο παράδειγμα είναι η Binh Minh Plastic Joint Stock Company (κωδικός μετοχής BMP), η οποία έχει διατηρήσει ποσοστό πληρωμής μερίσματος άνω του 100% για τέσσερα συνεχόμενα έτη, από το 2020 έως το 2023, και προβλέπει ότι αυτό το υψηλό ποσοστό πληρωμής μερίσματος θα συνεχιστεί μέχρι το 2025. Με βάση την τρέχουσα τιμή της μετοχής των 105.200 VND, η μερισματική απόδοση ισοδυναμεί με 9,5%, υψηλότερη από τα επιτόκια ταμιευτηρίου. Εν τω μεταξύ, η Son La Sugar Joint Stock Company (κωδικός μετοχής SLS) κατέβαλε επίσης μέρισμα μετρητών ύψους 150% το 2023, που ισοδυναμεί με 15.000 VND ανά μετοχή. Ωστόσο, σε σύγκριση με την τρέχουσα τιμή της μετοχής των 195.500 VND, η μερισματική απόδοση είναι μόνο περίπου 7,6%...

Μόνο οι θεσμικοί επενδυτές ενδιαφέρονται για μερίσματα.

Παρόλο που οι πληρωμές μερισμάτων από πολλές εισηγμένες εταιρείες έχουν θετικό αντίκτυπο στις τιμές των μετοχών σε ορισμένες συνεδριάσεις συναλλαγών, ειδικά για εκείνες με υψηλές μερισματικές αποδόσεις, αυτός δεν είναι κρίσιμος παράγοντας για πολλούς μεμονωμένους επενδυτές όταν αποφασίζουν να αγοράσουν και να διακρατήσουν μετοχές. Σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς, η τιμή της μετοχής θα προσαρμοστεί ανάλογα. Για παράδειγμα, εάν η CAV έχει επί του παρόντος τιμή 69.900 VND και καταβάλλει μέρισμα 100% σε μετρητά (ισοδύναμο με 10.000 VND/μετοχή), η τιμή θα μειωθεί στα 59.900 VND κατά την ημερομηνία αποκοπής του μερίσματος. Πολλοί επενδυτές μπορούν να επιλέξουν να αγοράσουν μετοχές κατά την ημερομηνία αποκοπής του μερίσματος σε χαμηλότερη τιμή αντί να αγοράσουν νωρίτερα, καθώς πρέπει να περιμένουν λίγο για την πληρωμή του μερίσματος. Πολλές μετοχές, ακόμη και μετά τις προσαρμογές των τιμών, θα ανακάμψουν αμέσως στα προ μερίσματος επίπεδα. Σε αυτήν την περίπτωση, οι επενδυτές που κατείχαν τις μετοχές νωρίτερα θα επωφεληθούν πλήρως από το μέρισμα.

Ο κ. Phan Dung Khanh, Διευθυντής Συμβουλευτικής Επενδύσεων στην Maybank Investment Bank, πιστεύει ότι οι περισσότεροι μεμονωμένοι επενδυτές στο Βιετνάμ δεν ανησυχούν για τα μερίσματα. Οι επενδυτές έχουν μια νοοτροπία βραχυπρόθεσμων συναλλαγών, μη θέλοντας να διακρατούν μετοχές μακροπρόθεσμα, επομένως επικεντρώνονται μόνο στην αξιολόγηση του κατά πόσον μια μετοχή έχει τη δυνατότητα να αυξηθεί η τιμή της και με ποιο περιθώριο τις επόμενες εβδομάδες. Αυτό οδηγεί σε μια κατάσταση όπου ακόμη και οι ζημιογόνες εταιρείες που δεν καταβάλλουν μερίσματα εξακολουθούν να προσελκύουν πολλούς επενδυτές, αυξάνοντας τις τιμές των μετοχών τους. Αντίθετα, πολλές εταιρείες που καταβάλλουν μερίσματα τακτικά κάθε χρόνο βλέπουν τις τιμές των μετοχών τους να αυξάνονται ελάχιστα ή μερικές φορές ακόμη και να μειώνονται.

Αντίθετα, τα μερίσματα είναι ένας παράγοντας που οι θεσμικοί επενδυτές και τα επενδυτικά κεφάλαια λαμβάνουν υπόψη, μαζί με άλλες πληροφορίες, όταν επιλέγουν μετοχές για αγορά. Επομένως, οι ετήσιες οικονομικές εκθέσεις των θεσμικών επενδυτών και των επενδυτικών κεφαλαίων περιλαμβάνουν πάντα ένα στοιχείο χρηματοοικονομικών εσόδων, το οποίο περιλαμβάνει μερίσματα από επενδύσεις που πραγματοποιήθηκαν κατά τη διάρκεια του έτους. Ωστόσο, οι θεσμικοί επενδυτές δεν ενθαρρύνουν τις υπερβολικά υψηλές πληρωμές μερισμάτων. Το κατά πόσον μια εταιρεία διατηρεί ταμειακές ροές για ανάπτυξη και επέκταση είναι ζωτικής σημασίας για τους θεσμικούς επενδυτές να αξιολογήσουν όταν σχεδιάζουν να διακρατήσουν μετοχές μακροπρόθεσμα.

Ο Αναπληρωτής Καθηγητής Nguyen Huu Huan από το Πανεπιστήμιο Οικονομικών της πόλης Χο Τσι Μινχ συμφωνεί επίσης με την εκτίμηση ότι πολλοί εγχώριοι ιδιώτες επενδυτές δεν ενδιαφέρονται για μερίσματα από εισηγμένες εταιρείες. Αυτό οφείλεται εν μέρει στο γεγονός ότι οι περισσότερες εταιρείες πληρώνουν χαμηλά μερίσματα, που κυμαίνονται από 10-20% (ισοδύναμο με 1.000-2.000 VND/μετοχή). Για μετοχές αξίας 40.000-50.000 VND ή περισσότερο, αυτή η πληρωμή μερίσματος είναι πολύ χαμηλή σε σύγκριση με το ποσό που επενδύεται για την αγορά των μετοχών. Μόνο λίγες εταιρείες προσφέρουν «υπερμερίσματα», τα οποία συνήθως συγκεντρώνονται σε μεγάλες ομάδες μετόχων ή μικρές επιχειρήσεις των οποίων οι μέτοχοι είναι κυρίως εργαζόμενοι. Επιπλέον, ένα μεγάλο μέρος του λόγου είναι ότι οι ιδιώτες επενδυτές εξακολουθούν να προτιμούν τις βραχυπρόθεσμες συναλλαγές για να επωφεληθούν από τις διαφορές τιμών.

«Οι μεγάλοι επενδυτές και τα επενδυτικά κεφάλαια ενδιαφέρονται περισσότερο για τα μερίσματα από τους ιδιώτες επενδυτές. Ωστόσο, τα ιδρύματα και τα επενδυτικά κεφάλαια συνήθως δίνουν μεγαλύτερη προσοχή στα κέρδη ανά μετοχή (EPS) παρά στο ποσό των διανεμηθέντων μερισμάτων. Μια εταιρεία με υψηλό EPS αλλά χαμηλή πληρωμή μερίσματος μπορεί να εξακολουθεί να αποτιμάται ιδιαίτερα από τα επενδυτικά κεφάλαια και τα ιδρύματα, επειδή η εταιρεία θα διατηρήσει κεφάλαια για επέκταση και μελλοντική ανάπτυξη, αυξάνοντας έτσι την αξία της. Από την άλλη πλευρά, εάν μια εταιρεία διανέμει όλα τα κέρδη της στους μετόχους, αυτό δείχνει έλλειψη σχεδίου για τη χρήση των ταμειακών ροών και κατεύθυνσης για την ανάπτυξη της εταιρείας, κάτι που δεν είναι απαραίτητα καλό μακροπρόθεσμα», δήλωσε ο Αναπληρωτής Καθηγητής Δρ. Nguyen Huu Huan.

Τα μερίσματα καταβάλλονται σε τιμή υψηλότερη από την τιμή της μετοχής.

Οι περισσότερες μεγάλες εταιρείες έχουν καταβάλει πρόσφατα χαμηλά ποσοστά μερισμάτων, που συνήθως κυμαίνονται από 10% έως 30%. Ωστόσο, οι εταιρείες που καταβάλλουν εξαιρετικά υψηλά μερίσματα είναι μικρότερες εταιρείες με σχετικά χαμηλό όγκο συναλλαγών. Για παράδειγμα, η Phan Thiet Garment Export Joint Stock Company (κωδικός μετοχής PTG) κατέβαλε ενδιάμεσο μέρισμα για το πρώτο τρίμηνο του 2024 σε μετρητά με επιτόκιο 50%, που ισοδυναμεί με 5.000 VND ανά μετοχή. Αξίζει να σημειωθεί ότι το μέρισμα που καταβάλλει η PTG στους μετόχους είναι 10 φορές η τιμή της μετοχής που διαπραγματεύεται στο χρηματιστήριο UPCoM κατά τη στιγμή της καταβολής του μερίσματος (500 VND/μετοχή). Ομοίως, η 397 Joint Stock Company (κωδικός μετοχής BCB) κατέβαλε επίσης μέρισμα σε μετρητά για το 2023 με επιτόκιο 29,19% ανά μετοχή (2.919 VND ανά μετοχή). Αυτό το μέρισμα είναι πάνω από τέσσερις φορές υψηλότερο από την τιμή της μετοχής, η οποία ήταν στα 700 VND...

Πηγή: https://thanhnien.vn/chung-khoan-lanh-co-tuc-co-lam-am-long-nha-dau-tu-185240823154645847.htm