Οι μετοχές της TDC κάνουν θραύση χάρη στο «παιχνίδι» αναδιάρθρωσης

Η αντικατάσταση δύο ανώτερων ηγετών στο πλαίσιο των επιχειρηματικών ζημιών στέλνει ένα σήμα αναδιάρθρωσης, βοηθώντας τη μετοχή της Binh Duong Trading and Development Corporation (TDC, κωδικός TDC) να κινηθεί αντίθετα με την τάση της αγοράς.

«Νέο κρασί σε παλιό μπουκάλι» κατά την αλλαγή ηγετών

Όταν η χρηματιστηριακή αγορά είναι σταθερή, οι μετοχές της TDC αυξάνονται και προσελκύουν ταμειακές ροές. Στατιστικά στοιχεία από τις 16 Απριλίου έως τις 12 Ιουλίου δείχνουν ότι οι μετοχές της TDC αυξήθηκαν κατά 28,75%, από 8.000 VND σε 10.300 VND/μετοχή και συνέχισαν να αυξάνονται (ταυτόχρονα, ο δείκτης VN ​​αυξήθηκε μόνο κατά 5,4%).

Στην πραγματικότητα, η αύξηση των μετοχών της TDC σημειώθηκε στο πλαίσιο πολλών δυσκολιών στις επιχειρηματικές δραστηριότητες αυτής της επιχείρησης. Συγκεκριμένα, μόνο κατά το πρώτο τρίμηνο του 2024, η Εταιρεία συνέχισε να χάνει 24,1 δισεκατομμύρια VND (το 2023, έχασε ρεκόρ 402,8 δισεκατομμυρίων VND), ανεβάζοντας τη συνολική συσσωρευμένη ζημία σε 390,57 δισεκατομμύρια VND, ίση με το 39% του ιδρυτικού κεφαλαίου (ιδρυτικό κεφάλαιο 1.000 δισεκατομμυρίων VND). Το ποσό των μετρητών είναι μόνο 24,2 δισεκατομμύρια VND, ενώ το συνολικό χρέος ανέρχεται σε 1.576,5 δισεκατομμύρια VND, ίσο με το 206% των ιδίων κεφαλαίων (ο μέσος όρος του κλάδου είναι μόνο 45%). Συγκεκριμένα, το βραχυπρόθεσμο χρέος είναι κατά 1.332,34 δισεκατομμύρια VND μεγαλύτερο από το σύνολο του ενεργητικού, πράγμα που σημαίνει ότι η Εταιρεία χρησιμοποιεί 1.332,34 δισεκατομμύρια VND βραχυπρόθεσμου κεφαλαίου με διάρκεια μικρότερη του ενός έτους για τη χρηματοδότηση μακροπρόθεσμων περιουσιακών στοιχείων με διάρκεια μεγαλύτερη του ενός έτους.

Είναι γνωστό ότι στην Έκθεση Ελέγχου του 2023, η μονάδα ελέγχου, A&A Auditing and Consulting Company Limited, τόνισε: «Εκτός από την απώλεια 402,8 δισεκατομμυρίων VND το 2023, στις 31 Δεκεμβρίου 2023, η Binh Duong Trading and Development Company είχε βραχυπρόθεσμο χρέος που υπερέβαινε τα βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία κατά 1.331,17 δισεκατομμύρια VND. Αυτές οι συνθήκες υποδηλώνουν την ύπαρξη ουσιώδους αβεβαιότητας που μπορεί να εγείρει σημαντικές αμφιβολίες σχετικά με την ικανότητα συνέχισης της δραστηριότητας».

Στο πλαίσιο δύσκολων επιχειρηματικών δραστηριοτήτων και πολλών ανεπίλυτων ζητημάτων, μέσα σε μία μόνο ημέρα, η TDC αποφάσισε να αλλάξει τόσο τον Πρόεδρο του Διοικητικού Συμβουλίου (από κ. Doan Van Thuan σε κ. Van Viet Cuong) όσο και τον Γενικό Διευθυντή (από κ. Ho Hoan Thanh σε κ. Doan Van Thuan), με ισχύ από τις 19 Ιουνίου 2024.

Σύμφωνα με την έρευνα, ο κ. Doan Van Thuan γεννήθηκε το 1967, από το 2002 έως το 2003 κατείχε τη θέση του Προέδρου του Διοικητικού Συμβουλίου, από το 2003 έως τον Απρίλιο του 2022 ήταν Γενικός Διευθυντής και από τον Απρίλιο του 2022 έως τις 18 Ιουνίου 2024 ήταν Πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου της Εταιρείας.

Είναι γνωστό ότι κατά τη συμμετοχή στα ετήσια συνέδρια του TDC, το άτομο που απαντά σε ερωτήσεις και μοιράζεται πληροφορίες σχετικά με τον επιχειρηματικό προσανατολισμό είναι κυρίως ο κ. Thuan.

Έτσι, μετά από περισσότερα από 2 χρόνια αποχώρησης από τη θέση του Γενικού Διευθυντή για να αναλάβει τη θέση του Προέδρου του Διοικητικού Συμβουλίου, ο κ. Thuan επέστρεψε στην παλιά του θέση, ενώ η μετοχική σύνθεση δεν έχει αλλάξει. Συνεπώς, αυτό σχετίζεται βασικά με την αλλαγή του τίτλου της Εταιρείας και τα δικαιώματα λήψης αποφάσεων και διαχείρισης εξακολουθούν να βρίσκονται κυρίως υπό την ηγεσία του κ. Thuan.

Η TDC χρειάζεται νέες ταμειακές ροές. Η TDC ιδρύθηκε το 2002, θυγατρική της

Becamex IDC (κωδικός BCM) - «μεγιστάνας» βιομηχανικών και εμπορικών ακινήτων στο Binh Duong και σε άλλες περιοχές σε όλη τη χώρα.

Ως θυγατρική της Becamex με ποσοστό συμμετοχής 60,7% στο κεφάλαιο της εταιρείας, η TDC κατέχει ένα σχετικά μεγάλο χερσαίο κεφάλαιο, το οποίο έχει αναπτυχθεί για μεγάλο χρονικό διάστημα με σχετικά χαμηλό κόστος κεφαλαίου.

Συγκεκριμένα, σύμφωνα με εκτιμήσεις της Mirae Asset Securities, η TDC κατέχει σήμερα 19,6 εκτάρια στην Tan Uyen (Binh Duong), 16,8 εκτάρια στην Thu Dau Mot (Binh Duong), 6,8 εκτάρια στην Bau Bang ( Binh Phuoc ), 10,2 εκτάρια στην περιοχή Thuy Nguyen (Hai Phong)... Το ταμείο γης αναπτύχθηκε από την περίοδο 2010-2015, όταν οι τιμές της γης σε αυτές τις περιοχές ήταν ακόμη σχετικά χαμηλές.

Χάρη στην κατοχή κεφαλαίων με φθηνή γη, όταν υπάρχει κίνηση πώλησης έργων μεγάλης κλίμακας, οι επενδυτές αναμένουν να αποκομίσουν εξαιρετικά κέρδη κατά την περίοδο αναφοράς.

Για παράδειγμα, στο τέλος του 2021, η TDC μεταβίβασε 5,6 εκτάρια στην περιοχή Hoa Phu (πόλη Thu Dau Mot, Binh Duong) στην Gamuda Land για περίπου 1.250 δισεκατομμύρια VND. Στις 31 Ιανουαρίου 2022, η Εταιρεία κατέγραψε προκαταβολή 600 δισεκατομμυρίων VND για τη μεταβίβαση του έργου Uni Galaxy και στις 30 Σεπτεμβρίου 2022, αυτό το στοιχείο δεν υπήρχε πλέον. Επιπλέον, κατά το τρίτο τρίμηνο του 2022, η Εταιρεία κατέγραψε αύξηση εσόδων κατά 1.282,1 δισεκατομμύρια VND, φτάνοντας τα 1.505,3 δισεκατομμύρια VND και ξαφνικό κέρδος 120,4 δισεκατομμυρίων VND, αύξηση 119,8 δισεκατομμυρίων VND. Επομένως, είναι πιθανό η Εταιρεία να ολοκλήρωσε τη μεταβίβαση του έργου Uni Galaxy στον συνεργάτη της το τρίτο τρίμηνο του 2022 και να κατέγραψε ξαφνικό κέρδος κατά την περίοδο αναφοράς.

Μπορεί να φανεί ότι η κατοχή ενός μεγάλου χερσαίου κεφαλαίου και του χαμηλού κόστους κεφαλαίου δίνει στην TDC ένα πλεονέκτημα έναντι των ανταγωνιστών της, αλλά λόγω έλλειψης προσοχής, η διατήρηση υψηλών μερισμάτων σε μετρητά οδηγεί σε χαμηλή συσσώρευση μετρητών. Όταν η επιχείρηση παρουσιάζει ζημίες, το βραχυπρόθεσμο χρέος υπερβαίνει τα βραχυπρόθεσμα περιουσιακά στοιχεία. Επομένως, για να διασφαλιστεί η αποτελεσματική αξιοποίηση του χερσαίου κεφαλαίου, η Εταιρεία αναγκάζεται να βρει νέα κεφάλαια ή να συνεχίσει να «πουλάει» τα υπάρχοντα χερσαία κεφάλαια για να έχει ταμειακή ροή.

Είναι γνωστό ότι στη Γενική Συνέλευση των Μετόχων του 2024, ο κ. Thuan άφησε ανοιχτό το ενδεχόμενο συνεργασίας με εταίρους για την ανάπτυξη του έργου. «Το 2024, η Εταιρεία θα αναδιαρθρώσει τα τραπεζικά χρέη, θα επαναγοράσει πλήρως ένα μέρος των ομολόγων πριν από τη λήξη, που αναμένεται να ανέλθει σε 300 δισεκατομμύρια VND. Στον τομέα των ακινήτων, θα συνεργαστούμε ενεργά με εγχώριους και ξένους εταίρους για να συνεργαστούμε σε επενδύσεις στην ανάπτυξη έργων», δήλωσε ο κ. Thuan.

Πηγή: https://baodautu.vn/co-phieu-tdc-noi-song-nho-game-tai-co-cau-d220297.html