Οι επιχειρήσεις ακινήτων προσπαθούν να επεκτείνουν το χρέος τους σε ομόλογα

Αντιμέτωπες με την αυξανόμενη πίεση για λήξη, πολλές επιχειρήσεις ακινήτων αναγκάζονται να αναδιαρθρώσουν τις οικονομικές τους υποχρεώσεις για να διατηρήσουν τις δραστηριότητές τους και να διασφαλίσουν τη ροή μετρητών.

Αντιμέτωπες με την αυξανόμενη πίεση για λήξη, πολλές επιχειρήσεις ακινήτων αναγκάζονται να αναδιαρθρώσουν τις οικονομικές τους υποχρεώσεις για να διατηρήσουν τις δραστηριότητές τους και να διασφαλίσουν τη ροή μετρητών.

Η αγορά εταιρικών ομολόγων συνεχίζει να βιώνει ένα κύμα επεκτάσεων χρέους, ειδικά στον τομέα των ακινήτων. Αντιμετωπίζοντας μεγάλη πίεση στις λήξεις, πολλές επιχειρήσεις αναγκάζονται να αναδιαρθρώσουν τις οικονομικές τους υποχρεώσεις για να διατηρήσουν τις δραστηριότητές τους.

Μια τυπική περίπτωση είναι η Century Real Estate Investment and Development Corporation (Cen Invest). Το ομόλογο με κωδικό CIVCB2124001, εκδόθηκε τον Οκτώβριο του 2021 με σταθερό επιτόκιο 10,5%/έτος, είχε αρχικά διάρκεια 3 ετών και αναμενόταν να λήξει στις 13 Οκτωβρίου 2024. Ωστόσο, μετά τη δεύτερη συμφωνία με τους ομολογιούχους στα τέλη Οκτωβρίου 2024, η Cen Invest παρέτεινε την ημερομηνία διακανονισμού έως τις 13 Οκτωβρίου 2025.

Προηγουμένως, το εν λόγω ομόλογο ήταν εξασφαλισμένο με 50 εκατομμύρια μετοχές της Century Real Estate JSC (Cen Land, HoSE: CRE) του ομίλου Cen και δικαιώματα ιδιοκτησίας από τη σύμβαση συνεργασίας μεταξύ της Galaxy Land και της CRE στο έργο αστικής περιοχής Hoang Van Thu (Hoang Mai, Ανόι ). Ωστόσο, με την τιμή της μετοχής της CRE να καταρρέει από πάνω από 25.000 VND/μετοχή στις αρχές του 2022 σε κάτω από 7.000 VND/μετοχή, η Cen Invest αναγκάστηκε να προσθέσει εξασφαλίσεις.

Δομή λήξης ομολόγων ανά κλάδο το 2025 σύμφωνα με στοιχεία της VNDIRECT Research.

Σύμφωνα με έγγραφο που εστάλη στο Χρηματιστήριο του Ανόι (HNX) στις 11 Φεβρουαρίου 2025, η εν λόγω επιχείρηση υποθήκευσε επιπλέον 20,7 εκατομμύρια μετοχές της Thanh Dat VN Investment JSC (ισοδύναμο με το 67,87% του ιδρυτικού κεφαλαίου), του επενδυτή του έργου οικιστικής περιοχής Khe Cat στο Quang Yen, Quang Ninh , μαζί με τα δικαιώματα ιδιοκτησίας που απορρέουν από το έργο.

Η Thanh Dat VN, όχι μόνο ενεργώντας ως εγγύηση, δεσμεύεται επίσης να εγγυηθεί την αποπληρωμή των ομολόγων της Cen Invest και να μην συνάψει νέα δάνεια ή να χρησιμοποιήσει περιουσιακά στοιχεία για την εξασφάλιση άλλων υποχρεώσεων. Εάν χρειαστεί να πουλήσει όλες τις μετοχές της Thanh Dat VN για να αποπληρώσει το χρέος, η Cen Invest δεσμεύεται για μια ελάχιστη τιμή 373 δισεκατομμυρίων VND, υπό την επιφύλαξη της έγκρισης των ομολογιούχων. Η συναλλαγή αυτή θα ολοκληρωθεί το αργότερο έως τις 31 Μαΐου 2025 και τα έσοδα, μετά την αφαίρεση των εξόδων, θα μεταφερθούν στον λογαριασμό αποπληρωμής ομολόγων.

Παρόμοια κατάσταση σημειώθηκε και στην CRE, η οποία πρόσφατα εγκρίθηκε από τους ομολογιούχους να παρατείνει το ομόλογο CRE202001 για σχεδόν 9 μήνες. Το ομόλογο, αξίας 450 δισεκατομμυρίων VND, εκδόθηκε στα τέλη του 2020 με αρχική διάρκεια 36 μηνών, αλλά παρατάθηκε για συνολικά 22 μήνες. Μέχρι το τέλος του 2024, η εταιρεία είχε επαναγοράσει μέρος του κεφαλαίου, μειώνοντας το ανεξόφλητο χρέος σε περίπου 354 δισεκατομμύρια VND.

Τα ομόλογα της CRE εξασφαλίζονται επίσης από σχεδόν 59 εκατομμύρια μετοχές της CRE, μαζί με 50 εκατομμύρια μετοχές της Cen Invest, δικαιώματα ιδιοκτησίας από την Galaxy Land και ορισμένα άλλα περιουσιακά στοιχεία. Ωστόσο, λόγω της μείωσης της αξίας των μετοχών, η εταιρεία αναγκάστηκε να προσαρμόσει το σχέδιο πληρωμών.

Σύμφωνα με έγγραφο που εστάλη στην HNX στις 24 Ιανουαρίου 2025, η CRE δεσμεύτηκε να μεταφέρει όλες τις ταμειακές ροές από τη σύμβαση συνεργασίας στο έργο Khe Cat στον λογαριασμό αποπληρωμής χρέους των ομολογιούχων. Ταυτόχρονα, το επιτόκιο των ομολόγων προσαρμόστηκε επίσης προς τα κάτω από 12%/έτος σε 10,5%/έτος από τον Φεβρουάριο του 2025.

Εκτός από την Cen Invest και την CRE, πολλές άλλες εταιρείες ακινήτων αγωνίζονται επίσης να επεκτείνουν το χρέος τους σε ομόλογα. Για παράδειγμα, η Nam An Investment and Trading Joint Stock Company αντιμετωπίζει ωρίμανση ομολόγων ύψους 4.700 δισεκατομμυρίων VND. Η Nam An βρίσκεται υπό μεγάλη πίεση λόγω της δύσκολης οικονομικής της κατάστασης και του λόγου χρέους/μετοχικού κεφαλαίου που υπερβαίνει το όριο ασφαλείας.

Ή στην Southern Star Urban Development and Business Investment Joint Stock Company, με οφειλόμενα ομόλογα ύψους 4,695 δισεκατομμυρίων VND, η επιχείρηση αυτή βρίσκεται σε ανησυχητική κατάσταση όσον αφορά την ικανότητά της να αποπληρώσει.

Ομοίως, η Nam Long Investment Joint Stock Company (NLG) προπλήρωσε 2 ομόλογα αξίας 1.000 δισεκατομμυρίων VND για να μειώσει την πίεση στο χρέος, αν και η αρχική ημερομηνία λήξης είναι ο Μάρτιος του 2029. Η Hai Phat Real Estate Investment and Trading Joint Stock Company ολοκλήρωσε επίσης την πρόωρη αγορά ομολόγων ύψους 390 δισεκατομμυρίων VND, ανεβάζοντας το ανεξόφλητο υπόλοιπο ομολόγων στο 0...

Σύμφωνα με έκθεση της VNDIRECT Securities Research, το 2025 θα συνεχίσει να είναι μια δύσκολη χρονιά για την αγορά εταιρικών ομολόγων, καθώς η συνολική αξία των ομολόγων που λήγουν εκτιμάται σε 203.000 δισεκατομμύρια VND, σημειώνοντας αύξηση 8,5% σε σύγκριση με το 2024. Συγκεκριμένα, ο κλάδος των ακινήτων αντιμετωπίζει τη μεγαλύτερη πίεση, με περισσότερα από 130.000 δισεκατομμύρια VND σε ομόλογα που λήγουν, αντιπροσωπεύοντας το 64% της συνολικής αξίας λήξεως ολόκληρης της αγοράς και διπλάσια από ό,τι το 2024.

Ένας ανησυχητικός παράγοντας είναι ότι ομόλογα ακινήτων ύψους 56.000 δισεκατομμυρίων VND που είχαν προηγουμένως παραταθεί θα λήξουν το 2025, αυξάνοντας την πίεση ρευστότητας για τις επιχειρήσεις στο πλαίσιο της υποτονικής αγοράς ακινήτων. Η νομική έγκριση για έργα εξακολουθεί να είναι πιο αργή από την αναμενόμενη, προκαλώντας δυσκολίες για τις επιχειρήσεις ακινήτων.

Όχι μόνο ο κλάδος των ακινήτων, αλλά και οι χρηματοπιστωτικές και τραπεζικές επιχειρήσεις έχουν επίσης σημαντικό όγκο ομολόγων που λήγουν το 2025, αξίας άνω των 33.000 δισεκατομμυρίων VND, που αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το 16% της συνολικής αξίας λήξης.

Γενικά, με την αυξανόμενη πίεση στο χρέος, οι επιχειρήσεις ακινήτων όχι μόνο πρέπει να βρουν τρόπους αναδιάρθρωσης των οικονομικών υποχρεώσεων, αλλά πρέπει επίσης να διασφαλίσουν σταθερή ταμειακή ροή για να ξεπεράσουν αυτή τη δύσκολη περίοδο.

Πηγή: https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-no-luc-gia-han-no-trai-phieu-d246749.html