Οι επιχειρήσεις ζητούν συνεχώς παρατάσεις ομολόγων, πρέπει να πτωχεύσουν ή όχι;

Ανάγκη βελτίωσης και ενίσχυσης της αποτελεσματικότητας του Πτωχευτικού Νόμου

Μιλώντας στη συζήτηση στο πλαίσιο του εργαστηρίου με τίτλο «Ανάπτυξη της αγοράς εταιρικών ομολόγων προς τον επαγγελματισμό και τη βιωσιμότητα» το πρωί της 16ης Αυγούστου, ο Δρ. Le Xuan Nghia - Μέλος του Εθνικού Συμβουλευτικού Συμβουλίου Χρηματοοικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής, εξέφρασε την άποψή του: Πολλοί εκδοτικοί οργανισμοί δεν μπόρεσαν να πληρώσουν το κεφάλαιο και τους τόκους των ομολόγων στο παρελθόν και έχουν ζητήσει συνεχώς παρατάσεις χρέους. Η πιο βασική λύση είναι να αφήσουμε τις επιχειρήσεις να χρεοκοπήσουν σύμφωνα με την αρχή «αν είναι σπασμένο, κόψτε το».

Ο κ. Le Xuan Nghia πρότεινε οι επιχειρήσεις που δεν μπορούν να πληρώσουν το κεφάλαιο και τους τόκους των ομολόγων και έχουν κακή επιχειρηματική απόδοση να πτωχεύσουν.

«Κάθε επιχείρηση που δεν μπορεί να πληρώσει τα χρέη της, βρίσκεται σε τόσο κακή κατάσταση που θα μπορούσε να χρεοκοπήσει και οι επενδυτές πρέπει να μάθουν να αποδέχονται τους κινδύνους και τις ζημίες», δήλωσε ο κ. Nghia.

Απαντώντας στην παραπάνω άποψη, ο Δρ. Can Van Luc - Επικεφαλής Οικονομολόγος του BIDV και Μέλος του Εθνικού Συμβουλευτικού Συμβουλίου Χρηματοοικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής, δήλωσε ότι το φαινόμενο της πτώχευσης επιχειρήσεων είναι απίθανο να συμβεί, επειδή η πιο δύσκολη περίοδος της αγοράς έχει περάσει και τώρα υπάρχουν πολλές σύγχρονες λύσεις που μπορούν να λύσουν τη ρίζα του προβλήματος.

«Στο Βιετνάμ, είναι δύσκολο για τις κανονικές επιχειρήσεις να χρεοκοπήσουν, αλλά είναι ακόμη πιο δύσκολο για τις επιχειρήσεις με χρέος σε ομόλογα να χρεοκοπήσουν επειδή το χρέος σε ομόλογα εξακολουθεί να υπάρχει. Πώς μπορούμε να λύσουμε αυτό το πρόβλημα;», είπε ο κ. Luc.

Προσθέτοντας περισσότερα για την ιστορία της ωρίμανσης των εταιρικών ομολόγων ακινήτων, ο κ. Luc είπε ότι από το Διάταγμα 08 που επιτρέπει τις διαπραγματεύσεις για την αναβολή του χρέους, πολλές επιχειρήσεις έχουν ξεπεράσει την πιο δύσκολη περίοδο.

Ουσιαστικά, το 60% των επιχειρήσεων έχουν παρατείνει τη διάρκεια των ομολόγων τους για 2 χρόνια (κορυφή τον Ιούνιο του 2025), αγοράζουν προληπτικά ομόλογα σύμφωνα με τους όρους έκδοσης και αρχίζουν να εκδίδουν ξανά για να μειώσουν την κεφαλαιακή πίεση.

Δρ. Can Van Luc - Επικεφαλής Οικονομολόγος του BIDV και Μέλος του Εθνικού Συμβουλευτικού Συμβουλίου Χρηματοοικονομικής και Νομισματικής Πολιτικής.

Επιπλέον, η αγορά ακινήτων αναθερμαίνεται, με τις επιχειρήσεις να είναι πρόθυμες να πουλήσουν περιουσιακά στοιχεία για να αποπληρώσουν εν μέρει το χρέος τους.

Για να μην αναφέρουμε ότι στο τρέχον πλαίσιο της αγοράς, οι επιχειρήσεις ακινήτων δεν χρειάζεται να κάνουν εκπτώσεις στα προϊόντα κατά 40-50% όπως πριν, μια έκπτωση περίπου 10% είναι αρκετή για να πουλήσουν.

Συζητώντας επίσης το ζήτημα του κατά πόσον θα πρέπει να αφεθούν οι επιχειρήσεις να χρεοκοπήσουν, ο κ. Do Ngoc Quynh - Γενικός Γραμματέας της Ένωσης Αγοράς Εταιρικών Ομολόγων, δήλωσε ότι η Κρατική Επιτροπή Κινητών Αξιών, ο φορέας διαχείρισης, θα πρέπει να αναγνωρίσει τις δυσκολίες τόσο για τη δημιουργία ευνοϊκών συνθηκών για τις επιχειρήσεις όσο και για τη διατήρηση της βιωσιμότητας της αγοράς.

«Είναι πολύ σημαντικό να βελτιώσουμε και να ενισχύσουμε την αποτελεσματικότητα του Νόμου περί Πτωχεύσεων. Κάθε ανάπτυξη βασίζεται στον νόμο της εξάλειψης, διαφορετικά θα είναι σαν «ένα σώμα που δεν μπορεί να χωνέψει την τροφή θα έχει πολλές ασθένειες». Με τις επιχειρήσεις, συμφωνούμε να επιτρέψουμε την παράταση του χρέους, αλλά ο μηχανισμός και η μέθοδος διαπραγμάτευσης πρέπει να είναι ουσιαστικοί και να έχουν εξάλειψη», δήλωσε ο κ. Quynh.

Αναφέροντας ένα παράδειγμα από όλο τον κόσμο , ο Γενικός Γραμματέας της Ένωσης Αγοράς Εταιρικών Ομολόγων δήλωσε ότι σε πολλές χώρες, όταν μια επιχείρηση καθίσταται αφερέγγυα, αυτό πρέπει να δημοσιοποιηθεί, να συνεδριάσει ένα συμβούλιο πιστωτών ή να προσλάβουν έναν ανεξάρτητο οργανισμό για να αξιολογήσει τις δυσκολίες της επιχείρησης και να καθορίσει εάν θα ζητήσει προστασία από την πτώχευση ή θα της επιτρέψει να πτωχεύσει.

Κος Do Ngoc Quynh - Γενικός Γραμματέας της Ένωσης Αγοράς Εταιρικών Ομολόγων.

Εν τω μεταξύ, στο Βιετνάμ, υπάρχει το φαινόμενο ότι, παρόλο που ο μηχανισμός διαπραγμάτευσης επεκτείνεται, οι μεμονωμένοι επενδυτές δεν έχουν την ικανότητα να αξιολογήσουν τα εκδοθέντα ομόλογα, έτσι όταν η επιχείρηση ζητά παράταση, οι μεμονωμένοι επενδυτές περιέρχονται σε κατάσταση πανικού, πολλοί μεμονωμένοι επενδυτές αναγκάζονται να αποδεχτούν την παράταση της διαπραγμάτευσης από φόβο μήπως χάσουν όλα τα επενδυτικά τους χρήματα.

Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές δεν έχουν προς το παρόν απάντηση στο ερώτημα «Αν δεν το δεχτούν, πώς μπορούν να μηνύσουν την επιχείρηση;».

Ως εκ τούτου, ο κ. Quynh πιστεύει ότι είναι απαραίτητο να αναγνωρίσουμε ότι εάν συνεχίσουμε να παρατείνουμε τη διάρκεια ισχύος με επιχειρήσεις που δεν μπορούν να ανακάμψουν, η κατάσταση της αγοράς μπορεί να επιδεινωθεί ακόμη περισσότερο.

Πρέπει να οριστεί τι είναι ένας επαγγελματίας επενδυτής μετοχών

Σχετικά με τα παραπάνω επιχειρήματα, ο κ. Nguyen Anh Minh - Αναπληρωτής Επικεφαλής του Διοικητικού Συμβουλίου Εγγραφής Ομολόγων, Vietnam Securities Depository and Clearing Corporation (VSD), εξέφρασε την άποψή του ότι η ρίζα του προβλήματος έγκειται στον ρόλο των επαγγελματιών ιδιωτών επενδυτών.

Η τρέχουσα πραγματικότητα δείχνει ότι οι επενδυτές είναι γνωστοί ως επαγγελματίες, αλλά η ταυτοποίηση δεν είναι αυστηρή, απλώς και μόνο η ανάγκη επιβεβαίωσης από μια χρηματιστηριακή εταιρεία για να θεωρηθεί κάποιος επαγγελματίας επενδυτής εγκυμονεί πολλούς κινδύνους.

Εν τω μεταξύ, οι επιχειρήσεις που εκδίδουν ιδιωτικές μετοχές σε ιδιώτες ενδιαφέρονται κυρίως μόνο για την προσφορά όσο το δυνατόν περισσότερων μετοχών και δεν ενδιαφέρονται για το αν οι επενδυτές έχουν επαρκή γνώση ή κρίση σχετικά με την επιχείρηση.

«Συνήθως, οι επενδυτές αγοράζουν με βάση τις συμβουλές χρηματιστών ή συγγενών. Αυτό οδηγεί σε πολλές συνέπειες όταν ο εκδότης δεν μπορεί να εγγυηθεί την ικανότητα αποπληρωμής του χρέους και οι μεμονωμένοι επενδυτές υφίστανται ζημίες», σχολίασε ο κ. Μινχ.

Κος Nguyen Anh Minh - Αναπληρωτής Επικεφαλής του Διοικητικού Συμβουλίου Εγγραφής Ομολόγων VSD.

Ως εκ τούτου, ο ειδικός πιστεύει ότι πρώτα απ 'όλα, είναι απαραίτητο να βελτιωθεί η γνώση των μεμονωμένων επενδυτών ή οι μεμονωμένοι επενδυτές μπορούν να εξουσιοδοτήσουν τον οργανισμό να μαθαίνει προσεκτικά για τα ομόλογα και να αναλαμβάνει την ευθύνη για τα προϊόντα που προσφέρουν στους επενδυτές για αγορά.

Επιπλέον, ο κ. Hoang Van Thu - Αντιπρόεδρος της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, δήλωσε ότι είναι επείγον να προσαρμοστούν τα πρότυπα των επαγγελματιών επενδυτών στον Νόμο περί Κεφαλαιαγοράς του 2019.

Από την άλλη πλευρά, μπορεί να είναι απαραίτητο να καθοριστούν τα κριτήρια για τους επενδυτές που συμμετέχουν στην χρηματιστηριακή αγορά όχι μόνο με βάση την αξία συναλλαγών και την εμπειρία συναλλαγών, αλλά και με βάση την κατανόησή τους για τις επιχειρηματικές δραστηριότητες.

Από μια άλλη οπτική γωνία, ο κ. Phan Duc Hieu - Μόνιμο Μέλος της Οικονομικής Επιτροπής της Εθνοσυνέλευσης, δήλωσε ότι όσον αφορά την αγορά ομολόγων, δεν φταίει 100% η αγορά και οι σχετικοί κανονισμοί, αλλά και οι εξωτερικοί κίνδυνοι.

Ο κ. Hieu ανέλυσε ότι όταν ένα ομόλογο εκδίδεται με ένα καλό επιχειρηματικό σχέδιο, οι επενδυτές εμπιστεύονται αυτό το σχέδιο, αλλά οι κίνδυνοι της αγοράς προκαλούν το σχέδιο να μην είναι όπως αναμενόταν, και αυτός είναι ένας σημαντικός λόγος.

Ή αν η αγορά αλλάξει επηρεάζοντας το επιχειρηματικό σενάριο, αυτό μπορεί να υποδηλώνει ότι η αγορά ομολόγων είναι επικίνδυνη και όχι απόλυτα ασφαλής.

Κος Phan Duc Hieu - Μόνιμο Μέλος της Οικονομικής Επιτροπής της Εθνοσυνέλευσης.

Ωστόσο, ο κ. Hieu εξέφρασε την ανησυχία του ότι η υπερβολική πολιτική παρέμβαση θα δημιουργούσε ακαμψία στην αγορά και θα δημιουργούσε εμπόδια.

Ειδικά όσον αφορά τον επαγγελματισμό των επενδυτών, ο ηγέτης είπε ότι ο νόμος δεν μπορεί να παρέμβει σε αυτό το ζήτημα.

«Ο επαγγελματισμός των ίδιων των επενδυτών είναι σημαντικός. Πρέπει να γνωρίζουν τις αποφάσεις τους να αγοράζουν και να πωλούν ομόλογα προς όφελός τους και, ως εκ τούτου, να γίνονται πιο επαγγελματίες», δήλωσε ο κ. Hieu.

Πηγή: https://www.nguoiduatin.vn/doanh-nghiep-lien-tiep-xin-gia-han-trai-phieu-co-nen-cho-pha-san-hay-khong-204240816132615313.htm