Η ταμειακή ροή ευνοεί τις επιχειρήσεις με ποιότητα.

Παρόλο που ο δείκτης VN ​​έχει ξεπεράσει το όριο των 1.900 μονάδων, πολλοί επενδυτές εξακολουθούν να μην αισθάνονται τη θετική δυναμική της αγοράς, καθώς οι περισσότερες μετοχές δεν έχουν ανοδική πορεία σύμφωνα με την ανοδική τάση του δείκτη. Σύμφωνα με τους ειδικούς, αυτή είναι η πιο ξεκάθαρη εκδήλωση της ισχυρής απόκλισης που λαμβάνει χώρα αυτή τη στιγμή στην χρηματιστηριακή αγορά.

Σύμφωνα με τον Δρ. Tran Thang Long, Αναπληρωτή Γενικό Διευθυντή της BIDV Securities Joint Stock Company (BSC), οι τρέχουσες εξελίξεις δείχνουν ότι η αγορά εισέρχεται σε μια πολύ πιο επιλεκτική φάση σε σύγκριση με την περίοδο 2021-2022. Οι ροές κεφαλαίων δεν εξαπλώνονται πλέον ευρέως, αλλά επικεντρώνονται σε επιχειρήσεις με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, υψηλή ρευστότητα και την ικανότητα να ηγηθούν της αγοράς.

Αυτό συμβαίνει σε ένα πλαίσιο μειωμένης άφθονης ρευστότητας στο χρηματοπιστωτικό σύστημα από ό,τι στο παρελθόν. Τα επιτόκια τείνουν να αυξάνονται σταδιακά λόγω των πιέσεων προσφοράς και ζήτησης, καθιστώντας τους επενδυτές ολοένα και πιο επιφυλακτικούς και δίνοντας προτεραιότητα σε μετοχές με σαφείς «ιστορίες», όπως δημόσιες επενδύσεις, εταιρική αναδιάρθρωση, αναβαθμίσεις της αγοράς ή προσδοκίες πολιτικής. Εν τω μεταξύ, οι μετοχές μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης δεν έχουν προσελκύσει τόσο μεγάλο κεφάλαιο όσο σε προηγούμενες περιόδους.

Ένα άλλο αξιοσημείωτο σημείο είναι η σημαντική μετατόπιση στη δομή των ταμειακών ροών της αγοράς. Ενώ προηγουμένως κυριαρχούσε το κερδοσκοπικό ατομικό κεφάλαιο, το ποσοστό των συναλλαγών από εγχώριους θεσμικούς επενδυτές αυξάνεται τώρα. Σύμφωνα με τον Δρ. Tran Thang Long, τα ιδρύματα επικεντρώνονται πλέον περισσότερο σε επιχειρήσεις με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη, υψηλή ρευστότητα και μακροπρόθεσμο ηγετικό δυναμικό. Αυτό αντικατοπτρίζει την αυξανόμενη ωριμότητα της αγοράς στην αποτίμηση των επιχειρήσεων και στην προσαρμογή στους κύκλους πολιτικής, αντί να βασίζεται αποκλειστικά στο βραχυπρόθεσμο κερδοσκοπικό κλίμα.

Η ταμειακή ροή συγκεντρώνεται σε επιχειρήσεις με ισχυρά θεμελιώδη μεγέθη.
υψηλή ρευστότητα και δυνατότητα να ηγηθεί της αγοράς.

Η ροή του χρήματος δεν είναι πλέον «εύκολη».

Η έντονη απόκλιση στην αγορά θεωρείται επίσης από τον κ. Le Quang Chung - Αναπληρωτή Γενικό Διευθυντή της Smart Invest Securities Joint Stock Company (AAS) - ως συνέπεια των ολοένα και πιο «αυστηρών» ροών κεφαλαίων. Σύμφωνα με τον ίδιο, οι τρέχουσες ροές κεφαλαίων δεν είναι πλέον τόσο «επιεικής» όσο στην περίοδο 2021-2022, αλλά επικεντρώνονται κυρίως στον τραπεζικό τομέα και στις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης για τη διατήρηση της δυναμικής της αγοράς.

Ο κ. Chung πιστεύει ότι όταν η ταμειακή ροή δεν θα είναι πλέον άφθονη, τα ιδρύματα και οι ξένοι επενδυτές θα δώσουν προτεραιότητα σε επιχειρήσεις με σταθερά θεμελιώδη μεγέθη, υψηλή ρευστότητα και ελκυστικές αποτιμήσεις. Εν τω μεταξύ, πολλές κερδοσκοπικές ομάδες μετοχών ή τομείς που αντιμετωπίζουν δυσκολίες στον οικονομικό κύκλο συνεχίζουν να διορθώνονται ή να διαπραγματεύονται πλάγια παρά τη συνολική αύξηση της αγοράς.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο πολλοί επενδυτές αισθάνονται ότι «ο δείκτης VN ​​ανεβαίνει, αλλά οι λογαριασμοί τους όχι». Ενώ οι μετοχές blue chip οδηγούν τον δείκτη ανοδικά, οι περισσότερες άλλες μετοχές διαπραγματεύονται πολύ λιγότερο ενεργά. Αυτή η πραγματικότητα δείχνει ότι το χρήμα δεν ρέει πλέον με τον τρόπο «αγοράστε ολόκληρη την αγορά», αλλά αντίθετα επιλέγει προσεκτικά συγκεκριμένους τομείς και μεμονωμένες εταιρείες.

Σύμφωνα με τον Δρ. Tran Thang Long, παρόλο που το ΑΕΠ κατά το πρώτο τρίμηνο του 2026 αυξήθηκε κατά περίπου 7,8% και τα κέρδη μετά φόρων σε ολόκληρη την αγορά αυξήθηκαν κατά 39% ή περίπου 22% εάν εξαιρεθούν τα εξαιρετικά κέρδη του ομίλου Vingroup , η αγορά παραμένει έντονα πολωμένη. Αυτό δείχνει ότι τα επιχειρηματικά αποτελέσματα δεν είναι πλέον ο μοναδικός παράγοντας που καθορίζει τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών των μετοχών.

Τα στοιχεία από τους πρώτους τέσσερις μήνες του έτους δείχνουν επίσης ότι πολλοί τομείς παρουσίασαν θετική αύξηση κερδών, αλλά οι τιμές των μετοχών τους αυξήθηκαν πολύ ασθενώς ή ακόμη και μειώθηκαν. Αντίθετα, ορισμένες ομάδες των οποίων τα κέρδη δεν ήταν ακόμη πραγματικά θετικά, είδαν τις τιμές των μετοχών τους να αυξάνονται λόγω μελλοντικών προσδοκιών. Σύμφωνα με τους ειδικούς, η τρέχουσα ταμειακή ροή αντανακλά περισσότερο τις προσδοκίες σχετικά με την πολιτική, τις δημόσιες επενδύσεις, τις αναβαθμίσεις της αγοράς και το δυναμικό κυκλικής ανάκαμψης των επιχειρήσεων.

Αυτό δείχνει ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εισέρχεται σε μια νέα φάση, όπου οι ροές κεφαλαίων δίνουν προτεραιότητα σε ποιοτικές εταιρείες με ηγετικό δυναμικό και μακροπρόθεσμες προοπτικές, αντί για την ευρεία κερδοσκοπία όπως πριν.

Η αγορά εισέρχεται σε μια πιο δύσκολη φάση.

Εκτός από την αντιμετώπιση εσωτερικών πιέσεων και διαφοροποίησης, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ αντιμετωπίζει επίσης πολυάριθμους κινδύνους από το διεθνές χρηματοοικονομικό περιβάλλον.

Σύμφωνα με τον Δρ. Tran Thang Long, η ανανεωμένη πληθωριστική πίεση από τον Μάρτιο του 2026 θα προέλθει κυρίως από την κλιμάκωση των τιμών της ενέργειας λόγω των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή. Εν τω μεταξύ, η αυξανόμενη πίεση στις συναλλαγματικές ισοτιμίες περιορίζει τα περιθώρια χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής στο Βιετνάμ, καθώς η πορεία μείωσης των επιτοκίων από την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ γίνεται πιο απρόβλεπτη.

Αξίζει να σημειωθεί ότι οι παγκόσμιες χρηματιστηριακές αγορές δέχονται σημαντικές καθοδικές πιέσεις, καθώς ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ ανέρχεται στο υψηλότερο επίπεδό του εδώ και σχεδόν τρία χρόνια, πυροδοτώντας μαζικές ρευστοποιήσεις στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων. Σύμφωνα με έκθεση της MBS Research, η απόδοση των 30ετών ομολόγων του αμερικανικού δημοσίου έχει αυξηθεί στο 5,12%, το υψηλότερο επίπεδό της από τον Μάιο του 2025, ενώ η απόδοση των 10ετών ομολόγων έχει αυξηθεί στο 4,59%, το υψηλότερο επίπεδό της εδώ και σχεδόν ένα χρόνο.

Όχι μόνο στις ΗΠΑ, αλλά οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων σε πολλές μεγάλες οικονομίες, όπως η Ιαπωνία και το Ηνωμένο Βασίλειο, έχουν επίσης αυξηθεί απότομα υπό την πίεση του πληθωρισμού και της πολιτικής αστάθειας. Αυτό καθιστά την προοπτική διατήρησης υψηλών επιτοκίων για παρατεταμένο χρονικό διάστημα σημαντικό κίνδυνο για τις αναδυόμενες αγορές, συμπεριλαμβανομένου του Βιετνάμ.

Σε αυτό το πλαίσιο, η παρατεταμένη τάση καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές εξακολουθεί να αποτελεί μία από τις κύριες πιέσεις στην αγορά. Σύμφωνα με τον κ. Long, αυτό δεν είναι απλώς ένα φαινόμενο μοναδικό στο Βιετνάμ, αλλά αντικατοπτρίζει μια παγκόσμια αμυντική τάση «αποφυγής κινδύνου», καθώς το διεθνές κεφάλαιο δίνει προτεραιότητα σε μεγάλες αγορές τεχνολογίας όπως οι ΗΠΑ, η Ιαπωνία, η Ευρώπη και η Κίνα - μέρη που επωφελούνται σε μεγάλο βαθμό από το παγκόσμιο κύμα τεχνητής νοημοσύνης και ημιαγωγών.

Επιπλέον, η διαδικασία αναδιάρθρωσης του χαρτοφυλακίου των επενδυτικών κεφαλαίων μετά την ανακοίνωση του FTSE Russell για την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ σε δευτερογενή αναδυόμενη αγορά έχει επίσης δημιουργήσει πρόσθετη βραχυπρόθεσμη πίεση καθαρών πωλήσεων. Κατ' αρχήν, τα funds της αγοράς μείζονος σημασίας θα πωλούν προληπτικά βιετναμέζικες μετοχές πριν από την αναβάθμιση, ενώ τα funds αναδυόμενων αγορών θα εκταμιεύουν κεφάλαια σταδιακά μετά την επίσημη αναβάθμιση.

Παρ 'όλα αυτά, πολλοί ειδικοί πιστεύουν ότι η μακροπρόθεσμη τάση της αγοράς παραμένει ανοδική, καθώς τα σημεία συμφόρησης που σχετίζονται με τις αναβαθμίσεις της αγοράς, τις θεσμικές μεταρρυθμίσεις και την ανάπτυξη της κεφαλαιαγοράς σταδιακά επιλύονται. Ωστόσο, σε αντίθεση με προηγούμενες περιόδους, οι ροές κεφαλαίων δεν δέχονται πλέον υψηλούς κινδύνους σε όλους τους τομείς, αλλά εισέρχονται σε μια πιο επιλεκτική φάση, όπου η ποιότητα των επιχειρήσεων, το αναπτυξιακό δυναμικό και οι μακροπρόθεσμες ηγετικές ικανότητες θα γίνουν οι καθοριστικοί παράγοντες για την προσέλκυση κεφαλαίων στην χρηματιστηριακή αγορά.

Πηγή: https://thoibaonganhang.vn/dong-tien-dang-chon-doanh-nghiep-co-chat-luong-182411.html