Επιστροφές ξένων κεφαλαίων: Η ισχυρή δυναμική ωθεί τον VN-Index να καταρρίψει νέο ρεκόρ

Στο πλαίσιο των ολοένα και πιο σαφών προσδοκιών για αναβάθμιση της αγοράς και της θετικής μακροοικονομικής εικόνας, η επιστροφή των ροών ξένων κεφαλαίων δημιουργεί ισχυρή αναπτυξιακή δυναμική για την χρηματιστηριακή αγορά.

Η δυναμική από τις ροές ξένων θεσμικών κεφαλαίων επιστρέφει

Ενημέρωση για την χρηματιστηριακή αγορά, συνεδρίαση συναλλαγών στις 25 Ιουλίου 2025, ο δείκτης VN ​​έκλεισε στο ιστορικό υψηλό των 1.531,13 μονάδων με τη ρευστότητα να διατηρείται σε υψηλό επίπεδο, φτάνοντας τα 33.939 δισεκατομμύρια VND.

Αξιολογώντας αυτήν την ανάπτυξη, η FiinTrade ανέφερε ότι οι αποτιμήσεις της αγοράς έχουν αυξηθεί σημαντικά το 2025. Συγκεκριμένα, ο λόγος P/E ολόκληρης της αγοράς έχει αυξηθεί κατά 30% από τις αρχές Απριλίου 2025, φτάνοντας τις 14,7 φορές - υψηλότερος από τον μέσο όρο των 5 ετών και αυξημένος κατά 10% σε σύγκριση με το τέλος του 2024.

Οι συνεισφορές σε αυτήν την αύξηση της αποτίμησης προέρχονται κυρίως από τον μη χρηματοοικονομικό όμιλο, συμπεριλαμβανομένων των μετοχών της οικογένειας Vin (VIC, VHM, VRE), της οικογένειας Gelex (GEX, GEE) και των τραπεζών (TCB, MBB,SHB , OCB), καθώς και των τίτλων (SSI, HCM, VCI, VND).

Οι αποτιμήσεις της χρηματιστηριακής αγοράς έχουν αυξηθεί σημαντικά το 2025

Αξιολογώντας την τρέχουσα ανάπτυξη της αγοράς, οι αναλυτές της FiinTrade ανέφεραν ότι υπάρχουν πολλές διαφορές σε σύγκριση με την περίοδο του 2021.

Αν το 2021, η αγορά σημείωσε έκρηξη χάρη στις μεμονωμένες ταμειακές ροές, ωθώντας ολόκληρη την αποτίμηση της αγοράς στο μέγιστο (19,6 φορές), τότε η ανάκαμψη το 2025 θα έχει διαφορετικά χαρακτηριστικά. Η κύρια κινητήρια δύναμη προέρχεται από την επιστροφή ξένων θεσμικών κεφαλαίων, στο πλαίσιο των ολοένα και πιο σαφών προσδοκιών για αναβάθμιση της αγοράς από «frontier» σε «emerging» και η μακροοικονομική εικόνα αλλάζει θετικά.

Παρόλο που ο δείκτης αυξάνεται, πρέπει να σημειωθεί ότι η τρέχουσα βάση κερδών των εισηγμένων εταιρειών δεν έχει πραγματικά ξεπεράσει τα όρια. Οι δύο τομείς που αντιπροσωπεύουν μεγάλο μέρος της δομής των κερδών και της κεφαλαιοποίησης της αγοράς - οι Τραπεζικές Υπηρεσίες και τα Ακίνητα - εξακολουθούν να αντιμετωπίζουν κάποια αντίσταση.

Ο τραπεζικός τομέας κατέγραψε μέτρια αύξηση κερδών λόγω της πίεσης στη μείωση των καθαρών περιθωρίων τόκων (NIM), ενώ ο τομέας των ακινήτων βρίσκεται μόνο στα αρχικά στάδια του κύκλου ανάκαμψης και χρειάζεται περισσότερο χρόνο για να αντικατοπτριστεί πιο καθαρά στα επιχειρηματικά αποτελέσματα.

Κύρια Κέρδη από Χρηματιστηριακές Εταιρείες, Δημόσιες Επενδύσεις και Εξαγωγικές Εταιρείες

Ενημέρωση για τα επιχειρηματικά αποτελέσματα, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η FiinTrade στις 25 Ιουλίου 2025, 596 εισηγμένες επιχειρήσεις (που αντιπροσωπεύουν το 35,4% της συνολικής κεφαλαιοποίησης της αγοράς) έχουν ανακοινώσει οικονομικές εκθέσεις ή προκαταρκτικές εκτιμήσεις των επιχειρηματικών αποτελεσμάτων για το δεύτερο τρίμηνο του 2025.

Επειδή ο αριθμός των επιχειρήσεων δεν είναι αρκετά μεγάλος, δεν επαρκεί για να αντιπροσωπεύει ολόκληρο τον κλάδο/ολόκληρη την αγορά. Ωστόσο, η προκαταρκτική αξιολόγηση δείχνει ότι τα κέρδη μετά από φόρους των επιχειρήσεων διατηρούν σταθερό ρυθμό ανάπτυξης, αυξημένα κατά 12,5% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο το 2024.

Στην ομάδα των χρηματοπιστωτικών επιχειρήσεων, οι εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών είναι οι κορυφαίοι εκπρόσωποι της ανάπτυξης. Ο όμιλος Χρηματιστηριακών συναλλαγών σημείωσε αύξηση 39,5% στα κέρδη μετά φόρων σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι κατά το δεύτερο τρίμηνο, ηγούμενος του χρηματοοικονομικού τομέα. Αξίζει να σημειωθεί ότι ορισμένες μικρές και μεσαίες εταιρείες χρηματιστηριακών συναλλαγών κατέγραψαν έκτακτα κέρδη σε σύγκριση με την ίδια περίοδο χάρη στη θετική απόδοση της αγοράς κατά το δεύτερο μισό του δεύτερου τριμήνου, όπως οι VIX, DSC με το τμήμα ιδιόκτητων συναλλαγών ή DNSE με το τμήμα δανεισμού περιθωρίου.

Στον μη χρηματοπιστωτικό τομέα, η ανάκαμψη ήταν εμφανής στον τομέα των δημόσιων επενδύσεων και των εξαγωγικών επιχειρήσεων.

Τα κέρδη μετά φόρων κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2025 για 544/1.512 επιχειρήσεις στον μη χρηματοπιστωτικό όμιλο (που αντιπροσωπεύουν το 34,8% της κεφαλαιοποίησης του ομίλου) αυξήθηκαν κατά 11,2% κατά την ίδια περίοδο. Αυτό είναι το δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο επιβράδυνσης της ανάπτυξης, ωστόσο, εξακολουθούν να υπάρχουν πολλά φωτεινά σημεία χάρη σε ευνοϊκούς εποχικούς παράγοντες και θετικές επιπτώσεις από πολιτικές στήριξης.

Στον τομέα των Δημοσίων Επενδύσεων, ο τομέας Κατασκευών και Υλικών συνέχισε να βελτιώνεται χάρη στην ισχυρή εκταμίευση δημόσιων επενδύσεων το δεύτερο τρίμηνο, με τα κέρδη να αυξάνονται κατά 43,4% στον τομέα των Κατασκευών και 49,7% στον τομέα των Δομικών Υλικών, αντίστοιχα. Αξιοσημείωτα, οι επιχειρήσεις τσιμέντου (HT1, BTS, HOM) και οι δομικοί λίθοι (VLB, DHA, NNC) κατέγραψαν θετική ανάπτυξη, ενώ ο τομέας των πλαστικών σωλήνων (BMP, NTP) κατέγραψε επιβράδυνση στην αύξηση των κερδών.

Η χαλυβουργία κατέγραψε αύξηση κερδών 24,7% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο, με επικεφαλής την Hoa Phat (HPG) με αύξηση 29,5%. Ωστόσο, τα έσοδα της βιομηχανίας μειώθηκαν κατά -6,1%, συμπεριλαμβανομένων των HPG και HSG, δείχνοντας ότι η ανάκαμψη της ζήτησης στην αγορά εξακολουθεί να είναι αδύναμη.

Για τον όμιλο εξαγωγών, εταιρείες θαλασσινών όπως οι ANV, FMC και Textile (VGT, TNG, HTG) κατέγραψαν απότομη αύξηση κερδών το δεύτερο τρίμηνο του 2025, έως και 576,8% και 47,1% αντίστοιχα, χάρη σε ένα κύμα παραγγελιών για την αποφυγή του κινδύνου υψηλών φόρων. Αυτό αποτελεί ένα φωτεινό σημείο στο πλαίσιο πολλών μεταποιητικών βιομηχανιών που εξακολουθούν να ανακάμπτουν αργά. Ωστόσο, αυτός ο ρυθμός ανάπτυξης δεν αντικατοπτρίζει τα αποτελέσματα πολλών κορυφαίων επιχειρήσεων.

Πηγή: https://baodautu.vn/dong-von-ngoai-quay-lai-dong-luc-manh-me-thuc-day-vn-index-lap-ky-luc-moi-d342199.html