Με τον κίνδυνο πτώχευσης να είναι επικείμενος, μια ευρωπαϊκή χώρα θα μπορούσε να αναστατώσει τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές στο εγγύς μέλλον.

Αν η ελληνική κρίση χρέους του 2010 συγκλόνισε τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές, πόσο πιο σοκαριστική θα είναι η σημερινή ιταλική κρίση χρέους;

Το Αμερικανικό Ινστιτούτο Επιχειρήσεων (AEI) μόλις δημοσίευσε μια ανάλυση του οικονομολόγου Ντέσμοντ Λάχμαν, πρώην Αναπληρωτή Διευθυντή του Τμήματος Ανάπτυξης και Αξιολόγησης Πολιτικής του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου (ΔΝΤ) και Επικεφαλής Στρατηγικής για τις Αναδυόμενες Αγορές στην Salomon Smith Barney, σχετικά με τον κίνδυνο να αντιμετωπίσει η Ιταλία μια κρίση δημόσιου χρέους. Στο άρθρο, ο συγγραφέας αναφέρει ότι η Ιταλία έχει πολύ μικρές προοπτικές να μειώσει το μέγεθος του τρέχοντος δημόσιου χρέους της.

Σύμφωνα με τον συγγραφέα, οι αγορές δεν έσπευσαν να προβλέψουν οικονομικές κρίσεις στην Ευρώπη. Στα τέλη του 2009, πριν ξεσπάσει η κρίση δημόσιου χρέους στην Ελλάδα, τα κρατικά ομόλογα της διαπραγματεύονταν με αποδόσεις ελαφρώς υψηλότερες από εκείνες των γερμανικών κρατικών ομολόγων.

Ένα χρόνο αργότερα, η ελληνική κρίση χρέους συγκλόνισε τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές και η Ελλάδα τελικά αθέτησε το χρέος της. Ήταν η μεγαλύτερη κρατική χρεοκοπία που έχει σημειωθεί ποτέ.

Nguy cơ vỡ nợ cận kề, một quốc gia châu Âu có thể làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu sắp tới

Μια ακόμη ιταλική κρίση χρέους είναι το τελευταίο πράγμα που θέλει η παγκόσμια οικονομία σε μια εποχή που η ανάπτυξη σε όλες τις οικονομίες επιβραδύνεται. (Πηγή: Getty)

Η επικείμενη κρίση δημόσιου χρέους

Τώρα, μια ακόμη ιταλική κρίση χρέους είναι κάτι που η παγκόσμια οικονομία δεν επιθυμεί καθόλου, σε μια εποχή που η ανάπτυξη επιβραδύνεται σε όλους τους τομείς. Η οικονομία της Ιταλίας είναι 10 φορές μεγαλύτερη από την ελληνική και διαθέτει μια αγορά κρατικών ομολόγων ύψους 3 τρισεκατομμυρίων δολαρίων.

Αν η ελληνική κρίση χρέους του 2010 συγκλόνισε τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές, πόσο περισσότερο θα συγκλόνισε η σημερινή ιταλική κρίση χρέους;

Ο κύριος λόγος για τον οποίο ο κόσμος προετοιμάζεται για μια ακόμη κρίση χρέους στην Ιταλία είναι ότι όλοι οι παράγοντες που θα μπορούσαν να επιτρέψουν στη Ρώμη να μειώσει το βάρος του χρέους της είναι πλέον εναντίον της. Αυτό είναι ιδιαίτερα ανησυχητικό δεδομένου ότι ο δείκτης δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ της Ιταλίας είναι πάνω από 145%, περίπου 15% υψηλότερος από ό,τι όταν ξεκίνησε η ιταλική κρίση χρέους το 2012.

Με καθαρά αριθμητικούς όρους, οι τρεις παράγοντες που μπορούν να βελτιώσουν το βάρος του δημόσιου χρέους μιας χώρας είναι ένα υγιές πρωτογενές πλεόνασμα του προϋπολογισμού (ένας ισοσκελισμένος προϋπολογισμός μετά τις πληρωμές τόκων), τα χαμηλότερα επιτόκια με τα οποία μπορεί να δανειστεί η κυβέρνηση και η υψηλότερη οικονομική ανάπτυξη.

Δυστυχώς, στην τρέχουσα περίπτωση της Ιταλίας, και οι τρεις αυτοί παράγοντες κινούνται προς την αντίθετη κατεύθυνση.

Αντί να επιδιώκει την επίτευξη πρωτογενούς πλεονάσματος στον προϋπολογισμό, ο απογοητευτικός προϋπολογισμός της μεσοευρωπαϊκής χώρας που παρουσίασε η κυβέρνηση της πρωθυπουργού Τζόρτζια Μελόνι αυτή την εβδομάδα υποδηλώνει σημαντικό πρωτογενές έλλειμμα στον προϋπολογισμό.

Εν τω μεταξύ, εν μέσω αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) και αμφιβολιών των επενδυτών σχετικά με την κατεύθυνση της οικονομικής πολιτικής της τρέχουσας κυβέρνησης, η απόδοση των 10ετών κρατικών ομολόγων της Ιταλίας έχει αυξηθεί από κάτω από 1% το 2021 σε περίπου 4,75% σήμερα. Αυτό είναι το υψηλότερο επίπεδο από την ιταλική κρίση χρέους το 2012, αλλά μόνο περίπου 1,8% υψηλότερη από το αντίστοιχο γερμανικό.

Εν τω μεταξύ, αντί να απολαμβάνει υψηλή οικονομική ανάπτυξη, η οικονομία της Ιταλίας φαίνεται να βρίσκεται στα πρόθυρα ύφεσης. Αυτές είναι οι συνέπειες της νομισματικής σύσφιξης της ΕΚΤ που αποσκοπεί στον έλεγχο του πληθωρισμού. Μια ύφεση, εάν συμβεί, θα καθιστούσε δύσκολο να πιστέψει κανείς στην ικανότητα της Ιταλίας να αναπτυχθεί κάτω από το βουνό του χρέους που προκαλείται από την οικονομική της στασιμότητα.

Θα περιέλθει η Ιταλία σε τεχνική ύφεση;

Με τις τρέχουσες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων, η προοπτική να ξεφύγει η Ιταλία από το βάρος του χρέους της φαίνεται να έχει μειωθεί. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα δεδομένου του θλιβερού ιστορικού οικονομικής ανάπτυξης της χώρας. Από την ένταξή της στην Ευρωζώνη το 1999, το κατά κεφαλήν εισόδημα της Ιταλίας έχει ελάχιστα μεταβληθεί.

Μέχρι πρόσφατα, η ιταλική κυβέρνηση δεν είχε καμία δυσκολία να χρηματοδοτηθεί με σχετικά ευνοϊκούς όρους, παρά το υψηλό δημόσιο χρέος της. Αυτό οφειλόταν σε μεγάλο βαθμό στο γεγονός ότι, στο πλαίσιο του επιθετικού προγράμματος ποσοτικής χαλάρωσης, η ΕΚΤ κάλυψε σχεδόν όλες τις καθαρές δανειακές ανάγκες της ιταλικής κυβέρνησης.

Ωστόσο, η ΕΚΤ έχει τερματίσει το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων από τον Ιούλιο του 2023, αφήνοντας τη Ρώμη εξαρτημένη σε μεγάλο βαθμό από τις χρηματοπιστωτικές αγορές για την κάλυψη των δανειακών της αναγκών. Φαίνεται πιθανό ότι η Ιταλία σύντομα θα ακολουθήσει τη Γερμανία σε μια τεχνική ύφεση λόγω της αυστηρότερης νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ.

Με τα δημόσια οικονομικά να αντιμετωπίζουν σοβαρά προβλήματα, είναι ιδιαίτερα σημαντικό η ιταλική κυβέρνηση να καθησυχάσει τους επενδυτές ότι είναι ικανή να διαχειριστεί μια πολύ δύσκολη οικονομική κατάσταση. Για τον λόγο αυτό, είναι λυπηρό το γεγονός ότι η σημερινή κυβέρνηση δεν έχει τηρήσει τις οικονομικές της υποσχέσεις.

Μεταξύ των πιο απογοητευτικών λαθών της ήταν ένας απροσδόκητος φόρος στα κέρδη των τραπεζών και ένα προβλεπόμενο έλλειμμα στον προϋπολογισμό κατά 5,3%, τα οποία έβαλαν τη χώρα σε τροχιά σύγκρουσης με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Αυτό δεν ενέπνευσε και πολύ εμπιστοσύνη στην αγορά στην ικανότητα της ιταλικής κυβέρνησης να ενισχύσει την οικονομική ανάπτυξη ή να αντιμετωπίσει μια επικείμενη κρίση χρέους.

Τις τελευταίες ημέρες, η προσοχή της αγοράς έχει επικεντρωθεί στα ασταθή δημόσια οικονομικά της Ιταλίας, ωθώντας τη διαφορά αποδόσεων μεταξύ των ιταλικών και των γερμανικών κρατικών ομολόγων στο υψηλότερο επίπεδό της από την αρχή του έτους.

Η ιταλική κυβέρνηση θα πρέπει να δώσει προσοχή στις διακυμάνσεις της αγοράς σε δύσκολες στιγμές και να αλλάξει σύντομα την οικονομική της κατεύθυνση, εάν θέλει να αποφύγει μια ολοκληρωτική κρίση χρέους τον επόμενο χρόνο.

Τίποτα από αυτά δεν σημαίνει ότι μια ολοκληρωτική ιταλική κρίση χρέους είναι επικείμενη. Ωστόσο, η ΕΚΤ πρέπει να είναι προσεκτική ώστε να μην υπερβάλλει με τη νομισματική πολιτική σε μια προσπάθεια ελέγχου του πληθωρισμού.

Η Ιταλία και η Ευρώπη δεν θέλουν να περιέλθουν σε ύφεση και τα υψηλότερα επιτόκια μόνο θα επιδεινώσουν τα δημόσια οικονομικά της χώρας.

[διαφήμιση_2]
Πηγή