Ένα εθνικό ταμείο επιχειρηματικών κεφαλαίων θα έχει ισχυρό αντίκτυπο στο οικοσύστημα δημιουργικών νεοσύστατων επιχειρήσεων στο Βιετνάμ

Οι ειδικοί, οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων, οι οργανισμοί υποστήριξης νεοφυών επιχειρήσεων και οι νεοφυείς επιχειρήσεις πιστεύουν όλοι ότι όταν εφαρμοστεί το Διάταγμα αριθ. 264/2025/ND-CP, θα δημιουργηθεί μια ισχυρή «ώθηση» για το εγχώριο οικοσύστημα νεοφυών επιχειρήσεων και καινοτομίας.

Το κράτος μοιράζεται άμεσα τους κινδύνους με τις επιχειρήσεις

«Το Κράτος επενδύει προληπτικά και αναλαμβάνει κινδύνους για να συνοδεύει τις επιχειρήσεις, να υποστηρίζει τις ερευνητικές δραστηριότητες, την ανάπτυξη τεχνολογίας και την εμπορευματοποίηση προϊόντων», τόνισε ο Υφυπουργός Επιστήμης και Τεχνολογίας Hoang Minh στο εργαστήριο με θέμα «Μοντέλο και μηχανισμός λειτουργίας κεφαλαίων επιχειρηματικών συμμετοχών με χρήση του κρατικού προϋπολογισμού: Διεθνής εμπειρία και εφαρμογή στο Βιετνάμ» που διοργάνωσε το Τμήμα Νεοσύστατων Επιχειρήσεων και Τεχνολογικών Επιχειρήσεων ( Υπουργείο Επιστήμης και Τεχνολογίας ) το απόγευμα της 22ας Οκτωβρίου 2025 στο Ανόι.

Ο Υφυπουργός επιβεβαίωσε: Το Διάταγμα 264/2025/ND-CP έθεσε τα θεσμικά θεμέλια για την αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων στο Βιετνάμ, συνδέοντας τις εθνικές πολιτικές, το τοπικό δυναμικό και το επιχειρηματικό πνεύμα των επιχειρήσεων και των ανθρώπων. Πρόκειται για ένα μοντέλο που πολλές ανεπτυγμένες χώρες έχουν εφαρμόσει με επιτυχία: το Κράτος ξεκινά, ο ιδιωτικός τομέας συνοδεύει και η αγορά ηγείται. Με την ολοκλήρωση των σχετικών πολιτικών για τη φορολογία, την πνευματική ιδιοκτησία και την εμπορευματοποίηση των ερευνητικών αποτελεσμάτων, τα εθνικά και τοπικά κεφάλαια επιχειρηματικών κεφαλαίων θα αποτελέσουν σημαντική κινητήρια δύναμη για το Βιετνάμ για τη δημιουργία μιας καινοτόμου οικονομίας .

Ο Υφυπουργός Επιστήμης και Τεχνολογίας Χοάνγκ Μινχ εκφώνησε ομιλία στο εργαστήριο.

Στο πλαίσιο του παγκόσμιου ψηφιακού μετασχηματισμού και της βιώσιμης ανάπτυξης, τα επιχειρηματικά κεφάλαια έχουν καταστεί ένα σημαντικό εργαλείο για την ενίσχυση καινοτόμων νεοσύστατων επιχειρήσεων και την αντιμετώπιση κοινωνικοοικονομικών προκλήσεων. Το Βιετνάμ, με στόχο να γίνει χώρα υψηλού εισοδήματος μέσω της ανάπτυξης που βασίζεται στη γνώση, αντιμετωπίζει εδώ και καιρό θεσμικά κενά στην αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων, ιδίως για τις επιχειρήσεις σε πρώιμο στάδιο.

Η έκδοση του Διατάγματος 264/2025/ND-CP στις 14 Οκτωβρίου 2025 αποτελεί θεσμική πρόοδο, υλοποιώντας το Άρθρο 40 του Νόμου για την Επιστήμη , την Τεχνολογία και την Καινοτομία. Το Διάταγμα αυτό θεσπίζει εθνικά και τοπικά ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων ως υβριδικές οντότητες, συνδυάζοντας κρατικά κεφάλαια με ιδιωτικές επενδύσεις, κινητοποιώντας έτσι κοινωνικούς πόρους για έργα με πρωτοποριακό αναπτυξιακό δυναμικό στους τομείς της τεχνολογίας, της πράσινης οικονομίας και της κυκλικής οικονομίας.

Επισκόπηση του Εργαστηρίου.

Οργανωτική δομή και νομική βάση

Αυτό το εργαστήριο συγκέντρωσε έγκριτους εμπειρογνώμονες και ηγέτες εγχώριων και ξένων κεφαλαίων στον τομέα των επιχειρηματικών κεφαλαίων για να συζητήσουν την οργανωτική δομή, την επενδυτική στρατηγική, τη χρηματοοικονομική διαχείριση, τη διαχείριση κινδύνων και τις πρωτοβουλίες οικοδόμησης οικοσυστημάτων, καθώς και τις ευρύτερες επιπτώσεις κατά την εφαρμογή του Διατάγματος 264/2025/ND-CP.

Ο κ. Pham Hong Quat, Διευθυντής του Τμήματος Νεοσύστατων Επιχειρήσεων και Τεχνολογικών Επιχειρήσεων, δήλωσε: Το εθνικό ταμείο επιχειρηματικών κεφαλαίων ιδρύεται με τη μορφή εταιρείας περιορισμένης ευθύνης με δύο ή περισσότερα μέλη ή ανώνυμης εταιρείας, με ανεξάρτητη νομική υπόσταση, δική του σφραγίδα και δικαίωμα ανοίγματος λογαριασμών στο Κρατικό Ταμείο, καθώς και σε εγχώριες και ξένες τράπεζες. Το Υπουργείο Επιστήμης και Τεχνολογίας αναλαμβάνει τον ρόλο του εκπροσώπου του ιδιοκτήτη του κρατικού κεφαλαίου, υπεύθυνο για τον διορισμό εκπροσώπων και την εποπτεία των εργασιών του ταμείου σύμφωνα με τους κανονισμούς σχετικά με τη διαχείριση κρατικών κεφαλαίων στις επιχειρήσεις.

κ. Pham Hong Quat, Διευθυντής του Οργανισμού για τις Νεοσύστατες Επιχειρήσεις και τις Τεχνολογικές Επιχειρήσεις.

Τα τοπικά κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών, τα οποία διαχειρίζονται οι επαρχιακές Λαϊκές Επιτροπές, λειτουργούν ως επιχειρήσεις βάσει του Επιχειρηματικού Νόμου, διασφαλίζοντας την ικανότητα ευέλικτης ανταπόκρισης στις τοπικές οικονομικές ανάγκες. Και τα δύο κεφάλαια τηρούν τις αρχές της αγοράς, αποδέχονται ελεγχόμενους κινδύνους και δίνουν προτεραιότητα στη διαφάνεια, την αποτελεσματικότητα και την ασφάλεια των πληροφοριών. Τα κεφάλαια συμμορφώνονται με τη νομοθεσία του Βιετνάμ και τις διεθνείς συνθήκες στις οποίες το Βιετνάμ είναι μέλος, με τους κανονισμούς για τις επενδύσεις στο εξωτερικό να υπόκεινται στους νόμους της χώρας ή του εδάφους υποδοχής.

Ο κ. Pham Hong Quat τόνισε την ευελιξία στη διαχείριση των κεφαλαίων που θεσμοθετείται στο Διάταγμα 264/2025/ND-CP: Τα κεφάλαια μπορούν να προσλαμβάνουν εγχώριους και ξένους επαγγελματικούς οργανισμούς για τη διαχείριση, να συστήνουν συμβουλευτικές επιτροπές και επιτροπές αξιολόγησης επενδύσεων για να διασφαλίζουν την αντικειμενικότητα και την αποτελεσματικότητα στη λήψη αποφάσεων. Αυτή η δομή διευκολύνει την ενσωμάτωση εμπειρογνωμοσύνης, τεχνολογίας και δικτύων από διεθνείς πηγές, μειώνει την εξάρτηση από τον κρατικό προϋπολογισμό και προωθεί μια επαγγελματική αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Στρατηγική επενδύσεων και διαχείριση κινδύνων

Σύμφωνα με τους ειδικούς, για την αποτελεσματική εφαρμογή του Διατάγματος 264/2025/ND-CP, τα ταμεία πρέπει να αναπτύξουν επενδυτικές στρατηγικές για κάθε κύκλο, με περίοδο χρήσης του κεφαλαίου ίδρυσης που δεν υπερβαίνει τα 10 έτη, η οποία μπορεί να παραταθεί σε 15 έτη σε ειδικές περιπτώσεις. Αυτή η στρατηγική καθορίζει τους επενδυτικούς στόχους και τους τομείς με βάση τις πρακτικές ανάγκες και τους κοινωνικοοικονομικούς αναπτυξιακούς προσανατολισμούς, μαζί με τις επενδυτικές μεθόδους, τα αντικείμενα, τα όρια κινδύνου και τις αρχές διαχείρισης κινδύνου. Οι τομείς προτεραιότητας περιλαμβάνουν την υψηλή τεχνολογία, την ψηφιακή τεχνολογία, τη στρατηγική τεχνολογία, την πράσινη οικονομία και τη βιώσιμη ανάπτυξη.

Κάθε χρόνο, το ταμείο ανακοινώνει το επενδυτικό του σχέδιο, καθορίζει τον προϋπολογισμό, την πρόοδο της υλοποίησης των επενδυτικών δεσμεύσεων, τα σχέδια εκποίησης και τη διαχείριση κινδύνων. Οι αρχές διαχείρισης κινδύνων ρυθμίζονται αυστηρά, με τις συνολικές ζημίες να μην υπερβαίνουν το 50% του ιδρυτικού κεφαλαίου. Τα ταμεία περιοδικά διενεργούν ή προσλαμβάνουν εξειδικευμένους οργανισμούς για την αξιολόγηση των κινδύνων και την αναφορά της κατάστασης στις αρμόδιες αρχές. Σε περίπτωση που η ζημία υπερβεί το όριο κινδύνου, το ταμείο πρέπει να αναδιαρθρώσει το κρατικό κεφάλαιο για να διασφαλίσει τη χρηματοοικονομική σταθερότητα. Για την ενίσχυση της αποτελεσματικότητας και της διαχείρισης κινδύνων, οι ειδικοί έχουν προτείνει μέτρα: Διαφοροποίηση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου, συνεχής παρακολούθηση των επενδυμένων έργων, εφαρμογή ποσοτικών εργαλείων αξιολόγησης, όπως ανάλυση του λόγου κινδύνου-απόδοσης και μοντέλα πρόβλεψης ζημιών.

Οι ειδικοί και οι επενδυτές επιχειρηματικών κεφαλαίων παρέχουν συμβουλές για λύσεις που θα προωθήσουν την αποδοτικότητα όταν τεθεί σε λειτουργία το Εθνικό Ταμείο Επιχειρηματικών Κεφαλαίων.

Επιπλέον, το ταμείο μπορεί να διαθέσει ένα αποθεματικό κινδύνου από τα έσοδά του για να δημιουργήσει ένα οικονομικό απόθεμα έναντι των διακυμάνσεων της αγοράς, ειδικά στο πλαίσιο των επενδύσεων σε νεοσύστατες επιχειρήσεις πρώιμου σταδίου με υψηλή αβεβαιότητα. Αυτός ο μηχανισμός όχι μόνο προστατεύει τα κρατικά κεφάλαια, αλλά ενθαρρύνει και τη συμμετοχή ιδιωτών επενδυτών μέσω της κατάλληλης κατανομής των κινδύνων.

Οικονομική διαχείριση και μηχανισμός λειτουργίας

Οι πηγές εσόδων του ταμείου περιλαμβάνουν κέρδη από επενδυτικές δραστηριότητες, τόκους καταθέσεων, χορηγίες, βοήθεια, εθελοντικές συνεισφορές, έσοδα από εκποιήσεις, ρευστοποίηση περιουσιακών στοιχείων και άλλα νόμιμα έσοδα. Τα λειτουργικά έξοδα είναι εγγυημένα με κρατήσεις από το συνολικό δεσμευμένο επενδυτικό κεφάλαιο και τις πηγές εσόδων του ταμείου. Τα έξοδα περιλαμβάνουν τη διαχείριση, τη λειτουργία, την υποστήριξη για την ανάπτυξη του καινοτόμου οικοσυστήματος νεοφυών επιχειρήσεων και το αποθεματικό ταμείο κινδύνου. Συγκεκριμένα, το ταμείο επιτρέπεται να αφαιρεί έως και 5% από τα ετήσια κέρδη μετά φόρων για να υποστηρίξει την ανάπτυξη του εθνικού και τοπικού οικοσυστήματος νεοφυών επιχειρήσεων, καταδεικνύοντας τον προσανατολισμό της «χρήσης των επενδύσεων για την ενίσχυση της καινοτομίας».

Οι επενδυτικές δαπάνες επικεντρώνονται στην εισφορά κεφαλαίου για τη δημιουργία καινοτόμων νεοσύστατων επιχειρήσεων, στην αγορά μετοχών ή κεφαλαιακών εισφορών και στις επενδύσεις σε κεφάλαια επιχειρηματικών συμμετοχών ή σε άλλα καινοτόμα κεφάλαια νεοσύστατων επιχειρήσεων στο εσωτερικό και στο εξωτερικό. Η εκποίηση, η συμμετοχή στα κέρδη, η διαχείριση ζημιών και η κατανομή των αποθεματικών κεφαλαίων κινδύνου ορίζονται σαφώς στο καταστατικό του ταμείου, διασφαλίζοντας τη διαφάνεια και την αποτελεσματικότητα.

Προώθηση του οικοσυστήματος νεοσύστατων επιχειρήσεων και της διεθνούς ολοκλήρωσης

Οι ειδικοί εκτιμούν ότι το σημαντικό νέο και ανοιχτό σημείο είναι ότι το Διάταγμα 264/2025/ND-CP δίνει έμφαση στη δημιουργία μιας ψηφιακής πλατφόρμας για τη σύνδεση νεοσύστατων επιχειρήσεων, επενδυτών, εμπειρογνωμόνων και οργανισμών υποστήριξης νεοσύστατων επιχειρήσεων.

Η πλατφόρμα ενισχύει τη διαφάνεια, συντομεύει τη διαδικασία αντιστοίχισης επενδύσεων και διευρύνει την πρόσβαση σε κεφάλαια, ειδικά για τις τοπικές νεοσύστατες επιχειρήσεις που συχνά αντιμετωπίζουν δυσκολίες σε υποδομές και πληροφορίες. Αυτό είναι ένα σημαντικό βήμα στην ψηφιοποίηση των δραστηριοτήτων επιχειρηματικών κεφαλαίων, συμβάλλοντας στη διαμόρφωση ενός ολοκληρωμένου οικοσυστήματος καινοτομίας, από την έρευνα και την ανάπτυξη έως την εμπορευματοποίηση των προϊόντων.

Το εθνικό ταμείο επιχειρηματικών κεφαλαίων θα λάβει αρχικό κεφάλαιο ύψους τουλάχιστον 500 δισεκατομμυρίων VND, με στόχο την επίτευξη κλίμακας 2.000 δισεκατομμυρίων VND σε πέντε χρόνια, ενώ παράλληλα θα κινητοποιήσει πρόσθετους κοινωνικούς πόρους και πόρους του ιδιωτικού τομέα. Το διάταγμα ενθαρρύνει επίσης τις μεγάλες εταιρείες και επιχειρήσεις να επενδύσουν σε καινοτόμες νεοσύστατες επιχειρήσεις, προωθώντας τον μετασχηματισμό του μοντέλου ανάπτυξης και επεκτείνοντας τον δημιουργικό χώρο. Τα κεφάλαια επιτρέπεται να επενδύουν στο εξωτερικό και να λαμβάνουν κεφάλαια από ξένους οργανισμούς και ιδιώτες σύμφωνα με το νόμο, δημιουργώντας συνθήκες για την βαθιά ενσωμάτωση του Βιετνάμ στο παγκόσμιο δίκτυο επιχειρηματικών κεφαλαίων.

Ο κ. Pham Tuan Hiep (BK Holdings) δήλωσε ότι η αγορά επιχειρηματικών κεφαλαίων του Βιετνάμ, μετά από μια περίοδο στασιμότητας, χρειάζεται μια πολιτική «ώθηση» για να ξεκινήσει και να αναπτυχθεί με βιώσιμο τρόπο. Ο ηγετικός ρόλος του Κράτους είναι βασικός παράγοντας, ιδίως μέσω του Εθνικού Ταμείου Επιχειρηματικών Κεφαλαίων, το οποίο λειτουργεί ως γέφυρα για την προώθηση των ροών κεφαλαίων και την ενθάρρυνση της συμμετοχής του ιδιωτικού τομέα.

Σύγκριση με το μοντέλο της Σιγκαπούρης

Ο κ. Bui Thanh Do, Ιδρυτής και Πρόεδρος της ThinkZone Ventures, δήλωσε ότι η οικοδόμηση ενός μοντέλου fund venture capital στο Βιετνάμ πρέπει να αντλήσει διδάγματα από την εμπειρία ορισμένων χωρών της περιοχής που έχουν συνδυάσει με επιτυχία κρατικά και ιδιωτικά κεφάλαια, όπως: Κορέα, Σιγκαπούρη, Κίνα...

Ο κ. Bui Thanh Do, Ιδρυτής και Πρόεδρος της ThinkZone Ventures, μοιράστηκε στο Εργαστήριο

Για την αξιολόγηση της ανταγωνιστικότητας του νομικού πλαισίου του Βιετνάμ, είναι δυνατόν να συγκριθεί με τη Σιγκαπούρη – έναν περιφερειακό ηγέτη στα επιχειρηματικά κεφάλαια με κρατικά κεφάλαια όπως η GIC (Government Investment Corporation) και η Temasek Holdings, υπό την εποπτεία της Νομισματικής Αρχής της Σιγκαπούρης (MAS). Η Σιγκαπούρη εφαρμόζει το καθεστώς Διαχείρισης Κεφαλαίων Επιχειρηματικών Κεφαλαίων (VCFM) – ένα πιο επιεικές νομικό πλαίσιο, αναγνωρίζοντας χαμηλότερους κινδύνους λόγω του επιχειρηματικού της μοντέλου που επικεντρώνεται σε εξελιγμένους επενδυτές και μη εισηγμένες στο χρηματιστήριο επιχειρήσεις (τουλάχιστον 80% του επενδυμένου κεφαλαίου).

Σε αντίθεση με το Βιετνάμ, η Σιγκαπούρη δεν επιβάλλει αυστηρό όριο στις ζημίες (όπως το 50% του κεφαλαίου), αλλά δίνει έμφαση στην εξατομικευμένη διαχείριση κινδύνου, κατάλληλη για το μέγεθος και τη στρατηγική κάθε αμοιβαίου κεφαλαίου, συμπεριλαμβανομένων των κατευθυντήριων γραμμών για την αδειοδότηση, την επιχειρηματική συμπεριφορά και την καταπολέμηση της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες (AML/CFT). Η GIC εφαρμόζει μια τριπλή προσέγγιση στη διαχείριση κινδύνου: σαφείς επενδυτικές πολιτικές, διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο ασφαλιστηρίων συμβολαίων και συνεχή παρακολούθηση, ενσωματώνοντας παράγοντες όπως οι περιβαλλοντικοί κίνδυνοι σύμφωνα με τις κατευθυντήριες γραμμές της MAS.

Ενώ το Βιετνάμ επικεντρώνεται στην προστασία του κρατικού κεφαλαίου μέσω αναδιάρθρωσης όταν αυτό υπερβαίνει τα όρια κινδύνου και τακτικών αξιολογήσεων, η Σιγκαπούρη ενθαρρύνει μεγαλύτερη ευελιξία, με κεφάλαια που έχουν δημιουργηθεί με ξεχωριστές δομές κινδύνου που ταιριάζουν στις δραστηριότητές τους, συμβάλλοντας στην ταχεία προσέλκυση διεθνών επενδύσεων. Ωστόσο, το βιετναμέζικο μοντέλο έχει το πλεονέκτημα ότι δίνει προτεραιότητα στους εθνικούς στρατηγικούς τομείς και την τοπική υποστήριξη, ενώ η Σιγκαπούρη δίνει έμφαση στην παγκόσμια ολοκλήρωση και την απορρύθμιση για την προώθηση της ταχείας ανάπτυξης.

Αυτή η διαφορά αντικατοπτρίζει το αναπτυξιακό πλαίσιο: το Βιετνάμ χτίζει τα θεμέλια, ενώ η Σιγκαπούρη διαθέτει ένα ώριμο σύστημα, αλλά και οι δύο κινούνται προς τη μείωση της εξάρτησης από το κρατικό κεφάλαιο και την αύξηση του ρόλου του ιδιωτικού τομέα.

Προοπτικές

Η έκδοση του Διατάγματος 264/2025/ND-CP αποτελεί σημείο καμπής στην ανάπτυξη της επαγγελματικής αγοράς επιχειρηματικών κεφαλαίων στο Βιετνάμ. Καλύπτοντας το νομικό κενό, το διάταγμα δημιουργεί ένα διαφανές και δυναμικό επενδυτικό περιβάλλον, ενθαρρύνει τη συμμετοχή του ιδιωτικού τομέα και μειώνει την εξάρτηση από τον κρατικό προϋπολογισμό. Τα εθνικά και τοπικά ταμεία επιχειρηματικών κεφαλαίων όχι μόνο παρέχουν χρηματοοικονομικό κεφάλαιο, αλλά και φέρνουν γνώση, εμπειρία και διεθνή δίκτυα, βοηθώντας τις νεοσύστατες επιχειρήσεις του Βιετνάμ να επεκταθούν παγκοσμίως.

Στο πλαίσιο του Βιετνάμ που στοχεύει να γίνει μια χώρα υψηλού εισοδήματος βασισμένη στη γνώση και την καινοτομία, το παρόν διάταγμα επιβεβαιώνει τον ρόλο του Κράτους στην «ενεργοποίηση» των κοινωνικών πόρων, λαμβάνοντας τις καινοτόμες νεοσύστατες επιχειρήσεις ως κέντρο ανάπτυξης. Όταν αυτά τα κεφάλαια τεθούν σε λειτουργία, το οικοσύστημα νεοσύστατων επιχειρήσεων του Βιετνάμ θα έχει ένα σημαντικό «θεσμικό εφαλτήριο», όπου οι δημόσιες και ιδιωτικές κεφαλαιακές ροές συνδέονται, οι κίνδυνοι μοιράζονται και οι καινοτόμες ιδέες υλοποιούνται σε προϊόντα και επιχειρήσεις διεθνούς κύρους.

Σύμφωνα με το περιοδικό επιστήμης και τεχνολογίας του Βιετνάμ

Πηγή: https://mst.gov.vn/quy-dau-tu-mao-hiem-quoc-gia-se-tac-dong-manh-den-he-sinh-thai-khoi-nghiep-sang-tao-tai-viet-nam-197251122181107768.htm