Μεγάλες προκλήσεις για τη νομισματική πολιτική

Να εξαλειφθεί ο χώρος για πιστώσεις, να αυξηθεί η προσφορά κεφαλαίων για την οικονομία, αλλά να ελεγχθεί ο πληθωρισμός, να ελεγχθεί ο δανεισμός σε περιοχές υψηλού κινδύνου· να μειωθούν τα επιτόκια, αλλά να «διατηρηθούν» οι συναλλαγματικές ισοτιμίες... Πολλά δύσκολα προβλήματα αντιμετωπίζει η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ (SBV) αυτή τη στιγμή.

Για να επιτευχθεί ο στόχος ανάπτυξης 8,3-8,5% φέτος, αλλά και να διασφαλιστεί ο έλεγχος του πληθωρισμού, η μακροοικονομική σταθερότητα και οι κύριες ισορροπίες της οικονομίας , η νομισματική πολιτική διαδραματίζει πολύ σημαντικό ρόλο.

Για να στηρίξει την ανάπτυξη, ο τραπεζικός τομέας πρέπει να αυξήσει την προσφορά κεφαλαίων στην οικονομία. Αυτό αναγκάζει επίσης τις ρυθμιστικές αρχές να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα του πώς να ελέγξουν τις ροές κεφαλαίων προς τους τομείς προτεραιότητας και πώς να αποτρέψουν τις τράπεζες από το να «αγωνίζονται» τα επιτόκια εισροών όταν η ζήτηση πιστώσεων αυξάνεται απότομα.

Από την αρχή του έτους, το βασικό επιτόκιο κινητοποίησης παρέμεινε σταθερό, τα επιτόκια δανείων έχουν μειωθεί ακόμη και κατά 0,4% ετησίως σε σύγκριση με το τέλος του περασμένου έτους και ο πληθωρισμός παραμένει υπό έλεγχο.

Ωστόσο, οι πληθωριστικές πιέσεις αυξάνονται, επομένως η αύξηση της προσφοράς χρήματος θα αυξήσει μόνο αυτήν την πίεση. Για να μην αναφέρουμε ότι η συναλλαγματική ισοτιμία βρίσκεται επίσης υπό πίεση λόγω της διπλής επίδρασης οικονομικών παραγόντων και της ψυχολογίας της αγοράς.

Στη διαδικτυακή συνεδρίαση της κυβέρνησης την περασμένη εβδομάδα, ο Διοικητής της Κρατικής Τράπεζας του Βιετνάμ παραδέχτηκε ότι εάν η πίεση στις συναλλαγματικές ισοτιμίες συνεχίσει να αυξάνεται απότομα, ο οργανισμός θα εξετάσει το ενδεχόμενο να μην μειώσει περαιτέρω τα επιτόκια για να αποφύγει να επηρεάσει τη σταθερότητα της συναλλαγματικής ισοτιμίας και, ως εκ τούτου, να αποφύγει τη μακροοικονομική αστάθεια.

Εκτός από το ζήτημα των επιτοκίων, το ζήτημα της διοχέτευσης πιστωτικών κεφαλαίων σε τομείς προτεραιότητας αποτελεί επίσης μια μεγάλη πρόκληση. Τους πρώτους 7 μήνες του τρέχοντος έτους, οι πιστώσεις αυξήθηκαν κατά σχεδόν 10%, σχεδόν διπλάσια από την αύξηση 6% την ίδια περίοδο πέρυσι. Αυτή η αύξηση δεν είναι έντονη, αλλά το ανησυχητικό είναι ότι, με βάση τις οικονομικές εκθέσεις του δεύτερου τριμήνου του 2025 των εμπορικών τραπεζών, τα δάνεια προς επιχειρήσεις ακινήτων αυξήθηκαν κατά σχεδόν 46% σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ πιστεύει ότι η πιστωτική ανάπτυξη για τα ακίνητα είναι υψηλότερη από τον μέσο όρο, επειδή τα τελευταία χρόνια, η κυβέρνηση είχε πολλές λύσεις για την άρση των δυσκολιών για αυτήν την αγορά. Όταν πολλά έργα ακινήτων ξεπεραστούν από νομικά εμπόδια, η ανάγκη για αυξήσεις επενδυτικού κεφαλαίου είναι αναπόφευκτη.

Η Κρατική Τράπεζα του Βιετνάμ επιβεβαίωσε επίσης ότι η πίστωση στον τομέα των ακινήτων εξακολουθεί να είναι ασφαλής. Ωστόσο, εάν αυτή η κατάσταση συνεχιστεί, θα οδηγήσει εύκολα στον κίνδυνο μη συγχρονισμένης ροής πιστώσεων.

Τα ακίνητα ειδικότερα και οι υποδομές γενικότερα προσελκύουν τα περισσότερα επενδυτικά κεφάλαια στην οικονομία και απαιτούν μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια. Αυτό θα οδηγήσει στον κίνδυνο μακροπρόθεσμης ανισορροπίας στο τραπεζικό σύστημα. Επομένως, η πιλοτική κατάργηση του πιστωτικού χώρου από το 2026, εάν δεν υπάρχει αποτελεσματική λύση για τον έλεγχο της ροής κεφαλαίων σε επικίνδυνες περιοχές, ιδίως σε εταιρείες με βαθιά ριζωμένες βάσεις, θα καταστήσει την κατάσταση πιστωτικής ανισορροπίας πιο απρόβλεπτη.

Προφανώς, η κατάργηση του πιστωτικού χώρου είναι απαραίτητη και αναμενόμενη από την αγορά, αλλά το πώς να καταργηθεί το «χώρο» κατευθύνοντας παράλληλα τη ροή κεφαλαίων σε τομείς προτεραιότητας αποτελεί μεγάλη πρόκληση.

Για να γίνει αυτό, ίσως, βραχυπρόθεσμα, η Κρατική Τράπεζα θα πρέπει να εφαρμόσει πιλοτικά την απομάκρυνση των δωματίων μόνο με μια ομάδα τραπεζών που πληρούν πλήρως τα κριτήρια της λειτουργικής αποτελεσματικότητας, έχουν καλή διαχείριση και λειτουργική ικανότητα, συμμορφώνονται με τους δείκτες ασφάλειας στις τραπεζικές δραστηριότητες και υψηλό δείκτη ποιότητας ασφάλειας... Μακροπρόθεσμα, πρέπει να υπάρξει μια λύση για την ανάπτυξη των κύριων πυλώνων της κεφαλαιαγοράς, συμπεριλαμβανομένων των πιστώσεων, των μετοχών και των εταιρικών ομολόγων, για να μειωθεί η πίεση στην τραπεζική πίστωση. Συνεπώς, οι τομείς που χρειάζονται μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια, όπως τα ακίνητα, οι υποδομές... πρέπει να ανοίξουν κανάλια κινητοποίησης κεφαλαίων μέσω εταιρικών ομολόγων, τοπικών ομολόγων και διεθνών δανείων... Επιπλέον, είναι απαραίτητο να επεκταθούν τα προγράμματα εγγύησης πιστώσεων για μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις. Αυτό θα βοηθήσει τις τράπεζες να αισθάνονται ασφαλείς στην παροχή πιστώσεων και θα βοηθήσει τις επιχειρήσεις να έχουν πρόσβαση σε φθηνά κεφάλαια, δίνοντάς τους περισσότερα κίνητρα να επενδύσουν με τόλμη στην παραγωγή και τις επιχειρήσεις, συμβάλλοντας στην προώθηση της οικονομικής ανάπτυξης.

Πηγή: https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html