Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα συνεχίσει να ανθεί, δημιουργώντας μεγάλη έλξη για τους επενδυτές.

Μετά από 25 χρόνια επίσημης λειτουργίας και αξιοσημείωτων επιτευγμάτων, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ αναμένεται να συνεχίσει να φτάνει σε νέα ύψη την επόμενη περίοδο.

Στις 28 Ιουλίου 2025 συμπληρώνονται 25 χρόνια από την επίσημη λειτουργία της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ. Με αυτή την ειδική περίσταση, η ηλεκτρονική εφημερίδα Dau Tu - Baodautu.vn είχε μια συνέντευξη με τον κ. Truong Hien Phuong, Ανώτερο Διευθυντή της KIS Vietnam Securities Joint Stock Company, σχετικά με την μέχρι τώρα πορεία και τις προσδοκίες για τη νέα πορεία ανάπτυξης.

ΤΟ VN-INDEX ΘΑ ΠΗΓΑΙΝΕΙ ΠΕΡΑΙΤΕΡΩ  

Η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ έχει περάσει από 25 χρόνια λειτουργίας με πολλές σημαντικές αλλαγές. Ποια είναι η πιο αξιομνημόνευτη ανάμνησή σας από τότε που εντάχθηκα στην χρηματιστηριακή αγορά;

Κοιτάζοντας πίσω, μπήκα στο χρηματιστήριο το 2006, όταν το Βιετνάμ είχε μόλις υπογράψει το Πρωτόκολλο για την ένταξή του στον Παγκόσμιο Οργανισμό Εμπορίου (ΠΟΕ) , και συμμετέχω στην αγορά εδώ και σχεδόν 20 χρόνια. Αμέσως μετά, η αγορά σημείωσε έκρηξη το 2007 και έπεσε σε ύφεση το πρώτο τρίμηνο του 2008 λόγω των επιπτώσεων της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης.  

Ακόμα δεν έχω ξεχάσει τα συναισθήματα εκείνης της περιόδου, όταν κάθε μέρα, όταν άνοιγα τα μάτια μου, η αγορά ήταν άδεια από αγοραστές, μόνο από πωλητές. Αργότερα, παρόλο που η αγορά έπεφτε απότομα, ορισμένες μετοχές διατηρούσαν την τιμή αναφοράς τους ή αυξάνονταν σε τιμή, το φαινόμενο των κενών αγοραστών συνήθως συνέβαινε μόνο στο τέλος της συνεδρίασης και υπήρχε ακόμα ταμειακή ροή για αγορά. Ωστόσο, εκείνη την εποχή, όλες οι μετοχές έπεφταν στο πάτωμα και πουλούνταν.  

Η πτώση ήταν τόσο απότομη που ο διαχειριστικός οργανισμός εκείνη την εποχή αναγκάστηκε να προσαρμόσει επειγόντως το εύρος διακύμανσης από 5% σε 1% για τον HSX και από 10% σε 2% για τον HNX, για να ελαχιστοποιήσει τους κινδύνους και τις απώλειες για τους επενδυτές. Η αγορά εκείνη την εποχή έπεφτε από το υψηλότερο σημείο του 2007 (πάνω από 1.100 μονάδες) κατευθείαν κάτω από το όριο των 600 μονάδων, σχεδόν χωρίς καμία υποστήριξη.  

Τα τελευταία 25 χρόνια, παρόλο που η αγορά έχει παρουσιάσει μεγάλες διακυμάνσεις λόγω των γεγονότων, με τους δείκτες άλλοτε να αυξάνονται και στη συνέχεια να μειώνονται απότομα, αυτή η περίοδος εξακολουθεί να αποτελεί την πιο αξέχαστη ανάμνηση των διακυμάνσεων της χρηματιστηριακής αγοράς.  

Έκτοτε, η κεφαλαιοποίηση της χρηματιστηριακής αγοράς έχει αυξηθεί σημαντικά.  

Εκείνη την εποχή, η αγορά διαπραγματευόταν μόνο μερικές δεκάδες ή εκατοντάδες δισεκατομμύρια VND την ημέρα, αλλά τώρα ξεπερνά τακτικά τα 30.000 δισεκατομμύρια VND ανά συνεδρία. Ο αριθμός των μετοχών που συμμετέχουν στην αγορά έχει επίσης αυξηθεί πολύ γρήγορα, από λίγες μόνο μετοχές στην αρχή, σε περισσότερες από 1.500 μετοχές και στις τρεις αγορές διαπραγμάτευσης (HoSE, HNX και UPCoM).  

Εκείνη την εποχή, η αγορά δεν διέθετε νέα προϊόντα όπως η αγορά παραγώγων, τα δικαιώματα αγοράς, ο δείκτης VN30 ή ο δανεισμός μέσω περιθωρίου - έννοιες που είναι δημοφιλείς στις μέρες μας. Αυτά τα στοιχεία δείχνουν τη μεγάλη αλλαγή της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ, παρόλο που ο χρόνος λειτουργίας δεν ήταν πολύ μεγάλος.

Έχουν επίσης γίνει πολλές αλλαγές στη διοίκηση. Συγκεκριμένα, οι φορείς άμεσης διαχείρισης, η Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς, έχουν επίσης κάνει πολλές προσαρμογές για την καλύτερη υποστήριξη της αγοράς. Νέα διατάγματα, εγκύκλιοι και οδηγίες από το Υπουργείο Οικονομικών και την Κρατική Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχουν επίσης βοηθήσει την αγορά να γίνει πιο διαφανής μέσω της επιθεώρησης, της εποπτείας και του χειρισμού πολλών ιδιωτών και θεσμικών επενδυτών με παραβάσεις, βοηθώντας την χρηματιστηριακή αγορά να γίνει πιο υγιής, προσελκύοντας έτσι μεγαλύτερη προσοχή από νέες χρηματικές ροές. Αυτό αντικατοπτρίζεται στη συνεχή αύξηση του αριθμού των λογαριασμών κινητών αξιών, από τις αρχικές μερικές χιλιάδες λογαριασμούς σε περισσότερους από 10 εκατομμύρια λογαριασμούς συναλλαγών.  

Ένα πρόσφατο σημαντικό γεγονός είναι η έναρξη λειτουργίας του νέου συστήματος πληροφορικής KRX, το οποίο αντικαθιστά πλήρως το παλιό σύστημα συναλλαγών από την Ταϊλάνδη στα αρχικά στάδια. Η χρηματιστηριακή αγορά έχει αναπτυχθεί σημαντικά, με αποτέλεσμα το παλιό σύστημα συναλλαγών να αντιμετωπίσει ορισμένα εμπόδια. Μετά την έναρξη λειτουργίας του KRX, εκτός από την κάλυψη του όγκου και της κλίμακας των συναλλαγών, θα αναπτυχθούν και νέα προϊόντα.  

Ο μηχανισμός πληρωμών βελτιώνεται επίσης σταδιακά. Προηγουμένως, το Αποθετήριο Αξιών του Βιετνάμ (νυν Εταιρεία Αποθετηρίου και Εκκαθάρισης Αξιών του Βιετνάμ - VSDC) άλλαξε τον μηχανισμό πληρωμών, μειώνοντάς τον από T+3 σε T+2. Εάν εφαρμοστεί η διαδικασία πληρωμής T0 στο μέλλον, σίγουρα θα αλλάξει σημαντικά την αγορά, αποτελώντας έναν πρωτοποριακό παράγοντα σε σύγκριση με το παρόν.

Μετά από 25 χρόνια, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εκτιμάται ιδιαίτερα για το αναπτυξιακό της δυναμικό. Ποια είναι η εκτίμησή σας για τις προοπτικές της αγοράς στο μέλλον;

Πρέπει να καταστεί σαφές ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ είναι μια κεφαλαιαγορά και αποτελεί «βαρόμετρο δοκιμής» της βιετναμέζικης οικονομίας μέσω της ισχύος των εισηγμένων εταιρειών στα χρηματιστήρια. Σε σύγκριση με την εποχή, 25 χρόνια σε σύγκριση με αγορές που έχουν αναπτυχθεί για περισσότερα από εκατό χρόνια, η βιετναμέζικη αγορά είναι ακόμη νέα. Αλλά όσον αφορά την ταχύτητα ανάπτυξης και την εξάπλωση, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ σημειώνει αξιοσημείωτη πρόοδο.

Αυτό το επίτευγμα αντικατοπτρίζει την εμπιστοσύνη των επενδυτών στις πολιτικές, τις κατευθυντήριες γραμμές και τη διακυβέρνηση της χώρας, από την κεντρική έως την τοπική ηγεσία. Χάρη σε αυτό, όχι μόνο οι εγχώριοι επενδυτές, αλλά και οι ξένοι επενδυτές αυξάνουν τις επενδύσεις τους σε βιετναμέζικες μετοχές. Αναμένουν την ανάπτυξη των επιχειρήσεων και πιστεύουν ότι τα περιθώρια κέρδους θα γίνουν όλο και πιο ελκυστικά στο μέλλον.  

Μπορεί να ειπωθεί ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ αφήνει εξαιρετικές εντυπώσεις, καταδεικνύοντας τη δύναμη της οικονομίας και των βιετναμέζικων επιχειρήσεων.

Στις πρόσφατες συνεδριάσεις συναλλαγών, η αγορά έχει αρχίσει να δείχνει διαφοροποίηση. Η ταμειακή ροή έχει εξαπλωθεί σε μετοχές μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης, αντί να επικεντρώνεται μόνο σε μερικές κορυφαίες μετοχές στο παρελθόν. Το εύρος της αγοράς σαφώς επεκτείνεται.  

Κοιτάζοντας προς το τέλος του έτους, εάν δεν υπάρξουν σημαντικές γεωπολιτικές αλλαγές στον κόσμο, πιστεύω ότι η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ σίγουρα θα εκραγεί, καθώς το κατώφλι για αναβάθμιση είναι πολύ κοντά. Αυτό το γεγονός θα δημιουργήσει ένα μεγάλο πόλο έλξης για όλους τους εγχώριους και ξένους επενδυτές.  

Ταυτόχρονα, η αγορά υποστηρίζεται επίσης από την αποφασιστικότητα της κυβέρνησης να ενισχύσει τις δημόσιες επενδύσεις, να ελέγξει τις συναλλαγματικές ισοτιμίες από την Κρατική Τράπεζα, να διατηρήσει ένα σχετικά χαμηλό και σταθερό επίπεδο επιτοκίων προς το παρόν και τα θετικά επιχειρηματικά αποτελέσματα των επιχειρήσεων. Με αυτούς τους παράγοντες, οι βιετναμέζικες μετοχές θα συνεχίσουν να «ανθίζουν» και ο δείκτης VN ​​θα προχωρήσει ακόμη περισσότερο.  

Ο κ. Truong Hien Phuong, Senior Director, KIS Vietnam Securities Joint Stock Company.

ΑΝΑΜΕΝΟΝΤΑΣ ΠΕΡΙΣΣΟΤΕΡΗ ΩΘΗΣΗ ΑΠΟ ΤΗΝ ΠΟΛΙΤΙΚΗ

Όσον αφορά τη μεταρρύθμιση πολιτικής, πώς αξιολογείτε τον ρόλο της ρυθμιστικής αρχής στην υποβοήθηση της ανάπτυξης της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ;  

Εκτιμώ ιδιαίτερα τις προσπάθειες των ρυθμιστικών αρχών που έχουν λειτουργήσει την αγορά τα τελευταία 25 χρόνια. Από την οδηγία του Πρωθυπουργού για στενή παρακολούθηση της χρηματιστηριακής αγοράς, της κεφαλαιαγοράς και της αγοράς συναλλάγματος, τις πολιτικές που εκδίδει το Υπουργείο Οικονομικών έως τη λειτουργία της Κρατικής Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς, των χρηματιστηρίων και του Κέντρου Αποθετηρίων, όλα έχουν καταβάλει προσπάθειες για τη δημιουργία και την προώθηση της ανάπτυξης της χρηματιστηριακής αγοράς, ώστε να γίνεται ολοένα και πιο ισχυρή, υγιέστερη, πιο διαφανής και ασφαλέστερη.  

Τα είδη προϊόντων στην αγορά έχουν επίσης αυξηθεί, προσελκύοντας περισσότερους επενδυτές να συμμετάσχουν. Συγκεκριμένα, οι οδηγίες για την αναβάθμιση της χρηματιστηριακής αγοράς του Βιετνάμ από μια πρωτοποριακή αγορά σε μια αναδυόμενη αγορά αποτελούν ένα μεγάλο βήμα προς τα εμπρός. Εάν δεν αλλάξει τίποτα, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα λάβει καλά νέα τον Σεπτέμβριο. Πρώτα είναι η αναγνώριση από τον FTSE Russell και στη συνέχεια θα συνεχίσουμε να προσπαθούμε να ανταποκριθούμε στα κριτήρια αναβάθμισης του MSCI και στον εφικτό στόχο τον επόμενο χρόνο. Αυτές είναι όλες σπουδαίες προσπάθειες του οργανισμού διαχείρισης χρηματιστηριακών αγορών που τα μέλη της αγοράς πρέπει να αναγνωρίσουν.  

Ένα άλλο απαραίτητο μέρος προέρχεται από τις πολιτικές της Κρατικής Τράπεζας. Αν και οι οδηγίες της Κρατικής Τράπεζας είναι μεροληπτικές προς τη νομισματική αγορά, είναι σαφές ότι η διατήρηση των επιτοκίων, η σταθεροποίηση των συναλλαγματικών ισοτιμιών και η ρύθμιση της προσφοράς στην νομισματική αγορά είναι επίσης απαραίτητες προϋποθέσεις για τη σταθεροποίηση και την ανάπτυξη της χρηματιστηριακής αγοράς. Πρόκειται για δύο αγορές που έχουν αμοιβαία αναφορά και αντίκτυπο.

Πρόσφατα, έχουν γίνει πολλές αντικρουόμενες συζητήσεις σχετικά με την προτεινόμενη πολιτική φόρου εισοδήματος φυσικών προσώπων για τους επενδυτές μετοχών. Ωστόσο, πιστεύω ότι αυτή είναι μια σωστή και λογική κατεύθυνση.  

Στην πραγματικότητα, ο προηγούμενος φορολογικός συντελεστής 0,1% σε όλες τις συναλλαγές πωλήσεων εφαρμοζόταν πολύ απλά, εύκολα στην εφαρμογή, εύκολα στην εφαρμογή, αλλά παρέκκλινε από την πραγματική φύση της φορολογίας, η οποία είναι ότι μόνο τα κέρδη υπόκεινται σε φόρο. Επομένως, επί του παρόντος, κατά την προσαρμογή του φόρου επί του κερδοφόρου εισοδήματος, θα είναι μια σωστή προσαρμογή. Αυτός ο μηχανισμός είναι απολύτως ακριβής, τυποποιημένος και σύμφωνος με τη διεθνή πρακτική.

Ωστόσο, όταν εφαρμόζεται στο Βιετνάμ, υπάρχουν και ορισμένοι δύσκολοι παράγοντες και απαιτείται συγκεκριμένη καθοδήγηση από κρατικές υπηρεσίες. Για παράδειγμα, στο εξωτερικό, υπάρχουν άτομα με λογιστικά πιστοποιητικά που θα διεκπεραιώνουν φορολογικές διαδικασίες με τις φορολογικές αρχές για λογαριασμό επενδυτών και ιδιωτών. Οι φορολογικές διαδικασίες απαιτούν έγγραφα που είναι εύλογα και έγκυρα. Οι επενδυτές, ιδίως οι ιδιώτες επενδυτές, συχνά δεν έχουν γνώσεις λογιστικών και φορολογικών εργασιών, επομένως θα χρειαστούν πιο λεπτομερείς κανονισμούς και οδηγίες. Ταυτόχρονα, ο τύπος υπολογισμού πρέπει επίσης να ενοποιηθεί και να λαμβάνεται υπόψη με βάση τις συνολικές περιπτώσεις στις συναλλαγές κινητών αξιών, όπως η μέση τιμή, η πληρωμή μερισμάτων σε μετοχές ή το κόστος συναλλαγών περιθωρίου κ.λπ.  

Ποιους περιορισμούς και σημεία συμφόρησης στην αγορά θέλετε να συμβάλετε για να βελτιώσετε την αγορά και να την κάνετε πιο ανοιχτή τόσο σε εγχώριους όσο και σε ξένους επενδυτές;

Όχι μόνο εγώ, αλλά σίγουρα και οι επενδυτές προσβλέπουμε σε μια πιο δραστική ώθηση για την κάλυψη των όρων αναβάθμισης του MSCI από τη χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ. Με τον FTSE, η πιθανότητα μιας επερχόμενης αναβάθμισης είναι πολύ υψηλή, αλλά πέρα ​​από αυτό, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ εξακολουθεί να μην πληροί ορισμένα κριτήρια σύμφωνα με τους κανονισμούς του MSCI.  

Αυτή τη στιγμή, υπάρχουν πολλά μεγάλα επενδυτικά κεφάλαια στον κόσμο που αναφέρονται στο MSCI, επομένως, όταν πληρούν τις απαιτήσεις αυτού του συνόλου κριτηρίων, οι βιετναμέζικες κινητές αξίες θα προσελκύσουν τα περισσότερα από τα μεγάλα επενδυτικά κεφάλαια και τα μεγάλα χρηματοπιστωτικά ιδρύματα. Συνεπώς, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ πρέπει να συνεχίσει να βελτιώνεται με μεγαλύτερο ρυθμό.  

Η μείωση του χρόνου πληρωμής είναι επίσης ένας παράγοντας που πρέπει να βελτιωθεί για να προσεγγίσουμε τις μεγάλες αγορές συναλλαγών στον κόσμο που έχουν εφαρμόσει το T0.  

Μια άλλη επιθυμία είναι να είμαστε αποφασιστικοί και άμεσοι για την αύξηση της ποιότητας των προϊόντων στην αγορά, προσελκύοντας περισσότερους ενδιαφερόμενους επενδυτές, ιδίως ξένους επενδυτές. Βλέπουμε επίσης πολλές μεγάλες εταιρείες να εξακολουθούν να διαπραγματεύονται στο UPCoM ή να μην είναι εισηγμένες, η ποσότητα των αγαθών δεν είναι ακόμη αρκετά πλούσια και ελκυστική για τους μεγάλους ξένους επενδυτές. Ο χώρος στο εξωτερικό αποτελεί επίσης περιορισμό, καθώς πολλές καλές εισηγμένες επιχειρήσεις έχουν σχεδόν εξαντλήσει τον χώρο στο εξωτερικό, ενώ άλλες καλές και ελκυστικές επιχειρήσεις δεν είναι εισηγμένες.

Όταν εισέλθει σε μια μεγαλύτερη «παιδική χαρά», την αναδυόμενη αγορά, η χρηματιστηριακή αγορά του Βιετνάμ θα ανέβει επίσης σε ένα νέο επίπεδο, πολύ υψηλότερο από την αγορά αιχμής. Επομένως, η ανάγκη για νέα προϊόντα που θα προσελκύσουν πιο «έντονους» επενδυτές είναι πολύ επείγουσα. Εκτός από την προώθηση της εισαγωγής στο χρηματιστήριο, οι κρατικές υπηρεσίες μπορούν επίσης να εξετάσουν το ενδεχόμενο επέκτασης προϊόντων όπως οι ανοιχτές πωλήσεις, τα δικαιώματα προαίρεσης αγοράς, τα δικαιώματα προαίρεσης πώλησης σε μετοχές... για να δώσουν στους επενδυτές περισσότερες επιλογές.  

Μια αγορά με πολλά προϊόντα και πολλές επιλογές σίγουρα θα προσελκύσει περισσότερους επενδυτές λόγω της ποικιλομορφίας και της ευελιξίας της.  

Πηγή: https://baodautu.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-se-con-bung-no-tao-nen-suc-hut-lon-doi-voi-nha-dau-tu-d342064.html