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El dominio del dólar estadounidense está lejos de ser derrocado, a pesar de todas las fuerzas de la desdolarización. (Fuente: BLS) |
Recientemente, el tema de la desdolarización se ha vuelto más candente, ya que Estados Unidos ha utilizado continuamente el dólar estadounidense como arma para sus objetivos políticos y económicos. Junto con la fuerte competencia geopolítica y económica, algunos países han declarado abiertamente su rechazo al dólar estadounidense.
Mientras tanto, cada vez más personas, incluidos muchos analistas, creen que el yuan chino comenzará a desafiar la posición del dólar estadounidense como moneda de reserva líder, que se ha establecido firmemente durante décadas.
La 'grieta global' divide el mundo en dos órbitas
Sin embargo, en realidad, aunque es probable que el volumen del comercio mundial realizado en renminbi aumente en los próximos años, es poco probable que esto represente una amenaza seria a la posición del dólar estadounidense como centro del sistema financiero global.
Las advertencias sobre el inminente colapso del dólar estadounidense no son nuevas. Desde la década de 1990, se ha especulado sobre la posibilidad de que el yen japonés amenazara la condición de reserva global de la moneda estadounidense.
En la década de 2000, cuando nació el euro, la moneda común europea, se predijo que desafiaría al dólar estadounidense. Ahora le toca el turno al renminbi.
Porque los argumentos que se esgrimen para defender la superioridad de estas monedas frente al dólar están en parte relacionados con el peso económico .
Actualmente se debate cuándo China superará a Estados Unidos como la mayor economía del mundo. No se sabe cuándo, pero es evidente que Estados Unidos y China seguirán siendo las dos mayores economías del mundo en el futuro previsible. Por consiguiente, China será, naturalmente, un socio en gran parte de las transacciones transfronterizas.
Más importante aún, el surgimiento de China como rival estratégico de Estados Unidos está transformando el sistema económico global, lo que lleva a muchos a cuestionar la hegemonía del dólar estadounidense.
La era de la globalización que arrasó el mundo en las décadas de 1990 y 2000 ha terminado. En su lugar, se ha producido un fenómeno que los analistas de Capital Economics denominan «fractura global». Esta idea plantea que el mundo se está dividiendo en dos bloques, dos «órbitas»: una mayoritariamente proestadounidense y la otra mayoritariamente prochina.
Se argumenta que a medida que China atrae a otras economías a su órbita, impulsará más pagos en renminbi en el comercio dentro del bloque, reduciendo así el uso del dólar estadounidense.
Esto parece haber quedado demostrado en recientes reuniones de alto nivel en las que participaron el presidente chino, Xi Jinping, y otros jefes de Estado.
En diciembre de 2022, en una cumbre entre el presidente chino Xi Jinping, el príncipe heredero saudí Mohammed bin Salman y los líderes del Consejo de Cooperación del Golfo (CCG), las partes anunciaron un “nuevo modelo integral de cooperación energética”, que incluye la promoción del comercio de energía entre China y el Golfo en renminbi.
Y durante una reciente visita a Beijing, el presidente brasileño Lula da Silva pidió poner fin al dominio del dólar en el comercio mundial.
Demostrar con hechos
Sin embargo, aunque la grieta global transformará fundamentalmente el panorama económico y financiero mundial durante la próxima década, las consecuencias para el dólar estadounidense probablemente serán mucho menos dramáticas de lo que se temía.
Hay tres razones que apoyan esta afirmación.
En primer lugar , si bien gran parte del debate se centra en el estatus del dólar como principal moneda de reserva del mundo, su influencia financiera y geopolítica proviene en gran medida de su predominio en las transacciones transfronterizas.
Según una encuesta trienal realizada por el Banco de Pagos Internacionales (BPI), el 88 % de las transacciones en el mercado cambiario en 2022 se realizarán en dólares estadounidenses, aproximadamente la misma cifra que en la década de 1980, cuando el BPI realizó la encuesta por primera vez. Mientras tanto, solo alrededor del 5 % de las transacciones se realizan en renminbi.
Además, aunque el comercio entre países vinculados a China está creciendo fuertemente, todavía representa sólo el 6% del comercio mundial.
En cambio, más del 50 % del comercio mundial se realiza dentro de la órbita de EE. UU., y más del 80 % del comercio mundial involucra a un país afiliado a EE. UU. Por supuesto, estas relaciones comerciales seguirán realizándose en dólares estadounidenses.
En segundo lugar, la elevada tasa de ahorro interno de China implica que el país tiende a tener grandes superávits en cuenta corriente, lo que contrarrestaría la condición del renminbi como principal rival de la moneda de reserva del dólar estadounidense.
Los controles de capital de China también dificultan convencer a los mercados de que consideren que el yuan tiene el mismo papel que el dólar estadounidense.
Para que el renminbi se convierta en una moneda internacional importante, China necesitaría proporcionar al resto del mundo una amplia reserva de activos en renminbi seguros, líquidos y convertibles que puedan utilizarse como reservas para otros bancos centrales y como garantía en los mercados financieros. A su vez, esto requeriría un cambio radical en el enfoque político de Pekín, cediendo gran parte de su control político sobre la economía capitalista. Esto es algo de lo que el renminbi carece actualmente.
Finalmente , el dólar estadounidense ofrece varias ventajas. Para que una moneda se utilice ampliamente como medio de intercambio internacional, debe estar disponible y ser fácilmente convertible en todo el mundo. Esto depende de si el mercado internacional está dispuesto a mantenerla en grandes o pequeñas cantidades. En otras palabras, debe funcionar como reserva de valor.
El dólar estadounidense no es la única moneda que puede desempeñar esta función. Pero cualquier alternativa debería contar con estos atributos clave: debería estar respaldada por instituciones sólidas y estables y ser emitida por un banco central que gestione una cuenta de capital abierta.
Y, de hecho, vale la pena señalar que, a pesar de una serie de sanciones y congelaciones de activos contra Rusia durante el año pasado, aproximadamente la mitad de las exportaciones del país todavía se pagan en dólares o euros.
Además, cualquier moneda con características similares al dólar estadounidense tendría que superar los poderosos "efectos de red" que sustentan su dominio global. En economía, un "efecto de red" se refiere a una entidad que ha adquirido un valor intangible o una importancia especial gracias a su gran número de usuarios y, por lo tanto, se vuelve más difícil de eliminar.
Todos estos factores tienen el potencial de frustrar el surgimiento del renminbi en una escala que amenace la posición del dólar.
Si avanzamos diez años en el tiempo, es probable que el sistema financiero global actual esté mucho más fragmentado, pero una característica que ha permanecido inalterada es que todavía está centrado en el dólar estadounidense, a pesar de las muchas fuerzas que quieren desdolarizarlo.
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