La gran apuesta de Jerome Powell: Atrapado entre la inflación y la recesión.

(Periódico Dan Tri) - En Jackson Hole, Jerome Powell insinuó la posibilidad de que la Reserva Federal recorte las tasas de interés. Pero esta es una medida arriesgada, que coloca a la economía estadounidense ante un difícil dilema: ¿aceptar la inflación o afrontar una recesión?

Este año, el simposio económico anual de Jackson Hole en Grand Teton, Wyoming (EE. UU.), no fue tan animado como en años anteriores. Sin embargo, el mensaje del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, resonó con mayor fuerza que nunca. Como uno de los responsables de la política económica más influyentes del mundo, cada palabra que pronuncia es analizada minuciosamente por la comunidad financiera.

El 22 de agosto (hora local), el discurso de Powell en la conferencia insinuó la posibilidad de un recorte de las tasas de interés por parte de la Reserva Federal en septiembre, tras meses de mantener una postura restrictiva. Esta decisión provocó de inmediato un fuerte repunte en Wall Street, ya que los inversores creyeron que era el momento de que la Reserva Federal diera luz verde a un nuevo ciclo de flexibilización monetaria.

Sin embargo, un análisis más profundo revela que el mensaje de Powell no fue simplemente conciliador. Con gran habilidad, describió un panorama económico complejo en el que la Reserva Federal se enfrenta a un gran desafío: decidir cuál de las dos graves amenazas —la creciente inflación y un mercado laboral frágil— priorizar.

Estos dos riesgos, ya de por sí graves, se están volviendo aún más contradictorios. La inflación, si bien ha disminuido desde su máximo, se mantiene por encima del objetivo del 2 % de la Reserva Federal y está repuntando a medida que las empresas luchan por hacer frente a los nuevos aranceles impuestos por la administración Trump. Al mismo tiempo, el mercado laboral es cada vez más frágil, con un crecimiento mensual del empleo prácticamente estancado este verano.

Si la Reserva Federal prioriza la inflación y mantiene los tipos de interés sin cambios, aumentará el riesgo de recesión. Por el contrario, si se centra en apoyar el mercado laboral reanudando las bajadas de los tipos de interés, existe el riesgo de que la inflación se estanque por encima del nivel objetivo.

Se trata de un delicado equilibrio, y la decisión de Powell determinará si la economía estadounidense puede lograr un aterrizaje suave y exitoso.

El debate está lejos de haber terminado: ¿Qué opina Powell?

En su discurso, Jerome Powell presentó dos argumentos principales para justificar la posibilidad de recortar las tasas de interés. Ambos se centraron en descifrar las actuales señales económicas "anómalas".

En primer lugar, el mercado laboral se está debilitando sutilmente. Powell sostiene que la aparente estabilidad de la tasa de desempleo (que aún se mantiene baja, por encima del 4%) oculta una debilidad subyacente. Tanto la oferta como la demanda de mano de obra están disminuyendo simultáneamente. Rechaza el argumento de que esta disminución se deba exclusivamente a una escasez de mano de obra (por ejemplo, debido a políticas migratorias más restrictivas) y advierte que ignorar las señales de debilitamiento de la demanda podría provocar una recesión laboral repentina.

En segundo lugar, un mercado laboral más moderado podría frenar la inflación. Powell argumenta que un mercado laboral menos dinámico ayudaría a evitar que las fluctuaciones de precios derivadas de las importaciones (a causa de los aranceles) se conviertan en una espiral inflacionaria prolongada. Esta opinión coincide con la del gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien ha abogado por recortes de tasas más tempranos.

Sin embargo, el argumento de Powell se topó con una fuerte oposición de otros miembros de la Reserva Federal. Beth Hammack, presidenta de la sucursal de la Reserva Federal en Cleveland, sostuvo que "las presiones inflacionarias están empeorando" y que el mercado laboral "se encuentra estable actualmente". Dudó que las fluctuaciones de precios derivadas de los aranceles fueran temporales, señalando que las empresas estaban experimentando con aumentos de precios.

Expertos externos también han expresado su preocupación. Michael Strain, del American Enterprise Institute, comentó: «El discurso fue algo indulgente con las presiones inflacionarias, al tiempo que sobreestimó el riesgo de un debilitamiento de la fuerza laboral». Strain advirtió que si la Reserva Federal recorta las tasas de interés ahora, pero luego tiene que volver a subirlas en 2026, la credibilidad del banco central se verá gravemente dañada.

Esta divergencia no se limita a los discursos. JPMorgan ha indicado que es improbable que un recorte de las tasas de interés en septiembre reciba el apoyo unánime del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC). Esto representa un cambio significativo con respecto a la tradición de la Reserva Federal de tomar decisiones por consenso casi unánime. En este contexto, como presidente, Jerome Powell tendrá un poder decisivo.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, ha insinuado la posibilidad de que el banco central recorte los tipos de interés en septiembre, pero ha evitado hacer una declaración definitiva (Foto: Getty).

El fantasma del "error de 2021": una lección muy costosa.

Recortar los tipos de interés cuando la inflación muestra signos de ir en la dirección equivocada no es la primera vez que la Reserva Federal, bajo la dirección de Jerome Powell, se enfrenta a un riesgo. Uno de los errores más costosos se produjo en 2021, cuando la Reserva Federal consideró que la inflación de la época de la pandemia era simplemente "temporal".

Esa predicción resultó ser completamente errónea: la inflación se disparó rápidamente hasta alcanzar su nivel más alto en cuatro décadas, debido al choque entre la creciente demanda y la congestión de las cadenas de suministro. La Reserva Federal tuvo entonces que subir drásticamente los tipos de interés y mantenerlos altos durante un período prolongado para reducir la inflación al 2%, logrando cierto éxito hasta que los nuevos aranceles de Trump reavivaron las presiones inflacionarias.

Este error tuvo consecuencias profundas. No solo dañó la credibilidad de la Reserva Federal, sino que también perturbó el nuevo marco de política monetaria lanzado en 2020, una estrategia que permitía a la Reserva Federal tolerar una mayor inflación durante ciertos períodos para compensar períodos anteriores de baja inflación.

En retrospectiva, muchos expertos reconocen que fue un error. Raghuram Rajan, exgobernador del Banco de la Reserva de la India, sostiene que fue un intento proactivo de fortalecer el arsenal de políticas de la Reserva Federal, pero "desafortunadamente, se produjo en un momento en que la situación estaba cambiando".

Ahora, la Reserva Federal está dando señales de volver a un enfoque más tradicional, fijando la inflación en un 2% en lugar de promediarla a lo largo del tiempo. Sin embargo, es poco probable que estos cambios tengan un impacto inmediato en los ajustes de las tasas de interés en los próximos meses.

Además, un nuevo riesgo amenaza la independencia de la Reserva Federal: la injerencia política . El presidente Trump busca activamente un sucesor para Powell como presidente de la Reserva Federal, siendo el principal criterio su apoyo a las bajas tasas de interés. Ha nombrado a un leal miembro de la Junta de Gobernadores y ha pedido públicamente la renuncia de varios otros miembros. Esta presión política dificulta aún más la decisión de la Reserva Federal.

¿Tendrá éxito un "aterrizaje suave"?

Aunque la posibilidad de un recorte de tipos en septiembre ha aumentado, el ritmo de una mayor flexibilización monetaria sigue siendo incierto. John Higgins, experto de Capital Economics, sostiene que Powell ha enfriado drásticamente las expectativas de un recorte de tipos por parte de la Reserva Federal. Señala tres razones: los tipos actuales son solo ligeramente ajustados, el tipo neutral podría ser más alto que en la década de 2010 y el nuevo marco de política monetaria equilibrará los riesgos inflacionarios en ambas direcciones.

Sin embargo, otros expertos se muestran más optimistas. Ryan Sweet, principal experto en Estados Unidos de Oxford Economics, calificó la posibilidad de un recorte de tipos en septiembre como una medida de "seguridad". Powell parece estar preparándose para una normalización gradual de los tipos de interés, suponiendo que la economía evolucione según lo previsto. Según Sweet, la Reserva Federal podría recortar los tipos de interés una vez en cada una de sus reuniones restantes de este año.

Este argumento surge, en parte, de la preocupación de que el mercado laboral esté a punto de entrar en una situación caótica, como la del Coyote: un momento en el que las empresas despiden repentinamente a sus empleados en masa y la economía se desploma. Incluso si la recesión se debe principalmente a la escasez de mano de obra, la Reserva Federal debe actuar partiendo de la base de que la débil demanda también contribuye a ella.

La Reserva Federal se situó en la delgada línea que separa las expectativas del mercado de la realidad política en su decisión de recortar los tipos de interés en septiembre (Foto: AInvest).

En resumen, si el crecimiento del empleo se mantiene débil durante otro mes, se reforzará aún más la justificación para que la Reserva Federal recorte las tasas de interés en septiembre. Esta sería una medida de precaución ante el riesgo de un colapso real del mercado laboral, manteniendo al mismo tiempo las tasas de interés lo suficientemente altas como para frenar la inflación derivada de los aranceles. El ritmo de los recortes posteriores dependerá por completo de la evolución de la economía.

Sin embargo, los riesgos son significativos. El peor escenario, como advierten James Clouse, exvicepresidente de Política Monetaria de la Reserva Federal, y Raghuram Rajan, es que la Reserva Federal baje los tipos de interés y luego se vea obligada a revertir la medida rápidamente. "Eso sería un duro golpe a la credibilidad", afirmó Rajan. "Se puede esperar y ver, pero no se puede cambiar la política monetaria de un día para otro. Esa es una regla no escrita de la banca central".

El objetivo de Jerome Powell de un "aterrizaje suave" aún se vislumbra en el horizonte, pero el futuro está plagado de incertidumbres. La gran incógnita reside en si la Reserva Federal podrá guiar la economía con seguridad hacia su destino o si, por el contrario, oscilará entre la inflación y la recesión.

Fuente: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/canh-bac-lon-cua-jerome-powell-mac-ket-giua-lam-phat-va-suy-thoai-20250824220914749.htm