Las acciones alcanzan máximos históricos en medio de operaciones con márgenes costosos; ¿siguen teniendo los grandes actores el poder de liderar el mercado?

Detrás de los máximos históricos, el capital continúa concentrándose en unas pocas acciones de gran capitalización. Mientras tanto, los tipos de interés de los márgenes son significativamente más altos que a finales de 2025, lo que provoca que muchos inversores experimentados se muestren cautelosos ante los riesgos del apalancamiento.

A SGI le preocupa que los principales accionistas y propietarios de negocios que han obtenido préstamos de la compañía de valores puedan enfrentar dificultades de flujo de efectivo relacionadas con sus operaciones comerciales principales. - Foto: HUU HANH

El fenómeno observado a finales de 2025 se está repitiendo en el mercado bursátil vietnamita.

Tras una fuerte corrección provocada por la crisis de los precios de la energía relacionada con las tensiones en Oriente Medio, la bolsa vietnamita se recuperó rápidamente y alcanzó un nuevo máximo histórico en mayo de 2026.

Sin embargo, esta tendencia alcista sigue estando fuertemente influenciada por el grupo de acciones de Vingroup , ya que este sigue siendo el grupo con mayor impacto en el índice.

Mientras tanto, las estadísticas de Tuoi Tre Online muestran que solo unas 550 de las más de 1500 acciones en las tres bolsas registraron un crecimiento positivo. Esta tasa, inferior al 37%, refleja un panorama mucho menos alentador que el desempeño del índice. Muchas acciones incluso presentaban una liquidez casi nula.

Esto ha llevado a muchos inversores a experimentar una situación en la que "el índice sube, pero la cuenta no", similar al período de finales de 2025.

Según la evaluación de SGI Capital, las ganancias del sector no financiero en el primer trimestre de 2026 crecieron un récord del 77%. Sin embargo, las valoraciones del mercado se ven significativamente distorsionadas por un grupo de acciones de gran capitalización con altas valoraciones.

"El resto del mercado no logró atraer capital y continuó abaratándose a pesar de los resultados de ganancias muy positivos", señaló SGI Capital.

Esta unidad considera que el fenómeno observado en el cuarto trimestre de 2025 se está repitiendo este año, reflejando un debilitamiento de los flujos de inversión a largo plazo, mientras que el optimismo a corto plazo se está generalizando. Sin aceptar esta tendencia de riesgo, a los inversores les ha resultado muy difícil generar beneficios en los últimos seis meses.

Presión sobre los márgenes y desafíos de liquidez

Según SGI Capital, los inversores extranjeros vendieron más de 10 billones de VND netos mensuales durante los primeros cuatro meses del año, a pesar de que el mercado bursátil vietnamita fue oficialmente mejorado por FTSE. Cabe destacar que esta tendencia de salida de capitales no fue tan pronunciada en muchos otros mercados emergentes de la región.

Al mismo tiempo, la presión para emitir más acciones se mantiene alta, equivalente a finales de 2025, lo que provoca una dispersión del flujo de dinero en el mercado. Según SGI, la demanda de captación de capital mediante valores seguirá aumentando este año, a medida que el crédito bancario entra en una fase de reestructuración conforme a las nuevas regulaciones.

Otra señal destacable es que la deuda con margen alcanzó su punto máximo tanto en valor absoluto como en porcentaje de la capitalización de mercado a finales del primer trimestre de 2026, a pesar de que los tipos de interés de los márgenes habían aumentado en consonancia con el nivel general de los tipos de interés.

SGI Capital advierte que los riesgos aumentarán si los principales accionistas o empresarios que obtuvieron préstamos de compañías de valores experimentan dificultades de liquidez, especialmente en el sector inmobiliario. Esto podría provocar ventas forzadas generalizadas.

"Los tipos de interés de los márgenes y la liquidez del mercado inmobiliario serán indicadores tempranos que habrá que vigilar", recalcó la unidad.

¿Dónde encuentran oportunidades los inversores?

El Sr. Nguyen Van Truc, Director del Centro Nacional de Análisis de Valores (NSI), cree que el mercado aún se muestra escéptico sobre la sostenibilidad de la tendencia alcista.

Según él, con una inflación del 5,5% y un ritmo de movilización de capitales que no sigue el ritmo del crecimiento del crédito, se está formando en la economía una "brecha de capital" de cientos de billones de dongs.

En este contexto, el Sr. Truc prioriza los sectores cíclicos con flujos de caja sustanciales, como el petróleo y el gas, los recursos básicos, el acero y el sector inmobiliario industrial. Estos sectores dependen menos del apalancamiento crediticio a corto plazo y pueden beneficiarse del ciclo global de inversión en infraestructura.

Mientras tanto, el Sr. Nguyen The Minh, director de banca de inversión de la empresa An Binh Securities Joint Stock Company, cree que el fenómeno de la contracción de capital no solo se está produciendo en Vietnam, sino también en el mercado estadounidense, donde las acciones tecnológicas influyen fuertemente en los movimientos del índice S&P 500.

Según el Sr. Minh, el mercado podría volverse más positivo si el grupo de acciones de Vingroup entra en una fase de corrección y el capital comienza a distribuirse a otros sectores, en lugar de seguir concentrándose en unas pocas acciones líderes como ocurre actualmente.

Volvamos al tema.

Hoc Khiem

Fuente: https://tuoitre.vn/chung-khoan-lap-dinh-giua-luc-margin-dat-do-tay-to-con-du-suc-dan-dat-thi-truong-20260513185354979.htm