Productos de Thiên Long en el mercado internacional. Foto: TLG
La oleada de cambios de propiedad también impone nuevas exigencias tanto a las empresas como a los organismos reguladores en lo que respecta al seguimiento y al aprovechamiento de las oportunidades que las fusiones y adquisiciones ofrecen a la economía vietnamita.
El reto del crecimiento para las marcas vietnamitas.
Datos: Grant Thornton - Gráficos: N.KH.
Según información actualizada del Grupo Kokuyo (Japón), invertirán 27.600 millones de yenes (aproximadamente 4,7 billones de VND) para adquirir más del 65% de las acciones del Grupo Thien Long (TLG). Un representante de Thien Long confirmó que la transacción se encuentra actualmente en la fase de negociación, acuerdo y firma. Una vez completada la transacción, TLG se convertirá en una filial de Kokuyo.
Según el último informe sobre la actividad de fusiones y adquisiciones de Grant Thornton Vietnam, solo en octubre de 2025 el mercado registró 52 operaciones de fusiones y adquisiciones, con un valor total anunciado y estimado de aproximadamente 720,4 millones de dólares estadounidenses.
En los primeros 10 meses del año, el mercado registró más de 5.000 millones de dólares en más de 200 operaciones de fusiones y adquisiciones. Entre las transacciones más destacadas se encuentran la adquisición por parte de OCI Holdings (Corea del Sur) del 65% de Elite Solar Power Wafer y la adquisición por parte de Sumitomo Group (Japón) del 49% de Cuu Long Power Consulting and Development Joint Stock Company.
Los expertos creen que, tras un periodo de estancamiento, el mercado de fusiones y adquisiciones se está recuperando, con menos transacciones pero de mayor envergadura y más estratégicas. En lugar de centrarse únicamente en el sector inmobiliario, los inversores están priorizando la expansión de la tecnología, la capacidad de producción y las cadenas de suministro, factores clave para la competitividad a largo plazo.
Numerosos fondos de inversión y corporaciones extranjeras están intensificando su búsqueda de oportunidades para entrar o aumentar su presencia en Vietnam, en un contexto de valoraciones empresariales cada vez más atractivas y una creciente necesidad de reestructuración.
Se espera que el acuerdo de fusión y adquisición con Kokuyo abra oportunidades para que Thien Long se expanda a los mercados internacionales, aprovechando la red global y los rigurosos estándares de calidad de Kokuyo.
Thien Long puede introducir fácilmente sus productos en los mercados japonés, asiático y otros mercados con altas exigencias y complejas barreras técnicas, donde Kokuyo ya tiene presencia.
Para las empresas vietnamitas, elegir un socio estratégico, incluso un inversor extranjero, se considera cada vez más una solución para mantener el ritmo de crecimiento, mejorar la gestión, expandir los mercados y participar más activamente en la cadena de valor global.
De hecho, a partir de 2025, TLG implementará su estrategia de "Glocalización", lo que significa transformarse en una empresa global basada en una sólida base en el mercado vietnamita (local).
Datos: Grant Thornton - Gráficos: N.KH.
La presión competitiva y las leyes de la reestructuración del mercado.
El Sr. Nguyen Thanh Tuan, experto en marcas y director general de Sao Kim Branding Company, considera que la adquisición de importantes marcas vietnamitas por parte de corporaciones internacionales ya no sorprende. Esta tendencia se ha observado recientemente en muchas empresas nacionales consolidadas. Por consiguiente, las empresas que poseen buenas marcas con un alto valor de marca, pero que aún operan principalmente en el mercado nacional, están bajo la lupa de las corporaciones globales.
El hecho de que los inversores japoneses quieran obtener una participación mayoritaria en Thien Long demuestra que las marcas vietnamitas son lo suficientemente atractivas como para atraer capital extranjero.
Por el contrario, esto también indica que muchas marcas vietnamitas, al alcanzar cierta envergadura, suelen encontrarse con limitaciones de crecimiento.
En un contexto de rápida evolución de la tecnología, el comercio y el comportamiento del consumidor, si las empresas no logran reposicionarse, innovar y mejorar su capacidad de expansión internacional, tendrán dificultades para mantener su ritmo de crecimiento.
Algunos consumidores han expresado su pesar cuando marcas vietnamitas caen en manos de inversores extranjeros, como en los casos de Sabeco , Duoc Hau Giang, Diana, etc. Sin embargo, según el Sr. Tuan, este sentimiento no cambia la realidad de que las empresas siempre deben priorizar el crecimiento, especialmente en un mercado cada vez más competitivo.
Datos: Grant Thornton - Gráficos: N.KH.
Desde una perspectiva profesional, el Sr. Tuan señaló tres lecciones para las empresas vietnamitas.
En primer lugar, las empresas suelen plantearse el reposicionamiento únicamente cuando se enfrentan a dificultades, mientras que el período de mayor actividad es cuando se necesita una innovación proactiva para ampliar sus horizontes.
En segundo lugar, muchas empresas vietnamitas son fuertes en producción y distribución, pero carecen de un ecosistema integral, y no invierten sistemáticamente en diseño, investigación y desarrollo, experiencia de marca ni modelos para expandirse a los mercados internacionales. Mientras tanto, las corporaciones multinacionales cuentan con cadenas de valor completas, lo que permite a las marcas tener un mayor alcance dentro de un mismo sistema.
En tercer lugar, las fusiones y adquisiciones pueden considerarse una combinación para potenciar las fortalezas de cada parte. Los socios extranjeros aportan capital, tecnología y ecosistemas; mientras que las empresas vietnamitas pueden conservar sus valores y espíritu fundamentales para seguir desarrollando sus marcas. Sabeco sigue siendo Saigon Beer, Thien Long sigue siendo Thien Long. La cuestión radica en cómo operar y promover los valores vietnamitas dentro de una nueva estructura de propiedad.
El Dr. Le Duy Binh, director de Economica Vietnam, considera que atraer capital de inversores estratégicos extranjeros, especialmente a través de la inversión indirecta, es habitual en el contexto de los fuertes flujos de capital globales. Al participar, los accionistas extranjeros no solo aportan recursos financieros, sino que también pueden compartir tecnología, un factor crucial incluso en sectores aparentemente sencillos como el de la papelería, donde hasta los detalles más pequeños, como las puntas de los bolígrafos, requieren una alta especialización técnica.
El Dr. Binh también hizo hincapié en que no se debe asumir precipitadamente que la transferencia de acciones implica "perder la marca". Existen transacciones en las que los inversores extranjeros solo aportan capital, pero no participan en la gestión ni se comprometen a mantener y desarrollar la marca local.
Salud financiera "imperfecta"
Según el balance consolidado del tercer trimestre de 2025, los activos totales de Thien Long alcanzaron los 3.792 mil millones de VND a finales de septiembre de 2025, lo que representa un aumento del 13% con respecto al inicio del año. Los pasivos ascendieron a 1.242 mil millones de VND, un incremento del 22%, pero aún así mostraron un nivel de apalancamiento relativamente bajo y una sólida posición financiera.
El capital social de la empresa alcanzó los 2.550 mil millones de VND, de los cuales las ganancias no distribuidas después de impuestos ascendieron a 1.047 mil millones de VND. Estas cifras reflejan una sólida estructura financiera, ya que Thien Long opera principalmente con capital propio y mantiene un nivel de deuda inferior al promedio del sector.
Los datos de rendimiento empresarial desde 2006 hasta la actualidad también muestran que Thien Long ha mantenido un crecimiento continuo, con ingresos y beneficios que alcanzaron los 3.772 mil millones de VND y los 460 mil millones de VND en 2024.
El Sr. Huynh Anh Huy, CFA, Director de Análisis de la Industria en Kafi Securities, indicó que el precio de transferencia previsto para la transacción ronda los 82.000 VND por acción, un 21% superior al precio de mercado del 5 de diciembre, por lo que TLG podría experimentar un repunte a corto plazo. Sin embargo, a largo plazo, los inversores deben seguir vigilando la estabilidad de las operaciones y la capacidad de integración tras la fusión o adquisición, dado que grandes transacciones como las de Sabeco o Binh Minh Plastics han pasado por una fase de reestructuración antes de iniciar un nuevo ciclo de crecimiento.
* Experto Duong Trung Hoa (Phu Hung Securities - Departamento de análisis de PHS):
Presión derivada de los productos chinos baratos.
El mercado de artículos de papelería se ha convertido en una oportunidad atractiva para los fabricantes del sudeste asiático. Sin embargo, las marcas chinas dominan en términos de escala y precio, mientras que las empresas vietnamitas como TLG se centran en la investigación y el desarrollo, la alta calidad de sus productos y el respeto al medio ambiente.
La expansión hacia marcas blancas y nuevas líneas de productos con características diferenciadas y altamente competitivas es la clave para el crecimiento sostenible de las empresas vietnamitas.
Fuente: https://tuoitre.vn/dang-co-lai-doanh-nghiep-viet-van-ban-minh-20251207084246587.htm
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