Lo que ha cambiado la Fed para prepararse para los recortes de tasas

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La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) editó recientemente muchas palabras en sus declaraciones e informes, para que el mercado no se sorprendiera cuando las tasas de interés disminuyeran.

La Reserva Federal celebra una reunión de política monetaria de dos días esta semana. Sus funcionarios han señalado que no recortarán los tipos de interés a corto plazo. La mayoría de los economistas cree que la Reserva Federal esperará hasta junio, dado el sólido gasto de los hogares y la incertidumbre del panorama económico.

Sin embargo, han dado muchas señales sobre un cambio en la política monetaria. Durante los últimos seis meses, la Reserva Federal ha mantenido el tipo de interés de referencia entre el 5,25% y el 5,5%.

Las presiones inflacionarias se están desacelerando. El indicador de inflación preferido por la Fed, el índice de precios del gasto de consumo personal (PCE), aumentó un 2,6 % en diciembre de 2023 en comparación con el mismo mes de 2022, según el Departamento de Comercio de EE. UU. La inflación subyacente también se sitúa ahora por debajo del objetivo de inflación del 2 %.

Tras los datos, los inversores esperan ahora que la reunión de política monetaria de finales de abril dé inicio a una serie de recortes de tipos este año. Los funcionarios de la Fed han insistido hasta ahora en que el progreso contra la inflación es insuficiente. Sin embargo, tampoco quieren recortar los tipos repentinamente.

"Creo que la Reserva Federal es como un gran barco que está cambiando de rumbo. Sus discursos han pasado de ser extremadamente agresivos a mencionar la posibilidad de un cambio, y luego a prepararse gradualmente para una rebaja de tipos. Lleva tiempo y van por buen camino", afirmó Luke Tilley, economista jefe de Wilmington Trust Investment Advisors.

Reuters dice que a continuación se presentan cinco cambios que la Fed ha realizado hasta ahora, en preparación para un cambio en la política monetaria.

Del “dolor” a la “oportunidad de oro”

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una conferencia de prensa el 13 de diciembre. Foto: Reuters — El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en una conferencia de prensa el 13 de diciembre. Foto: *Reuters*

Inicialmente, los funcionarios de la Fed estaban casi seguros de que su lucha contra la inflación aumentaría el desempleo y causaría “dolor” a los hogares, como advirtió el presidente de la Fed, Jerome Powell, en agosto de 2022.

Pero para mediados de 2023, el desempleo aún estaría por debajo del 4%. La inflación se estaba desacelerando drásticamente. Para entonces, el presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, había empezado a hablar de la posibilidad de encontrar una "oportunidad de oro" para frenar el sufrimiento económico.

A principios de este mes, el presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, volvió a utilizar la frase, diciendo que la situación actual le hacía pensar en recortar las tasas antes de lo esperado.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reconoció en septiembre que veía que se ampliaba la vía para un "aterrizaje suave" (una desaceleración de la inflación sin desencadenar una recesión ni un desempleo significativo). Christopher Waller, miembro de la junta directiva de la Reserva Federal, afirmó recientemente que la combinación de baja inflación y bajo desempleo era "la mejor opción".

La Reserva Federal no quiere cometer errores.

“No controlar la inflación sería nuestro mayor error”, dijo Powell en noviembre de 2023.

Pero como la inflación ha caído más de lo previsto sin subir las tasas durante los últimos seis meses, Powell ha ajustado su lenguaje. «Reconocemos los riesgos de mantener una política monetaria demasiado restrictiva durante demasiado tiempo. No queremos cometer ese error», declaró en un discurso el mes pasado.

Los economistas de Citi, Bank of America y otros creen que la Fed dará señales de mayor flexibilidad en la reunión de esta semana, abandonando la frase de "mayor ajuste" que se ha mencionado en cada reunión desde marzo de 2023.

Los funcionarios tacaños también piensan en recortar los tipos de interés.

En 2023, los funcionarios de la Fed solo han mencionado subir las tasas o han dejado la puerta abierta a un aumento. Sin embargo, a principios de este año, Michelle Bowman, una de las miembros más agresivas de la Junta de la Fed, afirmó que su opinión había cambiado. Bowman indicó que tal vez no sea necesario subir más las tasas e incluso podrían bajarlas si la inflación continúa bajando.

Otra prominente figura de línea dura, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, afirmó que la reunión de marzo era demasiado pronto para recortar las tasas. Sin embargo, también enfatizó que se esperan varias reducciones de tasas este año.

La presidenta de la Reserva Federal de Dallas, Lorie Logan, declaró este mes que la flexibilización de las condiciones financieras no implica que no haya subidas de tipos de interés. Sin embargo, prevé un progreso significativo hacia una economía más sostenible y en proceso de reequilibrio.

Equilibrar los riesgos

Desde que comenzaron las subidas de tipos en marzo de 2022, las autoridades se han centrado principalmente en el objetivo de estabilidad de precios. Sin embargo, a finales de año, el segundo objetivo —maximizar el empleo— también había empezado a cobrar impulso.

"Hemos vuelto al objetivo de encontrar el equilibrio entre hacer demasiado y hacer muy poco", declaró Powell el mes pasado. La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, afirmó la semana pasada que los riesgos para la economía derivados de ambos factores son ahora "iguales".

Proceda con precaución

En su última reunión, los funcionarios de la Fed mencionaron la posibilidad de recortar las tasas en 2024, pero no detallaron cuándo ni con qué rapidez. Los analistas predicen que el debate continuará en la reunión de esta semana.

En los últimos meses, los funcionarios de la Reserva Federal han cambiado su discurso sobre la posibilidad de un recorte de tasas. Waller afirmó que serían "cautelosos y no se apresurarían".

Los analistas afirman que lo único claro es que la Fed no recortará los tipos de interés tan drásticamente como lo hizo cuando los endureció. "Estamos entrando en la fase de debate sobre recortes de tipos de interés. Ese será un tema importante en la agenda de la Fed esta semana. Sin embargo, los funcionarios seguirán preocupados por la inflación insostenible", declaró Gregory Daco, economista jefe de EY.

Ha Thu (según Reuters)

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