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Los tipos de interés de los depósitos son similares a los de los préstamos.
Según las estadísticas de la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam (VBMA), en abril de 2026, las emisiones de bonos exitosas de los bancos tuvieron que asumir tasas de interés muy elevadas. En consecuencia, MSB, Bac A Bank y Techcombank tuvieron que pagar tasas de interés de hasta el 8,4 % - 8,9 % anual. En la misma fecha del año anterior (abril de 2025), Techcombank y MSB solo tuvieron que pagar tasas de interés de entre el 5,2 % y el 5,3 % anual.
El aumento de los tipos de interés es la principal razón de la fuerte caída en la proporción de emisiones de bonos bancarios en los primeros cuatro meses de este año. Según las estadísticas de la VBMA, mientras que en el primer trimestre de 2025 el 100% de los bonos corporativos emitidos en el mercado pertenecían al sector bancario, en el primer trimestre de 2026 los bonos bancarios representaron solo el 30%, mientras que los bonos inmobiliarios ascendieron a la posición de liderazgo con una tasa del 60%.
Según Dinh Quang Hinh, jefe de Macroeconomía y Estrategia de Mercado de VNDirect, el tipo de interés medio de los bonos privados emitidos por los bancos en abril de 2026 alcanzó el 8,5% anual, lo que representa un aumento de 1,6 puntos porcentuales con respecto a finales de 2025 y de 3,1 puntos porcentuales con respecto al mismo período del año anterior, lo que indica una importante presión sobre la liquidez y un aumento de los costes de capital en el sector bancario.
Según un informe del Banco Estatal de Vietnam (SBV), el tipo de interés medio de los préstamos de los bancos comerciales nacionales, actualizado a marzo de 2026, es del 7,4% al 9,7% anual, lo que supone un aumento de 0,3 puntos porcentuales con respecto a febrero de 2026 y de 0,7 puntos porcentuales con respecto a finales de 2025.
Los analistas de FiinGroup también creen que los tipos de interés actuales de la emisión de bonos están cerca de los rendimientos de los préstamos, lo que reduce el margen de beneficio, y esta es la razón del descenso en la emisión de bonos por parte de los bancos.
Si bien los bonos siguen siendo una herramienta importante para que los bancos complementen su capital a mediano y largo plazo, los expertos creen que el aumento de las tasas de interés ha ejercido presión sobre los costos de capital y los márgenes de ganancia, lo que ha provocado que el ritmo de emisión de bonos bancarios se mantenga cauteloso en el segundo trimestre, en lugar de aumentar drásticamente como en años anteriores por estas fechas.
En el primer trimestre de 2026, a pesar de la fuerte presión de capital en ocasiones (especialmente para atender las necesidades del Año Nuevo Lunar), los bancos priorizaron principalmente las fuentes de financiación flexibles (depósitos, fondos interbancarios, OMO) para abordar los problemas de liquidez, en lugar de recurrir a la emisión de bonos, lo que resultó en una menor actividad de emisión de bonos corporativos por parte de este grupo durante el trimestre.
El aumento de las tasas de interés también explica por qué en el primer trimestre de este año se ha observado un incremento en la emisión de bonos públicos por parte de numerosas empresas no financieras, como Transimex Joint Stock Company, Coteccons Construction Joint Stock Company y BAF Agriculture Joint Stock Company. En años anteriores, la emisión de bonos públicos solía ser dominio exclusivo de los bancos. Por supuesto, la mayor diversidad de emisores en la emisión de bonos públicos se debe en parte al Decreto 245/2025/ND-CP, que entró en vigor en septiembre de 2025 y que permite a las empresas de muchos otros sectores recurrir a la emisión de bonos como forma de captación de capital.
Las estadísticas de los informes financieros del primer trimestre de 2026 de 27 bancos cotizados muestran que casi la mitad de ellos experimentaron una disminución en la movilización de capital y tuvieron que depender más de otros canales de movilización de capital fuera del mercado primario, incluida la emisión de bonos y el mercado interbancario.
Sin embargo, según los expertos, el mercado interbancario también se está acercando a su límite, mientras que los tipos de interés de los bonos se están encareciendo, lo que repercutirá en el coste del capital.
El Dr. Can Van Luc, economista jefe de BIDV y miembro del Consejo Asesor Nacional de Política Financiera y Monetaria, declaró: «Los bancos que necesitan capital para conceder préstamos se ven obligados a obtener fondos de diversas fuentes, incluida la emisión de bonos. Además, los préstamos a largo plazo conllevan altos riesgos, lo que obliga a los bancos a aumentar sus ratios de provisiones, lo que a su vez incrementa los costes de capital».
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Las empresas y los bancos aplazarán sus planes de emisión.
Según FiinGroup, el mercado de bonos suele acelerarse en el segundo y tercer trimestre de cada año, cuando aumenta la demanda de producción y ejecución de proyectos, y las entidades de crédito intensifican la captación de fondos para respaldar el crecimiento del crédito y garantizar los indicadores de seguridad de liquidez.
Sin embargo, este año, con las tasas de interés aún elevadas, es probable que la actividad del mercado sea más baja tanto en el sector manufacturero como en el bancario. Los emisores serán más cautelosos al implementar sus planes de captación de fondos, a la espera de señales más claras sobre las políticas de tasas de interés y la situación macroeconómica.
Según el análisis de FiinGroup, "las altas tasas de interés siguen elevando los costos de emisión, lo que podría ralentizar los planes de financiación de las empresas. Sin embargo, el impacto de las tasas de interés en los planes de emisión de bonos corporativos dependerá del perfil de cada compañía".
Si bien se prevé que la cautela prevalezca en el mercado de bonos corporativos en el próximo período, los expertos también creen que el control del crédito inmobiliario este año obligará a los promotores a recurrir más a los bonos corporativos para compensar la escasez de crédito bancario.
Asimismo, el Sr. Nguyen Duc Thong, Director General de SSI Securities Company, añadió que la economía vietnamita depende actualmente en gran medida del crédito bancario. Mientras tanto, el mercado de capitales (que incluye el mercado de valores y el mercado de bonos corporativos) representa actualmente solo entre el 15 % y el 20 % del capital total de la economía. El Sr. Thong prevé que, en el futuro, el mercado de capitales se convertirá en un canal eficaz de financiación para todo tipo de empresas.
Para las empresas inmobiliarias, recurrir a los bonos en el próximo período no se debe únicamente a la escasez de crédito, sino también al gran volumen de bonos que vencen, aproximadamente 125 billones de VND.
Sin embargo, el aumento de las tasas de interés incrementa el riesgo de impago en los bonos inmobiliarios. Datos de FiinGroup muestran que, en los primeros tres meses de este año, el mercado total registró 12.800 billones de VND en bonos problemáticos, un incremento del 6,3% respecto al mismo periodo del año anterior. De este total, el 54,6% del valor de los bonos corporativos problemáticos correspondía al sector inmobiliario.
La tasa de aparición de bonos problemáticos ha disminuido desde 2024, lo que indica que la capacidad de pago de la deuda y la solidez financiera de los emisores han mejorado significativamente en los últimos años.
Sin embargo, el fuerte aumento de los tipos de interés en el primer trimestre de 2026 y la probabilidad de que se mantengan elevados en los trimestres posteriores podrían ejercer presión sobre la capacidad de pago de la deuda, obligando a los emisores de bonos a tipo variable a reequilibrar sus finanzas o a negociar con los tenedores de bonos para aplazar o convertir las obligaciones de deuda.
Los analistas de VIS Rating creen que el endurecimiento del crédito por parte de los bancos y el aumento de los tipos de interés en los préstamos en 2026 provocarán una profunda diferenciación en los perfiles crediticios. En consecuencia, solo las grandes promotoras inmobiliarias con una cartera sustancial de proyectos terminados podrán acceder al capital bancario, mientras que aquellas que se enfrenten a litigios prolongados o que estén muy involucradas en proyectos inmobiliarios turísticos seguirán sufriendo problemas de liquidez en 2026.
Esta situación obliga a los promotores inmobiliarios a impulsar de forma más agresiva otros tres canales de financiación además del crédito, incluidos los bonos corporativos.
Para los inversores, el Sr. Nguyen Quang Thuan, presidente de FiinGroup, aconseja no dejarse llevar por los tipos de interés elevados, sino comprender la naturaleza de los bonos emitidos, especialmente su estatus legal.
Este experto advierte que recientemente han surgido formas de ahorro en línea disfrazadas de bonos. Sin una supervisión estricta, existe el riesgo de que en los próximos años aparezcan casos graves relacionados con bonos especulativos con tasas de interés del 12-14% anual.
Según los expertos, al invertir en bonos corporativos, los inversores deben prestar atención a la salud financiera de la empresa y comprenderla, examinar cuidadosamente las condiciones de emisión de los bonos y la calificación crediticia de la empresa.
Fuente: https://baodautu.vn/lai-suat-dat-do-ngan-hang-chun-tay-phat-hanh-trai-phieu-d595015.html
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