Las preocupaciones detrás de las expectativas

En 2012, la Bolsa de Valores de Ciudad Ho Chi Minh (HoSE) firmó un contrato con la Bolsa de Valores de Corea (KRX) para el diseño, suministro, instalación y transferencia de un sistema de tecnología de la información por valor de 600 mil millones de VND.

Según el plan inicial de HoSE, la fase de implementación del sistema KRX durará aproximadamente 18 meses y se espera que el sistema entre oficialmente en funcionamiento en el primer trimestre de 2015.

Sin embargo, contrariamente a lo esperado, hasta ahora el sistema KRX no ha podido operar, lo que ha llevado a los inversores a plantearse importantes dudas sobre la aplicabilidad y la implementación práctica del sistema KRX.

Más recientemente, el 21 de abril de 2024, HoSE envió un comunicado urgente a las empresas de valores sobre la implementación oficial del nuevo sistema de tecnología de negociación KRX a partir del 2 de mayo de 2024. Este aviso se envió después de que HoSE realizara una prueba piloto del sistema KRX con empresas de valores en la primera fase en la primera quincena de marzo y la segunda fase a partir de la segunda quincena de marzo de 2024.

La información anterior ha generado gran esperanza en la comunidad inversora con la introducción del sistema KRX, que proporcionará la infraestructura para aplicar nuevos productos, soluciones de negociación y pago al mercado de valores vietnamita, tales como: negociación intradía (T+0), venta en corto, reducción del tiempo de pago, contratos de opciones y aplicación del sistema de compensación central (CCP).

Las expectativas van en aumento a medida que el sistema lleva 12 años en funcionamiento.

Sin embargo, la historia se repitió. El 25 de abril, la Comisión Estatal de Valores envió un comunicado urgente a las Bolsas de Valores y a la Corporación de Depósito y Compensación de Valores de Vietnam (VSDC) informando que no se aprobaría la solicitud de KRX para el 2 de mayo de 2024, según la propuesta de HoSE, debido a que dicha solicitud no cumplía con las regulaciones legales.

Según el documento anterior, HoSE aún no ha informado al Ministerio de Finanzas , a la Bolsa de Valores de Vietnam (VNX) y no ha recibido comentarios de los beneficiarios (HNX, VSDC) sobre la aplicación de KRX.

Al mismo tiempo, actualmente no existe un registro de aceptación general entre el inversor, el contratista y los beneficiarios. Sin embargo, la documentación presentada por HoSE no demuestra que el sistema de tecnología de la información de KRX haya sido aprobado por la entidad competente para el nivel de seguridad de la información (nivel 4) conforme a la normativa.

Así, desde el anuncio de la implementación del sistema KRX en el mercado de valores vietnamita, HoSE ha pospuesto el calendario operativo 8 veces en 2015, 2017, 2019, 2020, 2021, 2022, 2023 y más recientemente el 2 de mayo de 2024.

Finanzas - Banca - Sistema KRX: Preocupaciones tras las expectativas — Actualmente, HoSE no ha recibido ningún comentario de los beneficiarios sobre la aplicación de KRX.

No solo los inversores, sino también representantes de numerosas empresas de valores expresaron dudas sobre la aplicación oficial del sistema KRX. «El proceso de pruebas aún presenta muchos errores y no hay garantía de que no se produzcan fallos graves, incluso pérdida de datos, si se implementa oficialmente», declaró una empresa de valores. Asimismo, hicieron hincapié en que han invertido muchos recursos y tiempo en las recientes pruebas del sistema KRX.

Tras más de una década de implementación, el sistema KRX sigue siendo solo una hipótesis, y su valor práctico aún se desconoce, lo que genera muchas dudas entre los inversores, como por ejemplo: ¿es viable aplicar el sistema KRX? Después de más de diez años, ¿sigue siendo un sistema moderno, adecuado y capaz de satisfacer las necesidades del mercado bursátil vietnamita en el futuro?

En segundo lugar, en caso de que no pueda aplicarse o si su aplicación puede acarrear muchas consecuencias, ¿es necesario buscar rápidamente otras opciones y realizar pedidos a otros proveedores, ya sean nacionales o extranjeros?

De hecho, la continua demora en la implementación del KRX está provocando que el mercado bursátil vietnamita pierda credibilidad ante los inversores, especialmente los extranjeros y los fondos de inversión extranjeros. Además, no reciben información oficial sobre la fecha límite para la aplicación del KRX ni sobre las alternativas disponibles en caso de que este sistema no se implemente.

En el mercado circula mucha información que vincula la aplicación del sistema KRX con la modernización del mercado bursátil. Sin embargo, según los expertos, el sistema de negociación KRX, al igual que otros sistemas de tecnología de la información, es meramente técnico, y la modernización del mercado depende de las políticas legales del Estado.

A pesar de las numerosas diferencias, en general, las dos principales agencias de calificación internacionales, FTSE Russell y MSCI, señalan las importantes deficiencias de Vietnam en cuanto al margen previo a la transacción (prefinanciación) y el límite de participación extranjera (techo del margen de inversión extranjera). Asimismo, destacan la falta de divulgación de información en inglés y la transparencia en dicha divulgación .

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