El mercado de bonos se volverá más activo.

Báo Đầu tư•16/04/2024

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Con los avances positivos que se observan en el primer trimestre de 2024, los expertos y las empresas esperan que el mercado de bonos corporativos se vuelva más dinámico a partir del segundo trimestre en adelante.

Ante el aumento de la actividad comercial, los bancos están reanudando la emisión de bonos.

Según datos de Saigon Ratings, en el primer trimestre de 2024, las empresas emitieron con éxito aproximadamente 20 billones de VND en bonos, con vencimientos de entre 3 y 5 años, una disminución de alrededor del 30% en comparación con el mismo período de 2023.

Si bien la emisión de bonos corporativos disminuyó en comparación con el mismo período del año anterior, se observaron avances positivos. En concreto, el volumen de emisión mejoró significativamente mes a mes. La cantidad de bonos corporativos emitidos en marzo de 2024 triplicó el volumen total de los dos meses anteriores.

Las transacciones de bonos públicos alcanzaron los 6,7 billones de VND en marzo de 2024, con una liquidez diaria promedio de 334 mil millones de VND, un aumento del 8,4% en comparación con febrero de 2024. Este es un punto brillante para el mercado.

La mayoría de las nuevas emisiones de bonos en el primer trimestre de 2024 provinieron del sector inmobiliario residencial. Sin embargo, a finales de marzo de 2024, los bancos también reanudaron la emisión de bonos, con la participación de MB. Entre finales de marzo y principios de abril de 2024, MB emitió siete tramos de bonos, por un total de casi 2.450 billones de VND, con vencimientos de 7 a 10 años, probablemente para captar capital de nivel 2.

La negociación de bonos en el mercado secundario también se ha vuelto más activa. Según la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, el valor total de las transacciones de bonos corporativos de colocación privada en marzo de 2024 alcanzó los 91.120 billones de VND, un aumento del 51,8 % con respecto a febrero de 2024. La mayoría de los bonos más negociados fueron emitidos por bancos comerciales (que representan más del 55 % del valor total de las transacciones en el mercado secundario).

"Esperamos que la actividad de emisión se recupere en los próximos meses, especialmente a partir del segundo trimestre de 2024", afirma el informe de FiinGroup.

Mientras tanto, el Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financiero de VIS Ratings, cree que el mercado de bonos corporativos en marzo vio muchos desarrollos positivos gracias a las mejores perspectivas crediticias, una disminución en el valor de los nuevos atrasos de capital e intereses incurridos y un aumento en la reestructuración de la deuda y el valor de las nuevas emisiones en comparación con febrero de 2024. El hecho de que algunos bonos previamente morosos ahora se hayan pagado a los tenedores de bonos (como el caso de Hung Thinh Investment Joint Stock Company) también redujo la deuda en bonos incobrables.

Aunque el 15% de los bonos todavía enfrentan un alto riesgo, se espera que el mercado mejore en la segunda mitad del año.

Según la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, siete empresas anunciaron pagos de capital e intereses aplazados en marzo de 2024, por un total de aproximadamente 4,851 billones de VND (incluidos los intereses y la deuda restante de los bonos), y a 27 códigos de bonos se les extendieron los pagos de capital e intereses o se les concedió el período de reembolso anticipado.

Establecer disciplina en el mercado.

- Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financiero de VIS Ratings

A partir de enero de 2024, entraron en vigor las disposiciones restantes del Decreto 65/2022/ND-CP, incluyendo el registro obligatorio de transacciones, regulaciones más estrictas para los inversores profesionales y la calificación crediticia obligatoria. Esperamos que estas regulaciones contribuyan a fomentar una disciplina más estricta entre emisores, proveedores de servicios e inversores, mejorando así la calidad de los bonos corporativos privados de nueva emisión.

“Estimamos que alrededor del 10% de los bonos que vencen en abril de 2024 son de alto riesgo (aproximadamente 3 billones de VND), una cifra menor que en marzo de 2024. Durante los próximos 12 meses, vencerán 235 billones de VND en bonos corporativos, de los cuales el 15% son bonos de alto riesgo”, estimó el Sr. Nguyen Dinh Duy.

Las estadísticas de FiinGroup muestran que el rendimiento al vencimiento de los bonos oscila actualmente entre el 6% y el 8% para los bonos emitidos por grandes bancos y entre el 9% y el 12% para los de empresas no financieras. Cabe destacar que muchas emisiones de bonos corporativos cotizan con un rendimiento promedio al vencimiento superior al 20%, como las de Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) y Bkav Pro (26,79%). Esto refleja la disminución del precio de los bonos de empresas de alto riesgo que cotizan en el mercado.

A finales de marzo de 2024, aún había 1,24 billones de VND en bonos corporativos en circulación, de los cuales 1,1 billones eran bonos de colocación privada. El grupo de bonos inmobiliarios, con un saldo cercano a los 400 billones de VND, recibió la mayor cantidad de advertencias sobre su riesgo debido al alto inventario, los altos precios y el estancamiento del flujo de caja.

Según Phung Xuan Minh, presidente del consejo de administración de Saigon Ratings, la presión para reembolsar los bonos corporativos que vencen en el mercado en los meses restantes de 2024 y los años siguientes es muy alta, aproximadamente 210.000 billones de VND en 2024, más de 305.000 billones de VND en 2025 y 220.000 billones de VND en 2026.

“Esperamos que la mejora gradual del entorno macroeconómico impulse las actividades de inversión y la demanda de movilización de capital a largo plazo. También prevemos que el mercado de bonos será más dinámico en los próximos trimestres, que el entorno sostenido de bajas tasas de interés impulsará el canal de inversión en bonos, y que la implementación del Decreto Gubernamental 65/2022/ND-CP creará las condiciones para que el mercado de bonos se desarrolle de forma más cualitativa, estable y sostenible en 2024”, comentó el Sr. Phung Xuan Minh.

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