Ante la aparición de avances positivos en el primer trimestre de 2024, los expertos y las empresas prevén que el mercado de bonos corporativos se vuelva más dinámico a partir del segundo trimestre.
Ante el aumento de la actividad comercial, los bancos están reanudando la emisión de bonos.
Según datos de Saigon Ratings, en el primer trimestre de 2024, las empresas emitieron con éxito aproximadamente 20 billones de VND en bonos, con vencimientos que oscilan entre 3 y 5 años, lo que supone un descenso de alrededor del 30% en comparación con el mismo período de 2023.
Si bien la emisión de bonos corporativos disminuyó en comparación con el mismo período del año anterior, se observaron avances positivos. En concreto, el volumen de emisión mejoró significativamente mes a mes. El monto de bonos corporativos emitidos en marzo de 2024 fue tres veces mayor que el volumen combinado de los dos meses anteriores.
Las transacciones de bonos públicos alcanzaron los 6.700 mil millones de VND en marzo de 2024, con una liquidez diaria promedio de 334 mil millones de VND, lo que representa un aumento del 8,4% en comparación con febrero de 2024. Esto constituye un dato positivo para el mercado.
La mayoría de las nuevas emisiones de bonos en el primer trimestre de 2024 provinieron del sector inmobiliario residencial. Sin embargo, a partir de finales de marzo de 2024, los bancos también retomaron la emisión de bonos, con la participación de MB. Desde finales de marzo hasta principios de abril de 2024, MB emitió siete tramos de bonos, por un total de casi 2.450 mil millones de VND, con vencimientos de entre 7 y 10 años, probablemente para captar capital de nivel 2.
La negociación de bonos en el mercado secundario también se ha vuelto más activa. Según la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, el valor total de las transacciones de bonos corporativos de colocación privada en marzo de 2024 alcanzó los 91.120 mil millones de VND, un aumento del 51,8% en comparación con febrero de 2024. La mayoría de los bonos más negociados fueron emitidos por bancos comerciales (que representan más del 55% del valor total de las transacciones en el mercado secundario).
"Prevemos que la actividad de emisión se reactive en los próximos meses, especialmente a partir del segundo trimestre de 2024", afirma el informe de FiinGroup.
Mientras tanto, el Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financiero de VIS Ratings, considera que el mercado de bonos corporativos experimentó en marzo muchos avances positivos gracias a la mejora de las perspectivas crediticias, la disminución del valor de los nuevos atrasos de capital e intereses, y el aumento de la reestructuración de deuda y el valor de las nuevas emisiones en comparación con febrero de 2024. El hecho de que algunos bonos que anteriormente estaban en mora ya se hayan pagado a los tenedores de bonos (como en el caso de Hung Thinh Investment Joint Stock Company) también redujo la deuda de bonos incobrables.
Si bien el 15% de los bonos aún presentan un alto riesgo, se espera que el mercado mejore en la segunda mitad del año.
Según la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, siete empresas anunciaron retrasos en los pagos de capital e intereses en marzo de 2024, por un total aproximado de 4.851 mil millones de VND (incluidos los intereses y la deuda restante de los bonos), y a 27 códigos de bonos se les prorrogó el pago de su capital e intereses o se les concedió un período de amortización anticipada.
- Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financiero de VIS Ratings
“Estimamos que alrededor del 10% de los bonos que vencen en abril de 2024 son de alto riesgo (aproximadamente 3 billones de VND), una cifra inferior a la de marzo de 2024. En los próximos 12 meses, vencerán bonos corporativos por valor de 235 billones de VND, de los cuales el 15% son bonos de alto riesgo”, estimó el Sr. Nguyen Dinh Duy.
Según las estadísticas de FiinGroup, el rendimiento al vencimiento de los bonos actualmente oscila entre el 6 % y el 8 % para los emitidos por grandes bancos y entre el 9 % y el 12 % para los emitidos por empresas no financieras. Cabe destacar que muchas emisiones de bonos corporativos cotizan con rendimientos promedio al vencimiento superiores al 20 %, como las de Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) y Bkav Pro (26,79 %). Esto refleja la disminución del precio de los bonos de empresas de alto riesgo que se negocian en el mercado.
A finales de marzo de 2024, aún quedaban 1,24 billones de VND en bonos corporativos en circulación, de los cuales 1,1 billones correspondían a bonos de colocación privada. El grupo de bonos inmobiliarios, con un saldo de casi 400 billones de VND, fue el que recibió más advertencias sobre su riesgo debido al elevado inventario, los altos precios y el estancamiento del flujo de caja.
Según el Sr. Phung Xuan Minh, Presidente del Consejo de Administración de Saigon Ratings, la presión para amortizar los bonos corporativos que vencen en el mercado durante los meses restantes de 2024 y los años siguientes es muy alta: aproximadamente 210 billones de VND en 2024, más de 305 billones de VND en 2025 y 220 billones de VND en 2026.
“Prevemos que la mejora gradual del entorno macroeconómico incrementará las actividades de inversión y la demanda de movilización de capital a largo plazo. Asimismo, pronosticamos que el mercado de bonos será más dinámico en los próximos trimestres, que el entorno sostenido de bajas tasas de interés respaldará el canal de inversión en bonos, y que la implementación del Decreto Gubernamental 65/2022/ND-CP creará las condiciones para que el mercado de bonos se desarrolle de manera más cualitativa, estable y sostenible en 2024”, comentó el Sr. Phung Xuan Minh.
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