Con puntos brillantes apareciendo en el primer trimestre de 2024, los expertos y las empresas esperan que el mercado de bonos corporativos sea más vibrante a partir del segundo trimestre.
El comercio es más activo, los bancos vuelven a emitir bonos
Según Saigon Ratings, en el primer trimestre de 2024, las empresas emitieron con éxito alrededor de 20 billones de VND en bonos, con plazos de entre 3 y 5 años, un 30% menos en comparación con el mismo período de 2023.
Aunque la emisión de bonos corporativos disminuyó en comparación con el mismo período del año pasado, hubo nuevos puntos positivos. En consecuencia, el volumen de emisión mejoró significativamente cada mes. La cantidad de bonos corporativos emitidos en marzo de 2024 fue tres veces mayor que la de los dos meses anteriores juntos.
Las transacciones de bonos públicos alcanzaron los 6,7 billones de VND en marzo de 2024, con una liquidez promedio de 334 mil millones de VND/día, un 8,4% más en comparación con febrero de 2024. Este es el punto brillante del mercado.
La mayor parte de las nuevas emisiones en el primer trimestre de 2024 proviene del sector inmobiliario residencial. Sin embargo, a partir de finales de marzo de 2024, el banco también comenzó a emitir nuevamente bonos con la participación de MB. Desde finales de marzo hasta principios de abril de 2024, MB emitió consecutivamente 7 tramos de bonos, con un valor total de casi 2,450 billones de VND, con un plazo de 7 a 10 años, con la capacidad de aumentar el capital de nivel 2.
El comercio de bonos en el mercado secundario también es más activo. Según la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, en el mercado secundario, el valor comercial total de los bonos corporativos individuales en marzo de 2024 alcanzó los 91,120 billones de VND, un aumento del 51,8% en comparación con febrero de 2024. La mayoría de los bonos más negociados son emitidos por bancos comerciales (representan más del 55% del valor total de las transacciones en el mercado secundario).
“Esperamos que las actividades de emisión se reactiven en los próximos meses, especialmente a partir del segundo trimestre de 2024”, señala el informe de FiinGroup.
Mientras tanto, el Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financiero de VIS Ratings Company, dijo que el mercado de bonos corporativos en marzo tuvo muchos desarrollos positivos gracias a las mejores perspectivas crediticias, una disminución en el valor de los nuevos pagos atrasados de capital e intereses, la reestructuración de la deuda y el aumento del valor de las nuevas emisiones en comparación con febrero de 2024. El hecho de que algunos bonos previamente vencidos se hayan pagado a los tenedores de bonos (como en el caso de Hung Thinh Investment Joint Stock Company) también reduce la morosidad en los bonos.
El 15% de los bonos aún enfrentan altos riesgos, el mercado será más brillante en la segunda mitad del año
Según la Asociación del Mercado de Bonos de Vietnam, siete empresas anunciaron pagos atrasados de capital e intereses en marzo de 2024, con un valor total de aproximadamente 4.851 mil millones de VND (incluidos los intereses y la deuda pendiente restante de bonos) y 27 códigos de bonos tuvieron su período de pago de intereses y capital extendido o el tiempo para la recompra anticipada de bonos.
- Sr. Nguyen Dinh Duy, analista financiero de VIS Ratings
Estimamos que aproximadamente el 10% de los bonos con vencimiento en abril de 2024 son de alto riesgo (aproximadamente 3 billones de VND), cifra menor que en marzo de 2024. En los próximos 12 meses, vencerán 235 billones de VND en bonos corporativos, de los cuales el 15% son de alto riesgo, estimó el Sr. Nguyen Dinh Duy.
Las estadísticas de FiinGroup muestran que el rendimiento al vencimiento de los bonos fluctúa actualmente entre el 6-8% para los bonos de grandes bancos y entre el 9-12% para los bonos de empresas no financieras. En particular, se negociaron muchos lotes de bonos corporativos con un rendimiento promedio al vencimiento superior al 20%, como los lotes de bonos de Sunshine AM (20,18%), Licogi 13 (27,6%) y Bkav Pro (26,79%). Esto refleja la caída de los precios de los bonos corporativos considerados de alto riesgo que se negocian en el mercado.
A fines de marzo de 2024, todavía había 1,24 billones de VND en bonos corporativos en circulación, de los cuales 1,1 billones de VND eran bonos individuales. El grupo de bonos inmobiliarios con un saldo de casi 400 billones de VND es el que recibe más advertencias sobre su riesgo debido al alto inventario, los precios altos y el flujo de caja no liquidado.
El presidente del consejo directivo de Saigon Ratings, Phung Xuan Minh, dijo que la presión para reembolsar los bonos corporativos que vencen en el mercado en los meses restantes de 2024 y los próximos años es muy grande, alrededor de 210.000 billones de VND en 2024, más de 305.000 billones de VND en 2025 y 220.000 billones de VND en 2026.
“Prevemos que la mejora gradual del entorno macroeconómico incrementará las actividades de inversión y la necesidad de movilización de capital a largo plazo. También prevemos que el mercado de bonos será más activo en los próximos trimestres, que el entorno de bajas tasas de interés impulsará el canal de inversión en bonos y que la implementación del Decreto 65/2022/ND-CP del Gobierno creará las condiciones para que el mercado de bonos se desarrolle con mayor calidad, estabilidad y sostenibilidad en 2024”, afirmó el Sr. Phung Xuan Minh.
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