El acuerdo preliminar aún debe ser aprobado por el Congreso de Estados Unidos, y si entra en vigor, la emisión masiva de bonos podría agotar las reservas de los bancos.
El 27 de mayo, el presidente estadounidense Joe Biden y el presidente de la Cámara de Representantes, el republicano Kevin McCarthy, alcanzaron un acuerdo preliminar para elevar el techo de la deuda, evitando así el impago del país a principios del mes próximo. Sin embargo, esta noticia no ha logrado calmar las preocupaciones del mercado.
"Este acuerdo es, sin duda, una buena noticia para el mercado. Además, podría dar a la Reserva Federal estadounidense (Fed) más confianza para volver a subir los tipos de interés. Sin embargo, aún estamos a la espera de ver cuál será su contenido específico", comentó Amo Sahota, director de KlarityFX.
El acuerdo deberá ser elaborado en detalle y aprobado por la Cámara de Representantes y el Senado antes de que el gobierno estadounidense se quede sin fondos. Este proceso se considera muy difícil. La secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, advirtió el 26 de mayo que la agencia se quedará sin fondos para el 5 de junio.
La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, en Niigata (Japón) el 11 de mayo. Foto: Reuters
Además, una vez aprobado este acuerdo, se espera que el Tesoro estadounidense cubra rápidamente el déficit presupuestario mediante la emisión de bonos, lo que atraerá cientos de miles de millones de dólares en efectivo del mercado. Una estimación reciente de JPMorgan muestra que, tras elevar el techo de la deuda, el gobierno estadounidense podría emitir cerca de 1,1 billones de dólares en nuevos bonos gubernamentales en los próximos siete meses. Esta es una cifra considerable en un corto período de tiempo.
La emisión de bonos en el actual entorno de altas tasas de interés podría agotar las reservas de los bancos, ya que parte de los depósitos bancarios suelen usarse para comprar bonos gubernamentales, que se consideran seguros y pagan intereses más altos.
Como la ola de retiros de depósitos en EE.UU. no ha terminado después de las recientes fluctuaciones, esto pondrá más presión sobre la liquidez de los bancos, lo que aumentará las tasas de préstamos a corto plazo y hará que las empresas sean más costosas.
"Este acuerdo sin duda alivia la presión sobre el mercado de bonos. Sin embargo, no resuelve el problema del reciente aumento de los rendimientos de los bonos gubernamentales, debido a que el mercado anticipa la emisión de una gran cantidad de bonos del Tesoro en las próximas semanas, cuando el Tesoro necesita completar el presupuesto", declaró Thierry Wizman, estratega de Macquarie.
Los estrategas de BNP estiman que entre 800.000 y 850.000 millones de dólares podrían fluir hacia los bonos del gobierno estadounidense para finales de septiembre. «Nos preocupa que, si esta liquidez sale del sistema, por cualquier motivo, los mercados podrían caer», declaró Alex Lennard, director de inversiones de la gestora de activos Ruffer.
Mike Wilson, estratega de renta variable de Morgan Stanley, coincide. «La emisión de bonos del Tesoro atraerá una gran cantidad de liquidez del mercado. Esto podría ser un catalizador para una corrección del mercado», explicó.
A algunos banqueros les preocupa que los mercados financieros no comprendan plenamente el riesgo de que se agote la liquidez de las reservas bancarias. Hasta ahora, el S&P 500 se ha mantenido bien. La diferencia entre los bonos con grado de inversión y los bonos basura también es muy pequeña.
"Los mercados de activos de riesgo aún no han reflejado plenamente el impacto de la restricción de la liquidez mediante la emisión de bonos gubernamentales a gran escala", dijo Scott Schulte, director de mercados de deuda de Citigroup.
Sin embargo, es improbable que se produzca una crisis de liquidez. Parte de la emisión podría ser absorbida por fondos de inversión. En ese caso, «el impacto en los mercados financieros en general sería limitado», afirmó Daniel Krieter, director de estrategia de renta fija de BMO Capital Markets.
Los bancos esperan que el impasse sobre el techo de la deuda se resuelva sin causar grandes perturbaciones en la clase de activos. "Los mercados de crédito apuestan a que Washington resolverá este problema. Así que, si no se resuelve la próxima semana, veremos cierta volatilidad", declaró Maureen O'Connor, directora de renta fija de Wells Fargo.
Ha Thu (según Reuters)
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