در مورد خطرات وام‌های مارجین به مشتریان بزرگ محتاط باشید.

بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار، ذخایر مربوط به بدهی‌های معوق را افزایش می‌دهند: در مورد خطرات وام‌های مارجین به مشتریان بزرگ، احتیاط لازم توصیه می‌شود.

باید به افزایش تعداد شرکت‌های اوراق بهادار که ذخایری را برای وام کنار می‌گذارند، توجه داشت، اگرچه مبلغ کنار گذاشته شده در مقایسه با کل بدهی‌های معوق زیاد نیست.

سود بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار به لطف افزایش شدید درآمد حاصل از بهره حاصل از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری و وام‌های مارجین بهبود یافت.

«صندلی سه‌پایه» روز به روز اهمیت بیشتری پیدا می‌کند.

آمار نزدیک به ۸۰ شرکت اوراق بهادار نشان می‌دهد که به طور متوسط، به ازای هر ۱۰۰ دانگ از کل درآمد حاصل شده در نیمه اول سال ۲۰۲۴، نزدیک به ۲۸.۴ دانگ از درآمد بهره وام‌ها و مطالبات حاصل شده است. این رقم در مدت مشابه سال ۲۰۲۳، ۲۴.۲ درصد بوده است. رشد این منبع درآمد به تنهایی به ۴۶ درصد رسیده است که به طور قابل توجهی بالاتر از رشد ۲۵ درصدی کل درآمد گروه شرکت‌های اوراق بهادار است.

به گفته کارشناسان VIS Rating، یک آژانس رتبه‌بندی اعتباری، احساسات قوی بازار ناشی از نرخ بهره پایین و کاهش تدریجی نرخ نکول در پرداخت اصل و سود اوراق قرضه تازه منتشر شده است. این امر حجم معاملات، ارزش‌گذاری سهام را افزایش می‌دهد و سرمایه‌گذاران را به وام گرفتن بیشتر با استفاده از مارجین تشویق می‌کند.

گزارش تحلیل صنعت اوراق بهادار تأکید کرد: «به لطف افزایش شدید سود حاصل از سرمایه‌گذاری و فعالیت‌های وام‌دهی مارجین، سودآوری در نیمه اول سال بهبود یافت. این دو عامل همچنین «به‌طور قابل‌توجهی بهبود یافتند»، به‌ویژه برای شرکت‌های بزرگ اوراق بهادار.»

افزایش حجم معاملات سهام، درآمد حاصل از این فعالیت را افزایش داده است. با این حال، علاوه بر تقاضای بازار، ظرفیت مالی و سیاست‌های جذب سرمایه‌گذاران برای استفاده از این خدمات، منجر به افزایش شدید مانده وام برای بسیاری از شرکت‌های بزرگ اوراق بهادار شده است که منجر به سود فزاینده‌ای شده است.

شرکت اوراق بهادار تک‌کام‌بانک (TCBS) در نیمه اول سال 2024 تقریباً 1210 میلیارد دونگ ویتنام از وام‌های مارجین و پیش‌پرداخت‌ها سود کسب کرد که بالاترین میزان در بین شرکت‌های اوراق بهادار است. تنها در یک سال، درآمد حاصل از وام‌های مارجین نسبت به سال گذشته 80 درصد افزایش یافت و TCBS را به رهبر صنعت تبدیل کرد، در حالی که در نیمه اول سال 2023 تنها در بین 3 شرکت برتر بود.

افزایش سرمایه بیش از 10 تریلیون دونگ ویتنامی در پایان سال 2022 از طریق عرضه خصوصی 105 میلیون سهم با قیمت 95000 دونگ ویتنامی به ازای هر سهم در Techcombank ، قابلیت‌های داخلی TCBS را تقویت کرد و امکان دستیابی به موفقیت را برای آن فراهم نمود. مانده بدهی وام‌ها تا پایان ژوئن 2024 نزدیک به 1 میلیارد دلار آمریکا بود که نسبت به ابتدای سال 1.5 برابر افزایش یافته است. سود قبل از کسر مالیات برای شش ماه اول 2.8 برابر بیشتر از مدت مشابه سال گذشته بود که در بخش اوراق بهادار پیشرو بود.

بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار دیگر نیز صدها میلیارد دونگ از وام‌های مارجین درآمد کسب کردند، مانند VPS (367 میلیارد دونگ) و HSC (271 میلیارد دونگ). MBS، SSI و VPBankS همگی سود اضافی حدود 260 میلیارد دونگ کسب کردند. بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار کوچکتر نیز سود وام‌دهی خود را چندین برابر افزایش دادند، مانند VNSC، KAFI و TCI…

وام‌های مارجین به طور فزاینده‌ای به یک رکن اساسی برای بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار تبدیل می‌شوند. طبق آمار، در ۳۴ شرکت از ۷۸ شرکت اوراق بهادار، نسبت درآمد بهره حاصل از وام‌ها به کل درآمد از ۳۰ درصد فراتر رفته است که شش مورد بیشتر از یک سال پیش است. در میان آنها، VNSC، TCI، NSI و بانک ویتنام همگی سهم خود را در این بخش تجاری به طور قابل توجهی افزایش داده‌اند.

نسبت به سیگنال‌های مربوط به افزایش ریسک ذخایر احتیاط کنید.

تخمین زده می‌شود که در نیمه اول سال ۲۰۲۴، شرکت‌های اوراق بهادار نزدیک به ۴۵۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنامی اضافه کردند و بدین ترتیب سرمایه وام‌دهی حاشیه‌ای برای سرمایه‌گذاران را به ۲۲۷۶۵۶ میلیارد دانگ ویتنامی افزایش دادند. علاوه بر TCBS که سرمایه وام‌دهی حاشیه‌ای خود را بیش از ۸۰۷۰ میلیارد دانگ ویتنامی افزایش داد (که پیشتاز بود)، در مقایسه با پایان سال ۲۰۲۳، ۱۵ شرکت هزاران میلیارد دانگ ویتنامی به عنوان سرمایه وام‌دهی حاشیه‌ای به بازار اضافه کردند، مانند HSC (۶۴۰۰ میلیارد دانگ ویتنامی)، SSI (۵۲۵۲ میلیارد دانگ ویتنامی)، ACBS (۲۹۲۶ میلیارد دانگ ویتنامی)، KAFI (۲۸۸۰ میلیارد دانگ ویتنامی)، VPBankS (۲۱۲۰ میلیارد دانگ ویتنامی) و غیره.

افزایش وام‌های مارجین به مشتریان بزرگ می‌تواند ریسک شرکت‌های اوراق بهادار را افزایش دهد، اگر آنها مجبور شوند وثیقه را در طول رکود بازار سهام بفروشند، همانطور که در سه ماهه چهارم سال 2022 اتفاق افتاد.

- رتبه‌بندی VIS

علاوه بر «غول‌های» قدیمی، بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار تازه تأسیس و متحول‌شده نیز بر تقویت این فعالیت تجاری تمرکز دارند. به عنوان مثال، کافی و وی‌پی‌بنک‌اس، شرکت‌های اوراق بهاداری که تحول خود را از سال ۲۰۲۲ آغاز کردند، سهم این بخش را در ساختار درآمدی خود به طور قابل توجهی افزایش داده‌اند.

با وجود نوسانات بازار و کاهش شدید سود حاصل از دارایی‌های مالی، سود VPBank در نیمه اول سال که در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته 30 درصد کاهش یافته بود، تا حدودی توسط کاهش شدید ناشی از معاملات اختصاصی جبران شد.

شرکت‌های اوراق بهادار تقریباً ۴۰٪ از کل سرمایه خود را به دارایی‌ها به شکل وام به سرمایه‌گذاران اختصاص می‌دهند. با استفاده از سرمایه به عنوان وثیقه، این فعالیت "معاملات پولی" عموماً ریسک کمی دارد زیرا شرکت اوراق بهادار دست بالا را دارد. وثیقه وام، اوراق بهادار پایه است. شرکت اوراق بهادار می‌تواند در صورت نقض نسبت حاشیه سود حفظ شده، به طور فعال برای بازیابی وجوه، آنها را توقیف کند.

همزمان با توسعه بازار و خود شرکت‌های اوراق بهادار، سیستم‌های مدیریت ریسک به طور فزاینده‌ای قوی‌تر شده و به نوسانات واکنش نشان می‌دهند. اخیراً، فروش اجباری و کاهش نسبت وام برای یک اوراق بهادار خاص، پس از مرگ رئیس هیئت مدیره شرکت، به طور غیرمنتظره‌ای در تعدادی از شرکت‌های اوراق بهادار آغاز شد.

با این حال، یکی از جنبه‌های نگران‌کننده وام‌های مارجین در نیمه اول سال، وجود ذخایر ریسک به میزان ده‌ها میلیارد دانگ ویتنام در برخی از شرکت‌های اوراق بهادار است. اگرچه نسبت بین مبلغ ذخایر و مانده وام معوق بسیار ناچیز است، اما این مبلغ در مقایسه با درآمد حاصل از فعالیت‌های وام‌های مارجین و همچنین در مقایسه با سابقه عملیاتی قبلی، مبلغ زیادی است.

ارزش وام‌های VPBankS تا تاریخ 30 ژوئن تقریباً 9285 میلیارد دونگ بود، اما 81 میلیارد دونگ باید کنار گذاشته می‌شد، در حالی که این رقم در پایان سال 2023 بیش از 50 میلیارد دونگ بود. در VNDirect، با وجود دستیابی به رشد سود بسیار بالا در نیمه اول سال (71.4٪) به لطف کاهش نرخ بهره و تجارت اختصاصی مؤثر، سود همچنان به دلیل ذخایر 81.8 میلیارد دونگ (در مقایسه با تنها 5.4 میلیارد دونگ در مدت مشابه سال گذشته) به طور قابل توجهی کاهش یافت.

موسسه رتبه‌بندی VIS ارزیابی می‌کند که افزایش وام‌های مارجین به مشتریان بزرگ، خطر ضرر برای شرکت‌های اوراق بهادار را به همراه دارد. همانند مورد VNDirect، مطالبات معوق در سه‌ماهه دوم/2024 از مشتریان بزرگ در بخش انرژی‌های تجدیدپذیر به دلیل تأخیرهای اخیر در پرداخت اصل/فرع اوراق قرضه بوده است.

با این حال، موسسه رتبه‌بندی VIS انتظار دارد که ریسک دارایی‌ها در نیمه دوم سال 2024 به تدریج تثبیت شود، زیرا انتشار اوراق قرضه جدید با نرخ نکول پایین باقی می‌ماند. علاوه بر این، افزایش سرمایه اعلام شده در نیمه اول سال 2024 توسط بسیاری از شرکت‌های بزرگ اوراق بهادار و شرکت‌های اوراق بهادار وابسته به بانک‌ها به تقویت سپرهای ریسک کمک خواهد کرد.

منبع: https://baodautu.vn/nhieu-cong-ty-chung-khoan-tang-trich-lap-du-phong-can-trong-rui-ro-cho-vay-margin-khach-hang-lon-d222670.html