اقتصاد در حال سرعت گرفتن است و بازار سهام بر موج انتظارات سوار است.

ماه‌های پایانی سال ۲۰۲۵ شاهد تحول آشکاری در اقتصاد ویتنام هستیم. از یک محیط تجارت جهانی بی‌ثبات و فشارهای تعرفه‌ای که زمانی فعالیت‌های واردات و صادرات را تحت الشعاع قرار می‌داد، بازار اکنون در حال گذار به وضعیت مثبت‌تری است.

اقتصاد خودگردان و افزایش چند میلیارد دلاری از سرمایه‌گذاری عمومی.

کارشناسان HSC Securities این را مرحله «حالت خودکار» می‌نامند - تصویری که نشان می‌دهد اقتصاد ویتنام به جای وابستگی بیش از حد به شرایط بین‌المللی، در حال فعال کردن شتاب رشد خود از درون است.

این تغییر به وضوح در بازار مالی مشهود است. شاخص VN در سال 2025 بیش از 30 درصد افزایش یافته است، افزایشی که نشان دهنده بهبود انتظارات سرمایه گذاران است. HSC پیش بینی می کند که این شاخص می تواند در 12 ماه آینده به 1958 واحد برسد، که بر اساس عوامل بنیادی مانند تعدیل سیاست ها، افزایش سرمایه شرکت های اوراق بهادار و گسترش جریان های سرمایه بین المللی است.

طبق محاسبات HSC، رشد تولید ناخالص داخلی در سال 2026 می‌تواند به حدود 7.6 درصد برسد، که کمتر از انتظارات دو رقمی دولت است، اما همچنان برای قرار دادن ویتنام در میان سریع‌ترین اقتصادهای در حال رشد در آسیا کافی است. با توجه به بهبود کند تجارت جهانی و رکود در بسیاری از اقتصادهای منطقه‌ای، حفظ چنین نرخ رشدی، اهمیت فزاینده محرک‌های داخلی را نشان می‌دهد.

فراتر از نرخ رشد صرف، چشم‌انداز اقتصادی ۲۰۲۵ همچنین نشان می‌دهد که بنیان‌های جدیدی به تدریج در حال شکل‌گیری هستند. امسال، سالی نادر است که قوانین و احکام مربوط به زمین، سرمایه‌گذاری، اوراق بهادار و برق به طور همزمان اصلاح می‌شوند و به رفع بسیاری از تنگناهای دیرینه کمک می‌کنند. طبق گفته HSC، یک چارچوب قانونی یکپارچه‌تر و شفاف‌تر نقش کلیدی در ایجاد یک چرخه رشد جدید و پایدارتر خواهد داشت.

در کنار اصلاحات نهادی، سرمایه‌گذاری عمومی همچنان یک نیروی محرکه حیاتی است. انتظار می‌رود ویتنام در سال ۲۰۲۶ بیش از ۴۲ میلیارد دلار و طی پنج سال آینده تقریباً ۱۶۶ میلیارد دلار برای زیرساخت‌ها هزینه کند. این جریان سرمایه نه تنها رشد کلی را افزایش می‌دهد، بلکه نقش بسیاری از بخش‌ها مانند ساخت و ساز، مصالح، لجستیک و انرژی را نیز تغییر می‌دهد.

در بخش بانکی، تقاضا برای سرمایه برای تولید، تجارت و زیرساخت‌ها همچنان به شدت در حال افزایش است. HSC پیش‌بینی می‌کند که سود کل صنعت می‌تواند در سال ۲۰۲۵، ۱۳.۲ درصد و در سال ۲۰۲۶، ۱۷.۸ درصد افزایش یابد، زیرا حاشیه سود، کیفیت دارایی‌ها و مکانیسم‌های حل و فصل بدهی‌های معوق بهبود می‌یابد. این امر پایه و اساس افزایش اعتبار خواهد بود، اما همچنین نیاز به مدیریت دقیق برای جلوگیری از خطر انحراف دارد، به ویژه در شرایطی که قیمت مسکن در هانوی و هوشی مین سیتی در سال جاری به طور قابل توجهی افزایش یافته است.

پیش‌بینی می‌شود بازار سهام، که بازتاب روشنی از تحولات اقتصادی است، روند صعودی خود را ادامه دهد. شرکت‌های اوراق بهادار از افزایش نقدینگی بازار و افزایش قابل توجه ظرفیت سرمایه بهره‌مند می‌شوند. پیش‌بینی می‌شود سود این صنعت در سال ۲۰۲۵، ۴۲.۹ درصد و در سال ۲۰۲۶، نزدیک به ۲۰ درصد افزایش یابد. در همین حال، بخش املاک و مستغلات، پس از سه سال سخت‌گیری، به لطف بهبود چارچوب‌های قانونی و عرضه پروژه، در حال بهبود است. HSC پیش‌بینی می‌کند که سود این صنعت می‌تواند در سال ۲۰۲۵، ۲۸.۲ درصد و در سال ۲۰۲۶، ۲۱.۷ درصد افزایش یابد که عمدتاً ناشی از بازگشت عرضه به جای افزایش قیمت است.

بخش‌های صنعتی، ساختمانی و مصالح همچنان از موج سرمایه‌گذاری عمومی بهره‌مند می‌شوند. پیش‌بینی می‌شود سود هر سهم (EPS) این بخش طی دو سال آینده به ترتیب ۱۴.۵٪ و ۸.۳٪ افزایش یابد. برای کسب‌وکارهای مصالح، چشم‌انداز حتی مثبت‌تر است زیرا تقاضا برای پروژه‌های بزرگراه، برق-گاز و لجستیک افزایش می‌یابد.

بخش انرژی و خدمات رفاهی نیز در حال ورود به یک چرخه توسعه جدید است. انتظار می‌رود شکل‌گیری تدریجی بازار رقابتی برق و تکمیل مکانیسم تجاری‌سازی گاز، رشد سود را در سال ۲۰۲۵، قبل از تثبیت مجدد در سال ۲۰۲۶، ۵۷.۴ درصد افزایش دهد. با این حال، واگرایی بین برق، آب و گاز (پایدار، کم‌نوسان) و گروه بالادستی نفت و گاز (وابسته به قیمت کالاها) بارزتر خواهد شد.

بخش مصرف‌کننده و خرده‌فروشی به لطف بهبود درآمدها، افزایش دارایی‌ها و نرخ بهره پایین، به شدت در حال بهبود است. انتظار می‌رود فروش خرده‌فروشی نرخ رشد سالانه 11 تا 12 درصد را حفظ کند و همچنان ستون رشد اقتصادی باشد.

با این وجود، هنوز عوامل خطری وجود دارند که باید کنترل شوند. نرخ ارز یکی از نکات قابل توجه است. کاهش ۳.۵ درصدی ارزش دانگ ویتنام در سال ۲۰۲۵، علیرغم تضعیف دلار آمریکا در سطح بین‌المللی، نشان می‌دهد که فشارهای داخلی همچنان قابل توجه هستند. HSC پیش‌بینی می‌کند که اگر فدرال رزرو نرخ بهره را کاهش دهد و حواله‌ها افزایش یابد، این کاهش ارزش می‌تواند در سال ۲۰۲۶ به ۱.۵ درصد کاهش یابد، اما جریان سرمایه خارجی همچنان یک عامل حساس است. اگر رشد بدون نظارت مناسب خیلی سریع باشد، اعتبار نیز ممکن است با خطر عدم تعادل مواجه شود.

دکتر نگوین ون هیو، دانشیار دانشکده اقتصاد دانشگاه ملی ویتنام، هانوی، اظهار داشت: «قابل توجه‌ترین جنبه اقتصاد در حال حاضر، ارقام رشد نیست، بلکه عمق تغییرات است. از سیاست‌ها و زیرساخت‌ها گرفته تا بازار سرمایه، همه چیز در حال بازسازی به سمت پایداری بیشتر است. آنچه بازار سهام منعکس می‌کند، انتظار چرخه رشد مبتنی بر یک پایه محکم است، نه صرفاً بر اساس عوامل خارجی.»

او همچنین خاطرنشان کرد که سرعت اجرای سیاست‌ها پس از کنگره حزب، عامل کلیدی خواهد بود: اگر سیستم سریع و قاطعانه عمل کند، تأخیرهای سیاست‌گذاری کوتاه‌تر شده و اثرات آنها به طور مؤثرتری گسترش می‌یابد.

در مجموع، ویتنام در حال ورود به یک مسیر رشد جدید است، نه بیش از حد پر زرق و برق، بلکه پایدار و عمیق. «حالت خودکار» اقتصاد، همانطور که توسط HSC توصیف شده است، یک پیشرفت ناگهانی نیست، بلکه فرآیندی از تحکیم پایه‌ها، تنظیم ساختار و افزایش ظرفیت درون‌زا است. این عامل تعیین‌کننده در پویایی اقتصاد در سال‌های آینده است.

منبع: https://thoibaonganhang.vn/kinh-te-bat-nhip-moi-chung-khoan-don-song-ky-vong-174670.html