برای اولین بار، ویتنام یک چارچوب قانونی برای مدل صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر دارد.
پیش از این فرمان، فعالیت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر در ویتنام، اگرچه در اکوسیستم استارتاپی زیاد به آنها اشاره می‌شد، اما همچنان به صورت پراکنده و فاقد چارچوب قانونی و حرفه‌ای‌گری توسعه می‌یافت.
صندوق‌های سرمایه‌گذاری عمدتاً به صورت آزمایشی و پراکنده، از طریق برنامه‌های نوآورانه حمایت از استارت‌آپ‌ها مانند پروژه ۸۴۴ یا صندوق‌های خصوصی و محلی کوچک مقیاس تشکیل می‌شوند.
در واقع، بیشتر سرمایه مورد نیاز برای استارت‌آپ‌ها هنوز از صندوق‌های سرمایه‌گذاری خارجی تامین می‌شود، در حالی که صندوق‌های داخلی در جذب سرمایه و محافظت از ریسک‌های قانونی با مشکل مواجه هستند.
فقدان یک چارچوب قانونی روشن، توسعه سرمایه‌گذاری خطرپذیر، به ویژه در حوزه‌های فناوری پیشرفته و استارت‌آپ‌های نوآورانه را دشوار می‌کند.
در ۱۴ اکتبر، دولت فرمان ۲۶۴/۲۰۲۵/ND-CP را برای تنظیم صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر ملی و صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر محلی صادر کرد.
آقای فام دوک نگیم، معاون مدیر دپارتمان استارت‌آپ‌ها و شرکت‌های فناوری ( وزارت علوم و فناوری ) گفت که این اولین بار است که ویتنام دارای یک کریدور قانونی برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر است.
فرمان ۲۶۴/۲۰۲۵/ND-CP از بسیاری جهات، از موضوعات، دامنه، مدل‌ها گرفته تا سیاست‌های خاص، یک پیشرفت محسوب می‌شود و دو فلسفه اصلی آن عبارتند از «سرمایه‌گذاری عمومی، حاکمیت خصوصی» و «استفاده از سرمایه‌گذاری عمومی برای هدایت سرمایه‌گذاری خصوصی».
در طول فرآیند تدوین این فرمان، وزارت علوم و فناوری با هانوی ، هوشی مین سیتی و دانانگ - شهرهای پیشگام در آزمایش مدل سرمایه‌گذاری خطرپذیر - هماهنگی‌هایی انجام داد. به طور خاص، هانوی به تازگی قطعنامه‌ای از شورای خلق شهر صادر کرده است که راهنمایی‌های دقیقی در مورد فعالیت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر ارائه می‌دهد. تجربه نشان می‌دهد که یک دانگ سرمایه‌گذاری عمومی می‌تواند تا چهار دانگ سرمایه‌گذاری خصوصی را بسیج کند.
به گفته آقای فام دوک نگیم، سرمایه دولتی در صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر به عنوان «سرمایه اولیه» شناخته می‌شود و نقش مهمی در فعال کردن جریان‌های سرمایه خصوصی برای سرمایه‌گذاری در حوزه‌های فناوری استراتژیک و استارت‌آپ‌های نوآورانه ایفا می‌کند. این امر به دولت کمک می‌کند تا از «سرمایه‌گذاری مستقیم» به «سرمایه‌گذاری پیشرو» تغییر جهت دهد و محیطی مساعد برای توسعه اکوسیستم نوآوری ایجاد کند.
آقای فام دوک نگیم، معاون مدیر اداره استارت‌آپ‌ها و شرکت‌های فناوری (وزارت علوم و فناوری) - عکس: VGP/TG
مدل سرمایه‌گذاری انعطاف‌پذیر، سازوکار باز برای بخش خصوصی
در مورد مدل‌های سرمایه‌گذاری، برای اولین بار، این فرمان به نهادهای خصوصی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و سرمایه‌گذاران فرشته اجازه می‌دهد تا در سرمایه‌گذاری در پروژه‌های علم و فناوری و نوآوری به دولت بپیوندند. پیش از این، این سازوکار عمدتاً تأمین مالی مشترک بود و فاقد یک کریدور قانونی برای مشارکت بخش خصوصی در تأمین سرمایه بود.
در کنار آن، این فرمان اجازه می‌دهد که صندوق به عنوان یک شرکت با مسئولیت محدود یا یک شرکت سهامی خاص سازماندهی شود؛ شرکت‌های مدیریت صندوق دارای مجوزهای قانونی فعالیت، از جمله شرکت‌های خصوصی، برای مدیریت، سرمایه‌گذاری، نظارت و بهره‌برداری از صندوق استخدام شوند.
این نکته مهمی است، ایجاد یک محیط سرمایه‌گذاری باز، در عین حال جذب بخش خصوصی برای مشارکت با دولت در توسعه علم، فناوری و نوآوری.
آقای لونگ ون تونگ، رئیس دپارتمان استارتاپ‌های نوآورانه (آژانس استارتاپ‌ها و شرکت‌های فناوری، وزارت علوم و فناوری)، با ارائه اطلاعات بیشتر در مورد این نکات جدید، گفت که فرمان ۲۶۴ به وضوح نسبت مشارکت سرمایه، مقیاس، مکانیسم پذیرش ریسک و تخصیص سود را تعریف کرده و از این طریق جریان‌های سرمایه خصوصی را به سمت پروژه‌های استارتاپی نوآورانه جذب می‌کند.
طبق مقررات، وزارت علوم و فناوری نماینده مالک سرمایه ایالتی در صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر ملی است، در حالی که کمیته مردمی استان نقش مشابهی را برای صندوق سرمایه‌گذاری خطرپذیر محلی ایفا می‌کند.
صندوق ملی دارای سرمایه اولیه ۵۰۰ میلیارد دانگ ویتنام است و در ۵ سال اول باید حداقل به ۲۰۰۰ میلیارد دانگ ویتنام برسد که این مبلغ از بودجه همراه با سرمایه بسیج شده از سازمان‌ها و افراد داخلی و خارجی تامین می‌شود. برای صندوق‌های محلی، مقیاس به استان‌ها و شهرها واگذار می‌شود تا مطابق با ظرفیت بودجه و نیازهای توسعه‌ای تعیین شود.
نکته قابل توجه این است که این فرمان به صندوق‌ها اجازه می‌دهد تا صندوق‌های سرمایه‌گذاری دیگری، داخلی یا بین‌المللی، تأسیس کنند یا به آنها کمک مالی کنند - مدلی که معمولاً با عنوان «صندوق صندوق‌ها» شناخته می‌شود. این مدل با موفقیت توسط بسیاری از کشورها به کار گرفته شده است.
در مورد مدیریت ریسک، این فرمان تصریح می‌کند که کل زیان ناشی از فعالیت‌های سرمایه‌گذاری با استفاده از سرمایه اولیه نباید از ۵۰٪ تجاوز کند.
نکته‌ی مهم این است که صندوق مجبور نیست سرمایه را برای هر سرمایه‌گذاری جداگانه حفظ کند، بلکه عملکرد در کل سبد سرمایه‌گذاری در طول چرخه‌ی عملیاتی ارزیابی می‌شود. این رویکرد با ویژگی‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر - حوزه‌ای که ذاتاً با ریسک بالا همراه است - سازگار است.
این فرمان همچنین سازوکاری را برای معافیت از مسئولیت برای مدیران و گردانندگان در صورت وقوع ضرر و زیان به دلایل عینی، و در صورتی که آنها کاملاً از اصول سرمایه‌گذاری و فرآیندهای ارزیابی پیروی کرده و شفاف و صادقانه عمل کرده باشند، تصریح می‌کند. این آیین‌نامه به تشویق روحیه جسارت در تفکر، جسارت در انجام کار، جسارت در پذیرش مسئولیت تیم مدیریت صندوق - که عامل مهمی برای توسعه قابل توجه سرمایه‌گذاری خطرپذیر است - کمک می‌کند.
علاوه بر این، به صندوق ملی سرمایه‌گذاری خطرپذیر اجازه داده شده است تا سقف ۵٪ از سود پس از کسر مالیات را برای سرمایه‌گذاری مجدد و حمایت از اکوسیستم ملی استارتاپ‌های نوآورانه کسر کند و با ایجاد یک حلقه بسته بین سرمایه‌گذاری - رشد - سرمایه‌گذاری مجدد، جهت‌گیری «استفاده از سرمایه‌گذاری برای پرورش نوآوری» را نشان دهد.
برای اجرایی شدن هرچه سریع‌تر فرمان 264/2025/ND-CP، وزارت علوم و فناوری به سرعت در حال اجرای وظایف کلیدی است. اول از همه، این وزارتخانه اعضای موسس توانمند و معتبری را برای تأسیس صندوق ملی سرمایه‌گذاری خطرپذیر انتخاب خواهد کرد و همزمان چارچوب عملیاتی شامل اساسنامه، استراتژی سرمایه‌گذاری و برنامه عملیاتی دقیق را ایجاد و تکمیل خواهد کرد.
در کنار آن، وزارتخانه سمینارها و بحث‌هایی را برای انتشار محتوای این فرمان به جامعه تجاری، صندوق‌های سرمایه‌گذاری و طرف‌های مرتبط ترتیب خواهد داد. در سطح محلی، وزارتخانه قصد دارد با باک نین، های فونگ، دانانگ، هوشی مین سیتی، کان تو - مکان‌هایی با پتانسیل بالا در علم و فناوری - هماهنگی کند تا تأسیس و فعالیت صندوق‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر محلی را متناسب با شرایط هر منطقه هدایت کند.
وزارت علوم و فناوری همچنین به طور فعال با سازمان‌های بین‌المللی بزرگ و صندوق‌های سرمایه‌گذاری برای ارتقای همکاری، به اشتراک گذاشتن تجربیات و جذب منابع خارجی برای مشارکت در اکوسیستم سرمایه‌گذاری خطرپذیر ویتنام همکاری می‌کند.
صدور فرمان ۲۶۴/۲۰۲۵/ND-CP از سوی کارشناسان، نقطه عطفی در سیاست توسعه علم، فناوری و نوآوری ویتنام تلقی می‌شود. برای اولین بار، فعالیت‌های سرمایه‌گذاری خطرپذیر از چارچوب قانونی روشن و شفافی برخوردارند؛ منابع دولتی و خصوصی می‌توانند برای پرورش ایده‌ها، فناوری و کسب‌وکارهای نوآورانه همگرا شوند.
با این کریدور قانونی جدید، ویتنام نه تنها یک بازار سرمایه‌گذاری خطرپذیر حرفه‌ای تشکیل می‌دهد، بلکه شتابی برای جریان سرمایه اجتماعی به سمت علم و فناوری ایجاد می‌کند و به ارتقای اقتصاد دانش‌بنیان، استارتاپ‌های خلاق و توسعه پایدار کمک می‌کند.
پنجشنبه گیانگ
منبع: https://baochinhphu.vn/lan-dau-tien-viet-nam-co-hanh-lang-phap-ly-cho-quy-dau-tu-mao-hiem-102251101165006831.htm
![[عکس] نخست وزیر فام مین چین، ریاست دومین جلسه کمیته راهبری توسعه اقتصاد خصوصی را بر عهده دارد.](https://vphoto.vietnam.vn/thumb/1200x675/vietnam/resource/IMAGE/2025/11/01/1762006716873_dsc-9145-jpg.webp)
نظر (0)