بازار سهام ویتنام: جریان نقدی داخلی در بحبوحه موج فروش خالص خارجی ثابت است

VTV.vn - اگرچه سرمایه‌گذاران خارجی همچنان با قدرت به فروش ادامه می‌دهند، اما بازار همچنان به لطف جریان نقدی داخلی، نقدینگی بالایی را حفظ کرده است که نشان‌دهنده اعتماد به رشد اقتصادی ویتنام است.

فروش خالص کوتاه‌مدت سرمایه‌گذاران خارجی تحت تأثیر جریان نقدی داخلی

بازار سهام ارتقا یافته و پیش‌بینی می‌شود که پول خارجی به ویتنام سرازیر شود. با این حال، در جلسات اخیر، بازار بی‌ثبات‌تر بوده است، در حالی که سرمایه‌گذاران خارجی هنوز هم با قدرت در حال فروش هستند. دکتر تران تانگ لانگ، مدیر تحلیل شرکت سهامی اوراق بهادار BIDV (BSC)، در برنامه گفتگوی مالی خیابان در VTV8، در مورد این موضوع اظهار داشت: "طبق آماری که اخیراً توسط BSC در بازار آسیا بررسی شده است، بیشتر صندوق‌ها در سهام فهرست شده در ویتنام سرمایه‌گذاری کرده‌اند، اما این نسبت بسیار کم و کمتر از 0.5 درصد است.

BSC انتظار دارد زمانی که ویتنام طبق گزارش FTSE رسماً به یک بازار سهام نوظهور ثانویه ارتقا یابد، جریان نقدی اختصاص داده شده در سپتامبر 2026 نسبت بالاتری داشته باشد. علاوه بر این، پس از سپتامبر 2026، بازار سهام ویتنام یک دوره گذار را طی خواهد کرد که معمولاً از 6 تا 12 ماه طول می‌کشد. این دوره زمانی است که صندوق‌های سرمایه‌گذاری اطلاعات مربوط به کشورهای تازه ارتقا یافته مانند ویتنام را ثبت می‌کنند و به تدریج نسبت سهام آن کشورها را در سبد شاخص تنظیم می‌کنند.

به گفته دکتر تران تانگ لانگ، وقتی به وضعیت بازار سهام نوظهور ارتقا پیدا کنند، صندوق‌هایی که قبلاً در سرمایه‌گذاری در بازارهای مرزی تخصص داشتند، نیز اقدامات خاصی در بازسازی پرتفوی خود و کاهش سهم سهام ویتنامی انجام خواهند داد. بنابراین، در کوتاه‌مدت، شاهد فروش خالص سرمایه‌گذاران خارجی خواهیم بود. علاوه بر این، روند فروش خالص سرمایه‌گذاران خارجی در دو سال گذشته، نه تنها در ویتنام، بلکه در تمام کشورهای آسیایی از جمله بازارهای سهام کشورهای مرزی و بازارهای نوظهور، در حال وقوع بوده است. دکتر تران تانگ لانگ اظهار داشت: «من تخمین می‌زنم که از الان تا حدود یک و نیم تا دو سال دیگر، شاهد بازگشت تدریجی روند خرید خالص با کاهش تدریجی سطح نرخ بهره فدرال رزرو خواهیم بود.»

دکتر تران تانگ لانگ در برنامه گفتگوی خیابان مالی.

آمار BSC نشان می‌دهد که نقدینگی بازار سهام در سال‌های اخیر اغلب بیش از 30،000 میلیارد تا 40،000 میلیارد دانگ ویتنام است و در برخی از جلسات به بیش از 70،000 میلیارد دانگ ویتنام می‌رسد. برخی از سرمایه‌گذاران خارجی در ژاپن، کره... بسیار متعجب هستند زیرا بازار سهام در برخی از کشورهای منطقه جنوب شرقی آسیا مانند اندونزی، فیلیپین، مالزی، تایلند... همیشه سطح نقدینگی بیش از 1 میلیارد دلار آمریکا در هر جلسه را ندارد. در حال حاضر، ارزش معاملات بازار سهام ویتنام یکی از بهترین سطوح نقدینگی در منطقه جنوب شرقی آسیا است.

این امر دیدگاه سرمایه‌گذاران بزرگ را تغییر داده است، چرا که پیش از این تصور می‌کردند ویتنام از نظر مقیاس اقتصادی و بازار سهام در انتهای فهرست ۵ کشور برتر منطقه جنوب شرقی آسیا قرار خواهد گرفت. اما اکنون ویتنام از نظر تازگی، نقدینگی و جذابیت در بین ۱ تا ۲ کشور برتر ارزیابی می‌شود. دکتر تران تانگ لون گفت: «من فکر می‌کنم این سطح نقدینگی بسیار خوب است و نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران داخلی نه تنها به دلیل ارتقا، بلکه مهم‌تر از آن به دلیل انتظارات برای رشد داخلی اقتصاد، بسیار فعال در بازار مشارکت می‌کنند.»

علاوه بر این، در دوره 2021 تا 2025، تعداد حساب‌های سرمایه‌گذاری سهام ویتنامی تقریباً سه برابر افزایش یافته و از بیش از 2 میلیون به نزدیک به 11 میلیون حساب رسیده است. و تعداد حساب‌های سرمایه‌گذاری در گواهی‌های صندوق طبق آخرین به‌روزرسانی تقریباً 2.5 میلیون در مقایسه با حدود 11 میلیون حساب است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران داخلی به تدریج بازار سهام را به عنوان یک کانال سرمایه‌گذاری نسبتاً جدی در نظر می‌گیرند و به تدریج به سمت میان‌مدت و بلندمدت، نه فقط یک کانال کوتاه‌مدت و موقت، متمایل می‌شوند.

در عوض، سرمایه‌گذاران به سرمایه‌گذاری‌های بلندمدت و انباشت دارایی فکر می‌کنند، بنابراین منابع سرمایه‌گذاران داخلی که در بازار مشارکت دارند، در این مسیر پیشرو هستند. سال گذشته، سرمایه‌گذاران خارجی حدود ۹۰ هزار میلیارد دونگ ویتنامی خالص فروختند و امسال، تا پایان سپتامبر ۲۰۲۵، سرمایه‌گذاران خارجی حدود ۷۷ هزار میلیارد دونگ ویتنامی خالص فروختند. نقدینگی داخلی هنوز بسیار خوب است و سرمایه‌گذاران داخلی هنوز به رشد بازار و همچنین اقتصاد ویتنام در سال جاری و سال‌های آینده اعتقاد دارند.

چه پیشرفت‌هایی برای جذب جریان سرمایه آتی مورد نیاز است؟

به گفته دکتر تران تانگ لانگ، مدت زمانی که FTSE یک سال قبل از ارتقاء رسمی و سپس زمان گذار به ویتنام می‌دهد، همچنین مدت زمان طولانی برای همه اعضای بازار است تا برای انتقال رسمی ویتنام به یک فضای جدیدتر و بزرگتر برای توسعه آماده شوند. FTSE همچنین نکاتی را در رابطه با مسائلی مانند حقوق دسترسی به بازار ارائه دهندگان خدمات سرمایه گذاری جهانی Global Broker یا این واقعیت که آنها در مارس 2026 به ارزیابی مجدد بازار ویتنام ادامه خواهند داد، ذکر کرده است... می‌توان دریافت که سیاست‌گذاران ویتنامی باید به بهبود سیاست‌ها و سازوکارها ادامه دهند.

دکتر تران تانگ لانگ گفت: « دولت ویتنام همچنین پروژه‌هایی مرتبط با هدف توسعه بازار سهام تا سال ۲۰۳۰ یا پروژه‌هایی برای بازسازی سرمایه‌گذاران بازار، شرکت‌های اوراق بهادار، شرکت‌های مدیریت صندوق و سرمایه‌گذاران در ویتنام پیشنهاد داده است. بنابراین، اعضای بازار باید برای یک بازار حرفه‌ای‌تر در آینده نزدیک آماده شوند.»

علاوه بر این، به گفته دکتر تران تانگ لانگ، افزایش مقیاس شرکت‌های مدیریت صندوق داخلی ضروری است. تاکنون، کل دارایی‌های تحت مدیریت صندوق‌های سرمایه‌گذاری داخلی با سرمایه‌گذاری باز کمتر از ۳ میلیارد دلار آمریکا است (در مقایسه با کل سرمایه طبقه HOSE که در حال حاضر حدود ۲۸۰ میلیارد دلار آمریکا است)، که عدد بسیار کمی است. لازم است صنعت صندوق‌ها قوی‌تر، برای مدت طولانی‌تر و متنوع‌تر توسعه یابد. در مورد مشاغل، این واقعاً یک فرصت عالی است و آنها باید برای استفاده از فرصت‌ها در یک بازار بزرگتر، جذب سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی فراوان، که از طریق آن می‌توانند سرمایه میان‌مدت و بلندمدت را برای فعالیت‌های تولیدی خود بسیج کنند، به خوبی آماده شوند.

در مورد ساختار بازار سرمایه، ویتنام در حال حاضر به شدت به سرمایه بانک‌های تجاری وابسته است. بنابراین، شرکت‌ها باید انتشار سهام و اوراق قرضه را برای بسیج سرمایه برای سرمایه‌گذاری میان‌مدت و بلندمدت افزایش دهند. علاوه بر این، ویتنام در تلاش است تا رشد اقتصادی قوی را در دهه آینده ارتقا دهد، بنابراین افزایش منابع بسیج شده از بازار سهام و بازار مالی حتی ضروری‌تر است.

اگرچه سرمایه‌گذاران خارجی همچنان با قدرت به فروش ادامه می‌دهند، اما بازار به لطف جریان نقدی داخلی، همچنان نقدینگی بالایی را حفظ کرده است که نشان‌دهنده اعتماد به رشد اقتصادی ویتنام است. عکس تزئینی.

در مورد کیفیت کالاها در بورس فعلی، روند عرضه اولیه سهام (IPO) مرتبط با عرضه اولیه سهام وجود دارد، اما چگونه می‌توان این روند را ادامه داد و به تنوع کالاها و بهبود کیفیت در بازار کمک کرد؟

دکتر تران تانگ لانگ در پاسخ به این سوال گفت که BSC مدت زیادی است که در بازار سهام فعالیت دارد و در سال‌های گذشته شاهد موج‌های عرضه اولیه سهام و فهرست شدن بسیاری از شرکت‌ها مانند Vinamilk، FPT، ACV، Vinatex، Vietnam Airlines... بوده است. اکنون شاهد موج جدیدی از عرضه اولیه سهام شرکت‌ها نیز هستیم. نکته بسیار مثبت این است که رویه‌های مربوط به عرضه اولیه سهام و فهرست شدن بسیار ساده‌تر از قبل شده و در زمان و هزینه‌های زیادی برای کسب‌وکارها صرفه‌جویی می‌شود.

دکتر تران تانگ لانگ گفت: «ما باید شرکت‌های جدید پذیرفته‌شده در بورس، به‌ویژه شرکت‌های باکیفیت و شرکت‌هایی با صنایع متنوع را تشویق کنیم. در حال حاضر، صنایع بانکی، املاک و مستغلات و اوراق بهادار بخش بزرگی از بازار سهام ویتنام را تشکیل می‌دهند. بنابراین، اگر بازار بخواهد به طور پایدار توسعه یابد، به شرکت‌های بزرگ بیشتری در صنایع دیگر مانند کالاهای مصرفی، فناوری اطلاعات، لجستیک و صنایع مرتبط با تولید صنعتی نیاز دارد. تنها در این صورت می‌توانیم جریان‌های سرمایه‌گذاری بلندمدت را از سرمایه‌گذاران خارجی به ویتنام جذب کنیم و همچنین مقیاس سرمایه‌گذاران داخلی را افزایش دهیم.»

علاوه بر این، به گفته آقای لانگ، ترویج برنامه‌های آموزش مالی و همچنین انتشار دانش مرتبط با سرمایه‌گذاری به سرمایه‌گذاران نیز ضروری است. تمرکز دارایی‌های آنها بر کانال‌های سرمایه‌گذاری میان‌مدت و بلندمدت به محدود کردن ریسک‌ها، کاهش خطر کلاهبرداری مالی و ایجاد یک گردش سرمایه خوب میان‌مدت و بلندمدت برای اقتصاد کمک خواهد کرد.

حتی سرمایه‌گذاران خوش‌بین نیز همیشه نیاز دارند که ریسک‌ها را به دقت مدیریت کنند.

آقای لانگ در مورد بازار در آینده گفت که در طول چرخه‌های رشد بازار، دوره‌های تعدیل اجتناب‌ناپذیری وجود دارد. بنابراین، حتی اگر سرمایه‌گذاران خوش‌بین باشند، همیشه باید ریسک‌ها را به دقت مدیریت کنند، از پرتفوی خود محافظت کنند و برای نوسانات بازار آماده باشند. از گروه‌های سهامی که به سرعت افزایش یافته‌اند، اجتناب کنید و به دنبال فرصت‌هایی در گروه‌های سهامی باشید که قیمت آنها افزایش نیافته و در عین حال نتایج تجاری مثبتی نیز داشته‌اند.

دوم، بازار سهام همیشه بازتابی از اقتصاد یک کشور و سلامت کسب‌وکارهای آن است. در اوایل سال جاری، مسائل مربوط به تعرفه‌های ایالات متحده تأثیر زیادی داشت، اما کسب‌وکارهای ویتنامی نیز در دوره گذشته بهبود یافته‌اند و نتایج کسب‌وکارها در سه‌ماهه سوم نشان می‌دهد که برخی از صنایع تحت تأثیر قرار گرفته‌اند، اما برخی دیگر چندان تحت تأثیر قرار نگرفته‌اند. بسیاری از کسب‌وکارها نیز بسیار انعطاف‌پذیر هستند و شروع به یافتن مسیرهای جدید کسب‌وکار کرده‌اند. در همین حال، نتایج کلی کسب‌وکارها در بورس اوراق بهادار در 9 ماه گذشته بسیار بهتر از 9 ماه اول سال 2024 بوده است.

در حال حاضر، سال ۲۰۲۵ تقریباً به پایان رسیده است و در سال ۲۰۲۵، بسیار محتمل است که ما به برنامه رشد تولید ناخالص داخلی بیش از ۸ درصد که توسط دولت و مجلس ملی تعیین شده است، دست یابیم. در عین حال، بسیاری از پروژه‌ها در گذشته با مشکلاتی در زمینه قانونی بودن، رویه‌ها، منابع سرمایه، پرداخت و غیره مواجه بوده‌اند، اما در سه ماهه سوم، هنگامی که بسیاری از پروژه‌ها دوباره راه‌اندازی شدند و خوش‌بینی بیشتری از سوی سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی دریافت کردند، سیگنال بسیار مثبتی نیز وجود داشت. سال آینده، ما هنوز توانایی ترویج پروژه‌های زیرساختی با راندمان اقتصادی بالا و سرریز بالا را داریم و از پروژه‌های ناکارآمد اجتناب خواهیم کرد. دولت باید به طور گزینشی‌تری به ترویج بپردازد تا به رشد اقتصادی غیرمستقیم قوی‌تر کمک کند.

علاوه بر این، بخش مصرف تقریباً 70 درصد از کل تولید ناخالص داخلی ویتنام را تشکیل می‌دهد. در دوره اخیر، مصرف شروع به بهبود کرده است، اما نرخ رشد در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته هنوز حدود 9 درصد است، در حالی که قبل از سال 2019، رشد مصرف 11 تا 14 درصد در سال بود، که نشان می‌دهد بخش مصرف هنوز به سیاست‌های دولتی نیاز دارد. اگرچه ویتنام مالیات بر ارزش افزوده را 2 درصد کاهش داده است، اما ممکن است لازم باشد سیاست‌های قوی‌تری مانند افزایش کسر مالیات بر درآمد شخصی، مالیات بر درآمد شرکت‌ها، کاهش مالیات بر ارزش افزوده و مالیات بر درآمد شخصی در نظر گرفته شود تا بهبود قوی‌تر و سخت‌تری برای مصرف‌کنندگان حاصل شود و در نتیجه به رشد اقتصادی در سال‌های بعد کمک بیشتری شود. این یک پیش‌نیاز است و سیاست‌گذاران باید شرایط بازار را در نظر گرفته و ایجاد کنند.

دکتر تران تانگ لانگ گفت: «از دیدگاه BSC، دوره پیش رو نه تنها برای بازار سهام ویتنام، بلکه برای بازار مالی ویتنام به طور کلی بسیار مهم است. امسال همچنین سالی محوری برای ویتنام است تا هدف تبدیل شدن به یک کشور توسعه‌یافته تا سال ۲۰۴۵ را تعیین کند. ما، اعضای بازار، وظیفه بسیار مهم پل ارتباطی بین سرمایه‌گذاران و مشاغل را برای افزایش منابع سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای مشاغل و ورود آنها به اقتصاد، تشخیص می‌دهیم. ما به طور فعال با مشاغل موجود در فرابورس، مشاغلی که هنوز سهامی نشده‌اند یا هنوز به شرکت‌های سهامی عام تبدیل نشده‌اند، برای آماده شدن جهت پذیرش در بورس همکاری می‌کنیم.»

علاوه بر این، BSC همچنین سرمایه‌گذاران خارجی را متقاعد می‌کند که توجه بیشتری به ویتنام داشته باشند؛ جلسات زیادی را با سرمایه‌گذاران خارجی که با بازار سهام ویتنام موافق هستند مانند ژاپن، کره، سنگاپور و ... ترتیب می‌دهد تا آنها را متقاعد کند که بیشتر در ویتنام سرمایه‌گذاری کنند، سهم سرمایه‌گذاری در ویتنام را در آینده افزایش دهند و همچنین در عرضه اولیه سهام، بسیج سرمایه، انتشار خصوصی سهام و اوراق قرضه شرکت‌های ویتنامی شرکت کنند.

به گفته آقای لانگ، نرخ سرمایه‌گذاری سرمایه‌گذاران از طریق شرکت‌های مدیریت صندوق در حال حاضر بسیار پایین است، لازم است این نرخ افزایش یابد تا سرمایه میان‌مدت و بلندمدت برای بازار به دست آید. این نه تنها وظیفه مدیران، بلکه وظیفه همه اعضای بازار است که در این راستا، BSC نیز بسیار تلاش می‌کند تا برنامه‌های آموزشی بیشتری را توسعه دهد، همچنین خدمات، محصولات، دیجیتالی شدن... تا بتواند به سرمایه‌گذاران ویتنامی در درک بیشتر دانش مالی کمک کند تا بتوانند تصمیمات مالی خوبی با چشم‌انداز سرمایه‌گذاری میان‌مدت و بلندمدت و همچنین به طور سیستماتیک در بازار سهام ویتنام بگیرند.

منبع: https://vtv.vn/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-dong-tien-noi-vung-vang-giua-lan-song-ban-rong-cua-khoi-ngoai-100251028104835445.htm