VNDirect در اوراق قرضه سرمایه‌گذاری می‌کند

علاوه بر افزایش وام برای سرمایه‌گذاران جهت خرید سهام در بورس، جریان نقدی بسیج‌شده‌ی VNDirect نشانه‌هایی از سرازیر شدن شدید آن به بازار اوراق قرضه را نشان می‌دهد.

سهامداران باید دائماً پول بپردازند

سهام VND شرکت اوراق بهادار VNDirect که در 20 سپتامبر 2023 به اوج کوتاه‌مدت خود یعنی 25250 وند در هر سهم رسید، پس از آن به طور مداوم کاهش یافت، به خصوص پس از آنکه یک خطای سیستمی مانع از معامله سرمایه‌گذاران در کل سیستم در پایان مارس 2024 (که بیش از 1 هفته به طول انجامید) شد و منجر به سقوط قیمت شد و در 19 آوریل به پایین‌ترین حد کوتاه‌مدت خود یعنی 18900 وند در هر سهم رسید که 25.1٪ کمتر از اوج خود در 20 سپتامبر 2023 است.

با این حال، اخیراً، سهام VND در 17 مه به 21900 VND/سهم بهبود یافته است (قیمت پایانی در 22 مه 21300 VND/سهم بود) و هنگامی که شرکت تصویب عرضه سهام و افزایش سرمایه اولیه را اعلام کرد، دوباره جریان نقدی را به خود جذب کرد.

طبق طرح افزایش سرمایه که اخیراً توسط کمیسیون اوراق بهادار ایالتی تصویب شده است، VNDirect قصد دارد نزدیک به 244 میلیون سهم را با نسبت 5:1 به سهامداران فعلی عرضه کند، به این معنی که سهامدارانی که هر 5 سهم را در اختیار دارند، حق خرید 1 سهم جدید را خواهند داشت، قیمت عرضه 10،000 VND برای هر سهم است. با این طرح، شرکت تخمین می‌زند که نزدیک به 2،440 میلیارد VND جمع‌آوری کند که برای گسترش ظرفیت وام‌دهی حاشیه‌ای، ظرفیت کسب‌وکار منبع بازار سرمایه، ظرفیت پذیره‌نویسی انتشار اوراق قرضه و غیره استفاده خواهد شد.

علاوه بر این، VNDirect همچنین برای پرداخت سود سهام با نرخ 5٪، معادل انتشار نزدیک به 61 میلیون سهم اضافی، تصویب شد. بنابراین، اگر این دو انتشار تکمیل شود، سرمایه اولیه شرکت از 12178 میلیارد دونگ ویتنام به تقریباً 15223 میلیارد دونگ ویتنام افزایش خواهد یافت.

VNDirect یکی از معدود شرکت‌های اوراق بهاداری است که در سال‌های اخیر به طور مداوم سهام خود را برای جذب سرمایه از سهامداران عرضه کرده است. از سال ۲۰۱۸ تا ۳۱ مارس ۲۰۲۴، سرمایه اولیه VNDirect 6.86 برابر افزایش یافته و از ۱۵۴۹.۹۸ میلیارد دونگ ویتنامی به ۱۲۱۷۸.۴ میلیارد دونگ ویتنامی رسیده و به یکی از شرکت‌های اوراق بهادار فهرست شده با سریع‌ترین نرخ افزایش سرمایه اولیه در بورس تبدیل شده است.

سرمایه‌گذاری در دارایی‌های مالی

در واقع، از سال ۲۰۱۸ تا ۲۰۲۲، پس از افزایش سرمایه، همراه با افزایش بدهی‌های اضافی، VNDirect بر تخصیص سرمایه بسیج‌شده به دارایی‌های مالی شناسایی‌شده از طریق سود/زیان (FVTPL)، سرمایه‌گذاری‌های نگهداری‌شده تا سررسید (HTM) و وام‌ها تمرکز کرد. در این میان، FVTPL و وام‌ها نرخ رشد سریعی دارند.

تا تاریخ 31 مارس 2024، سه مورد فوق 34202.6 میلیارد دونگ ویتنامی را ثبت کردند که 82.7٪ از کل دارایی‌های VNDirect را تشکیل می‌دهد. از این تعداد، دارایی‌های FVTPL 16445.1 میلیارد دونگ ویتنامی، دارایی‌های HTM 7799.9 میلیارد دونگ ویتنامی و وام‌ها 9957.6 میلیارد دونگ ویتنامی ثبت شده‌اند.

علاوه بر این، از نظر تخصیص سبد دارایی، علاوه بر افزایش وام برای سرمایه‌گذاران برای خرید سهام در بورس، جریان نقدی بسیج‌شده VNDirect نشانه‌هایی از سرازیر شدن شدید به بازار اوراق قرضه را نشان می‌دهد. در حالی که در پایان سال ۲۰۱۹، سبد سرمایه‌گذاری اوراق قرضه شرکتی تنها ۱۰۵.۴۵ میلیارد دونگ ویتنامی را ثبت کرد، تا ۳۱ مارس ۲۰۲۴، ارزش سرمایه‌گذاری اوراق قرضه غیربورسی به ۸۶۹۸.۱ میلیارد دونگ ویتنامی رسید که افزایشی ۸۱.۵ برابری را نشان می‌دهد. به‌ویژه، VNDirect جزئیات اوراق قرضه‌ای را که در اختیار دارد، توضیح نداد.

با این حال، در پاسخ به تحولات اخیر بازار اوراق قرضه، خانم فام مین هونگ، رئیس VNDirect، در جدیدترین سخنرانی خود در مجمع عمومی سهامداران سال 2023، ضمن توضیح سرمایه‌گذاری در اوراق قرضه ترونگ نام، گفت که این شرکت ترونگ نام را انتخاب کرده است زیرا این شرکت یک شرکت نماینده در صنعت انرژی است، ظرفیت اجرای توسعه پروژه و توانایی یافتن پروژه‌های سرمایه‌گذاری را دارد. اگرچه معامله با ترونگ نام با دقت بررسی شد، اما این شرکت نیز مانند اکثر شرکت‌های صادرکننده اوراق قرضه در دوره قبل با مشکلاتی روبرو شد.

خانم هونگ تأکید کرد: «بسیاری از سرمایه‌گذاران نگران این هستند که سهام VND با داستان ترونگ نام مرتبط باشد و این درست است. با این حال، VNDirect ارزیابی می‌کند که ترونگ نام فقط با خطرات نقدینگی موقت مواجه است، نه خطرات مدل اقتصادی . البته، برخی خطرات مرتبط با سیاست نیز وجود دارد، اما VNDirect قبل از تصمیم‌گیری برای شرکت در پذیره‌نویسی، این خطرات را ارزیابی کرده است. تنها خطری که VNDirect پیش‌بینی نکرده بود، فروش مجدد سرمایه‌گذاران بود که شرکت را مجبور به بازخرید مقدار زیادی اوراق قرضه برای محافظت از سرمایه‌گذاران و بازار کرد.»

سبد سرمایه‌گذاری خوداشتغالی بیش از 10 برابر افزایش یافت

با بازگشت به بحث داغ افزایش سرمایه، جذب مداوم پول از سرمایه‌گذاران به VNDirect کمک کرده است تا اندازه دارایی‌هایش از سال ۲۰۱۸ تاکنون به شدت افزایش یابد. با این حال، همراه با رشد اندازه دارایی‌ها، این شرکت در حال گسترش سریع سبد سرمایه‌گذاری خود شامل سهام، اوراق قرضه و... است که به گسترش سبد اوراق قرضه مربوط به کسب‌وکارهایی منجر می‌شود که نشانه‌هایی از مشکلات جریان نقدی در بخش‌های املاک و مستغلات و انرژی‌های تجدیدپذیر را نشان می‌دهند.

از این تعداد، از سال ۲۰۱۸ تا ۳۱ مارس ۲۰۲۴، ارزش کل سرمایه‌گذاری خوداشتغالی ۱۰.۱ برابر افزایش یافته است، معادل افزایش ۱۴۹۶۸.۸ میلیارد دونگ ویتنامی، و به ۱۶۴۴۵.۱ میلیارد دونگ ویتنامی رسیده است که ۳۹.۸٪ از کل دارایی‌ها را تشکیل می‌دهد (در ابتدای دوره، این رقم تنها ۱۴٪ بود).

علاوه بر این، خرابی سیستم در پایان مارس 2024 سوالات زیادی را در رابطه با عدم سرمایه‌گذاری و ایمن‌سازی سیستم متناسب با مقیاس رشد شرکت ایجاد کرد.

مشخص است که در سال 2024، VNDirect قصد دارد بر دو حوزه تمرکز کند، از جمله خدمات بازار سرمایه و مدیریت دارایی‌های سرمایه‌گذاری؛ خدمات معاملات اوراق بهادار.

می‌توان مشاهده کرد که VNDirect، همراه با افزایش بدهی و بسیج سرمایه از سوی سهامداران برای گسترش مقیاس منابع سرمایه، در حال ارتقای سبد سرمایه‌گذاری اختصاصی خود در سهام و اوراق قرضه است، در عین حال وام‌های معوقه برای سرمایه‌گذاران حقیقی را نیز افزایش می‌دهد.

منبع: https://baodautu.vn/vndirect-do-von-vao-trai-phieu-d215896.html