Les banques centrales « luttent » pour protéger les monnaies locales

Les banques centrales des marchés émergents jouent de plus en plus le rôle de première ligne de défense lorsqu’elles tentent de protéger leurs devises de la spéculation et des importants déficits budgétaires.

Une série d’interventions récentes des banques centrales d’Amérique latine sur le marché des changes suggère que le bras de fer entre elles et les flux de capitaux spéculatifs se poursuivra jusqu’à ce que les gouvernements parviennent à maîtriser les dépenses publiques.

De plus, le dollar s'est renforcé grâce à la résilience persistante de l' économie américaine et aux anticipations d'une baisse moins marquée des taux d'intérêt par la Réserve fédérale américaine (Fed). Cette évolution a éveillé la vigilance des banques centrales du monde entier, cherchant des solutions pour protéger les monnaies nationales et prévenir la fuite des capitaux. Cependant, ces gouvernements peinent à mettre en place des plans de relance budgétaire ambitieux en raison du lourd endettement engendré par la pandémie de COVID-19.

Brendan McKenna, économiste des marchés émergents chez Wells Fargo Securities LLC, a déclaré que l'intervention des banques centrales sur le marché des changes n'est ni une solution durable ni efficace pour protéger les monnaies nationales. Au contraire, adopter des politiques budgétaires responsables est le moyen le plus efficace de stabiliser le marché des changes.

En tant que pilier économique de l’Asie émergente, les efforts de la Chine pour défendre le yuan sont surveillés de près, la monnaie étant affaiblie par un manque de relance budgétaire, une croissance économique lente et la menace de tarifs douaniers américains.

La Banque populaire de Chine (PBoC, la banque centrale) maintient un contrôle strict sur le yuan grâce à un mécanisme de taux de référence quotidien, limitant la marge de fluctuation de la monnaie à 2 % par rapport au dollar américain.

Par ailleurs, la PBoC prévoit de vendre des bons du Trésor à Hong Kong afin de réduire la liquidité du marché offshore, augmentant ainsi la demande de yuans. Cependant, ces efforts n'ont pas encore réussi à apaiser le pessimisme du marché, le yuan onshore se situant toujours près du bas de la fourchette autorisée.

Les cambistes attendent également les politiques du président élu américain Donald Trump après son entrée en fonction le 20 janvier.

Par ailleurs, la banque centrale indonésienne aide le gouvernement à refinancer la dette arrivée à échéance suite à la pandémie. La banque centrale du Brésil a également effectué une intervention historique pour défendre le réal, qui a atteint un plus bas historique face au dollar en décembre 2024 en raison d'un déficit budgétaire croissant. Parallèlement, la banque centrale colombienne a surpris les marchés en décidant de ralentir sa campagne d'assouplissement monétaire en raison de l'instabilité financière du gouvernement.

Cependant, ces mesures ne peuvent que ralentir l'impact négatif de l'instabilité sur ces devises. Les investisseurs hésiteront à acheter tant qu'ils ne constateront pas d'améliorations significatives des fondamentaux, notamment budgétaires. En Chine, par exemple, malgré l'annonce par le gouvernement d'une politique budgétaire proactive et de mesures accélérées pour stimuler la croissance, Bank of America prévoit toujours que le yuan pourrait chuter de 7,33 à 7,6 yuans pour un dollar au premier semestre 2025.

Le risque croissant de voir le gonflement des déficits budgétaires engendrer de l'inflation compromet également l'efficacité de la politique monétaire. Au Brésil, par exemple, le scepticisme des investisseurs quant à l'engagement du président Luiz Inacio Lula da Silva à s'attaquer au déficit budgétaire a entraîné le réal en chute libre le mois dernier. La banque centrale a dépensé 20 milliards de dollars de réserves de change en deux semaines pour défendre la monnaie.

La crise de la dette latino-américaine du début des années 1980 et la crise financière asiatique de la fin des années 1990 ont permis aux décideurs politiques des marchés émergents de réagir plus rapidement. L'Amérique latine a même devancé les économies développées en relevant proactivement les taux d'intérêt à partir de 2021 pour lutter contre l'inflation. Mais la hausse de l'inflation entrave les efforts de réduction des taux, car les dépenses massives liées à la pandémie suscitent des inquiétudes budgétaires dans de nombreux pays.

Selon les derniers chiffres du Fonds monétaire international (FMI), le ratio dette publique/PIB des économies émergentes est passé de 55,4 % en 2019 à 69 % en 2023 et devrait atteindre 71,9 % cette année. De plus en plus de banques centrales invoquent les risques budgétaires pour justifier une plus grande prudence dans leurs politiques monétaires.

Selon VNA

Source : https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489