Les banques centrales « luttent » pour protéger les monnaies locales

Les banques centrales des marchés émergents assument de plus en plus le rôle de première ligne de défense, cherchant à protéger leurs monnaies contre la spéculation et les déficits budgétaires importants.

Une série d'interventions récentes des banques centrales latino-américaines sur le marché des changes laisse penser que le bras de fer entre elles et les flux de capitaux spéculatifs se poursuivra jusqu'à ce que les gouvernements parviennent à maîtriser les dépenses publiques.

Par ailleurs, le dollar américain s'est renforcé grâce à la bonne résilience de l' économie américaine et aux anticipations d'une baisse moins marquée des taux d'intérêt par la Réserve fédérale (Fed). Cette situation a incité les banques centrales du monde entier à la vigilance, cherchant des solutions pour protéger leurs monnaies nationales et prévenir les fuites de capitaux. Cependant, ces gouvernements peinent à mettre en œuvre des plans de relance budgétaire ambitieux en raison du lourd endettement consécutif à la pandémie de COVID-19.

Brendan McKenna, économiste spécialiste des marchés émergents chez Wells Fargo Securities LLC, a déclaré que l'intervention des banques centrales sur le marché des changes n'est ni durable ni efficace pour protéger les monnaies nationales. Il a ajouté que la mise en œuvre de politiques budgétaires responsables représente le moyen le plus efficace de stabiliser ce marché.

En tant que pilier économique de l'Asie émergente, les efforts de la Chine pour défendre le yuan sont scrutés de près, sa monnaie étant affaiblie par un manque de relance budgétaire, une croissance économique atone et la menace de droits de douane américains.

La Banque populaire de Chine (BPC, la banque centrale) exerce un contrôle strict sur le yuan grâce à un mécanisme de taux de référence quotidien, limitant la marge de fluctuation de la monnaie à 2 % par rapport au dollar américain.

Par ailleurs, la Banque populaire de Chine prévoit également de vendre des bons du Trésor à Hong Kong afin de réduire la liquidité sur le marché offshore et, par conséquent, d'accroître la demande de yuans. Cependant, ces mesures n'ont pas encore permis d'apaiser le pessimisme des marchés, le yuan onshore restant proche du bas de la fourchette autorisée.

Les cambistes attendent également les mesures politiques du président élu américain Donald Trump après son entrée en fonction le 20 janvier.

Ailleurs, la banque centrale indonésienne aide le gouvernement à refinancer la dette arrivant à échéance suite à la pandémie. La banque centrale brésilienne est également intervenue de manière historique pour défendre le real, qui avait atteint un niveau record face au dollar en décembre 2024 en raison d'un déficit budgétaire croissant. Parallèlement, la banque centrale colombienne a surpris les marchés en décidant de ralentir son programme d'assouplissement monétaire face à l'instabilité financière du gouvernement.

Toutefois, ces mesures ne peuvent que ralentir l'impact négatif de l'instabilité sur ces devises. Les investisseurs hésiteront à acheter tant qu'ils ne constateront pas d'améliorations significatives des fondamentaux, notamment sur le plan budgétaire. En Chine, par exemple, malgré l'annonce par le gouvernement d'une politique budgétaire proactive et de mesures accélérées pour stimuler la croissance, Bank of America prévoit toujours que le yuan pourrait chuter de 7,33 yuans à 7,6 yuans pour un dollar au premier semestre 2025.

Le risque croissant d'une explosion des déficits budgétaires, susceptible d'entraîner de l'inflation, compromet également l'efficacité de la politique monétaire. Au Brésil, par exemple, le scepticisme des investisseurs quant à l'engagement du président Luiz Inácio Lula da Silva à réduire le déficit budgétaire a provoqué une chute libre du real au cours du mois dernier. La banque centrale a puisé 20 milliards de dollars dans ses réserves de change en deux semaines pour soutenir la monnaie.

La crise de la dette latino-américaine du début des années 1980 et la crise financière asiatique de la fin des années 1990 ont incité les décideurs politiques des marchés émergents à réagir plus rapidement. L'Amérique latine a même devancé les économies développées en relevant proactivement ses taux d'intérêt dès 2021 pour lutter contre l'inflation. Cependant, la hausse de l'inflation freine les efforts de baisse des taux, car les dépenses massives liées à la pandémie suscitent des inquiétudes budgétaires dans de nombreux pays.

D'après les dernières données du Fonds monétaire international (FMI), le ratio dette publique/PIB des économies émergentes est passé de 55,4 % en 2019 à 69 % en 2023 et devrait atteindre 71,9 % cette année. De plus en plus de banques centrales invoquent les risques budgétaires pour justifier une plus grande prudence dans leurs politiques monétaires.

Selon VNA

Source : https://doanhnghiepvn.vn/quoc-te/cac-ngan-hang-trung-uong-gong-minh-bao-ve-dong-noi-te/20250113125815489