« Libérer » le marché de l'or

Le projet de décret modifiant le décret 24/2012/ND-CP vise à supprimer le monopole sur les lingots d'or, « libérant » ainsi le marché de l'or. Photo : Duc Thanh

L'augmentation de l'offre stimule-t-elle la demande d'investissement ?

L'une des modifications importantes proposées par le projet de décret est la suppression du monopole sur les lingots d'or et sur l'importation d'or brut. En conséquence, les entreprises et les établissements de crédit qui remplissent les conditions requises sont autorisés à importer et à produire des lingots d'or.

Selon les explications de la Banque d'État, la limite annuelle d'importation d'or sera ajustée par cet organisme en fonction de la situation macroéconomique , des objectifs de gestion de la politique monétaire, des réserves nationales de change et de la situation des importations et des exportations de lingots d'or et d'or brut.

S'adressant aux journalistes, le Dr Nguyen Minh Phong, expert en économie, a déclaré que l'autorisation d'importer de l'or brut était nécessaire. En effet, ces importations ne servent pas uniquement à la production de lingots, mais aussi à la fabrication de bijoux en or destinés à l'exportation.

« Les exportations de bijoux de la Thaïlande ont dépassé les 2 milliards de dollars il y a 20 ans et ont atteint près de 9 milliards de dollars en 2023. Le niveau et les capacités des entreprises et des orfèvres vietnamiens ne sont pas en reste. Cependant, l’industrie vietnamienne de la joaillerie en or n’a pas pu importer de matières premières depuis longtemps ; autoriser l’importation d’or brut pour la production est donc absolument nécessaire », a déclaré M. Phong.

Partageant le même avis, le Dr Nguyen Tri Hieu, directeur de l'Institut de recherche sur le développement des marchés financiers et immobiliers mondiaux, a affirmé qu'augmenter l'offre d'or permettrait de « délier » les entreprises.

L'augmentation de l'offre d'or peut inciter les particuliers à investir davantage dans ce métal précieux, voire provoquer une véritable frénésie lors des fortes hausses du cours mondial . Toutefois, à long terme, selon M. Hieu, la suppression du monopole et l'autorisation des importations d'or brut contribueront à rendre le marché plus compétitif et plus stable. De plus, l'accroissement de l'offre permettra de stabiliser les prix de l'or sur le marché intérieur, réduisant ainsi l'écart avec les cours mondiaux. Enfin, la diminution de la rareté de l'or devrait freiner la spéculation et l'accumulation de liquidités.

Le projet de décret modifié renforce également la transparence des transactions aurifères (identification des acheteurs, obligation de transfert pour les transactions de 20 millions de VND ou plus, inscription obligatoire des numéros de série des lingots sur les documents, etc.). Ces mesures contribueront à vérifier l'origine des transactions aurifères et à limiter le blanchiment d'argent et la corruption liés à l'or.

Attention aux sols en or

Commentant le projet de décret modifié, l'Association des entreprises aurifères a recommandé à la Banque d'État de rechercher et d'élaborer un cadre juridique et une feuille de route permettant le déploiement de produits supplémentaires pour soutenir la liquidité du marché, tels que les contrats à terme sur l'or, les certificats d'or et la bourse nationale de l'or...

Selon M. Huynh Trung Khanh, conseiller principal du Conseil mondial de l'or (WGC) à Singapour, en Indonésie, en Thaïlande et au Vietnam, la mise en place d'une bourse nationale de l'or permettrait de réduire rapidement l'écart entre les cours nationaux et internationaux. Pour un pays comme le Vietnam, grand consommateur d'or, cette mesure est indispensable.

Cependant, M. Nguyen Minh Phong a souligné que la mise en place d'une bourse de l'or devait être menée avec une extrême prudence, le Vietnam ayant tiré des leçons précieuses de cette expérience. Un tel mécanisme, s'il n'est pas bien encadré, peut engendrer une spéculation excessive et une instabilité macroéconomique, rendant notamment la maîtrise des taux de change particulièrement difficile.

De son côté, M. Nguyen Tri Hieu a indiqué que la bourse de l'or contribuerait à une plus grande transparence des transactions, les prix étant mis à jour en temps réel, en fonction des fluctuations du cours mondial de l'or. Toutefois, si une telle bourse est créée, elle devrait se limiter à la négociation de matières premières aurifères et exclure le négoce de certificats d'or en raison des risques élevés.

Il est avéré que le projet de décret modificatif n'a pas fait mention du marché de l'or. La Banque d'État a indiqué qu'après la publication du décret, elle examinera, modifiera et complétera la réglementation en vigueur afin de permettre aux banques commerciales de proposer des produits dérivés sur l'or.

Lorsqu'elles utilisent des instruments dérivés, les entreprises doivent procéder à la comptabilisation conformément à la réglementation du ministère des Finances dans la circulaire 210/2009/TT-BTC, qui encadre l'application des normes comptables internationales en matière de présentation des états financiers et de communication d'informations sur les instruments financiers au Vietnam.

La Banque d'État se concertera avec les organismes compétents afin d'étudier la possibilité d'inscrire l'or sur la liste des matières premières autorisées à être négociées à la Bourse des matières premières, conformément aux dispositions du décret 158/2006/ND-CP du 28 décembre 2006 (tel que modifié et complété). Les opérations de négociation d'or sur comptes seront également étudiées et encadrées, parallèlement à la mise en place d'une Bourse de l'or centralisée.

L'Association vietnamienne des entreprises aurifères a proposé à la Banque d'État du Vietnam d'étudier les modalités de mobilisation et de prêt de l'or. Certaines banques, comme Agribank et BIDV, ont suggéré d'autoriser les établissements de crédit à délivrer des certificats de propriété d'or à leurs clients sans obligation de transactions physiques. La livraison et la réception de l'or pourront être effectuées ultérieurement selon les modalités convenues entre l'établissement de crédit et le client, et seront clairement stipulées sur le certificat.

Cependant, selon les experts, la Banque d'État n'autorisera pas la mobilisation et le prêt d'or car cela reviendrait à « dorer » l'économie.

Concernant les services de conservation d'or, la Banque d'État a déclaré avoir reçu des commentaires et qu'elle allait étudier la question et publier des directives, notamment en modifiant et en complétant la circulaire 02/2016/TT-NHNN du 26 février 2016 sur les services de conservation d'actifs, les coffres-forts et la location de coffres-forts des établissements de crédit.

Actuellement, les réserves de change du Vietnam sont assez faibles, s'élevant à environ 80 milliards de dollars américains, soit l'équivalent de près de deux mois et demi d'importations. Or, selon les recommandations du Fonds monétaire international (FMI), des réserves de change sûres doivent atteindre au moins trois mois d'importations. Dans ce contexte, toute importation d'or réduirait davantage les réserves de change et la Banque d'État devra examiner la question avec la plus grande prudence.

Alors que l'indice du dollar américain continue de chuter fortement à l'échelle mondiale et que le dong vietnamien poursuit sa dépréciation par rapport au dollar, le calcul des quotas d'importation d'or doit être effectué avec une prudence accrue. Toutefois, la politique monétaire ne peut à elle seule répondre à tous les besoins de l'économie ; il est donc nécessaire de stabiliser à la fois le taux de change et le marché de l'or. « Délier » le marché de l'or est une mesure judicieuse, et la Banque d'État doit conserver un rôle de premier plan dans sa gestion, au lieu de participer directement aux opérations de négoce de l'or comme c'est le cas actuellement.

- Dr Nguyen Tri Hieu, expert économique

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