« Déchaîner » le marché de l’or

La date limite fixée au 15 juillet pour la soumission par la Banque d'État du Vietnam (SBV) du projet de décret modifiant le décret 24/2012/ND-CP relatif à la réglementation du commerce de l'or est dépassée. Les entreprises et les établissements de crédit espèrent que ce décret modifié sera bientôt publié, ce qui devrait relancer le marché de l'or.

Le projet de décret modifiant le décret 24/2012/ND-CP supprimera le monopole sur les lingots d'or, « libérant » ainsi le marché de l'or. Photo : Duc Thanh

L'augmentation de l'offre stimule-t-elle la demande d'investissement ?

L'une des principales modifications proposées dans le projet de décret est la suppression du monopole sur les lingots d'or et du monopole sur l'importation d'or brut. En conséquence, les entreprises et les établissements de crédit qui remplissent les conditions requises seront autorisés à importer et à produire des lingots d'or.

Selon les explications de la Banque d'État du Vietnam, la limite annuelle d'importation d'or sera ajustée par l'agence en fonction de la situation macroéconomique , des objectifs de politique monétaire, des réserves nationales de change et de la situation des exportations et importations de lingots d'or et d'or brut.

S'adressant aux journalistes, le Dr Nguyen Minh Phong, expert en économie, a déclaré qu'il était nécessaire d'autoriser à nouveau l'importation d'or brut. En effet, ces importations ne servent pas uniquement à la production de lingots, mais aussi à la fabrication de bijoux en or destinés à l'exportation.

« Il y a vingt ans, les exportations de bijoux de la Thaïlande dépassaient les 2 milliards de dollars, et en 2023, elles ont atteint près de 9 milliards de dollars. Le savoir-faire et les capacités des entreprises et des bijoutiers vietnamiens sont tout à fait comparables. Cependant, l’industrie vietnamienne de la joaillerie en or n’a pas pu, pendant longtemps, importer de matières premières pour sa production. Par conséquent, autoriser l’importation d’or brut est absolument nécessaire », a déclaré M. Phong.

Partageant le même avis, le Dr Nguyen Tri Hieu, directeur de l'Institut de recherche sur le développement des marchés financiers et immobiliers mondiaux, a affirmé qu'une augmentation de l'offre d'or « libérerait » les entreprises.

Une augmentation de l'offre d'or pourrait inciter les particuliers à investir davantage dans ce métal précieux, voire provoquer une frénésie lors des fortes hausses des cours mondiaux . Cependant, à long terme, selon M. Hieu, la suppression du monopole et la réouverture des importations d'or brut contribueront à rendre le marché plus compétitif et stable. De plus, une offre accrue d'or permettra de freiner la hausse des prix nationaux et de réduire l'écart avec les cours mondiaux. Enfin, la diminution de la rareté de l'or devrait freiner la spéculation et l'accumulation de liquidités.

Le projet de décret renforce également la transparence des transactions aurifères (identification des acheteurs, obligation de virement bancaire pour les transactions de 20 millions de VND ou plus, inscription obligatoire des numéros de série des lingots d'or sur les documents, etc.). Ceci permettra de vérifier l'origine des transactions aurifères et de limiter le blanchiment d'argent et la corruption liés à l'or.

Soyez prudent avec le marché de l'or.

Dans ses observations sur le projet d'amendement au décret, l'Association des entreprises aurifères a recommandé à la Banque d'État du Vietnam de rechercher et d'élaborer un cadre juridique et une feuille de route permettant la mise en œuvre de produits supplémentaires pour soutenir la liquidité du marché, tels que les contrats à terme sur l'or, les certificats d'or et une bourse nationale de l'or.

Selon M. Huynh Trung Khanh, conseiller principal du Conseil mondial de l'or (WGC) à Singapour, en Indonésie, en Thaïlande et au Vietnam, la création d'une bourse nationale de l'or permettrait de réduire rapidement l'écart entre les cours de l'or nationaux et internationaux. Pour un pays comme le Vietnam, où la consommation d'or est élevée, une telle mesure est essentielle.

Cependant, M. Nguyen Minh Phong estime que la création d'une bourse de l'or doit être entreprise avec une extrême prudence, le Vietnam ayant tiré des leçons coûteuses de cette expérience. Sans un contrôle adéquat, une telle bourse pourrait engendrer une spéculation excessive, provoquant une instabilité macroéconomique et rendant particulièrement difficile la maîtrise du taux de change.

De son côté, M. Nguyen Tri Hieu a fait remarquer qu'une bourse de l'or permettrait une plus grande transparence des transactions, avec des prix mis à jour en temps réel et reflétant les fluctuations du cours mondial de l'or. Cependant, si une telle bourse est créée, elle devrait se limiter à l'or en tant que matière première, et le négoce de certificats d'or devrait y être interdit en raison des risques élevés qu'il comporte.

Le projet de décret ne mentionne pas, semble-t-il, de bourse de l'or. La Banque d'État du Vietnam (SBV) a indiqué qu'après la publication du décret, elle réviserait et modifierait la réglementation en vigueur afin de permettre aux banques commerciales de proposer des produits dérivés sur l'or.

Les entreprises utilisant des instruments dérivés les comptabiliseront conformément à la réglementation du ministère des Finances dans la circulaire 210/2009/TT-BTC, qui encadre l'application des normes comptables internationales en matière de présentation des états financiers et de communication d'informations concernant les instruments financiers au Vietnam.

La Banque d'État du Vietnam se concertera avec les organismes compétents afin d'étudier la possibilité d'inscrire l'or sur la liste des matières premières autorisées à être négociées à la Bourse des matières premières, conformément au décret gouvernemental n° 158/2006/ND-CP du 28 décembre 2006 (tel que modifié et complété). Le négoce d'or sur comptes sera également étudié et encadré parallèlement à la mise en place d'une bourse de l'or centralisée.

L'Association vietnamienne des entreprises aurifères a proposé à la Banque d'État du Vietnam d'étudier les modalités de mobilisation et de prêt de l'or. Certaines banques, comme Agribank et BIDV, ont suggéré d'autoriser les établissements de crédit à délivrer des certificats de propriété d'or à leurs clients, sans exiger de transactions physiques. La livraison et la réception de l'or pourraient être effectuées ultérieurement selon un accord entre l'établissement de crédit et le client, clairement stipulé sur le certificat.

Cependant, selon les experts, la Banque d'État du Vietnam n'autorisera pas la mobilisation et le prêt d'or car cela signifierait une « goldenification » de l'économie.

Concernant les services de conservation d'or, la Banque d'État du Vietnam a déclaré avoir pris en compte les commentaires reçus et qu'elle étudierait la publication de lignes directrices, notamment en modifiant et en complétant la circulaire 02/2016/TT-NHNN du 26 février 2016 relative aux services de conservation d'actifs et à la location de coffres-forts par les établissements de crédit.

Actuellement, les réserves de change du Vietnam sont relativement faibles, s'élevant à environ 80 milliards de dollars, soit l'équivalent de près de deux mois et demi d'importations. Or, selon les recommandations du Fonds monétaire international (FMI), des réserves de change sûres doivent atteindre au moins trois mois d'importations. Dans ce contexte, l'importation d'or réduirait encore davantage les réserves de change, et la Banque d'État du Vietnam devra examiner cette question avec la plus grande attention.

Alors que l'indice du dollar américain continue de chuter fortement au niveau mondial, le dong vietnamien poursuit sa dépréciation par rapport au dollar, ce qui rend le calcul des quotas d'importation d'or encore plus prudent. Cependant, la politique monétaire ne peut satisfaire tous les besoins de l'économie ; il est donc essentiel de stabiliser à la fois le taux de change et le marché de l'or. « Libérer » le marché de l'or est une option raisonnable, et la Banque d'État du Vietnam doit conserver son rôle de régulateur suprême sur ce marché, au lieu de participer directement aux transactions, comme elle le fait actuellement.

- Dr Nguyen Tri Hieu, expert économique

Source : https://baodautu.vn/coi-troi-cho-thi-truong-vang-d334025.html