Accroître la transparence lorsque les entreprises émettent des obligations

La 46e séance du Comité permanent de l'Assemblée nationale , le matin du 9 juin 2025. (Photo : Doan Tan/VNA)

Présentant brièvement le rapport sur la réception, l'explication et la révision du projet de loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de la loi sur les entreprises, le ministre des Finances Nguyen Van Thang a déclaré qu'après avoir reçu les commentaires des députés de l'Assemblée nationale, le gouvernement a reçu, révisé et expliqué de nombreux contenus du projet de loi.

En ce qui concerne les dispositions relatives aux « bénéficiaires effectifs des entreprises », le Comité permanent de la Commission et de nombreux députés de l’Assemblée nationale ont convenu des dispositions générales, stipulant des principes généraux tels que ceux du projet de loi, similaires à ceux de la loi sur la lutte contre le blanchiment d’argent.

Le Gouvernement accepte les avis des députés de l'Assemblée nationale sur les commentaires techniques relatifs à la responsabilité de la collecte, du stockage et de la fourniture d'informations sur les bénéficiaires effectifs des entreprises et le contenu des réglementations chargeant le Gouvernement de fournir des orientations spécifiques sur les critères de détermination des bénéficiaires effectifs et les sanctions en cas de violation lorsque les informations ne sont pas fournies comme prescrit, a présenté M. Nguyen Van Thang.

Français Concernant certains avis suggérant d'ajouter des réglementations sur le délai spécifique pour que les entreprises fournissent des informations sur les bénéficiaires effectifs, selon le ministre des Finances, le gouvernement a accepté et modifié dans le sens suivant : « Pour les entreprises établies avant la date d'entrée en vigueur de la présente loi, l'ajout d'informations sur les bénéficiaires effectifs de l'entreprise (le cas échéant) doit être effectué simultanément au moment où l'entreprise effectue les procédures d'enregistrement des modifications du contenu de l'enregistrement de l'entreprise, en notifiant les dernières modifications du contenu de l'enregistrement de l'entreprise ou en fonction des besoins de l'entreprise. »

Le ministre a également déclaré que le projet de loi ne précise pas de délai spécifique pour que les entreprises créées avant la date d'entrée en vigueur de cette loi fournissent des informations sur les bénéficiaires effectifs à l'autorité d'enregistrement des entreprises.

Exiger des entreprises qu’elles effectuent une procédure administrative distincte uniquement pour déclarer des informations supplémentaires sur les bénéficiaires effectifs augmentera le nombre de procédures administratives et générera des coûts de conformité pour les entreprises.

Cela n’est pas approprié dans le contexte où le Parti et l’État mettent en œuvre de nombreuses politiques et stratégies drastiques pour simplifier et réduire le temps et les coûts des procédures administratives pour les entreprises.

Dans le même temps, cette exigence n'est pas non plus conforme au principe de non-rétroactivité dans l'application de la loi tel que stipulé dans la loi sur la promulgation des documents juridiques, a déclaré le ministre Nguyen Van Thang.

En outre, en comparant les avantages et les coûts, la fixation d’un délai précis pour que toutes les entreprises établies avant la date d’entrée en vigueur de la présente loi fournissent des informations sur les bénéficiaires effectifs n’est pas une solution optimale dans le contexte où la collecte, le stockage et la fourniture d’informations peuvent être effectués à la demande des agences étatiques compétentes.

Le nombre d’entreprises fournissant des informations supplémentaires sur les bénéficiaires effectifs à l’autorité d’enregistrement des entreprises est de plus en plus complet au fil du temps (en moyenne, environ 35 % des entreprises enregistrent chaque année des modifications du contenu de l’enregistrement des entreprises).

Un autre contenu que la Commission permanente de l'Assemblée nationale souhaite discuter est le projet de loi stipulant que les sociétés non publiques émettant des obligations privées doivent respecter la condition du ratio dette/fonds propres (y compris la valeur des obligations devant être émises) ne dépassant pas 5 fois.

Le ministre Nguyen Van Thang a déclaré que l'ajout de réglementations sur les conditions de ratio d'endettement pour les entreprises émettant des obligations individuelles vise à augmenter la capacité financière des entreprises émettrices et à limiter les risques de paiement des obligations d'entreprise, tant pour les entreprises émettrices que pour les investisseurs.

Le ratio ne dépassant pas 5 fois les capitaux propres est proposé sur la base de la synthèse et de l'absorption des avis des ministères, des branches et des membres du marché au cours du processus de rédaction par le ministère des Finances du décret modifiant et complétant le décret n° 155/2020/ND-CP.

La valeur des obligations qui devraient être émises ne doit pas dépasser 5 fois les capitaux propres du propriétaire, ce qui n'affecte pas fondamentalement la mobilisation de capitaux pour les activités de production et commerciales, servant l'objectif de croissance économique.

Exprimant le point de vue de l'agence d'examen, le président du Comité économique et financier, Phan Van Mai, a déclaré que le Comité permanent du Comité estime que la réglementation sur les conditions d'émission des obligations d'entreprise doit être soigneusement étudiée dans le sens d'améliorer la qualité des obligations d'entreprise, d'accroître la transparence, de contrôler les risques et de répondre aux besoins d'accès aux sources de capitaux pour les entreprises.

La plupart des problèmes survenus récemment dans le cadre du paiement des obligations individuelles concernent les entreprises immobilières, qui sont exclues du projet de loi.

La réglementation dans la loi d'un taux spécifique de 5 fois, selon le Comité permanent du Comité économique et financier, « rend difficile d'assurer une flexibilité de fonctionnement pour répondre aux besoins pratiques ».

Parallèlement, des contenus similaires dans des lois spécialisées sont spécifiés en détail dans des documents de sous-loi.

Le Comité permanent du Comité économique et financier a également proposé de continuer à examiner et à ajuster les techniques afin de garantir une application spécifique aux conditions d’émission d’obligations individuelles des entités exclues.

S'exprimant lors de la réunion, le président de l'Assemblée nationale, Tran Thanh Man, a approuvé le rapport du gouvernement et a souligné que les obligations individuelles sont des produits financiers risqués, les acheteurs d'obligations doivent évaluer eux-mêmes le niveau de risque et assumer la responsabilité des risques lors de l'achat d'obligations.

Ces derniers temps, en réalité, il y a eu des cas de violations de la loi sur les obligations des entreprises individuelles, d'émission généralisée d'obligations et d'actions par les entreprises, et de gestion laxiste de la part de l'État ainsi que des vides juridiques, conduisant à la situation où les entreprises ne peuvent pas payer le principal et les intérêts des obligations en totalité et à temps, ce qui amène les investisseurs en obligations à déposer des plaintes et l'État à intervenir.

Par conséquent, la détermination des conditions et du ratio d'endettement des entreprises émettant des obligations privées constitue une mesure préventive précoce pour surmonter la situation ci-dessus, contribuant à améliorer la qualité des obligations d'entreprise comme l'exige la résolution n° 68-NQ/TW du Politburo visant à « perfectionner la réglementation des obligations d'entreprise afin d'améliorer la qualité et d'élargir les canaux de mobilisation de capitaux stables et à faible coût pour l'économie privée ».

« Le taux ne dépassant pas cinq fois le taux d'intérêt est proposé sur la base de la synthèse et de l'acceptation des avis des ministères, des secteurs et du gouvernement, affirmant qu'un tel taux n'affecte pas fondamentalement la mobilisation de capitaux pour les activités de production et commerciales. Le gouvernement doit clarifier si la réglementation de ce taux dans le projet de loi affecte ou non la direction, la gestion et le fonctionnement de l'État », a demandé le président de l'Assemblée nationale.

En ce qui concerne les réglementations sur les responsabilités du Comité populaire provincial en matière d'inspection et de supervision des entreprises, le président Tran Thanh Man a suggéré qu'il est nécessaire de les réviser pour assurer la conformité avec la loi sur l'organisation du gouvernement local concernant les fonctions et les tâches du Comité populaire provincial.

Dans le même temps, il faut veiller à ce que le processus de mise en œuvre soit public et transparent, conformément à la politique de la Résolution n° 68-NQ/TW, en passant fortement de la pré-inspection à la post-inspection, en renforçant l'inspection et la supervision, en évitant les doublons avec d'autres activités d'inspection, d'examen et de supervision des agences et en garantissant les principes des activités d'inspection et d'examen tels que prescrits.

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