Outre son impact positif sur l'image du pays et la restructuration des marchés boursiers et des capitaux vietnamiens, la mise en œuvre des critères de modernisation permettra d'attirer davantage de capitaux d'investissement étrangers à des coûts raisonnables et de manière durable, créant ainsi les ressources nécessaires au développement économique du pays et à son entrée dans une nouvelle ère. Ces derniers temps, le gouvernement, le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières se sont efforcés de lever les obstacles réglementaires et technologiques afin d'élargir l'accès au marché boursier vietnamien pour les investisseurs étrangers.
Lors d'une discussion sur ce sujet dans l'émission The Finance Street sur VTV8 , Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS), a déclaré que grâce aux efforts de réforme importants déployés par l'agence de gestion pour ouvrir la voie aux flux de capitaux internationaux sur le marché boursier vietnamien, les grandes organisations d'investissement étrangères professionnelles ont très apprécié et exprimé leur confiance dans le développement du marché boursier et du marché des capitaux du Vietnam, et prévoient d'accroître leurs investissements sur le marché vietnamien dans les prochains mois.
Rédacteur Khanh Ly : Après de nombreuses années d’efforts, la bourse vietnamienne est enfin sur le point d’être reclassée par le FTSE. Quel est votre avis à ce sujet ?
Mme Nguyen Hoang Yen, Présidente du Conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) : L'annonce des résultats de l'évaluation du reclassement du marché boursier est imminente. FTSE publiera son évaluation pour la Grèce et le Vietnam. Pour moi, il s'agit d'une étape majeure, qui confirme que les réformes menées par le Vietnam ces 25 dernières années ont porté leurs fruits. La mise en service du système KRX le 5 mai 2025, la suppression des exigences de préfinancement pour les investisseurs institutionnels étrangers et la feuille de route pour la mise en œuvre des comptes OTA (comptes de négociation omnibus) et CCP (contrepartie centrale de compensation) ont permis de lever les obstacles identifiés par FTSE. Ce reclassement représente non seulement un changement de classification, mais aussi une reconnaissance internationale de la transparence, de la capacité opérationnelle et de l'attractivité du marché des capitaux vietnamien.
Sur le plan national, il s'agit d'une étape importante pour rehausser le prestige du marché financier vietnamien, en phase avec la croissance économique de ces dernières années. Cela nous permet de renforcer nos liens avec les flux de capitaux internationaux.
Rédacteur Khanh Ly : En tant que membre d’une grande institution financière coréenne et ayant investi sur le marché vietnamien pendant près de vingt ans, pouvez-vous nous en dire plus sur la façon dont le marché boursier vietnamien est actuellement perçu par les investisseurs étrangers ?
Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS) : À court terme, le marché boursier vietnamien subit une forte pression à la vente de la part des investisseurs étrangers pour plusieurs raisons. La plus évidente est l'incertitude quant à la politique tarifaire américaine, qui engendre de nombreux risques pour les entreprises, notamment celles exportatrices. Deuxièmement, la baisse des taux d'intérêt aux États-Unis est plus lente que prévu, ce qui incite les capitaux d'investissement à privilégier le retour sur le marché américain, le dollar conservant une relative force. Troisièmement, les fonds d'investissement internationaux restent prudents, dans l'attente d'informations officielles sur une éventuelle amélioration de la situation sur le marché vietnamien.
Cependant, le Vietnam demeure l'une des destinations les plus attractives d'Asie grâce à la stabilité de son économie et à son fort potentiel de croissance. En 2025, les organisations internationales prévoyaient une croissance du PIB vietnamien comprise entre 6,3 % et 6,8 %, alors qu'en réalité, elle pourrait même dépasser les 8 %, un taux supérieur à celui de la plupart des pays d'Asie du Sud-Est. Cette situation s'est en partie reflétée sur le marché boursier, où l'indice VN a connu une forte hausse au troisième trimestre, accompagnée d'une augmentation marquée des liquidités, certaines séances affichant un volume d'échanges moyen supérieur à 2 milliards de dollars américains.
En termes de valorisation, le ratio cours/bénéfice de l'indice VN est actuellement inférieur à 16, ce qui est considéré comme relativement raisonnable par rapport au niveau général des pays de la région tels que l'Indonésie, la Malaisie et la Thaïlande. La croissance des bénéfices des sociétés cotées devrait se maintenir à deux chiffres en 2025 et 2026, grâce à une forte dynamique de croissance économique, ce qui rend la valorisation boursière plus attractive.
Selon l'évaluation de Mirae Asset, la capitalisation actuelle de l'indice VN s'élève à environ 250 milliards de dollars (fin août 2025), un niveau comparable à celui de certains pays faiblement pondérés dans le portefeuille FTSE Emerging. Si le Vietnam était officiellement intégré à cet indice, les flux de capitaux passifs attendus pourraient atteindre environ 600 millions de dollars via les ETF, sans compter les flux de trésorerie provenant des fonds actifs, le niveau d'investissement étant potentiellement bien supérieur.
Rédacteur Khanh Ly : Le marché boursier a également enregistré une croissance positive et la liquidité a fortement augmenté à l’approche de la révision à la hausse. À ce jour, de nombreuses questions subsistent quant à l’évolution du marché après cette révision. Selon vos prévisions, quelle sera votre opinion ?
Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS) : L'expérience des marchés internationaux tels que le Qatar, le Koweït, l'Arabie saoudite, la Chine ou la Roumanie montre que l'indice connaît souvent une forte hausse avant et au moment de l'annonce d'une amélioration de sa notation, puis entre dans une phase d'ajustement technique. Dès lors, la santé fondamentale de la nouvelle économie devient le facteur déterminant pour la possibilité d'une nouvelle percée. Le point commun de ces marchés est une nette amélioration de la liquidité, qui passe souvent de quelques dizaines de pour cent à plus de 100 %. Pour le Vietnam, si ce pays intègre la catégorie MSCI Emerging, la hausse de la liquidité sera encore plus importante.
Des facteurs internationaux soutiennent également cette situation, la Réserve fédérale américaine ayant entamé son cycle de baisse des taux d'intérêt, avec deux nouvelles baisses prévues en 2025, ce qui stimule fortement les flux de capitaux vers les marchés émergents comme le Vietnam. Parallèlement, avec un objectif de croissance du PIB supérieur à 8 % et la perspective d'une augmentation à deux chiffres des bénéfices des entreprises en moyenne au troisième et au quatrième trimestre, la valorisation du marché vietnamien deviendra plus attractive aux yeux des investisseurs internationaux.
En règle générale, les fonds actifs procéderont à des décaissements anticipés via des P-notes dès que le scénario de reclassement sera clair, tandis que les fonds passifs suivront de près le calendrier de restructuration du FTSE et alloueront des capitaux en plusieurs tranches sur une période de 6 à 12 mois, en se concentrant sur les périodes de restructuration de mars, juin et septembre 2026.
Le Vietnam bénéficie d'une situation favorable, alliant une forte motivation à la modernisation et une assise macroéconomique stable, tirant parti de la transformation des chaînes d'approvisionnement mondiales. Je suis convaincu qu'après la période d'euphorie, le marché vietnamien maintiendra sa dynamique de croissance grâce à des fondamentaux solides.
Rédacteur Khanh Ly : Donc, selon vous, dans la période à venir, les organismes de gestion et les acteurs du marché devront continuer à apporter des changements pour s’adapter à la nouvelle étape du marché boursier et du marché des capitaux ?
Mme Nguyen Hoang Yen, Présidente du Conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) : Le gouvernement a approuvé le projet de modernisation en septembre 2025, assorti d'une feuille de route claire visant à intégrer le Vietnam au groupe des marchés émergents secondaires d'ici 2025, et à atteindre les standards MSCI Emerging et de marché émergent de haut niveau d'ici 2030. Pour atteindre ces objectifs, une coordination étroite et continue est indispensable à chaque étape. Dans l'immédiat, la levée des obstacles au paiement anticipé, la mise en place de comptes de négociation généraux et la transparence des informations relatives à la propriété étrangère contribueront à créer un environnement plus équitable pour les investisseurs étrangers. La promotion des relations avec les investisseurs en anglais, l'organisation de réunions régulières avec les fonds étrangers et la publication de rapports annuels conformes aux normes IFRS permettront aux entreprises d'accéder plus efficacement aux flux de capitaux internationaux.
Avec la modernisation du marché, outre les flux de capitaux des ETF et des fonds actifs, la vague des introductions en bourse (IPO) constitue un autre moteur important. Des réformes récentes, telles que le décret 245, qui ramène à 30 jours le délai entre l'approbation de la cotation et le début des échanges officiels, ou qui autorise la mise en œuvre simultanée des procédures d'introduction en bourse et d'enregistrement, ont fluidifié le processus, limitant les risques et maintenant l'intérêt des investisseurs. Ceci permet non seulement de réduire le coût d'opportunité du capital pour les entreprises, mais aussi de garantir une liquidité transparente immédiatement après l'introduction en bourse, évitant ainsi les transactions non officielles.
Par ailleurs, le marché doit également proposer davantage de nouveaux produits de qualité afin d'attirer les investisseurs internationaux. Les problèmes juridiques liés à la cotation des entreprises à capitaux étrangers doivent également être résolus rapidement. Promouvoir la cotation des IDE contribuera à développer le marché et à le rendre plus attractif.
Du côté des sociétés de bourse, il s'agit de moderniser l'infrastructure pour absorber l'important volume de transactions, de développer de nouveaux produits, d'améliorer la qualité de l'analyse et de l'évaluation selon les normes internationales, de mettre en place un système de reporting bilingue, de former une équipe aux standards internationaux et de développer la coopération internationale. Ce n'est que lorsque tous ces éléments fonctionneront de concert que le marché vietnamien pourra pleinement tirer parti des opportunités offertes par cette modernisation.
Khanh Ly, rédacteur en chef : En tant que grand groupe financier investissant sur le marché vietnamien, quelles stratégies mettrez-vous en œuvre dans les prochains mois pour contribuer au développement du marché boursier et du marché des capitaux vietnamiens à l’ère nouvelle ?
Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) : L'investissement de Mirae Asset au Vietnam remonte à près de vingt ans. Cette mise à niveau n'est donc qu'un catalyseur, notre orientation à long terme restant d'accompagner le développement durable du marché. À l'échelle du Groupe, nous intégrerons le Vietnam à notre portefeuille d'allocation indicielle des marchés émergents, coordonnerons le lancement d'ETF liés au Vietnam, tirerons parti de notre réseau mondial pour connecter les flux de capitaux et développerons notre coopération avec les banques dépositaires, les teneurs de marché et les bourses internationales.
Nous poursuivrons la standardisation du système selon les normes internationales, en diversifiant notre offre (ETF, warrants, obligations) et en personnalisant nos services de gestion de patrimoine. Parallèlement, nous accompagnerons les entreprises vietnamiennes dans l'amélioration de leurs pratiques de relations investisseurs et de la transparence de leurs rapports, afin de les préparer à participer pleinement aux nouveaux flux de capitaux. Mirae Asset a pour ambition de servir de pont entre les flux de capitaux mondiaux et le Vietnam, offrant aux investisseurs étrangers des opportunités, aux entreprises vietnamiennes des ressources et aux investisseurs locaux une sérénité d'esprit lorsqu'ils investissent avec nous.
Rédacteur Khanh Ly : Merci pour ces informations.
Source : https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm
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