Comment les organisations étrangères évaluent-elles le marché vietnamien à l’approche d’une mise à niveau ?

VTV.vn - Le passage au statut de marché émergent aura de nombreuses implications importantes pour le marché boursier et le marché des capitaux du Vietnam.

Outre l'amélioration de l'image nationale et la restructuration des marchés boursier et financier vietnamiens, la mise en œuvre des critères de mise à niveau contribuera à attirer fortement les investissements étrangers à des coûts raisonnables et des capitaux durables, créant ainsi les ressources nécessaires au développement économique du pays et à son entrée dans une nouvelle ère. Récemment, le gouvernement, le ministère des Finances et la Commission nationale des valeurs mobilières ont déployé des efforts pour lever les obstacles politiques et technologiques afin d'élargir l'accès des investisseurs étrangers au marché boursier vietnamien.

Lors d'une discussion sur cette question dans l'émission The Finance Street sur VTV8 , Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS), a déclaré qu'avec les efforts de réforme importants de l'agence de gestion pour ouvrir la porte aux flux de capitaux internationaux vers le marché boursier vietnamien, les grandes organisations d'investissement étrangères professionnelles ont hautement apprécié et exprimé leur confiance dans le développement du marché boursier et du marché des capitaux du Vietnam et ont également l'intention d'augmenter les investissements sur le marché vietnamien dans les temps à venir.

Rédacteur Khanh Ly : Après de nombreuses années d’efforts, la bourse vietnamienne est enfin sur le point d’être revalorisée par le FTSE. Quel est votre avis ?

Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) : L'annonce des résultats de l'évaluation de la mise à niveau du marché boursier approche à grands pas. Le FTSE annoncera l'évaluation de deux pays, la Grèce et le Vietnam. Il s'agit pour moi d'une étape importante, qui confirme que les réformes menées par le Vietnam au cours des 25 dernières années ont porté leurs fruits. La mise en service du système KRX le 5 mai 2025, la suppression des exigences de préfinancement pour les investisseurs institutionnels étrangers et la feuille de route pour la mise en œuvre des comptes OTA (Omnibus trading account) et CCP (Central Clearing Counterparty) ont permis de lever les obstacles signalés par le FTSE. Cette mise à niveau ne constitue pas seulement un changement de classification, mais aussi une reconnaissance internationale de la transparence, de la capacité opérationnelle et de l'attractivité du marché des capitaux vietnamien.

En termes de statut national, il s'agit d'une étape visant à valoriser l'image du marché financier vietnamien, en phase avec la croissance économique de ces dernières années. Cela nous permet de mieux nous connecter aux flux de capitaux mondiaux.

Rédacteur Khanh Ly : En tant que membre d'une grande institution financière coréenne et ayant investi sur le marché vietnamien pendant près de deux décennies, pouvez-vous nous en dire plus sur la façon dont le marché boursier vietnamien se présente actuellement aux yeux des investisseurs étrangers ?

Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS) : À court terme, le marché boursier vietnamien subit une forte pression vendeuse nette de la part des investisseurs étrangers pour plusieurs raisons, la plus évidente étant l'incertitude de la politique tarifaire américaine, qui engendre de nombreux risques pour les activités commerciales, en particulier pour les entreprises exportatrices. Deuxièmement, le processus de baisse des taux d'intérêt aux États-Unis est plus lent que prévu, ce qui incite les capitaux d'investissement à revenir en priorité sur le marché américain, le dollar conservant une relative vigueur. Troisièmement, les fonds d'investissement internationaux restent prudents dans l'attente d'informations officielles sur la modernisation du marché vietnamien.

Cependant, le Vietnam reste considéré comme l'une des destinations les plus attractives d'Asie grâce à sa base macroéconomique stable et à son fort potentiel de croissance. En 2025, les organisations internationales prévoient une croissance du PIB vietnamien de 6,3 % à 6,8 %, et en réalité, elle pourrait même dépasser 8 %, soit plus que la plupart des pays d'Asie du Sud-Est. Cela s'est en partie reflété sur le marché boursier, où l'indice VN a fortement progressé au troisième trimestre, avec une forte hausse de la liquidité, certaines séances affichant en moyenne plus de 2 milliards de dollars par séance.

En termes de valorisation, le PER de l'indice VN est actuellement inférieur à 16, ce qui est considéré comme relativement raisonnable par rapport au niveau général de pays de la région comme l'Indonésie, la Malaisie et la Thaïlande. La croissance des bénéfices des sociétés cotées devrait se maintenir à deux chiffres en 2025 et 2026, grâce à une forte dynamique de croissance économique, rendant la valorisation boursière plus attractive.

Selon l'évaluation de Mirae Asset, la capitalisation actuelle de l'indice VN s'élève à environ 250 milliards USD (fin août 2025), soit un niveau équivalent à celui de certains pays qui occupent une faible part du portefeuille du FTSE Emerging. Si le Vietnam est officiellement ajouté à ce panier d'indices, les flux de capitaux passifs attendus pourraient atteindre environ 600 millions USD provenant des fonds ETF, sans compter les flux de trésorerie des fonds actifs, le niveau d'investissement pouvant être bien supérieur.

Rédacteur Khanh Ly : Le marché boursier a également connu une croissance positive et la liquidité a fortement augmenté à l’approche de la mise à niveau. Et jusqu’à présent, de nombreuses interrogations subsistent quant à l’évolution du marché après la mise à niveau, selon vos prévisions ?

Mme Nguyen Hoang Yen, Présidente du Conseil d'administration de Mirae Asset Securities Vietnam JSC (MAS) : L'expérience des marchés internationaux comme le Qatar, le Koweït, l'Arabie saoudite, la Chine ou la Roumanie montre que l'indice connaît souvent une forte hausse avant et autour de l'annonce de la revalorisation, puis entre dans une phase d'ajustement technique. Dès lors, l'évolution fondamentale de la nouvelle économie devient le facteur déterminant de la possibilité d'une percée ultérieure. Le point commun de ces marchés est une liquidité qui s'est considérablement améliorée, passant souvent de quelques dizaines de pourcents à plus de 100 %. Pour le Vietnam, si le pays continue d'intégrer la catégorie MSCI Emerging, la hausse de liquidité sera encore plus importante.

Les facteurs internationaux sont également porteurs, la Fed ayant entamé son cycle de baisse des taux d'intérêt, qui devrait être réduit à deux reprises en 2025, ce qui stimule fortement les flux de capitaux vers les marchés émergents comme le Vietnam. Parallèlement, avec un objectif de croissance du PIB supérieur à 8 % et la perspective d'une croissance à deux chiffres des bénéfices des entreprises en moyenne aux troisième et quatrième trimestres, la valorisation boursière du Vietnam deviendra plus attractive aux yeux des investisseurs internationaux.

En règle générale, les fonds actifs débourseront de manière anticipée par le biais de P-notes dès que le scénario de mise à niveau sera clair, tandis que les fonds passifs suivront de près le calendrier de restructuration du FTSE et alloueront le capital en plusieurs tranches sur une période de 6 à 12 mois, en se concentrant sur les périodes de restructuration de mars, juin et septembre 2026.

Le Vietnam bénéficie d'une position favorable, à la fois motivé par la modernisation et bénéficiant d'une base macroéconomique stable, profitant de l'évolution des chaînes d'approvisionnement mondiales. Je suis convaincu qu'après l'euphorie, le marché vietnamien maintiendra sa dynamique de croissance grâce à des fondamentaux solides.

Rédacteur Khanh Ly : Selon vous, dans la période à venir, les agences de gestion et les membres du marché devront continuer à apporter des changements pour s'adapter à la nouvelle étape du marché boursier et du marché des capitaux ?

Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) : Le gouvernement a approuvé le projet de mise à niveau en septembre 2025, assorti d'une feuille de route claire visant à intégrer le Vietnam au groupe des marchés émergents secondaires en 2025, afin d'atteindre les normes MSCI Emerging et les normes élevées des marchés émergents d'ici 2030. Pour atteindre ces objectifs, une coordination synchrone et rigoureuse est nécessaire à chaque étape. Dans un avenir proche, la suppression des obstacles aux paiements anticipés, la mise en place de comptes de négociation généraux et la transparence des informations sur la propriété étrangère contribueront à créer un environnement plus équitable pour les investisseurs étrangers. La promotion des relations avec les investisseurs en anglais, l'organisation de réunions régulières avec les fonds étrangers et la publication de rapports annuels conformément aux normes IFRS aideront les entreprises à accéder plus efficacement aux flux de capitaux mondiaux.

Avec la modernisation du marché, outre les flux de capitaux des ETF et des fonds actifs, la vague d'introductions en bourse constitue un autre moteur important. Des modifications récentes, comme le Décret 245, qui réduit à 30 jours le délai entre l'approbation de la cotation et la négociation officielle, ou autorise la mise en œuvre parallèle des procédures d'introduction en bourse et d'enregistrement, ont fluidifié le processus, limitant les risques et maintenant l'intérêt des investisseurs. Cela réduit non seulement le coût d'opportunité du capital pour les entreprises, mais crée également une liquidité transparente immédiatement après l'introduction en bourse, au lieu de générer des transactions officieuses.

Par ailleurs, le marché doit également développer de nombreux nouveaux produits de qualité pour attirer les investisseurs internationaux. Les problèmes juridiques liés à la cotation des sociétés d'investissement direct étranger (IDE) doivent également être résolus et mis en œuvre rapidement. Promouvoir la cotation des IDE contribuera à élargir l'échelle et à accroître l'attractivité du marché.

Du côté des sociétés de valeurs mobilières, la tâche consiste à moderniser l'infrastructure pour répondre à l'important volume de transactions, à développer de nouveaux produits, à améliorer la qualité des analyses et des valorisations conformément aux normes internationales, à mettre en place un système de reporting bilingue, à former une équipe aux normes internationales et à développer la coopération internationale. Ce n'est que lorsque tous les éléments fonctionneront en harmonie que le marché vietnamien pourra pleinement tirer parti des opportunités offertes par cette modernisation.

Rédacteur Khanh Ly : En tant que grand groupe financier qui investit sur le marché vietnamien, quelles stratégies adopterez-vous dans la période à venir pour contribuer à promouvoir le développement du marché boursier et du marché des capitaux vietnamiens dans la nouvelle ère ?

Mme Nguyen Hoang Yen, présidente du conseil d'administration de Mirae Asset Vietnam Securities Joint Stock Company (MAS) : L'investissement de Mirae Asset au Vietnam remonte à près de vingt ans. Cette mise à niveau n'est donc qu'un catalyseur, notre objectif à long terme étant toujours d'accompagner le développement durable du marché. À l'échelle du groupe, nous intégrerons le Vietnam dans le portefeuille d'allocation de l'indice des marchés émergents, coordonnerons le lancement d'ETF liés au Vietnam, tirerons parti du réseau mondial pour connecter les flux de capitaux et développerons la coopération avec les banques dépositaires, les teneurs de marché et les bourses internationales.

Nous continuerons de standardiser le système selon les normes internationales, en diversifiant les ETF, les warrants et les obligations, et en proposant des services de gestion de patrimoine personnalisés. Parallèlement, nous conseillerons les entreprises vietnamiennes sur l'amélioration de leurs normes de gestion des relations avec les investisseurs et la transparence de leurs rapports, afin de mieux participer aux flux de capitaux émergents. Mirae Asset a pour objectif de devenir un pont entre les flux de capitaux mondiaux et le Vietnam, où les investisseurs étrangers trouveront des opportunités, les entreprises vietnamiennes des ressources et les investisseurs nationaux une tranquillité d'esprit en investissant chez nous.

Rédacteur Khanh Ly : Merci pour l'information que vous venez de nous donner.

Source: https://vtv.vn/to-chuc-nuoc-ngoai-danh-gia-the-nao-khi-thi-truong-viet-nam-tien-gan-den-nang-hang-100251007103635897.htm