נקודת מפנה בשדרוג וסיכויי זרימות הון בינלאומיות בווייטנאם

הציפיות לשדרוג מציבות את המניות הווייטנאמיות על הכוונת של משקיעים בינלאומיים. מלבד העלייה הצפויה בזרימות הון זר, תעשיות תווך כמו פיננסים, קמעונאות צריכה ותשתיות נחשבות ליעדים עדיפים, מה שפותח סיפורים חדשים רבים על סיכויי צמיחה.

שדרוג שוק: דחיפה לזרימות הון זר

שוק המניות של וייטנאם נמצא בנקודת מפנה קריטית. לאחר תקופה של צמיחה מהירה בשווי ובנזילות, יחד עם רפורמות במנגנוני מסחר, גילוי מידע ותשתיות תשלומים, וייטנאם מתקרבת לקריטריונים לשדרוג משוק גבול לשוק מתפתח על ידי מדד FTSE.

השדרוג לא רק אומר "שינוי התווית" אלא גם יוצר דחיפה משמעותית ביכולת הגישה להון בינלאומי. כאשר וייטנאם תירשם בסלי מדדים גלובליים כמו FTSE ובטווח הארוך MSCI, היא תהיה במוקד תשומת הלב של סדרה של קרנות סל פסיביות וקרנות אקטיביות. על פי הערכות, היקף זרימת ההון יכול להגיע ליותר מ-11 מיליארד דולר אם התהליך יעבור בצורה חלקה. לצד הזדמנויות, השדרוג מגיע גם עם דרישות גבוהות יותר בנוגע לשקיפות, ממשל ותקני עסקאות. זהו אתגר אך גם כוח מניע עבור ארגונים וייטנאמיים לחזק את יסודותיהם, לשפר את התחרותיות ולהפחית את עלויות ההון לטווח ארוך.

בהקשר זה, תשומת הלב של משקיעים בינלאומיים מופנית לעתים קרובות למניות גדולות בעלות נזילות רבה ויכולת לייצג את הכלכלה . על פי SSI Research, MSN היא אחת המועמדות המבריקות העומדות בקריטריונים אלה, הודות להיקף השווי שלה, נזילות יציבה ומערכת אקולוגית צרכנית-קמעונאית המתרחבת במהירות. אנליסטים של SSI צופים שמניות MSN יכולות למשוך 90 מיליון דולר מתזרימי הון להשקעה לשווקים מתעוררים.

יתרונות מהצרכן - מערכת אקולוגית קמעונאית

סיפורה של מסאן (HOSE: MSN) מראה בבירור כיצד מיזם מקומי יכול להפיק תועלת מתהליך השדרוג. במחצית הראשונה של 2025, רשמה הקבוצה הכנסות מאוחדות של יותר מ-37,200 מיליארד דונג ורווח לאחר מס של 2,602 מיליארד דונג, כמעט כפול בהשוואה לתקופה המקבילה והשלמת יותר ממחצית התוכנית השנתית. נתונים אלה משקפים שיפור סינכרוני בכל המערכת האקולוגית, החל מקמעונאות מודרנית, מזון, חלבון מן החי, ועד למוצרי צריכה מהירים וחומרי טכנולוגיה עילית.

בפרט, WinCommerce (WCM) ממשיכה להיות הכוח המניע העיקרי התורם לתוצאות עסקיות חיוביות. נכון לאוגוסט, רשת WCM פתחה 415 חנויות נוספות, 75% מהן באזורים כפריים, אזור המהווה יותר מ-60% מהאוכלוסייה, אך עדיין יש הרבה מקום לקמעונאות המודרנית. באוגוסט לבדו, ההכנסות הגיעו ל-3,573 מיליארד דונג וינדי, עלייה של 24.2% לעומת אותה תקופה, דבר המעיד על פעילות יעילה יותר ויותר.

בנוסף, באוגוסט 2025, Masan MEATLife (UPCOM: MML) רשמה תוצאות עסקיות חיוביות עם נפח מכירות שהגיע ל-14,007 טון, עלייה של 12.9% משנה לשנה. ההכנסה נטו הגיעה ל-999 מיליארד דונג וייט, עלייה של 11.1%, המשקפת ביקוש יציב ותרומה גוברת מערוצי קמעונאיים מודרניים. היעילות התפעולית שופרה משמעותית כאשר ה-EBIT הגיע ל-50 מיליארד דונג וייט, עלייה של 42.9% משנה לשנה, בעוד שהרווח לאחר מס גדל בחדות ל-35 מיליארד דונג וייט, שווה ערך לעלייה של 60.5%. ה-EBITDA הגיע גם הוא ל-90 מיליארד דונג וייט, גבוה ב-18% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, דבר המצביע על המשך קונסולידציה של שולי הרווח. תוצאה זו מאשרת את תנופת ההתאוששות בת קיימא של MML לאחר תקופת הרה-ארגון, עם שיפורים עקביים הן בקנה מידה התפעולי והן ביעילות הפיננסית.

לא רק זאת, Masan Consumer (UPCOM: MCH) ממשיכה לשמור על תפקידה המרכזי בתעשיית מוצרי ה-FMCG עם אסטרטגיה של חדשנות מוצרים והרחבת יצוא, המסייעת לקזז את הלחץ התחרותי המקומי. Masan High-Tech Materials (HOSE: MSR), למרות היותה מושפעת מתנודות במחירי הסחורות העולמיים, עדיין תורמת ביציבות ושומרת על חשיבות אסטרטגית ארוכת טווח. תיאום זה מראה שמאסאן אינה מסתמכת על פלח אחד בלבד, אלא מאזנת בין צמיחת צריכה, מזון וחומרי טכנולוגיה, ובכך מחזקת את היסודות לעמידה בקריטריונים שמשקיעים בינלאומיים מחפשים.

עם זאת, הזדמנויות מגיעות עם אתגרים. כדי לנצל את זרימת ההון הבינלאומית, מסאן צריכה לשמור על צמיחה יציבה בסביבה תחרותית מאוד ולשפר את תקני הממשל כדי לעמוד בציפיות המחמירות יותר ויותר של משקיעים גלובליים. תנודות לטווח קצר במחירי המניות עשויות להתרחש במהלך תקופות של ארגון מחדש של מדדים, אך בטווח הארוך, השדרוג יהפוך לזרז עבור עסקים לחזק את המשמעת הפיננסית, להרחיב את יכולתם לגייס הון ולהתחבר באופן הדוק יותר לשווקים בינלאומיים.

על פי דוח העדכון של BVSC מספטמבר 2025, למסן (HOSE: MSN) מוערכות סיכויים חיוביים, כאשר הכנסות צפויות בשנת 2025 יגיעו ל-85,042 מיליארד דונג וייטנאמי (+2.2% באותה תקופה) ורווח לאחר מס של בעלי המניות של החברה האם יגיע ל-3,501 מיליארד דונג וייטנאמי (+75.1% באותה תקופה).

BVSC נותנת המלצה OUTPERFORM ל-MSN עם מחיר יעד של 106,000 דונג וייטנאמי למניה. מנועי הצמיחה מגיעים בעיקר מ-WinCommerce, Masan MEATLife, Masan High-Tech Materials ו-Phuc Long, בעוד ש-Masan Consumer צפויה להתאושש החל משנת 2026. בנוסף, גורמים חיצוניים כגון האפשרות לשדרוג שוק המניות והעברת הרישום של Masan Consumer ל-HOSE נחשבים גם הם כזרזים התומכים בשווי של MSN בתקופה הקרובה.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Market-Upgrade-and-Prospects-for-International-Capital-in-Vietnam.html