שאלה לגבי סיכויי מניית FPT

המחירים ירדו בחדות

יום המסחר ב-19 במרץ 2024 סימן את יום המכירות החזק ביותר של משקיעים זרים במניותFPT של חברת המניות המשותפת FPT. משקיעים זרים מכרו יותר מ-10 מיליון מניות, תוך שהם רכשו רק יותר מ-2 מיליון יחידות, מה שדחף את שווי המכירה הנקי לחרוג מאלפי מיליארדי וונד והפך אותה למניה עם המכירות החזקות ביותר בשוק.

זהו סשן המכירות נטו החזק ביותר של משקיעים זרים ב-FPT ביותר משנה. סשן המכירות נטו האחרון שעבר את אלף המיליארד היה ב-7 במרץ 2024, בשווי של מעל 1,436 מיליארד דונג וייטנאמי.

תחת לחץ חזק זה, מדד FPT ירד ביותר מ-5.4 נקודות, שווה ערך ל--4.15%-, והפך למניה שהכבידה הכי הרבה על מדד VN במהלך היום.

בעבר, ב-14 במרץ 2025, משקיעים זרים מכרו גם כמות גדולה של מניות FPT. יותר מ-53.5 מיליון מניות FPT נמכרו על ידי משקיעים זרים, בעוד שרק כמעט 5 מיליון מניות נרכשו. עם הפרש זה, שווי המכירה נטו ב-FPT הגיע ל-646.4 מיליארד דונג וייטנאמי במסחר אחד בלבד.

מניות FPT נמכרו ברציפות על ידי משקיעים זרים מאז ה-5 במרץ. מחזור הרכישות נטו האחרון היה ב-4 במרץ, עם שווי קנייה נטו של מעל 27 מיליארד דונג וייטנאמי. בינתיים, בין ה-19 בפברואר ל-18 במרץ, שווי המכירה נטו הגיע ל-3,852 מיליארד דונג וייטנאמי.

גם שיעור החדרים הזרים ב-FPT ירד ל-43.96% בלבד בסוף המושב ב-18 במרץ, מה שיצר פער גדול של עד 5% וגם את פער החדרים הגדול ביותר מזה שנים רבות. בעבר, החדרים הזרים היו לרוב מלאים עד למקסימום של 49%.

נסיגת משקיעים זרים ממניה טכנולוגית מובילה זו יצרה דאגה ניכרת לגבי סיכויי ההשקעה של FPT, בעוד שמקורות הון מקומיים אינם מספיקים כדי להפחית את הלחץ ממכירות נטו מחו"ל.

המחיר הגבוה ביותר של FPT עד כה נקבע במסחר ב-23 בינואר 2025, כאשר מחיר הסגירה עמד על 154,300 דונג וייט למניה, עלייה של 87% בהשוואה לתחילת 2024. עם זאת, משקיעים שקנו מניות FPT במסחר היסטורי זה סובלים מהפסדים עצומים, שכן לאחר מכן, מניית FPT ירדה בהתמדה ולא הראו סימני עצירה.

מיד לאחר חגיגות ראש השנה הירחי, במושב המסחר הראשון של שנת הנחש, ירד מניית FPT ב-5.15%, מה שגרם לשווי השוק של ענקית הטכנולוגיה הזו לאבד יותר מ-11,000 מיליארד דונג וייטנאמי. לחץ כלפי מטה זה התרחש ב-FPT בפרט ובמניות הטכנולוגיה בבורסה בכלל, לאחר השקת מודל הבינה המלאכותית (AI) הזול של סין, DeepSeek, מה שגרם לחששות לגבי תחרות עזה.

עד כה, בסוף יום המסחר ב-19 במרץ, לאחר ירידה נוספת, מחיר השוק של FPT ירד ל-124,600 דונג וייט למניה, ירידה של 19% בהשוואה לשיא בסוף ינואר 2025 וחזר לטווח המחירים ביולי 2024.

סיכונים והזדמנויות

למעשה, גל הבינה המלאכותית הזולה עדיין מפעיל לחץ על תעשיית הטכנולוגיה באופן כללי. סנטימנט השוק מושפע מהופעתם של מודלים זולים של בינה מלאכותית, מה שמעלה חששות לגבי ירידת ערך שוק הבינה המלאכותית - תחום בו FPT משקיעה רבות.

לנוכח לחץ כזה, אישר דירקטוריון FPT כי מודלים כמו DeepSeek אינם משפיעים באופן משמעותי על יעילותה של FPT AI Factory. עם זאת, נטישת המשקיעים מראה את חששם מתחרות עזה ומהאפשרות של ירידה בשולי הרווח של FPT בעתיד. בעולם , מניות רבות של "ענקיות" טכנולוגיה אחרות כמו NVIDIA נפגעו גם הן באופן משמעותי.

ניתן להתייחס ל-FPT כ"מצרך נדיר" בשוק המניות הוייטנאמי, כאשר שיעור מניות הטכנולוגיה עדיין נמוך והשוק חסר את נוכחותם של "החבר'ה הגדולים" בתעשיית הטכנולוגיה בבורסה.

בשנת 2024, FPT עשתה גלים בכך שכבשה שוב ושוב שיאי מחירים חדשים, כאשר כל עלייה קבעה שיא מחירים חדש. למרות כמה ירידות במימוש רווחים, מגמת העלייה ב-FPT נמשכה זמן רב למדי, עד סוף ינואר 2025.

בינה מלאכותית בעלות נמוכה יכולה ליצור תחרות עזה, אך היא גם הזדמנות לחברות טכנולוגיה. FPT קבעה שיא בהכנסות וברווחים בשנת 2024, והמשיכה לקבוע יעד הכנסות של 75,400 מיליארד דונג ורווח לפני מס של 13,395 מיליארד דונג לשנת 2025, שווה ערך לקצב צמיחה של 20-21%. יעד זה יוצג באסיפה הכללית השנתית של בעלי המניות של FPT בשנת 2025.

לאחרונה, KBSV עדיין נתנה הערכות חיוביות לגבי סיכויי FPT. המגמה החזקה של שימוש בבינה מלאכותית גנרטיבית בעסקים ובארגונים לשיפור ביצועי העסקים תגביר את ההוצאות העולמיות על תוכנה ושירותי IT. על פי גרטנר, סך ההוצאות העולמיות על תוכנה/שירותי IT יגדלו ב-14% וב-9.4% בהתאמה עד 2025, ככל שעסקים יאירו את הטרנספורמציה הדיגיטלית כדי ליישם טכנולוגיות חדשות. לכן, על פי KBSV, FPT צפויה להמשיך ולהדביק את הפער במגמות חדשות כדי להגביר את פעילויות ההשקעה בשווקים מרכזיים.

פרויקט מפעל הבינה המלאכותית, בהשקעה כוללת של 100 מיליון דולר, צפוי להשלים את מערכת המוצרים של FPT, ולסייע לעסקים לנצל הזדמנויות להרחבת השוק היפני. ההכנסות המשוערות מכאן בשנים 2025-2026 הן 15,700-20,060 מיליארד דונג וייטנאמי, השווה ערך לקצב צמיחה של 27-29% משנה לשנה.

בשווקים בארה"ב ובאירופה, חוזי שירותי הניהול שחתמה FPT עליהם יבטיחו עבודה עבור FPT ב-3-5 השנים הקרובות ויהוו את הכוח המניע לצמיחת ההכנסות תישאר גבוהה, שתגיע ל-15-20%. לכן, KBSV צופה שמגזר טכנולוגיית המידע של FPT יצמח ביותר מ-24%.

בעבר, SSI הפחיתה את תחזיות ההכנסות שלה עבור פרויקט מפעל הבינה המלאכותית של FPT ועבור מגזר החינוך , עקב התקדמות איטית מהצפוי ביישום הפרויקט וקשיים ברישום למערכת החינוך של FPT בשנת 2024. עם זאת, SSI עדיין צופה צמיחה דו-ספרתית עבור FPT בשנת 2025 (עלייה של 19% בהכנסות), שבה מגזר הטכנולוגיה ממשיך להיות מנוע הצמיחה העיקרי.