מנכ"ל גולדמן זאקס מזהיר כי מסיבת שוק המניות כמעט הסתיימה

(דן טרי) - וול סטריט נמצאת במצב של אופוריה, אך מנכ"ל גולדמן זאקס מזהיר מפני תיקון קרוב למרות שהוא "ישן טוב מאוד". ארבע תחזיותיו חושפות תמונה של עתיד לא ברור.

בשבוע הטכנולוגיה האיטלקי, בעוד שוקי המניות העולמיים המשיכו לשבור שיאים הודות לגל הבינה המלאכותית, רבים חיכו להכרזות מנצחות. אבל דיוויד סולומון, מנכ"ל גולדמן זאקס - אחד המוסדות הפיננסיים החזקים בעולם - בחר בפתיחה יוצאת דופן: "אני ישן טוב מאוד. אני לא מבלה כל לילה בדאגה לגבי מה שיקרה הלאה".

הערה קלילה לכאורה זו התפשטה במהרה, שכן בעוד וול סטריט הייתה מוצפת בהתרגשות, שלמה דיבר ברוגע על מחזור תיקון מתקרב.

רוגעו אינו נובע מאופטימיזם עיוור, אלא מיכולת לקרוא מחזורי שוק. בנאומו, שלמה שרטט תמונה של 1-2 השנים הבאות שהיא גם אופטימית וגם ריאליסטית, עטופה בארבע תחזיות גדולות.

בעוד שמדד S&P 500 ונאסדק שברו יותר מ-30 שיאים השנה בלבד, דיוויד סולומון, מנכ"ל גולדמן זאקס, ערך ארבע תחזיות עיקריות, המתארות תמונה של הכלכלה העולמית בשנים הקרובות (צילום: Getty).

מסיבת שוק המניות עומדת להתקרר

לאחר כמעט שלוש שנים של צמיחה כמעט בלתי ניתנת לעצירה, מדד S&P 500 ונאסד"ק קבעו יותר מ-30 שיאים חדשים השנה בלבד. חלק ניכר מהאנרגיה נובע מגל ההייפ סביב בינה מלאכותית. אבל ההיסטוריה נוטה לחזור על עצמה, אומר סולומון.

"בכל פעם שטכנולוגיה מהפכנית מגיעה ומושכת הון עצום, השוק נוטה לרוץ קדימה מהפוטנציאל האמיתי שלו. לא אתפלא אם ב-12-24 החודשים הקרובים המניות יתאימו וזה נורמלי."

הוא נמנע משימוש במילה בועה, אך המשמעות הייתה ברורה: משקיעים היו כל כך נרגשים שהם היו שאננים לגבי סיכונים. "כשאנשים נרגשים, הם רואים רק הזדמנויות ושוכחים להיות זהירים. במוקדם או במאוחר תהיה קריסה", אמר.

תחזית זו בולטת במיוחד משום שהיא מגיעה בתקופה שבה השוק נמצא בשיאו. גולדמן זאקס אף העריכה כי קיים סיכוי של יותר מ-20% לתיקון במדד S&P 500 בתוך 12 החודשים הקרובים. כאשר מתרחשת ירידה זו, סולומון אומר בבוטות: "כשזה קורה, אף אחד לא מרגיש טוב".

הנה האזהרה הראשונה והחשובה ביותר: לכל מסיבה חייב להגיע לסיומה, והמשקיע החכם הוא זה שמוכן לרגע הזה.

בינה מלאכותית - סינון קשוח בין מנצחים למפסידים

"התיקון הקרוב הוא המבחן האמיתי של "שיגעון הבינה המלאכותית", אמר סולומון, כשהוא נזכר בלקחים של בועת הדוט.קום של סוף שנות ה-90: אלפי חברות אינטרנט צצו, מיליארדי דולרים הוזרמו, אך רק מעטות, כמו אמזון, שרדו את התפוצצות הבועה.

"כאשר המחזור הזה יסתיים, יהיו מנצחים גדולים והרבה מפסידים", אמר סולומון. "הרבה הון יהיה רווחי, והרבה הון לעולם לא יהיה רווחי".

הדילול הקרוב יקבע מי באמת יוצר ערך ובעל מודל עסקי בר-קיימא, ומי פשוט רוכב על הגל. "חברות רבות ייעלמו, ואמזון חדשה עשויה לצוץ", מסכם סולומון.

המסר למשקיעים ברור: אל תלכו אחרי ההמון, אלא התחילו לחפש עסקים עם יסודות אמיתיים - "האמזונות של העתיד" בתוך מערבולת הספקולציות.

הכלכלה האמריקאית - המכונה העמידה מאחורי וול סטריט

בניגוד לזהירותו בנוגע לשווקים הפיננסיים, סולומון אופטימי לגבי הכלכלה האמריקאית. הוא מאמין שהמנוע הכלכלי הגדול בעולם עדיין פועל בצורה חלקה ועשוי להאיץ בשנת 2026.

אופטימיות זו מבוססת על גורמים מוחשיים, ביניהם:

חבילות תמריצים פיסקאליים: הוצאות ממשלתיות ממשיכות להיות גורם מניע חשוב.

הוצאות תשתית: פרויקטים גדולים של תשתית מיושמים, יוצרים מקומות עבודה ומקדמים תעשיות קשורות.

השקעות הון גדולות: עסקים עדיין משקיעים רבות בטכנולוגיה ובייצור.

סולומון אמר שהדינמיקה הזו חזקה מספיק כדי לקזז חלק מהשפעת המכסים החדשים. הוא צופה כי צמיחת התמ"ג של ארה"ב תישאר סביב 2% בשנה, נתון נמוך מהממוצע ההיסטורי אך "משקף כלכלה בריאה ובת קיימא".

עם זאת, האופטימיות של סולומון אינה עיוורת. הוא מצביע על שני משתנים שיש לעקוב אחריהם מקרוב: שוק העבודה (שהראה סימני חולשה לאחרונה) והאינפלציה (האם היא תתלקח שוב עקב השפעת המכסים).

תחזית זו מציעה תובנה חשובה: אל תבלבלו בין חום השוק לבריאות הכלכלה הריאלית. הכלכלה יכולה להיות עמידה גם כאשר וול סטריט "תקרוס".

2026 - שנת פריחת מיזוגים ורכישות

ככל שהשוק יתוקן וטירוף הבינה המלאכותית יירגע, יתחיל מחזור חדש: פריחת מיזוגים ורכישות (M&A). סולומון אומר ש-2026 עשויה להיות "עונת קציר" גדולה עבור תאגידים אופורטוניסטיים.

הוא נתן סיבה ברורה מאוד:

הערכות שווי סבירות יותר: לאחר תיקון, הערכות השווי של חברות רבות, במיוחד במגזר הטכנולוגיה, יחזרו לרמות אטרקטיביות יותר, וייצרו תנאים לשחקנים גדולים להשתלט.

הצורך להתחרות: מנכ"לים ודירקטוריונים מכירים בצורך להתרחב, לרכוש טכנולוגיה וכישרונות כדי לשרוד ולהוביל בסביבה תחרותית יותר.

סביבה משפטית פתוחה יותר: סולומון מאמין שהסביבה המשפטית תהפוך נוחה יותר לעסקאות גדולות.

נתוני גולדמן זאקס תומכים בתחזית זו. הערך הכולל של עסקאות מיזוגים ורכישות גלובליות בשנת 2025 גדל ב-29% משנה לשנה, והבנק צופה כי הנתון ימשיך לעלות ב-15% נוספים בשנה הבאה, לפני שיגיע לפריחה משמעותית בשנת 2026.

מקור: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/ceo-goldman-sachs-canh-bao-bua-tiec-chung-khoan-sap-tan-20251004143423541.htm