זרז לשוק המניות של וייטנאם

תזרים המזומנים הגדול לשוק המניות לא רק משקף את הציפיות והאטרקטיביות של ערוץ השקעה. יעדי צמיחה ומאמצי רפורמה לעמידה בדרישות השדרוג יקדמו את פיתוח שוק ההון בתקופה הקרובה.

זרם הכסף הגדול היה נקודת אור בשוק המניות הוייטנאמי בחודשיים האחרונים. צילום: דונג מין

השפעה חזקה על מבחנת ריתוך

למרות התנודות החזקות כאשר מדד ה-VN הגיע ברציפות לשיאים חדשים, "נחיתת" תזרים המזומנים הגדול הייתה נקודת אור של שוק המניות בחודשיים האחרונים. מסחר עם נזילות של 2-3 מיליארד דולר הפכו מוכרים. רמות מסחר של מאות או אלפי מיליארדי וונד במניה כבר אינן מוזרות מדי, במיוחד מניות שעלו הודות לסיפורים עתידיים הקשורים לציפיות לרפורמה, חדשנות וסיכויי צמיחה של הכלכלה .

בדרך כלל, בשני מפגשי המסחר ב-18 וב-19 באוגוסט, מניות של מפעלי בניית תשתיות הפכו למוקד משיכת תזרים מזומנים, כאשר קודים רבים עלו באופן דרמטי עם נזילות גבוהה.

לאחרונה, ההשפעה החיובית של הציפיות לתשלום השקעות ציבוריות מואץ תמכה בעליית מחירי המניות. ב-19 באוגוסט נחנכו והחלו 250 פרויקטים ברחבי הארץ, בהשקעה כוללת של 1.28 מיליון מיליארד דונג וייטנאמי. על פי משרד הבינוי , 250 הפרויקטים הללו יתרום למעלה מ-18% מהתמ"ג בשנת 2025 ומעל 20% מהתמ"ג בשנים שלאחר מכן. ראשי משרד הבינוי ביקשו מהמשקיעים להאיץ את יישום הפרויקטים...

בעבר, המידע לפיו הבנק המסחרי הצבאי (MB) הודיע ​​על שיתוף פעולה אסטרטגי עם דונאמו (בעלים של Upbit - פלטפורמת המסחר בנכסים דיגיטליים הגדולה ביותר בקוריאה) הוסיף חום למניות MBB. ההחלטה על פיילוט של רצפת מסחר בנכסי קריפטו צפויה להתפרסם באוגוסט 2025, או מאוחר יותר בספטמבר 2025. בהתאם, צפויה רצפת המסחר בנכסי קריפטו להיות אחד המקומות המושכים זרימות הון גדולות במרכז הפיננסי הבינלאומי העתידי. במקביל, התקנה החדשה (בתוקף החל מ-1 באוקטובר 2025) המאפשרת למוסדות אשראי להיות בעלי העברה חובה של בנקים מסחריים הנשלטים במיוחד במסגרת הוראות חוק מוסדות אשראי להפחתת יחס הרזרבה הנדרש ב-50% השפיעה לטובה גם היא על מחיר מניית MBB.

בנוסף, גל ההנפקות של חברות בנות הופך לכוח מניע משמעותי עבור שתי מניות בנקים, TCB ( Techcombank ) ו-VPB (VPBank). באופן ספציפי, ראשי Techcombank חשפו שוב ושוב את תוכנית ההנפקה של חברת Techcombank Securities Joint Stock Company (TCBS) מתחילת השנה. מחיר המניה של TCB קבע שיא חדש מאז מאי 2025 וממשיך לשמור על תנופה כלפי מעלה, שכן עסקת ההנפקה נמצאת בשלב ההנפקה עם מחיר הנפקה גבוה בהרבה משוויה בספרים של TCBS. בעתיד הקרוב, חברת VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS) תתארגן גם היא כדי לאסוף חוות דעת של בעלי מניות וליזום את תוכנית ההנפקה.

בנוסף להוספת מוצרים לשוק, הנפקות לציבור מסייעות לגוון את מבנה בעלי המניות של החברה הבת, ומרחיבות את קנה המידה של המערכת האקולוגית כולה.

מוטיבציה מהרפורמה

ההמולה וההמולה של אתרי בנייה, חזרתן של הנפקות גדולות, ציפיות המשקיעים לתנועות חדשות... כל אלה משתקפים במהירות בשוק המניות - ברומטר של הכלכלה. זו לא רק תופעה המופיעה במניות ספורות, אלא באופן רחב יותר, מומחים רבים צופים, שגם שוק ההון ממתין לזרז להתרחב ולשנות את איכותו.

מנקודת מבט בינלאומית, מר שנג'יונג גו, ראש מחקר דרום מזרח אסיה ב-CICC (סין), העריך כי וייטנאם היא אחת הכלכלות הצומחות ביותר בעולם. עם זאת, הכלכלה מתחזקת גם מבחינה קיימות הודות לשינויים מהותיים מ"חדשנות 2.0" - כפי שמכנים זאת מומחים מ-CICC.

לדברי מר שנג'יונג גו, אחת מנקודות האור של וייטנאם היא הפרואקטיביות שלה במשא ומתן עם ממשל טראמפ ובהגעה להסכם מס הדדי של 20%, בהקשר של מדינות רבות מבולבלות ממדיניות המס שהנהיגה ארה"ב.

המומחה העריך גם כי וייטנאם מיישמת רפורמות רבות במקביל, כגון מיזוג יחידות מנהליות, שיפור יעילות הממשל, ייעול נהלים ופרסום מדיניות לתמיכה במגזר הכלכלי הפרטי, כגון החלטה מס' 68-NQ/TW. שינויים אלה מסייעים להרחבת מרחב הצמיחה, ובמקביל יוצרים בסיס משפטי לשוק ההון להתפתחות בריאה ובטווח ארוך.

לדברי מר פאם לו הונג, הכלכלן הראשי של תאגיד SSI Securities, היעד של צמיחה דו-ספרתית בשנים הבאות דורש רמת השקעה של כ-30-40% מהתמ"ג. בשנים קודמות, צמיחת התמ"ג של וייטנאם לא הייתה גבוהה באמת והכלכלה הסתמכה במידה רבה על מערכת הבנקאות. אבל עם היעד של צמיחה דו-ספרתית, אמר מר הונג, אי אפשר להסתמך פשוט על מערכת הבנקאות, אלא דורש פיתוח של שוק ההון.

"הממשלה צריכה לפתח ולבנות שוק הון חזק יותר. בפרט, המרכז הפיננסי הבינלאומי של וייטנאם יהיה יוזמה חדשה, שתיצור מנגנון לגישה להון ותקודם במהירות בתקופה הקרובה", הדגיש מר הונג.

במקביל, לדברי מומחים מ-SSI, חוק ההשקעות, אשר תוקן באופן רציף והחל לבקש חוות דעת רק מאמצע אוגוסט, הוא גם זרז. פישוט תהליך ההשקעה עבור משקיעים זרים בווייטנאם ומיזמים וייטנאמיים המשקיעים בחו"ל יקדם את שוק ההון של וייטנאם. בנוסף, חוק מס' 90/2025/QH15, הכולל תיקונים לחוק ההשקעות במסגרת מודל השותפות הציבורית-פרטית (PPP), פותח גם הוא דלת רחבה יותר עבור מיזמי פרויקטים להנפיק אג"ח בודדות ולרשום אותן מיד לאחר הנפקתן.

צפו לקפיצה איכותית

הצפי הוא שבתחילת אוקטובר 2025 יקבל שוק המניות הוייטנאמי את תוצאות ההערכה מ-FTSE עם ציפיות גדולות לאפשרות לשדרוג למעמד של שווקים מתעוררים, לאחר שנים רבות ברשימת המתנה. וייטנאם לא רק משדרגת את שוק המניות, אלא שואפת להגיע לדירוג אשראי ברמת "השקעה" לפני 2030, ובכך לסייע לממשלת וייטנאם ולעסקים לגשת לשווקי הון בינלאומיים בעלויות נמוכות יותר, שצפויות לרדת ב-2-2.5 נקודות אחוז.

לדברי מומחים מ-VNDirect, זהו גם אחד הגורמים שיסייעו לממש תוכניות השקעה בתשתיות בקנה מידה גדול, כגון רכבת מהירה צפון-דרום, קווי רכבת מהירים המחברים את סין, הכביש המהיר צפון-דרום או קווי מטרו עירוניים. כדי להשיג את המטרות הנ"ל, וייטנאם צריכה להמשיך ולשפר את השקיפות, לשפר את הממשל התאגידי ולחזק את מערכת הבנקאות, תוך האצת תהליך שדרוג שוק המניות למעמד של שווקים מתעוררים על ידי FTSE ו-MSCI בתקופה 2025 - 2027, כדי להתקרב ליעד של העלאת דירוג האשראי הלאומי עד 2030.

מר פאם לו הונג הדגיש כי הרפורמות יימשכו והתוצאה היא שוק משודרג. מה שצריך לעשות הוא לא רק "לפתוח את הדלת", אלא גם תהליך של שדרוג וחידוש ה"בית". שיפור איכות הסחורות הרשומות, חיזוק הממשל התאגידי, האצת מהירות הנפקות ראשוניות, מכירת השקעות ושקיפות מידע... הן משימות שהועלו במשך שנים רבות. השוק המשני התוסס וחזרתן של עסקאות הנפקות ראשוניות רבות פותחים ציפיות לעלייה ב"סחורות" איכותיות.

מתנועות בשוק ועד להתאמות מדיניות, שוק ההון של וייטנאם מתקרב לקפיצה איכותית, שבה זרימות הון לא רק "מוזרקות" אלא גם מונעות על ידי ציפיות לרפורמות מהותיות בכלכלה. זה יהיה זרז בר-קיימא לפיתוח השוק בתקופה הקרובה.

לשאוף לכך שלפחות 20 ארגונים גדולים ישתתפו בשרשרת הערך הגלובלית.

בהחלטת הקונגרס הראשון של ועדת המפלגה של משרד האוצר, קדנציה 2025 - 2030, שאושרה זה עתה, הוגדרו בבירור היעדים לרפורמה בסביבת העסקים, שיפור התחרותיות הלאומית ופיתוח מפעלים.

עבור מפעלים פרטיים, יש לשאוף ל-2 מיליון מפעלים הפועלים במשק עד שנת 2030, 20 מפעלים הפועלים לכל 1,000 איש, כאשר לפחות 20 מפעלים גדולים משתתפים בשרשרת הערך העולמית. קצב הצמיחה הממוצע של הכלכלה הפרטית הוא כ-10-12% לשנה, גבוה מקצב הצמיחה של הכלכלה.

עבור מפעלים בבעלות המדינה, עד שנת 2030 יהיו לפחות 25 מפעלים בבעלות המדינה עם הון עצמי או שווי של מעל מיליארד דולר, מתוכם לפחות 10 מפעלים יגיעו ליותר מ-5 מיליארד דולר; יהיו לפחות 30 מפעלים בבעלות המדינה עם הכנסות נטו של מעל מיליארד דולר.

עבור מפעלים בעלי השקעות זרות, יש לשאוף להון רשום של כ-200-300 מיליארד דולר (40-50 מיליארד דולר לשנה) בתקופה שבין 2026 ל-2030; הון ממומש של כ-150-200 מיליארד דולר (30-40 מיליארד דולר לשנה); שיעור לוקליזציה של מעל 40% עד 2030.

מקור: https://baodautu.vn/chat-xuc-tac-cho-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-d368110.html