מניות וייטנאמיות ממתינות למוצרים חדשים

שוק המניות של וייטנאם זקוק לשדרוגים משמעותיים מעבר לסיפור של סחורות איכותיות כדי למשוך ולשמר זרימות הון זר גדולות.

מערכת KRX לא רק מקצרת את זמן הסליקה ועומדת בקריטריונים של מחזור T+2, אלא גם מאפשרת יישום פעולות כגון מסחר תוך יומי - צילום: QUANG DINH

בתקופה שמתקרבת לשדרוג משוק הגבול לשווקים מתפתחים, על פי מומחים, ניירות הערך הווייטנאמיים צריכים להשתדרג באופן משמעותי, כגון מנגנוני מסחר, גיוון מוצרים חדשים בנוסף לסחורות איכותיות כדי למשוך ולשמר זרימות הון זר גדולות.

יישום מנגנוני מסחר מתקדמים כגון מכירת ניירות ערך עד לתשואה, T0, מכירה בחסר או אפילו מסחר עד הצהריים נדון כפתרון להגברת האטרקטיביות של השוק. עם זאת, לדברי מומחים, בנוסף ליתרונות, ישנם גם סיכונים נלווים שיש לשים לב אליהם...

הזדמנות להגדלת הנזילות

בשיחה עם טואי טרה , אמר מר תומאס נגוין, מנהל שווקים זרים של SSI Securities, כי משקיעים בינלאומיים תמיד מחפשים חוויות מסחר טובות יותר ואפשרויות מוצר חדשות רבות בשוק. ויישום מנגנון המסחר התוך-יומי או מכירה בחסר... יהיה יתרון חשוב עבור השוק הווייטנאמי.

עם ניסיון רב בשוק הבינלאומי, מר תומאס צופה כי נפח המסחר בשוק יכול לגדול משמעותית כאשר ייושמו מנגנונים ומוצרים חדשים.

נפח המסחר הממוצע הנוכחי של וייטנאם הגיע ליותר מ-50 טריליון וייטנאם דונג, אך מר תומאס ציין כי שמירה וקידום קנה מידה זה חשובים. נזילות גבוהה היא תמיד גורם מושך ביותר עבור משקיעים זרים.

עם זאת, לא ניתן להכחיש כי יישום מנגנונים ומוצרים חדשים יביא עמו חששות רבים, בנוסף להזדמנויות. חלק מהמשקיעים הביעו חששות לגבי הסיכון להפסדים בלתי מוגבלים בעת מכירה בחסר. בעוד שההפסד המקסימלי בעת רכישת מניות הוא 100%, בעת מכירה בחסר, מחיר המניה יכול לעלות ללא הגבלה, מה שמוביל להפסדים פוטנציאליים עצומים.

אם משקיע מוכר בחסר מניה במחיר של 10,000 דונג וייטנאמי, אך לאחר מכן המחיר עולה ל-50,000 דונג וייטנאמי, הוא יצטרך לקנות אותה בחזרה במחיר פי 5, מה שיגרום נזק חמור.

בקנה מידה של שוק, מכירה בחסר יכולה להגביר ירידות, ולגרום לפאניקה וחוסר יציבות במהלך שווקי דוביים.

זו הסיבה שבמהלך ההיסטוריה של הפיתוח, מדינות מסוימות נאלצו לאסור זמנית מכירות בחסר כדי לייצב את השוק. עם זאת, מר בוי ואן הוי, סגן יו"ר מועצת המנהלים ומנהל מחקר השקעות בחברת המניות המשותפת FIDT, אמר כי שוקי המניות הווייטנאמיים והעולמיים שונים מאוד מהתקופה הקודמת.

מכירה בחסר היא כלי חשוב להגדלת הנזילות, יצירת איזון ואסטרטגיית גידור סיכונים יעילה, אמר מר הוי. כאשר יש מכירה בחסר, מניות במחירים מופרזים יותאמו במהרה לרמה סבירה הודות ללחץ מצד מוכרים בחסר.

"אין סיכון מהמוצר עצמו, אלא מהאופן שבו אנשים משתמשים בו ומנהלים אותו", הוסיף מר הוי.

מערכת KRX יוצרת את הבסיס לפיתוח מוצרים פיננסיים חדשים כדי לעמוד בדרישות פיתוח שוק המניות - צילום: QUANG DINH

מחכה למוצרים חדשים, מנגנון מסחר משופר

לדברי מר הוי, יישום עסקאות במהלך הפסקת הצהריים, אם יחול, מהווה גם שינוי בהתאם לנוהג הבינלאומי. עם זאת, במקום לבטל את הפסקת הצהריים, יש לבצע עסקאות מוקדם יותר במהלך היום.

"בתחילה, עסקה זו עשויה להיות מיושמת רק על נושאים מסוימים כגון משקיעים מקצועיים, או על קבוצות מסוימות של מניות העומדות בקריטריונים של נזילות ופונדמנטליות", הציע מר הוי.

מר דו באו נגוק, סגן המנהל הכללי של ניירות הערך של הבנייה בווייטנאם, אמר גם כי הניסיון משווקים מסוימים מראה כי ביטול הפסקות הצהריים לא תמיד מגביר את הנזילות.

"עבור וייטנאם, ביטול הפסקת הצהריים יכול לעזור לשוק להגיב מהר יותר לחדשות בינלאומיות ולהקל על המגזר המוסדי, אך ההשפעה על הנזילות הכוללת אינה בהכרח ברורה משום שמבנה המשקיעים הפרטיים עדיין מהווה את הרוב", ניבא מר נגוק.

בינתיים, עבור חברות ניירות ערך, מסחר עד הצהריים דורש כוח אדם מוגבר ותפעול רציף, מה שמפעיל לחץ עלויות נוסף על חברות קטנות.

בינתיים, לדברי מר נגוק, מה שהשוק צריך כעת הם מוצרים חדשים, כאשר משקיעים מקצרים את מחזור התשלום, מה שמאפשר למכירות בחסר לקבל יותר תשומת לב, במיוחד בהקשר של שוק המניות הווייטנאמי שעדיין מציע מוצרים מוגבלים למדי.

מלבד חוזים עתידיים על מדד VN30 ואג"ח ממשלתיות , אין מוצרים נגזרים פופולריים כמו חוזים על מניות בודדות או אופציות. "בנוסף, מחזור הסליקה עדיין נמצא ב-T+2, בעוד ששווקים מתעוררים מיישמים לעתים קרובות T+0 או T+1, הנחשב לגורם מפתח לשיפור הגמישות ולמשיכת זרימות הון זר", אמר מר נגוק.

ישנם מומחים הסבורים גם כי מסחר במהלך ארוחת הצהריים אינו גורם מכריע בשדרוג השוק. בתנאי שוק תנודתיים מאוד, מסחר רציף ללא הפסקה יכול אף לחשוף את מגבלותיו, במיוחד כאשר הצוות והמערכת עדיין חדשים בפעילות.

בינתיים, על פי מומחים, מערכת KRX פעלה בתחילה ביציבות, ללא שגיאות חמורות שהשפיעו על פעילות השוק. זוהי הנחת יסוד עבור הצדדים להמשיך לחקור וליישם מוצרי מסחר חדשים ששולבו במערכת KRX כדי לענות טוב יותר על צרכי הפיתוח של השוק, כולל כמה מנגנוני מסחר חדשים כגון מסחר תוך יומי ומכירת ניירות ערך ממתינים.

בהתחשב בסיכונים, מה כדאי לעשות קודם?

השקת מערכת KRX היא בסיס חשוב לרפורמה במסחר, אם כי ייקח יותר זמן עד שהמערכת תפעל ביציבות. "פתרון סביר הוא לבצע פיילוט במסחר עד הצהריים תחילה עם מוצרים כמו אופציות ונגזרים כדי למדוד את ההשפעה, ולאחר מכן לשקול התרחבות למניות הבסיס", הציע מר נגוק.

לדברי מר נגוק, לאפשר מכירת ניירות ערך ממתינים תהיה השפעה חיובית על הפסיכולוגיה והנזילות. משקיעים ירגישו גמישים יותר, יוכלו לשחרר הון במהירות ויפחיתו את הסיכון ל"סחורות תקוע". לכן, נזילות השוק יכולה לגדול הודות למחזור הון מהיר יותר.

עם זאת, למדיניות זו יש גם סיכונים, משום שמשקיעים פרטיים רבים יכולים להגדיל את הגלישה לטווח קצר, מה שמוביל לתנודות חזקות במהלך היום. "עם זאת, אין לכך השפעה שלילית מדי על השוק הכללי. כדי להגביל את הסיכונים, יש צורך להבטיח תוכניות טיפול בזמן כאשר מתעוררים סיכוני תשלום", אמר מר נגוק.

מר נגוין סון, יו"ר מועצת המנהלים של תאגיד ניירות הערך הוגן (VSDC), אמר כי מכירת ניירות ערך ממתינים הוסדרה בחוזר 120, ותפקוד זה שולב גם במערכת KRX. עם זאת, הבעיה הגדולה ביותר כעת אינה טמונה בתשתית הטכנית אלא ביכולת ניהול הסיכונים של חברי השוק.

סטטיסטיקות שנתיות מראות כי במקרים רבים עדיין יש להתמודד עם שגיאות לאחר עסקה, ואף עיכוב או ביטול תשלומים עקב שליטה רופפת בפיקדונות לקוחות. "מציאות זו מראה כי הסיכון הפוטנציאלי לחדלות פירעון בעת ​​יישום מסחר תוך יומי ומכירת ניירות ערך ממתינים הוא אמיתי, ויש לשקול זאת בקפידה בעת השוואה ליתרונות של מוצר זה", אמר מר סון.

כדי למזער סיכונים, לדברי מר סון, חברי השוק צריכים לבנות תהליך ניהול סיכונים רציני וקפדני ולהבטיח משאבים למילוי התחייבויות תשלום מטעם הלקוחות בעת הצורך. סוכנויות ניהול ממשיכות לשפר את מנגנון ניטור וטיפול בסיכונים, ומטילות סנקציות על חברות ניירות ערך שאינן עומדות בתקנות ניהול סיכונים למסחר תוך יומי.

"מכירת ניירות ערך ממתינים תיבחן ליישום תחילה, ולאחר מכן מסחר ניירות ערך תוך-יומי. בנוסף, מסחר בצהריים הוא גם תוכן חשוב בתוכנית לאחר שמערכת KRX תופעל רשמית. יישום מסחר בצהריים יעזור למשקיעים לקבל יותר זמן לסחור, יפחית את הלחץ על הזמנות בתחילת השעה ויהיה בהתאם לנהלים הבינלאומיים", אמר מר סון.

האם מסחר יומי מסוכן?

מר נגוין סון, יו"ר מועצת המנהלים של VSDC, אמר כי יישום המדיניות בשוקי מניות אחרים מראה שמסחר תוך-יומי מציב סיכונים גבוהים רבים למשקיעים ולשוק אם אינו נשלט היטב.

אפילו בשוק המניות האמריקאי, למרות דרישות פיננסיות וניסיון גבוהות ממשקיעים, רק מעל 10% מהמשקיעים מרוויחים בעת ביצוע עסקאות אלו. בשוק הסינגפורי יש מצב דומה. בשוק הטייוואני, למרות שהשוק הוקם בשנת 1961, רק בשנת 2014 הרשות הרגולטורית אפשרה מסחר תוך-יומי.

ניסיון מעשי משווקים בינלאומיים הוא שיעור חשוב לשוק הווייטנאמי, ועיתוי יישום המסחר התוך-יומי לא יהיה החלטה מיידית, אלא ייבחן בקפידה על ידי סוכנות הניהול על סמך החישובים המועילים ביותר לשוק כאשר התנאים יאפשרו זאת.

כדי למשוך משקיעים, חייבים להיות מוצרים אטרקטיביים.

מר תומאס נגוין, מנהל שווקים זרים ב-SSI Securities Corporation, אמר כי היקף זרימת ההון מקרנות פעילות המשתתפות בווייטנאם עשוי להיות קטן יותר ממה שרבים ציפו, משום שהשוק הווייטנאמי אינו עמוק מספיק כדי למשוך קרנות פעילות בקנה מידה גדול להשקעה משמעותית.

לכן, לדברי מר תומאס נגוין, תהליך השדרוג וההישגים הם רק צעד אחד במסע ארוך של פיתוח שוק ההון. הסיכון הגדול ביותר עבור השוק הוייטנאמי הוא שהוא עובר שדרוג אך לא ממשיך להתפתח עוד יותר. השוק אינו עושה מספיק כדי להפוך לאטרקטיבי ונגיש יותר למשקיעים.

"זכרו שאם יש לכם שוק ומזמינים אנשים פנימה, אבל אין פירות (סחורות, מוצרים אטרקטיביים), אף אחד לא יתעניין ואז הם יעזבו. וייטנאם תצטרך לעבוד "קשה יותר" לאחר השדרוג", יעץ מר תומאס נגוין.

בין חאן - הא קוואן

מקור: https://tuoitre.vn/chung-khoan-viet-cho-san-pham-moi-2025090508075442.htm