לדברי מר נגוין מין הואנג - מנהל הניתוח של חברת ניירות הערך המשותפת של Nhat Viet Securities (VFS), עם יעד צמיחת תמ"ג של 6.5-7%, כיוון המדיניות הבסיסי עדיין הוא לשמור על מדיניות כלכלית גמישה ורופפת, תוך יצירת תנאים נוחים לפיתוח הכלכלה והשווקים הפיננסיים. יחד עם זאת, מתקיים מאמץ לייצב את שערי החליפין ואת שוק המטבע, תוך תמיכה בסנטימנט חיובי בשוק.

מצד שני, השדרוג לקבוצת השווקים המתעוררים צפוי להביא מיליארדי דולרים בתזרימי הון מקרנות השקעה, פסיביות ואקטיביות כאחד, וייצור כוח מניע נהדר לנזילות ולצמיחה בת קיימא. תזרימי מזומנים ממשקיעים פרטיים צפויים לחזור לשוק כאשר ערוצי השקעה אחרים יהיו פחות אטרקטיביים, ויפתחו הזדמנויות לשוק להיכנס למחזור צמיחה חדש לאחר תקופת צבירה בטווח הבינוני.

בשנת 2025, הבנקים המרכזיים הגדולים ימשיכו לשמור על מדיניות מוניטרית רחבה, במיוחד מצד הפדרל ריזרב האמריקאי (FED) והבנק המרכזי האירופי (ECB). זה יקל על זרימת הון זר חזרה לווייטנאם, בעוד שעלות ההון תישאר נמוכה, מה שיקל על מפעלים מקומיים להרחיב את הייצור וההשקעות.

תמונה 1.jpg
בנקים מרכזיים גדולים צפויים להוריד את הריבית. צילום: גולדמן זאקס

בנוסף, לדברי מר נגוין מין הואנג, מאמצי ההתאוששות הכלכלית של סין, במיוחד בתחום הנדל"ן, יתמכו משמעותית בתעשיות כמו פלדה ובנייה בווייטנאם הודות ליחסי הסחר ההדוקים בין שתי המדינות. בנוסף, צפויות להרוויח מכך תעשיות המייצאות רבות לסין, כגון פירות ים, גומי, מוצרים חקלאיים, ביגוד וכו'.

"עם זאת, המתיחות הסחר בין ארה"ב לסין מציבה אתגרים רבים. אם סין תוריד את ערך היואן כדי להגדיל את היצוא, שער החליפין של וייטנאם עלול להיקלע ללחץ, דבר שיפגע בתחרותיותה וביציבותה המקרו-כלכלית", אמר המומחה.

תמונה 2.png
שיעור הסחורות שיוצאו לסין ב-10 החודשים הראשונים של 2024. צילום: FiinPro (סינתזה של VFS)

בווייטנאם, הממשלה תמשיך להחיל תמריצי מס ולהסיר קשיים משפטיים כדי לתמוך במגזרי ניירות הערך, הנדל"ן וההשקעות הציבוריות... ובכך לקדם צמיחה כלכלית.

"ההשקעות הציבוריות יגברו, במיוחד במגזרי האנרגיה, התחבורה והלוגיסטיקה, כדי לעורר את הביקוש לטווח קצר ולפתור מחסור בתשתיות. הון ההשקעות הציבוריות צפוי להגיע ל-790 טריליון דונג וייט בשנת 2025. האינפלציה צפויה להישאר על 3.4-4%, נמוכה מיעד הממשלה העומד על 4.5%. לכן, הממשלה עשויה לקבל שיעור אינפלציה מעט גבוה יותר כדי להשיג את יעד הצמיחה הכלכלית שלה. עם זאת, שער החליפין נותר מדאיג בשנת 2025, במיוחד כאשר מדיניותו של הנשיא דונלד טראמפ עלולה להגביר את המתיחות בסחר העולמי ולחזק את הדולר", אמר המומחה.

אינדיקטורים 2023 2024 2025 2026-2023
מַקדִים ח"כ לְהַעֲרִיך ח"כ ח"כ
קצב צמיחת התמ"ג 5.05% 7% 6.8-7% 6.5-7% 7.8-8.5%
צמיחת התמ"ג לנפש (דולר ארה"ב) 4284 4,700-4,730 4,647 4,900 7,400-7,600
חלקם של התעשייה, העיבוד והייצור בתמ"ג 23.60% 24.1 - 24.2% 24.10% 24.10% 28-30%
קצב צמיחת מדד המחירים לצרכן 3.25% 4-4.5% <4.5% 1.50%
גירעון תקציבי 4.00% 3.60% 3.40% 3.80% <=5%
קצב צמיחה ממוצע של פריון העבודה 3.65% 4.8 - 5.3% 5.56% 5.3-5.4% 6.5-7.5%
שיעור כוח העבודה החקלאי / סך כל כוח העבודה 26.94% 26.50% 26.50% 25-26%
שיעור האבטלה העירוני 2.66% <4% <4% <4%

הממשלה ובנק המדינה ישתמשו במדיניות מוניטרית גמישה ובמדיניות פיסקלית מרחיבה כדי לתמוך בכלכלה ולשמור על תנופת הצמיחה. צילום: FiinPro (סינתזה של VFS)

עד שנת 2025, שוק המניות הוייטנאמי צפוי להיות משודרג לקבוצת השווקים המתעוררים של MSCI או FTSE Russell. הדבר נתמך על ידי חוק ניירות הערך המתוקן, שייכנס לתוקף מתחילת 2025 עם תקנות בנוגע לתשלום וסליקה ויאפשר למאגר ניירות הערך של וייטנאם (VSD) להקים חברת בת ליישום מנגנון צד נגדי מרכזי (CCP). זה יסייע למשקיעים זרים לסחור ב-T+2 מבלי להפקיד 100%, ויפתור חלק מהבעיות שנותרו בשדרוג השוק.

מר נגוין מין הואנג אמר כי שוק המניות בשנתיים האחרונות היה יציב למדי, כאשר המחירים לא עלו בחדות. לכן, עם נטייה נמוכה יותר לתנודות באפיקי השקעה אחרים, כמו גם היכולת לשלם עבור אפיקי השקעה כמו זהב ונדל"ן יורדת, צפוי כי תזרים המזומנים יזרום לשוק המניות, וייצור תנופת צמיחה עבור שוק זה בשנת 2025.

VFS שומרת על תחזית חיובית לשוק המניות בשנת 2025. עם צמיחת התמ"ג הצפויה להגיע ל-6.5-7%, תוצאות העסקים של חברות רשומות עשויות לעלות ב-14-17%, ובכך להגביר את שווי המניות.

"הגעה ל-1,300 נקודות נחשבת אפשרית בשנת 2025, כאשר מדד PE fw צפוי לעלות מפי יותר מ-11 לפי 13.5, שווה ערך לממוצע ההיסטורי. רווחי ההשקעה ממדד VN צפויים להגיע ל-10-18%. הנזילות צפויה לגדול ב-15-20%, ולהגיע ל-18-20 טריליון VND, הודות לציפיות לשדרוג השוק, עסקאות T+0 וחזרת זרימת הון זר", אמר מר נגוין מין הואנג.

ביולי 2024, VFS השיקה את תוכנית "VFS Expert" - ליווי מומחים להגדלת הידע בהשקעות פיננסיות.

למידע נוסף על VFS Expert, בקרו באתר: https://vfsinvest.vfs.com.vn/home/VFSExpert

(מקור: חברת המניות המשותפת של Nhat Viet Securities)