מאסן במסע יצירת הערך

"לאחר 16 שנות רישום, מסאן גייסה כמעט 5 מיליארד דולר בהון זר, ובנתה "גנרל" בחזיתות הצרכנים כדי לממש את השאיפה של מערכת אקולוגית משולבת של "נקודת חיים", ועיצבה מחדש את תעשיית הצריכה-קמעונאות הווייטנאמית."

במטבחים של מיליוני משפחות וייטנאמיות, בקבוק של רוטב צ'ילי צ'ין-סו מוסיף טעם לארוחה, חבילה מהבילה של אטריות אומאצ'י, בקבוק של רוטב דגים עשיר מסוג נאם נגו הם מוצרים מוכרים, שהופכים לחלק מוכר, המחוברים לקצב חיי היומיום... אבל מאחורי מוצרי הצריכה היומיומיים הללו עומד לוח שחמט אסטרטגי המופעל על ידי המוחות הפיננסיים המובילים בקבוצת מסאן .

כאשר שוק המניות הוייטנאמי מביט לאחור על מסע הטלטלה בן 25 השנים שלו, אי אפשר שלא להזכיר את סיפורו של מסאן עם אמנות השימוש בכלים של שוק ההון. הם לא רק הנפיקו מניות, הם ביצעו עסקאות מיזוג ורכישה קלאסיות, משכו את זרימות ההון הזר התובעניות ביותר ומשם בנו נתיב שנקרא "נקודת חיים".

ממפעל תבלינים בהו צ'י מין סיטי, מסאן בנתה בהדרגה מערכת אקולוגית חזקה של צרכנות וקמעונאות, עם אסטרטגיית מיזוגים ורכישות ממוקדת בבירור ותהליך רה-ארגון שיטתי, תוך מתן עדיפות תמידית ליעילות ארוכת טווח וערך בר-קיימא.

ראשית, הם משתמשים בעדשה אסטרטגית כדי לבחון את השווקים הגדולים והחיוניים ביותר של כמעט 100 מיליון וייטנאמים, אך הם עדיין מקוטעים ולא מקצועיים. מסאן אינה משתתפת בפעילויות מסחר בנכסים כגון השקעות נדל"ן או פעילויות ספקולטיביות לטווח קצר. הם משתתפים רק בתחומים עם פוטנציאל צמיחה חזק, מודלים עסקיים יעילים ובר-קיימא שהוכחו על ידי המגזר הפרטי, ובעלי פוטנציאל לבנות מפעלים בקנה מידה גדול.

כתוצאה מתהליך המחקר והבחירה עד כה, מסאן מתמקדת בקטגוריות צרכנים בעלות גודל שוק משמעותי שלדעתה יש להן צרכים גדולים ולא מסופקים עקב חוסר יעילות תפעולית וחוסר חדשנות. קטגוריות אלו מחולקות לצרכים יומיומיים (מוצרי צריכה מהירה, קמעונאות של מוצרים חיוניים ובשר טרי/מעובד), צרכים פיננסיים (מוצרים ושירותים פיננסיים) וצרכים של סגנון חיים (מזון ומשקאות, טלקומוניקציה). הקטגוריה כולה מייצגת כ-80% מהוצאות הצרכנים הווייטנאמיות.

השלב הבא הוא כאשר עסקאות המיזוגים והרכישות הגדולות מתרחשות.

לבסוף, מאסן משקיעה משאבים באופן סלקטיבי, מיישמת סטנדרטים מודרניים של ממשל ומגייסת את הכוח המשולב של המערכת האקולוגית כולה, במטרה לקדם את החברות הממוזגות ולהפוך אותן לחוליות איתנות באסטרטגיית הפיתוח ארוכת הטווח. במהלך השנים, מאסן השקיעה ב-Vinacafé Bien Hoa, Vinh Hao Mineral Water, מבשלות בירה, Saigon Nutrition Food Company, Masan MEATLife Mineral Water, Quang Ninh Mineral Water, VISSAN, Net Detergent JSC, 3F VIET, WinCommerce, Phuc Long Heritage ו-Mobicast.

"כאשר היא רוכשת מניות בחברות אחרות, בין אם ברמה האסטרטגית או ברמה של שליטה, מסאן תמיד קובעת לא לקנות הכנסות או רווח, אלא לקנות 'פלטפורמה' שתשרת את האסטרטגיה הכוללת של מסאן. הפלטפורמה כאן יכולה להיות טכנולוגיה טובה, המסייעת ליצור את המוצרים הטובים ביותר במחירים סבירים כדי לשרת את הצרכנים; הפלטפורמה יכולה להיות גם רשת הפצה שתעזור למסאן להרחיב עוד יותר את מערכת ההפצה הטובה מאוד שלה, או לעזור למסאן לבנות ולתחזק מותג וייטנאמי חזק", נכתב בדוח השנתי של הקבוצה לשנת 2024.

הם משקיעים במותגים, באנשים, בטכנולוגיה ובהפצה כדי להאיץ את חדירתם לקטגוריות והזדמנויות חדשות. לאחר מכן הם מתמקדים בהבראה תפעולית של העסקים הנרכשים.
מסאן גאה בכך שהמותגים, המוצרים, השירותים והיוזמות האסטרטגיות שהקבוצה הציגה ו/או יישמה מאז הרכישה מהווים כעת את רוב ההכנסות ו/או הרווחים של העסקים שנרכשו על ידי מסאן.

התוצאה של תוכנית זו היא "אימפריה" שבה כל חבר הוא מוביל שוק: Masan Consumer (MCH) בחזית מוצרי הצריכה הנעים במהירות, WinCommerce (WCM) בשוק הקמעונאות המודרני, Masan MEATLife (MML) בחזית הבשר הנקי, Phuc Long בשוק רשתות התה/קפה המקומיות, ו-Techcombank (TCB) - בעל ברית אסטרטגי - הוא אחד הבנקים המסחריים הדינמיים והיעילים ביותר בווייטנאם.

כדי לממן עסקאות מיזוגים ורכישות ואת המסע לשיפור וחיזוק "צי החברות" שלה, נכנסה מסאן לזירה הפיננסית העולמית. מוסדות פיננסיים מפורסמים בעולם כמו KKR, TPG, Bain Capital, GIC ו-SK Group השקיעו כולם במסאן כדי להפוך עסק עם הון רישומי של 4,800 מיליארד דונג וסכום נכסים של 7,000 מיליארד דונג (בשנת 2009, כאשר מסאן הונפקה בבורסה) ל"ענק" עם הון רישומי של מעל 15,000 מיליארד דונג וסכום נכסים של מעל 143,000 מיליארד דונג.

בדו"ח השנתי של החברה נכתב כי מאז הרישום לבורסה לניירות ערך בהו צ'י מין סיטי (HOSE), גייסה מאסן כמעט 5 מיליארד דולר בהון לטווח ארוך להשקעה בפרויקטים אסטרטגיים שיסייעו לחברה לצמוח.

"הקצנו הון בזהירות על ידי שימוש ברוב התמורה להשקעה והגדלת הבעלות שלנו בעסקים קיימים", נכתב בדו"ח.

כדי לשכנע ארגונים בינלאומיים להזרים מיליארדי דולרים, מסאן חייבת להוכיח שיש לה סיפור משכנע מספיק, צוות ניהול מקצועי מספיק ופלטפורמה שקופה מספיק. הם לא רק מביאים כסף, הם גם מביאים "חותם ערבות" של סטנדרטים בינלאומיים.

מסאן היא גם אחת המפעלים הפרטיים הבודדים בווייטנאם המסוגלים להנפיק אג"ח בינלאומיות ולהירשם בבורסה לניירות ערך בסינגפור.

בינתיים, הבורסה המקומית היא המקום "לשחרר את הערך" של חברות חברות בעת הצבת Masan Consumer או Masan MEATLife בבורסה. Masan Consumer - עם שווי שוק של יותר מ-131,000 מיליארד וייטנאם - היא מפעל מוצרי ה-FMCG הגדול ביותר בבורסה הוייטנאמית.

מהי מטרתן של עסקאות מיזוג ורכישה איקוניות ואותן גיוסי הון של מיליארדי דולרים? התשובה טמונה בביטוי מעורר השראה שמאסאן משתמש בו: "נקודת החיים".

דמיינו את היום שלכם. אתם עוצרים בחנות WiN למרגלות בניין הדירות שלכם, קונים בשר MEATDeli, ירקות WinEco או מוצרי צריכה כמו רוטב צ'ילי Chin-Su לארוחת ערב נוחה, משלמים בכרטיס Techcombank, ואז מזמינים כוס תה חלב Phuc Long. ה-SIM בו אתם משתמשים הוא של Wintel. כל זה קורה במקום אחד.

זוהי האסטרטגיה המתודית של מסאן - לשרת את הצרכים היומיומיים של הצרכנים, לא רק למכור מוצר, הם רוצים להחזיק בפלטפורמה, במערכת אקולוגית שבה שירותים מהדהדים ושומרים על לקוחות. נתונים מקמעונאות עוזרים להם להבין מה הצרכנים רוצים לאכול. שירותים פיננסיים נוחים עוזרים להגדיל את מספר המבקרים. מעגל סגור, מקסום ערך ובניית "מבצר" צרכני.

הדרך לבניית אימפריה כזו מעמידה את מאסן גם בסיכון של מינוף פיננסי. בנוסף, המבנה המורכב של מאסן יכול להיות מבוך עבור משקיעים, ולהגביל את יכולתם להבין את ערך ה"אימפריה" הזו. ועבור מאסן עצמה, שילוב מוצלח של התרבות והמערכות של חברות שנרכשו הוא תמיד בעיה ניהולית ענקית.

עם זאת, ב-18 בדצמבר 2024, חברה במגזר המינרלים של הקבוצה, Masan High-Tech Materials (MHT), השלימה את מכירת 100% ממניותיה ב-HC Starck Holding GmbH ל-Mitsubishi Materials Corporation בשווי עסקה של 134.5 מיליון דולר.

התמורה מעסקה זו תסייע ל-MHT להפחית את חובה מכ-670 מיליון דולר ל-490 מיליון דולר. בשילוב עם שיפור בתזרים המזומנים החופשי מפעילות, מסאן הפחיתה את המינוף הפיננסי שלה, והביאה את יחס החוב נטו ל-EBITDA שלה מ-3.9x בסוף 2023 ל-2.9x בסוף 2024, מה שמאשר את מחויבות ההנהלה לשמור על יחס זה מתחת ל-3.5x.

העסקה נועדה גם להפחית את התלות בתחומים מחוץ לתעשיית מוצרי הצריכה.

לגבי הנושאים הנותרים, בואו נסתכל אחורה על דבריו של היו"ר נגוין דאנג קוואנג: "לא כל חדשנות מצליחה. מה שחשוב הוא שאסטרטגיות מוצלחות מהוות חלק גדול מהצעדים שלנו. התוצאות שהשגנו הן ההוכחה הברורה ביותר, ובהזדמנות זו, ברצוני לשתף בפירוט מדוע מסאן באמת נוגעת בדלת ליצירת ערכים פורצי דרך עבור צרכנים, בעלי מניות ותושבי מסאן" .

הבסיס לדבריו של מר קוואנג הוא ההישגים שה"גנרלים" בחזיתות מסאן השיגו עד כה ובשלב 2 של הקבוצה.

במהלך העשור האחרון, מסאן קונסומר הייתה חברת מוצרי ה-FMCG הצומחת ביותר מבחינת הכנסות ורווח באזור אסיה-פסיפיק.

WinCommerce היא רשת קמעונאית מוצרי הצריכה המודרנית הגדולה ביותר בווייטנאם, עם 129 סופרמרקטים של WinMart ו-3,699 חנויות WinMart+ ב-34 מחוזות וערים ברחבי הארץ עד סוף 2024. חשוב מכך, בשנת 2024, WinCommerce, שהפסידה יותר מ-200 מיליון דולר בשנה, השיגה רווח חיובי בר-קיימא לאחר מס. Masan MEATLife רשמה את הרווח הראשון שלה מפעילות עסקית מאז מכירת חטיבת מזון לבעלי חיים שלה.

בתחום הבשר, המכירות הממוצעות של Masan MEATLife לנקודת מכירה הוכפלו, וקצב הצמיחה של Masan Consumer במערכת WinCommerce גדל ב-84%.

בינתיים, פוק לונג הריטג' - מאז שנרכשה על ידי מאסן - הרחיבה את רשת החנויות שלה ל-184 חנויות מחוץ למערכת WinCommerce, עם שולי EBITDA ברמת החנות הסטנדרטיים הבינלאומיים של 26.5% בשנת 2024.

"השלמנו בהצלחה את השלב הראשון במסע בן חמש השנים שלנו לבניית פלטפורמה משולבת של צרכן וקמעונאות. במעבר לשלב השני, מסאן תתמקד באיחוד נתח שוק ההוצאות ובהשגת רווחים. והדרך היחידה עבורנו לממש זאת היא: 'טרנספורמציה דיגיטלית'" , אמר מר נגוין דאנג קוואנג.

בהתאם לכך, נתונים וטכנולוגיה יהיו הגורמים שיעצבו מחדש את כל תעשיית הקמעונאות-צרכנית בווייטנאם: החל מיעילות ייצור, אופטימיזציה של שרשרת האספקה, מיתוג, חדשנות, חוויית צרכן ועד מודרניזציה של הקמעונאות. שילוב תוכנה, נתונים, בינה מלאכותית, אוטומציה וקישוריות ב-DNA של מסאן הוא דבר חשוב לעשות.

שוק המניות הוייטנאמי חגג זה עתה 25 שנה, וזו גם השנה ה-16 שמאסאן נמצאת בבורסה. סיפורם החל ממטבח מוכר, דרך חדרי ישיבות מתוחים בוול סטריט, ועד היום, כשהם שואפים להגשים את החזון של בעלות על 10,000 Points Of Life - רשת של חנויות קמעונאיות מודרניות וערוצים מסורתיים, המשרתת יותר מ-100 מיליון צרכנים וייטנאמים. הם רוצים למקם מחדש את שוק מוצרי ה-FMCG הוייטנאמי ולהגיע לתחום גלובלי, ולשרת 8 מיליארד צרכנים בעולם.

מקור: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Masan-Journey-of-Value-Creation.html