צעד זה נתפס על ידי הרשויות כאמצעי רגולטורי גמיש לתמיכה בזרימות הון במשק , תוך הגבלת הסיכון לתחרות ריבית בין הבנקים.
הרחבת מאגר הנזילות.
חוזר 08/2026/TT-NHNN, המתקן ומשלים את סעיף 20, סעיף 4, סעיף א' של חוזר 22/2019/TT-NHNN המסדיר את המגבלות ויחסי הבטיחות בפעילות בנקים וסניפי בנקים זרים, נכנס לתוקף באופן רשמי. נקודה ראויה לציון היא שבמקום לא לכלול את כל הפיקדונות לזמן קצוב של אוצר המדינה כפי שנקבע בעבר, החוזר החדש מאפשר למוסדות אשראי לכלול 20% מיתרת הפיקדונות לזמן קצוב של אוצר המדינה במכנה בעת קביעת יחס ההלוואה-להפקדה (LDR). משמעות הדבר היא שחלק מכספי התקציב, אם כי קצרי טווח באופיים, "נרשמה מחדש" ביכולת גיוס ההון של מערכת הבנקאות.
על פי מפת הדרכים שנקבעה קודם לכן בחוזר מס' 26/2022/TT-NHNN, המתקן ומשלים כמה סעיפים בחוזר מס' 22/2019/TT-NHNN, אחוז הפיקדונות לזמן קצוב של אוצר המדינה שהוחרגו ממכנה ה-LDR גדל בהדרגה מ-50% בשנת 2023, ל-60% בשנת 2024, 80% בשנת 2025 ול-100% עד ה-1 בינואר 2026. לכן, "ההכנסה מחדש" של 20% לנוסחת החישוב הפעם נחשבת להיפוך טכני אך יש לה השלכות מעשיות משמעותיות.
ההשפעה ניכרת ביותר בקבוצת הבנקים המסחריים בבעלות המדינה, שם מרוכזים רוב פיקדונות אוצר המדינה. נתונים מהרבעון הראשון של 2026 מראים כי סך פיקדונות אוצר המדינה בבנקים גדולים כמו Vietcombank, BIDV ו-VietinBank הסתכם ביותר מ-563 טריליון דונג וייט. עם התקנות החדשות, ל-Vietcombank ול-BIDV לבדם יתווספו כ-37 טריליון דונג וייט ליחס הלוואה לפיקדונות (LDR), ובכך ייצור מרחב משמעותי לפעילויות הלוואות.
על פי VPBank Securities Joint Stock Company (VPBankS), לאפשר הכללת 20% מפיקדונות אוצר המדינה בנוסחת ה-LDR יש השלכות חיוביות על בנקים מסחריים בבעלות המדינה, במיוחד בהקשר של צמיחה איטית של פיקדונות כלל-מערכתיים בעוד שצמיחת האשראי הואצה.
לדעה זו שותפה גם חברת SSI Research, המאמינה כי ההשפעה ברמה המערכתית צנועה יחסית, כ-0.6% מהאשראי הסופי, אך תהיה בולטת יותר בקבוצת הבנקים המסחריים בבעלות המדינה, עם תמיכה הנעה בין 1.4% ל-2% מסך ההלוואות הסופיות.
בינתיים, חברת FPT Securities Joint Stock Company (FPTS) מעריכה כי התקנות החדשות עשויות לסייע בהגדלת האשראי בין 106,000 ל-707,000 מיליארד דונג וייט, ולתרום כ-0.5-3.8 נקודות אחוז לצמיחת האשראי השנה. זהו נתון משמעותי בהקשר של כלכלה הזקוקה לדחיפה חזקה יותר של ההון.
מנקודת מבט של ניהול סיכונים, חברת Rong Viet Securities Joint Stock Company (VDSC) מאמינה כי מתן אפשרות להכרה בחלק מהפקדות התקציב מסייע להרחיב את המכנה של יחס ה-LDR, ובכך להפחית באופן ישיר את הלחץ על יחס הביטחון של בנקים עם יתרות הלוואות גבוהות.
ניתן לראות כי השינויים הטכניים באופן חישוב ה-LDR יוצרים "חיץ נזילות" חשוב, המעניק לבנקים המובילים יותר מרחב להלוואות מבלי להאיץ את גיוס הפיקדונות, גורם מכריע במניעת מרוץ ריבית.
האם הריבית תרד בקרוב?
הרחבת המכנה של ה-LDR כתוצאה מהשינויים הטכניים בחוזר 08 משפרת באופן ישיר את הנזילות של מערכת הבנקאות. עם זאת, השאלה הגדולה היא כיצד יתורגם מרחב נוסף זה לריביות?
בתיאוריה, כאשר הנזילות תשתפר, הלחץ לגייס הון יפחת, מה שיוביל למגמת התקררות בריביות. זוהי גם המטרה העקיפה של הבנק המרכזי של וייטנאם בעת התאמת הרגולציות לגמישות רבה יותר.
על פי ניתוח של KB Securities Vietnam (KBSV), כאשר בנקים, ובמיוחד בנקים מסחריים בבעלות המדינה, לא יהיו עוד "תקועים" עם תקרת יחס ההלוואה לפיקדונות (LDR), הצורך להגביר את גיוס הפיקדונות על ידי העלאת הריבית יקטן משמעותית. דבר זה יתרום גם לקירור השוק הבין-בנקאי, שבו בנקים גדולים ממלאים תפקיד מוביל באספקת הון. עם נזילות בשפע רב יותר, עלות ההון בשוק זה נוטה להיות "רכה יותר", ובכך מפזרת השפעה חיובית על רמת הריבית הכוללת.
עם זאת, התמונה אינה אחידה לחלוטין. כפי שמציין VPBankS, הפער בין צמיחת האשראי לצמיחת הפיקדונות נותר בעיה מרכזית. אם האשראי ימשיך לצמוח מהר יותר מהפיקדונות, לחץ הריבית לא ייעלם בקרוב.
המציאות הנוכחית מראה כי הביקוש להון במשק גבוה מאוד. פרויקטים גדולים של תשתית, יחד עם התאוששות שוקי הנדל"ן והייצור, יוצרים זרימות הון משמעותיות. משמעות הדבר היא שגם עם שיפור הנזילות, עדיין קיים סיכון לספיגה מהירה.
גורם ראוי לציון נוסף הוא "המרוץ התת-קרקעי" המתמשך על ריביות בתוך המערכת. כאשר בנקים רבים מתמודדים עם מחסור בהון, העלאת ריביות הפיקדונות נותרה טקטיקה תחרותית נפוצה. לכן, רמת הריבית הכוללת אינה צפויה לרדת באופן מיידי, אלא תהיה תלויה בשני משתנים עיקריים: מהירות חלוקת ההון, ובמיוחד הון השקעות ציבורי, והיכולת לשפר את גיוס ההון מהציבור.
בסך הכל, התאמת שיטת חישוב ה-LDR באמצעות חוזר 08 יצרה "חיץ" נזילות משמעותי עבור מערכת הבנקאות, מה שמדגים את הגמישות בניהול הבנק הממלכתי של וייטנאם, תוך הקלה יזומה של הלחץ על המערכת בעת הצורך, תוך שמירה על מרחב התערבות אם לחץ הריבית יחזור. ייתכן שזה לא יהיה דחיפה גדולה מספיק כדי להפוך את מגמת הריבית, אך היא יצרה בבירור בסיס חשוב לייצוב השוק המוניטרי בתקופה הקרובה.
מקור: https://baotintuc.vn/tai-chinh-ngan-hang/mo-van-thanh-khoan-lai-suat-ngan-hang-co-ha-nhiet-20260517122323242.htm
תגובה (0)