נזילות שוק המניות ירדה בחדות מהשיא שנקבע באוגוסט-ספטמבר השנה - צילום: קוואנג דין
בתוך חודש אחד בלבד, שוק המניות הווייטנאמי קיבל בברכה שלוש הנפקות רצופות של חברות ניירות ערך בהיקף כולל של יותר מ-35,000 מיליארד וונד.
למרות שצפויה הייתה ליצור סחורות איכותיות יותר לשוק לאחר השדרוג, סדרת הנפקות ראשוניות בשווי מיליארד דולר גרמה למשקיעים רבים לדאוג מהסיכון של "אכילת יתר" בטווח הקצר ומפיצול נזילות השוק.
הפיכה לציבור על רקע לחץ מתמשך בשוק המניות
על פי התוכנית, שני קודי המניות VPX ( VPBank Securities) ו-VCK (VPS Securities) יירשמו יחד בדצמבר 2025. עם זאת, בהקשר של השוק הכללי הקודר למדי הנוכחי, בשילוב עם הלחץ של התאמה מתמשכת עם קבוצת מניות ניירות הערך האחרונה, נוצר תחושה של חשש בקרב משקיעים רבים.
הנתונים מראים כי מהשיא, מדד ה-SSI ירד ב-21%, מדד ה-VIX ירד ב-39% ומדד ה-VND ירד ב-31%. אפילו מדד TCX (Techcom Securities - TCBS) נסחר נמוך ממחיר הייחוס ביום הרישום.
מניית ה-AAS של Smart Invest Securities לבדה ירדה ב-64% ברצפת מניית UPCoM, ויצרה מודל תמחור שמשקיעים מכנים בצחוק "עץ אורן".
מניות רבות חוות שנה של צמיחה שלילית - נתונים: TTO
על פי הסטטיסטיקה, שווי ה-P/B של הקבוצה המובילה בתעשייה הוא כיום רק פי 2-2.5, נמוך משמעותית מתקופת הצמיחה החמה ברבעון השלישי של 2025.
אין להכחיש כי השפעת ההקשר הכללי של השוק על הצלחתן של הנפקות ראשוניות היא גורם חשוב, בנוסף לסוגיות פנימיות.
כאשר השוק נוח, הנפקות ראשוניות (IPO) יכולות בקלות ליצור "דחיפה"; אך כאשר השוק קודר, לא משנה כמה טוב העסק, המחיר והנזילות עדיין נמצאים תחת לחץ מסוים.
אפקט פיזור תזרים המזומנים
מר בוי ואן הוי, סגן יו"ר מועצת המנהלים ומנהל מחקר השקעות בחברת FIDT Joint Stock, הסביר את הזהירות הנוכחית בשוק: "הנזילות של השוק כולו ירדה בכמעט 50% בהשוואה לשיא הרבעון השלישי. בהקשר של האטת השוק, מובן שתזרים המזומנים מתפזר על ידי הנפקות ראשוניות."
עם זאת, מר הוי אישר כי לא מדובר בסיכון מערכתי. תזרים המזומנים להשתתפות בהנפקות ראשוניות מגיע ממקורות חדשים רבים, כולל קבוצת משקיעים המתמחה בחיפוש אחר הנפקות ראשוניות, ולא רק משוק המסחר.
"יש לנטר את השפעת פיזור תזרים המזומנים, אך זו אינה סיבה לפאניקה", הדגיש מר הוי. בינתיים, בטווח הארוך, הזמינות המתמשכת של מוצרים חדשים תסייע להגדיל את עומק השוק ואת האטרקטיביות שלו.
לדברי אנליסטים, עסקאות ההנפקה האחרונות הן רק נקודת ההתחלה למחזור גיוס הון רחב היקף בשוק הווייטנאמי לאחר השדרוג.
VNDirect Securities מאמינה כי 2026 תמשיך להיות שנת פריחה של הנפקות ראשוניות (IPO), כאשר חברות ניירות ערך רבות כמו LPBS, ACBS ו-HDBS יוכלו ללכת בעקבותיהן ולהנפיק את המניות לציבור כדי להפחית את התלות בבנקים האם ולקבל בברכה זרימות הון זר.
לצד ההנפקה הראשונה (IPO), סדרה של חברות ניירות ערך מתחרות גם הן להגדלת הון:
• SSI קיבלה אישור להציע 415 מיליון מניות לציבור.
• MBS קיימה אסיפה יוצאת דופן של בעלי המניות ב-16 בדצמבר כדי לבקש אישור לתוכנית להגדלת ההון ב-50%, והציעה יותר מ-333 מיליון מניות במחיר של 10,000 דונג וייט למניה.
• VIX קיימה אסיפה יוצאת דופן ב-28 בנובמבר כדי לקבל חוות דעת על הנפקת כ-919 מיליון מניות, שצפויות לגייס יותר מ-11,000 מיליארד דונג וינדי.
לא רק קבוצת ניירות הערך, גם חברות גדולות רבות אחרות מתכוננות להנפקה ראשונה או להגדלת הון, החל מ- Gelex Infrastructure, Hoa Phat Agriculture ועד לבנקים "הגדולים".
הבולט שבהם הוא Vietcombank (VCB). הצפי הוא שעד אמצע 2026, בנק זה ינפיק הנפקה פרטית בהיקף של יותר מ-36,000 מיליארד דונג וייטנאמי, סכום גדול יותר משלוש ההנפקות האחרונות של חברות ניירות ערך גם יחד.
מר נגוין דה מין, מנהל הניתוח ביואנטה וייטנאם, העריך כי השדרוג יצר גל חדש של סחורות, ותרם לקידום השוק לכניסה למחזור פיתוח חדש.
בטווח הקצר, העריך מר מין כי מדד ה-VIX - מדד של פחד בוול סטריט - עלה בחדות אך מתקרב לאזור קניית היתר. דבר זה עשוי לתמוך בהתאוששות הכללית של המניות העולמיות.
בנוסף, ההסתברות שהפדרל ריזרב האמריקאי (Fed) יוריד את הריבית ב-0.25 נקודות האחוז בדצמבר עברה את ה-70%, מה שהפך לחדשות חיוביות עבור השוק הפיננסי העולמי, כולל וייטנאם.
מקור: https://tuoitre.vn/tan-binh-ti-usd-nganh-chung-khoan-chao-san-luc-thi-truong-am-dam-bom-tan-hay-dieu-gi-cho-doi-20251127095700474.htm
תגובה (0)