דיון ביישום החלטה מס' 43/2022/QH15 של האסיפה הלאומית בנושא מדיניות פיסקלית ומוניטרית לתמיכה בתוכנית ההתאוששות והפיתוח החברתי-כלכלי

הבוקר, 25 במאי, בראשות יו"ר האסיפה הלאומית טראן טאן מאן , דנה האסיפה הלאומית בפגישה בדו"ח המשלחת המפקחת ובטיוטת ההחלטה של האסיפה הלאומית על תוצאות הפיקוח התמטי על "יישום החלטה מס' 43/2022/QH15 של האסיפה הלאומית בנושא מדיניות פיסקלית ומוניטרית לתמיכה בתוכנית ההתאוששות והפיתוח החברתי-כלכלי ובהחלטות האסיפה הלאומית על מספר פרויקטים לאומיים חשובים עד סוף 2023".

בהשתתפות בדיון אמר הנציג הא סי דונג, חבר בוועדת הכספים והתקציב של האסיפה הלאומית וסגן היו"ר הקבוע של ועדת העם המחוזית, כי המדיניות המקרו-כלכלית בתגובה לקורונה היא חסרת תקדים ומעבר למחקר כלכלי.

הנוסחה הכללית למדיניות מקרו-כלכלית היא להקל על המדיניות הפיסקלית והמוניטרית כאשר הכלכלה נמצאת במיתון, ולהדק אותה כאשר האינפלציה גבוהה. כאשר הקורונה פרצה, הפעילות הכלכלית ירדה, האבטלה גדלה, ורוב המדינות יישמו את אותה נוסחה, שהיא להקל על המדיניות הפיסקלית והמוניטרית.

הנציג הא סי דונג, חבר ועדת הכספים והתקציב של האסיפה הלאומית, סגן יו"ר קבוע של ועדת העם של מחוז קוואנג טרי : צילום - הולנד

עם זאת, המשבר הכלכלי שנגרם על ידי הקורונה שונה ממשבר כלכלי רגיל. המשבר הרגיל נובע מכך שלאנשים היו ציפיות גבוהות לפני זמן מה, ולכן הם השקיעו יותר מדי. כאשר ההשקעות לא עמדו בציפיות, הם הפסיקו להשקיע.

ירידה זו בהשקעות מובילה לאבטלה ולירידה בהכנסות משק הבית. ככל שההכנסה יורדת, הצריכה יורדת. לפיכך, ההשקעה יורדת, ההכנסה יורדת, מה שמוביל לירידה בצריכה, והמעגל הקסמים נמשך.

משבר הקורונה נובע מחששות מהמגפה, מסגרים וירידה בצריכה. הירידה בצריכה מפחיתה את הכנסות העסקים, מה שמרתיע השקעות, מה שמוביל לאובדן מקומות עבודה ולהפחתת הכנסות. מעגל הקסמים זהה, אך נקודת ההתחלה שונה. משבר הקורונה נובע מצריכה, לא מהשקעות.

הבדל זה מוביל לכך שחלק מהמדינות מיישמות מדיניות פיסקלית ומוניטרית שגויה כגון: הורדת ריביות, הגדלת סובסידיות, הפחתת מיסים במהלך תקופת הקורונה כדי לעודד הוצאות, אך עקב מגפת הקורונה, אנשים אינם יכולים להוציא כסף, הכסף הריק הזה נופל לניירות ערך, בנקים, ביטוח, נדל"ן, אג"ח... כתוצאה מכך, הכלכלה יוצרת בועת נכסים.

וייטנאם אינה יוצאת דופן כאשר בתקופה שבין 2020 ל-2022, מדד VNIndex עלה לשיא, גם הכסף בבנקים הגיע לשיא, הביטוח צמח במהירות (20% בשנה), קדחת הנדל"ן, גם אג"ח קונצרניות רשמו בועות. הכנסות תקציב המדינה בשנים אלו היו יציבות מאוד, לא בגלל צמיחה כלכלית טובה אלא בעיקר ממסים מניירות ערך והעברות נדל"ן.

בנוגע לפרסום החלטה מס' 43 על ידי האסיפה הלאומית בתחילת 2022 ויישומה הצפוי בשנים 2022-2023 במטרה להתאושש כלכלית לאחר הקורונה, העיר הנציג: אם היה רק קורונה, חבילות מדיניות אלו לא היו נחוצות, משום שבשנת 2022 לכלכלה באותה תקופה היה עודף הון, הריביות היו נמוכות מאוד, וחבילות התמיכה לא השפיעו על גירוי הצמיחה, אך בנוסף לקורונה, לכלכלה בתקופות 2022 ו-2023 היו בעיות נוספות (מלחמה, תנודות כלכליות עולמיות, התפוצצות בועת נכסים), כך שבסופו של דבר חבילת תמיכה זו הייתה יעילה במידה מסוימת.

יתר על כן, היישום האיטי של החלטה 43 הופך אותה ליעילה. משום שאם הייתה מיושמת בתוקף בתחילת 2022, כאשר פורסמה לראשונה, החלטה 43 הייתה מוסיפה לבועת הנכסים שכבר התרחבה באותה עת. לדברי הנציג, עקב היישום האיטי של החלטה 43, כאשר הבועה כבר עברה את שיאה והחלה ליפול, החלטה זו סייעה לווייטנאם לבצע נחיתה רכה, במקום נחיתה קשה כמו מדינות רבות אחרות.

במקביל, כישלון חבילת קיצוצי הריבית של 2% (שחולקו רק 3.05%) הוא גם ברכה. אם חבילה זו תעבוד היטב, בוודאי יהיה קשה הרבה יותר לווייטנאם להתמודד עם האינפלציה בשנת 2022 (כמו חבילת התמריצים משנת 2009 שגרמה לאינפלציה בשנת 2011).

בגלל גורמים אלה, שהם יותר מזל מאשר חכמה, וייטנאם לא נקלעה לאינפלציה גבוהה כמו מדינות מפותחות רבות כמו ארה"ב והאיחוד האירופי. לווייטנאם עדיין יש קצב צמיחה טוב למדי. למרות שהוא נמוך מיעד האסיפה הלאומית, היא עדיין נחשבת יציבה והחלטה 43 הציעה פתרונות סבירים באותה תקופה. מאוחר יותר, לממשלה היו פתרונות ניהוליים רבים אחרים שהביאו לתוצאות טובות, כגון הפחתת מס הבנזין כאשר מחירי הבנזין בעולם עלו, וזה היה פתרון טוב.

בנוגע לכמה לקחים שנלמדו לאחר יישום החלטה מס' 43, דעות הנציגים הדגישו:

על המדיניות לתת עדיפות לאפשרות, חבילת הפחתת הריבית של 2% אינה ניתנת ליישום משום שהיא אינה ישימה, בעוד שחבילות הפחתת המע"מ יעילות מאוד משום שצעד זה מבוסס על נהלי מס קיימים. לחבילת הפחתת המע"מ עצמה יש גם בעיות בסיווג אילו סחורות מוזלות ב-8% ואילו סחורות מוזלות ב-10%, עדיף היה שחבילת המע"מ תופחת ל-8% באופן גורף.

הנהלת הממשלה גמישה למדי, ומציעה באופן יזום פתרונות אחרים להתמודדות עם המצב. הפחתת מס הדלק היא פתרון מעשי ביותר כאשר מחירי הדלק העולמיים עולים, ומסייעת לתהליך ההתאוששות הכלכלית להתנהל בצורה חלקה יותר.

הארכת תשלום המס עד סוף השנה היא גם פתרון מעשי מאוד, משום שעסקים הם כמו קבלת הלוואה לטווח קצר עם ריבית של 0%. זה יעיל מאוד עבור עסקים כאשר הריביות גבוהות והליכי הלוואות בנקאיות קשים.

בכל הנוגע למדיניות פיסקלית, פטור ממס, הפחתות ודחיית תשלומים היו יעילים ביותר משום שקל ליישם אותם. מדיניות בנוגע להוצאת כספים מהתקציב, כגון השקעות ציבוריות ותמיכה בריבית, הייתה פחות יעילה. וייטנאם נתקלה בצווארי בקבוק משפטיים ובמשמעת הידוקה במנגנון, כך שההשקעה הציבורית לא הצליחה לממש את מלוא השפעתה.

בנוגע למדיניות מוניטרית, במבט לאחור על נקודה זו, ישנם נקודות רבות שבוצעו וכמה נקודות שעדיין קיימות. עם זאת, בשלב זה, ניתן לראות את הניהול כהצלחה זמנית. בטווח הארוך, יש צורך לעבור לשימוש בכלי ריבית לניהול אשראי במקום כלים המבוססים על מגבלות צמיחת אשראי (מרחב אשראי) ומומלץ שבנק המדינה יסכם ויעריך בקרוב את מדיניות מרחב האשראי ויפעל לקראת חקיקה בנושא זה.

בנוגע להתמקדות בהיתכנות ובתזמון. למדיניות מקרו-כלכלית יש מאפיין חשוב של בחירת הזמן הנכון. מדיניות שנכונה בינואר עשויה לא להיות נכונה במרץ, כאשר מגמות האינפלציה והצמיחה שונות. לכן, אם בעתיד יהיו לנו תוכניות וחבילות לתמיכה בכלכלה המקרו, עלינו לשקול היטב את עיתוי יישום המדיניות הלכה למעשה, שכן החלטה 43 נותנת תקופת יישום של שנתיים, שבמהלכן דברים רבים יהיו שונים. המשבר הכלכלי שנגרם על ידי הקורונה שונה מאוד ממשברים אחרים. אם נתקלים במצב הדורש מדיניות תמיכה, הדבר הראשון לחשוב עליו הוא הפחתת מס. ניתן אפילו לשקול הפחתת מס גדולה ולהתמקד בתעשייה ספציפית מאוד. לדוגמה, בתקופה שבה הריחוק החברתי רק מתחיל להסתיים והטיסות חוזרות, כדאי לשקול הפחתת מע"מ תעופה ל-0% או הפחתת אגרות ואגרות שדה תעופה. זה יכול לעזור לתעשיית התעופה להתאושש מהר יותר.

במהלך יישום החלטה 43, הצירים הצביעו על מספר מגבלות כגון: הפחתת מס הבנזין, מדיניות הפחתת המע"מ ב-2% אשר ניתן היה להתאים להפחתה של כל הסעיפים מ-10% ל-8% הייתה נוקשה מדי בהתאם להחלטה 43; מדיניות דחיית תשלום המס עד סוף השנה, דעות רבות הציעו לדחות בכמה חודשים נוספים לשנה הבאה, משום שזו עונת החלשה לעסקים. עם זאת, נושא זה נמצא בסמכות האסיפה הלאומית. הממשלה חוששת להתאים את אומדן התקציב ולכן לא הגישה.

נגוין טי לי

מָקוֹר