बांड परिपक्वता पर बढ़ता दबाव

कुछ समय की शांति के बाद, मई 2025 में कॉर्पोरेट बॉन्ड की परिपक्वता का दबाव फिर से बढ़ रहा है, क्योंकि कई व्यवसायों ने मूलधन और ब्याज का भुगतान पूरा कर लिया है। हालाँकि, अभी भी भुगतान में देरी के मामले सामने आ रहे हैं, जिससे ऋण दायित्वों को पूरा करने की क्षमता पर सवाल उठ रहे हैं।

2025 के अंतिम 8 महीनों में गैर-बैंकिंग समूह में भुगतान के लिए देय बॉन्ड का कुल मूल ऋण लगभग 126,400 बिलियन VND होगा। फोटो: शटरस्टॉक

समय सीमा का दबाव

मई 2025 के अंत में, कॉर्पोरेट बॉन्ड बाज़ार में एक दुर्लभ मामला दर्ज किया गया। मेरीलैंड क्वी नॉन प्रोजेक्ट की निवेशक, हंग थिन्ह क्वी नॉन एंटरटेनमेंट सर्विसेज़ जॉइंट स्टॉक कंपनी द्वारा जारी 4,000 अरब वियतनामी डोंग मूल्य के दो बॉन्ड अप्रत्याशित रूप से "अनिवार्य पुनर्खरीद" के अधीन थे। कारण यह था कि कंपनी बॉन्ड लॉट HQNCH2124003 की 16वीं ब्याज किस्त (12 फ़रवरी, 2025 से 12 मई, 2025 तक) का समय पर भुगतान करने में विफल रही।

बॉन्डधारकों ने जारीकर्ता को लिखित अनुरोध भेजा कि वे सभी बॉन्डों को परिपक्वता से पहले अनिवार्य रूप से वापस खरीद लें। एक दिन बाद, बॉन्डधारकों का प्रतिनिधित्व करने वाली प्रतिभूति कंपनी ने घटना की पुष्टि की और उल्लंघन का नोटिस जारी किया। उल्लेखनीय है कि इसमें शेष बॉन्ड लॉट के लिए एक क्रॉस-उल्लंघन खंड भी शामिल था।

उल्लंघन के नोटिस में स्पष्ट रूप से कहा गया है, "यदि यह रियल एस्टेट उद्यम अनिवार्य परिपक्वता तिथि से पहले दोनों बांडों के संपूर्ण मूलधन और ब्याज का पूर्ण और समय पर भुगतान करने में विफल रहता है, तो बांडधारक प्रतिनिधि गारंटर से उसकी ओर से दायित्व निभाने और/या बांड संपार्श्विक को संभालने का अनुरोध करने की प्रक्रिया के साथ आगे बढ़ेगा।"

अप्रत्याशित निपटान दायित्व को छोड़कर, पिछले परिपक्वता दबाव के अप्रैल में कम होने के बाद मई 2025 में और मज़बूती से लौटने का अनुमान था। अप्रैल 2025 में, बाजार में मूलधन और ब्याज भुगतान में देरी का कोई नया मामला दर्ज नहीं हुआ। हालाँकि, इस महीने, हंग थिन्ह क्वी नॉन के ब्याज भुगतान में देरी के मामले के साथ, बीकेएवी एंटीवायरस सॉफ्टवेयर ज्वाइंट स्टॉक कंपनी (बीकेएवी प्रो) भी मूलधन और ब्याज दोनों का भुगतान करने की समय सीमा से चूक गई। 27 मई को - परिपक्वता तिथि के एक दिन बाद - की घोषणा के अनुसार, इस कंपनी ने कहा कि वह बातचीत की प्रक्रिया में है।

बीकेएवी प्रो का उपरोक्त बॉन्ड लॉट मई 2021 में जारी किया गया था, जिसकी शुरुआत में 3 साल की अवधि थी और ब्याज दर 10.5%/वर्ष थी, लेकिन इसे एक और वर्ष के लिए बढ़ा दिया गया था, और विस्तार वर्ष के लिए 11%/वर्ष की ब्याज दर तय की गई थी। साथ ही, संपार्श्विक भी जोड़ा गया था, जिसमें वर्तमान में बीकेएवी के स्वामित्व वाले 6.1 मिलियन से अधिक बीकेएवी प्रो शेयर और वियतनाम डिजिटल ट्रांसफ़ॉर्मेशन प्लेटफ़ॉर्म कंपनी लिमिटेड (डीएक्सपी) में श्री गुयेन तु क्वांग का समस्त पूँजी योगदान शामिल है, इस शर्त के साथ कि संबंधित कई कंपनियों को मूलधन और ब्याज का भुगतान करने की क्षमता के भीतर राजस्व, व्यय और अधिकतम नकदी प्रवाह संचय की स्थिति की रिपोर्ट देनी होगी ताकि न्यूनतम 1.5 बिलियन वीएनडी/माह सुनिश्चित हो सके।

वीएनडायरेक्ट सिक्योरिटीज कंपनी के शेयरधारकों की हालिया आम बैठक में, बीकेएवी प्रो द्वारा जारी बॉन्ड लॉट के देर से भुगतान की संभावना पर चर्चा हुई। पेशकश दस्तावेजों पर परामर्श देने, बॉन्डधारकों का प्रतिनिधित्व करने, एजेंटों को पंजीकृत करने और भुगतान करने, और जारी करने की अंडरराइटिंग करने की भूमिका में, वीएनडायरेक्ट को एक दस्तावेज भेजकर बीकेएवी प्रो को दिसंबर 2024 से फरवरी 2025 तक की अवधि में न्यूनतम 4.5 बिलियन वीएनडी जमा करने के दायित्व को पूरा नहीं करने के कारण उल्लंघन को ठीक करने का अनुरोध करना पड़ा।

समग्र तस्वीर अभी भी उज्ज्वल है।

फिनग्रुप के पूर्वानुमान आंकड़ों के अनुसार, मई 2025 में गैर-बैंकिंग समूह के भुगतान के लिए देय कॉर्पोरेट बॉन्ड का कुल मूलधन 11,400 अरब वीएनडी तक पहुँचने का अनुमान है, जो पिछले महीने की तुलना में दोगुना है। 2025 की दूसरी तिमाही में, गैर-बैंकिंग समूह के भुगतान के लिए देय कॉर्पोरेट बॉन्ड का अनुमानित कुल मूलधन लगभग 24,400 अरब वीएनडी तक पहुँचने की उम्मीद है, जो वर्ष की पहली तिमाही की तुलना में 26.6% की वृद्धि है।

परिपक्वता का दबाव बढ़ने पर "देरी" के कुछ मामले सामने आए हैं। हालाँकि, शेष बड़े खंड में, अधिकांश व्यवसायों ने समय पर अपने ऋणों का भुगतान और विस्तार किया है, और पुराने बॉन्ड लॉट से ऋण पुनर्गठन के उद्देश्य से सक्रिय रूप से नए बॉन्ड भी जल्दी जारी किए हैं।

नवीनतम अपडेट के अनुसार, विनकॉमर्स जनरल ट्रेडिंग सर्विसेज़ जॉइंट स्टॉक कंपनी ने परिपक्वता तिथि पर बॉन्ड पर मूलधन और ब्याज का भुगतान पूरा कर लिया है। विस्तार के चरण में खुदरा उद्योग की इस "दिग्गज" कंपनी ने अकेले 2024 में लगभग 600 बिलियन VND का घाटा दर्ज किया है, जिससे 2024 के अंत तक संचित घाटा बढ़कर लगभग 3,960 बिलियन VND हो जाएगा। हालाँकि, बड़ी चार्टर पूँजी (8,300 बिलियन VND से अधिक) और गारंटीकृत नकदी प्रवाह के साथ, ब्याज और मूलधन का भुगतान करने की बाध्यताएँ समय पर पूरी हो जाती हैं। ASG ग्रुप, फु लॉन्ग रियल एस्टेट, या रोंग वियत सिक्योरिटीज़ ने भी भुगतान पूरा कर लिया है।

इस बीच, हाल ही में, माई रियल एस्टेट जॉइंट स्टॉक कंपनी ने बॉन्डधारकों की एक बैठक सफलतापूर्वक आयोजित की, जिसमें नई परिपक्वता तिथि पुरानी अवधि की तुलना में 2 वर्ष विलंबित कर दी गई। शुरुआती बॉन्ड लॉट इस वर्ष अप्रैल-जून में परिपक्व होने की उम्मीद थी और बॉन्डधारकों के साथ एक विस्तार योजना पर सहमति बनी। पहले बॉन्ड लॉट को परिपक्वता तिथि से कुछ दिन पहले ही बढ़ा दिया गया था। हालाँकि, बाद के बॉन्ड लॉट में अधिक सक्रियता दिखाते हुए, बॉन्डधारक बैठकों ने आधे महीने पहले ही ऋण पुनर्गठन को मंजूरी दे दी।

इससे भी अधिक सक्रियता से, नाम लॉन्ग इन्वेस्टमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी ने पिछले छह महीनों में अपने ऋण पुनर्गठन हेतु 2 बॉन्ड जारी किए हैं। हाल ही में, नाम लॉन्ग इन्वेस्टमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी (कोड NLG - HoSE) के निदेशक मंडल ने कंपनी की बॉन्ड जारी करने की योजना को मंजूरी दे दी है, जिसका कुल सममूल्य 660 बिलियन VND है। इस राशि से 7 साल पहले जारी किए गए NLG 2018001 बॉन्ड का पूरा मूलधन चुकाया जाएगा, जिसका कुल सममूल्य 660 बिलियन VND है। उपरोक्त बॉन्ड लॉट 19 जून, 2025 को परिपक्व होगा। नया बॉन्ड लॉट 2025 की दूसरी तिमाही में जारी किया जाएगा।

बातचीत और पुनर्गठन के माध्यम से ऋण राहत

फिनग्रुप की गणना के अनुसार, जून 2025 में गैर-बैंक समूह में मूलधन बांडों के भुगतान का दबाव पिछले महीने की तुलना में काफी कम होने की उम्मीद है। विशेष रूप से, गैर-बैंक समूह में भुगतान के लिए देय कॉर्पोरेट बांडों के मूलधन का कुल मूल्य 33.6% घटकर 7,300 अरब वीएनडी रहने का अनुमान है। जिसमें से, रियल एस्टेट का एक बड़ा हिस्सा बना हुआ है, जिसमें जून 2025 में लगभग 5,900 अरब वीएनडी के बांड देय हैं, जो उस महीने पूरे बाजार के कुल परिपक्वता मूल्य के 61.4% के बराबर है। स्पष्ट ऋण पुनर्गठन योजना के साथ नाम लॉन्ग के अलावा, इस अवधि में परिपक्व होने वाले बांडों वाले कुछ उल्लेखनीय जारीकर्ताओं में साइगॉन ग्लोरी (1,100 अरब वीएनडी), सिग्नो लैंड (1,000 अरब वीएनडी) शामिल हैं।

फिनग्रुप के विशेषज्ञों के अनुमान बताते हैं कि 2025 के अंतिम 8 महीनों में गैर-बैंकिंग समूह में भुगतान के लिए देय बॉन्ड का कुल मूल ऋण लगभग 126,400 बिलियन VND होगा, जिसमें से रियल एस्टेट लगभग 79,400 बिलियन VND (कुल परिपक्वता मूल्य का 63% हिस्सा) है। गैर-बैंकिंग समूह में बॉन्ड परिपक्वता का दबाव 2025 की तीसरी तिमाही में चरम पर होने की उम्मीद है।

फिनग्रुप के पूर्वानुमान आंकड़ों के अनुसार, मई 2025 में गैर-बैंक समूहों में परिपक्व होने वाले कॉर्पोरेट बांडों का कुल मूल मूल्य VND11,400 बिलियन तक पहुंचने का अनुमान है, जो पिछले महीने की तुलना में दोगुना है।

एक सकारात्मक संकेत यह है कि कॉर्पोरेट बांडों की शीघ्र पुनर्खरीद से गैर-बैंकिंग क्षेत्र के 2025 में परिपक्व होने वाले बांडों का अनुमानित मूल मूल्य घटकर VND159,800 बिलियन हो गया है, जो वर्ष के आरंभ में अनुमानित VND171,900 बिलियन था।

वीएनडायरेक्ट के आँकड़े बताते हैं कि 15 अप्रैल, 2025 तक, 118 जारीकर्ताओं ने बॉन्डधारकों के साथ बॉन्ड की अवधि बढ़ाने के समझौते किए हैं और आधिकारिक तौर पर एचएनएक्स को सूचित किया है। विस्तारित अवधि वाले बॉन्ड का कुल मूल्य 178,000 अरब वीएनडी से अधिक है। इनमें से, 2025 में परिपक्व होने वाले जिन बॉन्ड की अवधि बढ़ाई गई है, उनका मूल्य 20,000 अरब वीएनडी से अधिक है, जो 2025 में परिपक्व होने वाले व्यक्तिगत कॉर्पोरेट बॉन्ड के कुल मूल्य का 10% और विस्तारित अवधि वाले बॉन्ड के कुल मूल्य का 11.2% है।

इससे पहले, 2025 की पहली तिमाही में, कई जारीकर्ताओं ने बड़े मूल्य के बॉन्ड की परिपक्वता अवधि बढ़ाने के लिए समझौते किए थे, जैसे कि कंस्ट्रक्शन बिज़नेस डेवलपमेंट कंपनी 3, जिसने VND2,250 बिलियन मूल्य के बॉन्ड लॉट का विस्तार करने के लिए समझौता किया था, लेकिन विस्तार अवधि काफी कम (1 वर्ष) थी। TNL एसेट इन्वेस्टमेंट एंड लीजिंग ज्वाइंट स्टॉक कंपनी ने VND2,900 बिलियन से अधिक के कुल मूल्य वाले कई बॉन्ड लॉट का विस्तार करने के लिए समझौता किया। TNR होल्डिंग्स वियतनाम रियल एस्टेट इन्वेस्टमेंट एंड डेवलपमेंट ज्वाइंट स्टॉक कंपनी ने VND2,800 बिलियन से अधिक के कुल मूल्य वाले कई बॉन्ड लॉट का विस्तार करने के लिए समझौता किया। इन दोनों बॉन्ड लॉट की विस्तार अवधि 2 वर्ष है।

बॉन्डधारकों के साथ शीघ्र बातचीत या नए बॉन्ड जारी करके पूंजी स्रोतों का सक्रिय पुनर्गठन, ऋण चुकौती दायित्वों को भविष्य में स्थानांतरित करते समय व्यवसायों पर दबाव को कम करेगा। हालाँकि, सभी व्यवसाय बॉन्डधारकों को नए बॉन्ड जारी रखने या खरीदने के लिए राजी नहीं कर सकते।

बीकेएवी प्रो द्वारा बॉन्ड जारी करने के संबंध में, वीएनडायरेक्ट के नेताओं ने कहा कि कंपनी बीकेएवी प्रो की सहायता के लिए एक कार्य समूह गठित करने की तैयारी कर रही है। वीएनडायरेक्ट के निदेशक मंडल की अध्यक्ष सुश्री फाम मिन्ह हुआंग ने बीकेएवी प्रो के परिपक्वता बॉन्ड के निपटान में आने वाली कठिनाइयों के बारे में बताया, "बीकेएवी को बाज़ार में लाने के लिए तकनीकी उत्पादों की पैकेजिंग करने में परेशानी हो रही है या बीकेएवी ने मौजूदा कॉर्पोरेट ग्राहकों की समस्याओं के समाधान के लिए वैश्विक ज्ञान को जोड़ने की समस्या का समाधान नहीं किया है।"

इसके साथ ही, वीएनडायरेक्ट के प्रमुख का मानना ​​है कि वर्तमान संदर्भ में डिजिटल परिवर्तन और प्रौद्योगिकी अनुप्रयोग की आवश्यकता अभी भी बहुत बड़ी है और उनका मानना ​​है कि वीएनडायरेक्ट के पास वित्तीय कठिनाइयों का सामना कर रहे व्यवसायों की मदद करने का पहले से ही काफी अनुभव है।

हालाँकि, इस प्रतिभूति कंपनी की भूमिका बॉन्डधारकों का प्रतिनिधित्व करना है। बॉन्डधारकों की स्वयं की इच्छा ही वह शर्त है जो बॉन्ड लॉट की स्थिति और इस प्रौद्योगिकी उद्यम की वित्तीय स्थिति को निर्धारित करती है।

स्रोत: https://baodautu.vn/gia-tang-ap-luc-dao-han-trai-phieu-d297494.html