पूंजी बाजार और ऋण पर निर्भरता कम करने की चुनौती।

VTV.vn - क्रेडिट ऋण के चरम सीमा तक पहुँचने के दबाव का सामना करते हुए, वियतनाम निजी अर्थव्यवस्था के लिए दीर्घकालिक आधार तैयार करने के लिए अपनी पूंजी संरचना को बैंकों से पूंजी बाजार की ओर स्थानांतरित करने के लिए मजबूर है।

146% के बराबर क्रेडिट ऋण अनुपात के दबाव का सामना करते हुए, वियतनामी अर्थव्यवस्था पूंजी में संरचनात्मक बदलाव के दौर से गुजर रही है। बैंकों पर निर्भरता से पूंजी बाजार की ओर रुख करना अब कोई विकल्प नहीं, बल्कि डिजिटल परिवर्तन और हरित ऊर्जा के युग में निजी क्षेत्र के विकास के लिए एक आवश्यकता बन गया है।

दशकों से, बैंकिंग प्रणाली वियतनामी अर्थव्यवस्था की संपूर्ण पूंजी आवश्यकताओं का भार वहन करती रही है। हालांकि, 2026 में देश की बैलेंस शीट को देखते हुए, इस असंतुलन की सीमाएं स्पष्ट होने लगी हैं। एक विरोधाभासी वास्तविकता मौजूद है: बैंकिंग प्रणाली अपनी अल्पकालिक जुटाई गई पूंजी का लगभग 80% हिस्सा मध्यम और दीर्घकालिक ऋणों के वित्तपोषण में उपयोग कर रही है। परिपक्वता का यह असंतुलन अरबों डॉलर की परियोजनाओं को अस्थायी नकदी प्रवाह की नींव पर खड़ा करने जैसा है।

पूंजी बाजार अर्थव्यवस्था को दीर्घकालिक पूंजी प्रदान करने का एक प्रमुख स्तंभ बनता जा रहा है।

संकल्प 68-NQ/TW प्रबंधन सोच में एक क्रांति का प्रतिनिधित्व करता है। पहली बार, निजी आर्थिक क्षेत्र की भूमिका को अभूतपूर्व विकास के केंद्र में रखा गया है। आर्थिक विशेषज्ञ डॉ. गुयेन मिन्ह फोंग के अनुसार, इस तंत्र के सुचारू रूप से चलने के लिए एक विशेष प्रकार के ईंधन की आवश्यकता है: मध्यम और दीर्घकालिक पूंजी प्रवाह।

एसएसआई सिक्योरिटीज कॉर्पोरेशन के महाप्रबंधक श्री गुयेन ड्यूक थोंग के अनुसार, हम एक ऐसे चरण में प्रवेश कर रहे हैं जहां विकास केवल अधिक ऋण देने पर निर्भर नहीं रह सकता। 146% के ऋण-से-जीडीपी अनुपात को बनाए रखना - जो इस क्षेत्र में सबसे अधिक में से एक है - संभावित प्रणालीगत जोखिमों को जन्म दे रहा है। चूंकि रणनीतिक अवसंरचना परियोजनाओं, ऊर्जा परिवर्तन और औद्योगिक उन्नयन के लिए 10-20 वर्षों तक पूंजी प्रवाह की आवश्यकता होती है, इसलिए बैंकिंग प्रणाली अपनी सीमा तक पहुंचने लगी है।

2025-2026 की अवधि को वियतनामी शेयर बाजार के लिए गुणात्मक छलांग लगाने का एक महत्वपूर्ण समय माना जाता है, जिसमें यह अल्पकालिक सट्टा निवेश चैनल से अर्थव्यवस्था के लिए एक वास्तविक दीर्घकालिक पूंजी जुटाने वाले मंच में परिवर्तित हो सकता है। राज्य प्रतिभूति आयोग की उपाध्यक्ष सुश्री ले थी वियत न्गा ने इस बात पर जोर दिया कि पूंजी बाजार की भूमिका को पुनर्परिभाषित करना न केवल बैंकिंग प्रणाली पर दबाव कम करने के लिए एक अत्यावश्यक आवश्यकता है, बल्कि एक स्थायी राष्ट्रीय वित्तीय संरचना के निर्माण में भी एक महत्वपूर्ण तत्व है। वियतनाम के तीव्र औद्योगीकरण और डिजिटल परिवर्तन के संदर्भ में, मध्यम और दीर्घकालिक वित्तीय संसाधनों की मांग पहले से कहीं अधिक है, जिसके लिए शेयर बाजार को पूंजी-संचालन प्रणाली के रूप में अपनी भूमिका को पूरा करना आवश्यक है।

हालांकि, मौजूदा स्थिति अंतरराष्ट्रीय मानकों की तुलना में एक महत्वपूर्ण अंतर दर्शाती है। विकसित अर्थव्यवस्थाओं में, पूंजी बाजार आमतौर पर कुल दीर्घकालिक पूंजी आपूर्ति का 60% - 70% हिस्सा होता है, जबकि वियतनाम में यह आंकड़ा वर्तमान में केवल 15% - 20% के बीच ही रहता है। यह बड़ा अंतर विकास की अपार संभावनाओं को दर्शाता है, लेकिन साथ ही निवेशकों के विश्वास और कॉर्पोरेट प्रशासन में पारदर्शिता से संबंधित आंतरिक बाधाओं को भी उजागर करता है। पूंजी बाजार को वास्तव में राष्ट्रीय स्तंभ बनने के लिए, संस्थागत बाधाओं को दूर करना और सूचना प्रकटीकरण मानकों को मानकीकृत करना विदेशी पूंजी और बड़े वित्तीय संस्थानों को आकर्षित करने के लिए आवश्यक शर्तें हैं।

एक अन्य महत्वपूर्ण संकेतक वियतनामी व्यापार समुदाय के लिए बाजार पहुंच का अपेक्षाकृत सीमित स्तर है। 10 लाख से अधिक सक्रिय व्यवसायों में से केवल लगभग 1600 सूचीबद्ध और पंजीकृत कंपनियों के साथ, वर्तमान पूंजी बाजार को अभी भी एक "बंद क्लब" माना जाता है, जिस तक निजी क्षेत्र का अधिकांश हिस्सा नहीं पहुंच पाता है। इसके परिणामस्वरूप सामाजिक संसाधनों की बर्बादी होती है क्योंकि संभावित रूप से आशाजनक व्यवसायों को दीर्घकालिक परियोजनाओं के लिए अभी भी अल्पकालिक बैंक ऋणों पर निर्भर रहना पड़ता है।

शेयर बाजार के अलावा, कॉरपोरेट बॉन्ड बाजार – जो दीर्घकालिक पूंजी का सबसे महत्वपूर्ण माध्यम है – भी वर्तमान में अविकसित है। कॉरपोरेट बॉन्ड ऋण सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 10% ही है, और इसकी आपूर्ति मुख्य रूप से दो क्षेत्रों में केंद्रित है: बैंकिंग और रियल एस्टेट। वहीं, विनिर्माण, उच्च प्रौद्योगिकी और भारी उद्योग जैसे अर्थव्यवस्था को गति देने वाले प्रमुख क्षेत्र सीमित क्रेडिट रेटिंग मानकों और दीर्घकालिक नकदी प्रवाह प्रदर्शित करने की अपर्याप्त क्षमता के कारण काफी हद तक अछूते रह गए हैं। प्रमुख विनिर्माण क्षेत्रों के लिए बॉन्ड बाजार को खोलना आने वाले वर्षों में अर्थव्यवस्था में अभूतपूर्व प्रगति लाने के लिए अत्यंत महत्वपूर्ण है।

पूंजी निवेश करने से हटकर पूंजी प्रवाह को निर्देशित करने की ओर अग्रसर होना।

नई पूंजी संरचना में वाणिज्यिक बैंकों की भूमिका को भी नए सिरे से परिभाषित किया जा रहा है। पूंजी के एकमात्र स्रोत होने के बजाय, बैंक "वित्तीय वास्तुकार" की भूमिका में आ जाएंगे। एचडीबैंक के उप महाप्रबंधक श्री ट्रान होआई नाम ने बताया कि बैंक मूल्य श्रृंखला के अनुरूप वित्तीय समाधान विकसित करने का लक्ष्य रख रहे हैं। गिरवी के आधार पर व्यक्तिगत रूप से ऋण देने के बजाय, बैंक नकदी प्रवाह और प्रत्येक उद्योग की विशिष्टताओं पर बारीकी से नज़र रखेंगे ताकि बाज़ार से अन्य पूंजी स्रोतों को व्यवसायों में निवेश करने के लिए निर्देशित किया जा सके। यह एक प्रभावी दृष्टिकोण है जो बैंकों की बैलेंस शीट पर दबाव कम करने में मदद करता है, साथ ही यह सुनिश्चित करता है कि व्यवसायों के पास पर्याप्त संसाधन हों।

निजी क्षेत्र के लिए विकास के अवसर बढ़ाना केवल ब्याज दरों को कम करने या ऋण सीमा बढ़ाने तक सीमित नहीं है। यह एक पर्याप्त लंबी और चौड़ी वित्तीय व्यवस्था बनाने के बारे में है। जब पूंजी बाजार बैंक ऋण के साये से मुक्त हो जाएगा, तब निजी क्षेत्र को ऊंची उड़ान भरने के लिए पर्याप्त पंख मिलेंगे, जिससे वियतनामी अर्थव्यवस्था अधिक टिकाऊ और आत्मनिर्भर विकास के युग में प्रवेश करेगी।

आर्थिक विशेषज्ञों के अनुसार, पूंजी बाजार को अर्थव्यवस्था का एक मजबूत स्तंभ बनाने के लिए, एक समन्वित और पारदर्शी प्रणाली का निर्माण करना अत्यंत आवश्यक हो गया है। कॉर्पोरेट गवर्नेंस की गुणवत्ता में सुधार करना इसमें सबसे अहम भूमिका निभाता है। वियतनामी निजी उद्यमों पर वर्तमान में पारंपरिक पारिवारिक शासन प्रणाली से हटकर आसियान कॉर्पोरेट गवर्नेंस स्कोरकार्ड जैसे अंतरराष्ट्रीय मानकों को अपनाने का दबाव है। श्री फोंग ने जोर देते हुए कहा, "प्रबंधन प्रणाली को पेशेवर बनाना और नकदी प्रवाह को पारदर्शी बनाना न केवल व्यवसायों को सतत विकास में मदद करता है, बल्कि प्रमुख अंतरराष्ट्रीय वित्तीय संस्थानों के निवेश पोर्टफोलियो में शामिल होने के लिए भी एक अनिवार्य शर्त है।"

व्यवसायों की आत्मनिर्भरता के साथ-साथ, बाजार में निवेशकों की संरचना में भी मूलभूत गुणात्मक परिवर्तन की आवश्यकता है। वास्तविकता में, वियतनामी पूंजी बाजार अभी भी व्यक्तिगत निवेशकों की भावनाओं पर बहुत अधिक निर्भर है, जो अफवाहों और अल्पकालिक उतार-चढ़ाव से आसानी से प्रभावित हो जाते हैं। बाजार के स्थिर संचालन के लिए, वियतनाम को संस्थागत निवेशकों, विशेष रूप से स्वैच्छिक पेंशन फंड, बीमा फंड और दीर्घकालिक निवेश फंडों का अनुपात बढ़ाने की आवश्यकता है। ये संस्थाएं वित्तीय आधार के रूप में कार्य करती हैं, बाजार की गति को बनाए रखने और उसे सही दिशा में निर्देशित करने में मदद करती हैं, जिससे अनावश्यक अत्यधिक उतार-चढ़ाव कम हो जाते हैं।

अंततः, गहन समेकन के दौर के बाद बाज़ार के भरोसे को बहाल करने और मज़बूत करने के लिए प्रौद्योगिकी और पारदर्शिता को महत्वपूर्ण माना जाता है। नियामक निकाय अभिरक्षा और भुगतान में ब्लॉकचेन जैसी उन्नत तकनीकों और लेन-देन की निगरानी और हेरफेर का शीघ्र पता लगाने में कृत्रिम बुद्धिमत्ता (एआई) के उपयोग को बढ़ावा दे रहे हैं। आधुनिक तकनीकी अवसंरचना और एक कठोर कानूनी ढांचा मिलकर एक ऐसा कारोबारी माहौल तैयार करेंगे जहां जानकारी सटीक और शीघ्रता से प्रकट की जाएगी। जब पारदर्शिता को सोने के समान महत्व दिया जाएगा, तभी पूंजी बाज़ार वास्तव में राष्ट्रीय आर्थिक विकास का एक प्रभावी और टिकाऊ माध्यम बन पाएगा।

स्रोत: https://vtv.vn/thi-truong-von-va-bai-toan-giam-le-thuoc-tin-dung-100260513191431632.htm